O novo capítulo das moedas estáveis: A ascensão e os desafios do YBS
A crise financeira de 2008 gerou os primeiros fiéis do Bitcoin, enquanto o "suicídio" do sistema de moeda fiduciária em 2025 pode impulsionar o desenvolvimento de moedas estáveis em cadeia, especialmente moedas estáveis com juros que não são em dólares e que não têm reservas integralmente cobertas (YBS). Embora as moedas estáveis com reservas parciais ainda estejam na fase de concepção teórica, os efeitos do colapso da Luna-UST em 2022 ainda estão presentes, mas, impulsionadas pela eficiência do capital, algumas moedas estáveis com reservas parciais podem muito bem se tornar a norma do mercado.
As moedas estáveis não relacionadas ao dólar ainda estão em fase de teste, e a posição do dólar como moeda global continua amplamente reconhecida. Para manter a capacidade industrial e o emprego, o renminbi não buscará ativamente uma internacionalização em larga escala; substituir o dólar será um processo longo.
Este artigo explora os últimos desenvolvimentos das moedas estáveis existentes, nomeadamente a aparência geral do YBS. O sistema de moeda estável em cadeia, baseado no dólar e com reservas adequadas, contém as características básicas das moedas estáveis pós-dólar e das moedas estáveis não totalmente garantidas.
A desestabilização da hegemonia do dólar
A emissão do dólar, do ponto de vista técnico, é a interação entre a Reserva Federal e o Tesouro, ampliando o multiplicador monetário através das relações de crédito dos bancos comerciais, formando diferentes níveis de fluxo monetário. Nesse modelo, a dívida pública dos EUA mantém a inflação lenta do dólar e a estabilidade do valor da moeda a curto prazo, as taxas de juros da dívida pública dos EUA tornam-se a base de precificação financeira global, e o dólar torna-se a moeda mundial. O custo é o déficit externo dos EUA e a dependência de vários países em relação ao dólar.
A desvalorização do poder de compra do dólar a longo prazo é inevitável. Os países devem adquirir dólares para reduzir os custos de transação, e os dólares obtidos com dificuldade devem ser utilizados rapidamente para manter o poder de compra e a competitividade das exportações. No entanto, esse ciclo está sendo rompido. Os países estão começando a fugir do mercado de títulos do Tesouro dos EUA, e o dólar e os títulos do Tesouro dos EUA estão se tornando um ativo de risco.
A lenta inflação do dólar é uma forma de os países arrecadarem imposto sobre a emissão de moeda, e só pode reduzir o dano ao próprio dólar quando os países devem manter e investir parcialmente em dívida pública americana. No entanto, esse equilíbrio está sendo rompido.
A posição dominante das moedas estáveis
O valor de mercado das criptomoedas pode estar inflacionado, mas a emissão de moedas estáveis tem um significado mais substancial. Os 2,7 trilhões de dólares de valor de mercado das criptomoedas são apenas uma percepção da "capacidade" do mercado, enquanto os 230 bilhões de dólares em moedas estáveis têm pelo menos reservas reais que as sustentam, embora 60% das reservas de uma determinada moeda estável sejam controversas.
Com a transformação de certas moedas estáveis, as moedas estáveis totalmente ou excessivamente garantidas com ativos em cadeia praticamente desapareceram. O outro lado das reservas reais é a redução significativa da eficiência de capital ou do multiplicador monetário, onde 1 dólar emitido em moeda estável, comprado fora da cadeia em títulos do governo, pode gerar um máximo de 4 vezes o montante reemitido em operações de empréstimo em cadeia.
Em comparação, o valor do BTC e do ETH parece ser "gerado do nada". Do ponto de vista monetário, o M0 das criptomoedas deve ser BTC + ETH, o M1 deve incluir moeda estável, enquanto a quantidade de reemissão do YBS, baseada em relações de staking e empréstimo, e a ecologia DeFi constituem o M2 ou M3, dependendo do critério estatístico.
Esta perspectiva reflete melhor a situação real do mercado de criptomoedas do que apenas o valor de mercado e o TVL. Calcular o valor de mercado do BTC carece de significado prático, pois não pode ser totalmente convertido em moeda estável ou moeda fiduciária, e o mercado carece de liquidez suficiente.
