Moeda estável e o impacto potencial no sistema financeiro

A moeda estável é a ponte que conecta as finanças descentralizadas e as finanças tradicionais, sendo também uma infraestrutura importante para as finanças descentralizadas. Recentemente, os Estados Unidos e Hong Kong aprovaram sucessivamente leis de regulamentação de moedas estáveis, marcando a formalização de um quadro regulatório para moedas estáveis em algumas das principais regiões do mundo. Isso traz oportunidades para o desenvolvimento das finanças descentralizadas, ao mesmo tempo que pode aprofundar sua fusão com o sistema financeiro tradicional, apresentando novos desafios e riscos para o sistema financeiro global.

Regulação das moedas estáveis: da crescimento descontrolado ao desenvolvimento normatizado

Recentemente, a legislação sobre moedas estáveis aprovada nos Estados Unidos e em Hong Kong visa os pontos de risco que surgiram anteriormente na indústria, incluindo a falta de transparência nos ativos de reserva, riscos de gestão de liquidez, instabilidade das moedas estáveis algorítmicas, lavagem de dinheiro e atividades financeiras ilegais, e proteção insuficiente ao consumidor. A legislação faz referência ao quadro regulatório para instituições financeiras tradicionais, mas é mais rigorosa na gestão de liquidez, exigindo 100% de ativos de reserva. Isso reflete a posição dos reguladores de que as moedas estáveis são "dinheiro em cadeia", e não "depósitos em cadeia", solidificando assim a base para um sistema financeiro descentralizado.

O impacto das moedas estáveis no sistema financeiro

1. Fornecer meios de pagamento internacionais com custos mais baixos e maior eficiência. As taxas e o tempo para pagamentos transfronteiriços usando moeda estável são muito inferiores aos canais tradicionais, mas essa diferença se deve em parte a discrepâncias regulatórias; à medida que a regulamentação se normaliza, o custo de conformidade da moeda estável pode aumentar.

2. A exigência de reservas totais limita a capacidade de criação monetária das instituições emissoras de moeda estável. A emissão de moeda estável, em teoria, não aumentará a oferta monetária em dólares, refletindo principalmente a transferência de depósitos ou títulos do governo.

3. Causar um choque de desintermediação nos depósitos bancários. A moeda estável pode levar a uma parte dos depósitos a sair do sistema bancário, mas atualmente a escala é limitada e o impacto é controlável.

4. Assumir parte da demanda por dívida pública. Os emissores de moeda estável compram principalmente títulos do tesouro dos EUA de curto prazo, o que pode afetar as taxas de juros de curto prazo, mas o banco central pode fazer hedge através da política monetária.

5. A volatilidade dos preços dos ativos criptográficos pode se transmitir para os mercados financeiros tradicionais, afetando o sentimento do mercado e o preço das ações das empresas listadas relacionadas.

6. Potencial para reestruturar a ordem monetária internacional. A moeda estável está fortemente atrelada ao dólar, refletindo tanto a posição dominante do dólar como podendo servir de ponte para uma transição para uma ordem mais diversificada.

7. Fornecer novas ideias para a internacionalização da moeda. A legislação de moeda estável de Hong Kong permite a emissão de moedas estáveis não dolarizadas, ajudando a aumentar a influência do dólar de Hong Kong e também fornecendo um "campo de testes" para a internacionalização de outras moedas.

De um modo geral, o desenvolvimento das moedas estáveis traz oportunidades para a inovação financeira, mas também apresenta novos desafios para o sistema financeiro tradicional e o quadro regulatório. No futuro, será necessário buscar um equilíbrio entre promover a inovação e prevenir riscos, e continuar a aprimorar as políticas relevantes.