Pump emissão 40 bilhões de valor Token provoca controvérsia no mercado

Recentemente, uma plataforma de lançamento de um conhecido Token MEME anunciou o lançamento de um Token da plataforma, com um suprimento máximo de 1 trilhão de unidades. De acordo com a divulgação oficial, 33% dos Tokens serão utilizados para captação de recursos na emissão inicial, com preços de rodadas de private e public sale ambos a 0,004 dólares/unidade, atingindo uma avaliação total de 4 bilhões de dólares. Isso significa que, após a abertura, enfrentará uma pressão potencial de venda de até 1,32 bilhões de dólares. Até 11 de julho, seu preço de negociação pré-mercado em uma plataforma de derivativos e em uma das principais bolsas era de cerca de 0,0051 dólares, com um prêmio de cerca de 22% em relação ao preço de captação.

O plano de emissão de moeda gerou amplas controvérsias no atual ambiente de mercado. Atualmente, o sentimento on-chain está deprimido e a liquidez está escassa. A plataforma, como líder no campo de lançamento de MEME, viu sua receita diária e a atividade dos usuários cair significativamente em relação ao pico, e sua quota de mercado está sendo gradualmente corroída por novos concorrentes. Nesse contexto, sua avaliação pública elevada é amplamente considerada como apresentando problemas estruturais: o token carece de suporte real de valor, a pressão de venda inicial é alta, o plano de desbloqueio da equipe não é suficientemente transparente e, durante o ciclo de baixa das altcoins, a avaliação está claramente sendo superada.

Mais preocupante é o fato de que a equipe da plataforma anteriormente vinha vendendo diretamente os lucros obtidos com as taxas, em vez de reinvesti-los na comunidade. Esse comportamento levou muitas pessoas a duvidar que esta rodada de captação de recursos com alta valorização seja mais uma operação de saída de liquidez, em vez de um plano de desenvolvimento a longo prazo para o projeto. O mercado questiona amplamente se a equipe tem a motivação e a capacidade de continuar a sustentar o mercado.

Desde o seu lançamento em janeiro de 2024, a plataforma já arrecadou quase 670 milhões de dólares, com um pico de taxas diárias próximo de 7 milhões de dólares, tendo monopolizado a posição de liderança na plataforma de lançamento de tokens MEME do ecossistema Solana. No entanto, justo quando seu Token estava prestes a ser emitido, concorrentes emergentes começaram a surgir com força. Uma nova plataforma superou as 11.500 emissões dessa plataforma com 15.600 emissões de Token, alcançando uma quota de mercado de 49,8%, desafiando o monopólio de 40,9% da última. Esta foi a primeira vez, desde janeiro de 2024, que a plataforma foi superada por um concorrente na quota de mercado de MEME da Solana. Apesar de ter recuperado a posição de líder de mercado logo em seguida, essa experiência de superação levantou questionamentos sobre seu monopólio e mostrou a possibilidade de ser substituída por outras plataformas a curto prazo.

Modelo econômico do Token detalhado

O plano de distribuição do token da plataforma é o seguinte:

• 33% para a emissão de Token
• 24% alocado para a comunidade e planos do ecossistema
• 20% alocado para a equipe
• 2.4% para o fundo do ecossistema
• 2% para a fundação
• 13% para investidores existentes
• 3% alocado para a transmissão ao vivo
• 2,6% para liquidez e bolsa

Emissão de Token

Token venda:

33% da quantidade total emitida é destinada à captação de recursos. Dentre isso, 18% será direcionado a instituições através de uma emissão privada, e 15% será captado publicamente através de 6 bolsas de valores centralizadas. O preço de cada rodada de captação é de 0,004 dólares/moeda, com uma avaliação total de 4 bilhões de dólares; todos os tokens serão totalmente desbloqueados no primeiro dia de lançamento.

Cronograma:

• Início: 12 de julho de 2025 (sábado) UTC 14:00
• Fim: 15 de julho de 2025 (terça-feira) UTC 14:00 ou até esgotar os Tokens, o que ocorrer primeiro.
• Emissão de Token: Dentro de 48-72 horas após o término da venda, e pode ser transferido livremente dentro de 48-72 horas após a emissão.

Requisitos de participação:

• Deve completar a verificação de identidade KYC
• Residentes dos Estados Unidos, Reino Unido e outras jurisdições restritas estão proibidos de participar

Token用途：

Este Token é o Token funcional da plataforma, destinado apenas à promoção da plataforma, não conferindo direitos de propriedade, direitos de rendimento, direitos de voto, participação em taxas da plataforma, entre outros direitos.

Finalidade da receita de arrecadação: para reserva de operação da plataforma ou pagamento de taxas a prestadores de serviços.

Análise da concorrência

|Projeto|Quota de mercado(24H)|Volume de negociação(24H,$)|Número de negociantes(24H)|Valor de mercado do Token($)| |---|---|---|---|---| |Pump.fun|51%|5.21 bilhões|38.7 mil|40 bilhões| |letsbonk.fun|36,8%|3,77 milhões|220 mil|20,3 bilhões| |Acreditar|5.07%|5180万|1.83万|nenhum| |Jup Studio|1.97%|20 milhões|24.8 mil|3.24 bilhões|

Nota: Dados até 10 de julho, nas últimas 24 horas.

Do ponto de vista da quota de mercado e da atividade de negociação, a Pump.fun ainda mantém uma posição de liderança, mas devido ao rápido surgimento de produtos concorrentes, a sua posição dominante no mercado está a ser erodida. No que diz respeito ao modelo econômico do Token, existem defeitos óbvios no Token da plataforma Pump.fun. A equipe oficial deixou claro que este Token é utilizado apenas para promoção da plataforma, não possui quaisquer direitos econômicos, incluindo, mas não se limitando a, propriedade da plataforma, participação nos lucros, direitos de governança ou devolução de taxas, o que faz com que a sua base de valor intrínseco se aproxime de zero, sendo basicamente um Token "puramente narrativo". Um Token sem suporte de valor é difícil de incentivar a posse a longo prazo e também enfraquece a relação de vinculação de interesses entre os usuários e a plataforma.

Em comparação, os concorrentes têm vantagens estruturais mais fortes no design do mecanismo de Token. Por exemplo, o letsbonk.fun, embora seu Token também não conceda aos detentores direitos de propriedade da plataforma, construiu uma lógica de suporte de valor mais forte ao introduzir um ciclo econômico e um modelo deflacionário: a plataforma utiliza 35% da taxa de transação de 1% para recompra no mercado e queima Tokens, enquanto 30% é injetado no fundo de liquidez do Token, formando um mecanismo de market making automático, aumentando a profundidade da liquidez. Essas dualidades deflacionárias e de liquidez aumentam efetivamente a atratividade da posse do Token e a capacidade de suporte de preço.

Além disso, em termos de mecanismos de governança e participação comunitária, outras plataformas também estão construindo um ciclo de valor de Token mais completo. Por exemplo, o Token oficial do Jupiter Studio, além de ter a função de governança comunitária, também suporta staking para obter incentivos da plataforma, formando um certo grau de ligação "governança-rendimento". Em comparação com a "atribuição de casca vazia" do Token Pump.fun, esses mecanismos têm uma competitividade de longo prazo mais forte em capacitar os usuários e construir consenso na plataforma.

Resumo e Análise de Risco

Num contexto de mercado de criptomoedas em baixa e com o desempenho recente do Pump.fun também não a ajudar, o plano de emissão do token da plataforma certamente irá atrair ampla atenção e controvérsia no mercado. Até agora, os principais riscos associados a este token são os seguintes:

1. Avaliação excessiva: Apesar de a Pump.fun ter ocupado por muito tempo a posição de liderança no setor, a sua quota de mercado foi superada por concorrentes em várias ocasiões recentemente. Num contexto de concorrência crescente, a sua escolha de emitir um Token da plataforma com uma avaliação alta de 4 bilhões de dólares gerou dúvidas no mercado sobre a razoabilidade do seu preço.

2. Defeitos no modelo de Token: Este Token não possui quaisquer direitos econômicos básicos, como direitos de governança, participação nos lucros ou mecanismos de devolução de taxas, dependendo apenas da narrativa da marca para sustentar seu valor, resultando na falta de incentivos para manter a moeda no médio e longo prazo. O mercado geralmente acredita que a intenção de emissão da moeda está mais voltada para o saque da equipe e a saída, do que para promover a construção a longo prazo da plataforma.

3. Ambiente de mercado desfavorável: Embora o Bitcoin tenha atingido recentemente um novo máximo, o mercado de altcoins ainda se encontra em um estado de liquidez restrita. Na falta de espaço narrativo suficiente e de um suporte financeiro, esse Token enfrenta um alto risco de desvalorização.

4. Risco de pressão de venda: O montante desta ronda pública atinge 6 mil milhões de dólares, muito acima do habitual no setor, e a grande maioria dos potenciais compradores prevê subscrever diretamente no mercado primário, resultando numa grave falta de compras no mercado secundário. Ao mesmo tempo, o Token será desbloqueado em 33% para os financiadores de nível um (cerca de 13,2 mil milhões de dólares), e na ausência de um fluxo contínuo de capital no mercado, a venda por parte dos investidores iniciais após a abertura irá acentuar ainda mais a pressão sobre os preços e o risco de liquidez a curto prazo.

De um modo geral, a emissão de tokens do Pump.fun nesta rodada, embora tenha continuado a sua influência de marca, está sob múltiplas pressões devido à crescente concorrência no mercado, à falta de suporte do mecanismo de tokens e ao sentimento conservador dos investidores. A sua elevada valorização e a estrutura de forte pressão de venda podem amplificar a incerteza do mercado. O desempenho futuro deste token dependerá, em grande medida, de saber se a equipe do projeto conseguirá, após a liberação da pressão do mercado secundário, construir de forma oportuna um sistema de valor de token mais sustentável e, através da inovação de produtos ou da integração ecológica, reforçar novamente a sua posição dominante no mercado e a confiança dos usuários.

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