O mercado de criptomoedas é um mercado "invertido", onde as criptomoedas voláteis não têm uma moeda estável correspondente em quantidade suficiente. Dentro dessa estrutura, o YBS faz sentido prático, pois pode transformar a volatilidade das criptomoedas em moeda estável. Mas isso é apenas teoria; na realidade, nunca foi realmente implementado, e até mesmo 230 bilhões de moeda estável precisam fornecer liquidez e canais de entrada e saída para um mercado de 2,7 trilhões.
A essência e os desafios do YBS
Os rendimentos do YBS são, na verdade, passivos do protocolo e, em essência, representam um custo de aquisição de clientes. É necessário que mais usuários reconheçam isso como um padrão equivalente ao dólar, mantendo-o por conta própria em vez de inseri-lo no sistema de staking, para que possa operar de forma sustentável.
Atualmente, os rendimentos do YBS na Ethereum vêm principalmente de alguns projetos, em forte contraste com as taxas de retorno de mil vezes que eram comuns durante o auge do DeFi no passado. A era dos lucros exorbitantes terminou, e a era de investimentos de baixo rendimento chegou.
No entanto, este modelo não está isento de riscos. Muitos projetos YBS utilizam títulos da dívida pública dos EUA como suporte de rendimento subjacente, o que não é totalmente seguro. Além disso, os rendimentos em cadeia necessitam de um forte suporte de liquidez secundária; sem a participação suficiente de usuários, a garantia de rendimentos pode tornar-se um fardo para os projetos YBS.
Vale a pena notar que alguns projetos ainda afirmam conseguir oferecer até 20% de taxa de retorno, o que levanta questões sobre a sua sustentabilidade. Se a taxa de retorno nativa do YBS mais bem-sucedido é apenas 4,9%, de onde vêm os altos retornos alegados por outros projetos?
Com o aparecimento de cada vez mais YBS, o foco da concorrência continua a ser a quota de mercado. Apenas quando a grande maioria das pessoas quiser usar moeda estável, em vez de buscar altos rendimentos, é que o YBS poderá ocupar o espaço de uso das moedas estáveis tradicionais, mantendo ao mesmo tempo uma taxa de rendimento mais elevada. Caso contrário, se todos os usuários buscarem rendimento, a fonte de rendimento desaparecerá; quer seja através de arbitragem de taxas ou da tokenização de dívidas públicas americanas, sempre será necessário haver uma contraparte que sofra perdas de rendimento ou de capital.
O futuro desenvolvimento do YBS ainda enfrenta muitos desafios. É necessário encontrar um equilíbrio entre rendimento, estabilidade e cenários de uso, ao mesmo tempo que se responde ao risco regulatório e à concorrência de mercado. Somente resolvendo verdadeiramente esses problemas, o YBS poderá ocupar uma posição importante no ecossistema das moedas estáveis, trazendo nova vitalidade para o sistema financeiro criptográfico.
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Anon32942
· 08-01 05:31
Chutar para fora a hegemonia do dólar
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degenonymous
· 08-01 05:03
Hehe, altos rendimentos todos entendem.
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BridgeNomad
· 07-31 19:31
não vou mexer em ybs até vermos um TVL sério e auditorias de segurança... ainda estou me recuperando daquela drama do wormhole, para ser honesto
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NftMetaversePainter
· 07-31 13:28
proposição algorítmica intrigante, mas a liquidez continua a ser o calcanhar de aquiles computacional
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StakeOrRegret
· 07-29 06:54
Os duros que lutam contra a hegemonia do dólar
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AirdropATM
· 07-29 06:49
Os lucros até que são bastante atraentes.
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PrivateKeyParanoia
· 07-29 06:48
Eu vejo que é uma coisa para fazer as pessoas de parvas.
A ascensão da moeda estável YBS: taxa de retorno de 4,9% desafia a hegemonia do dólar
O novo capítulo das moedas estáveis: A ascensão e os desafios do YBS
A crise financeira de 2008 gerou os primeiros fiéis do Bitcoin, enquanto o "suicídio" do sistema de moeda fiduciária em 2025 pode impulsionar o desenvolvimento de moedas estáveis em cadeia, especialmente moedas estáveis com juros que não são em dólares e que não têm reservas integralmente cobertas (YBS). Embora as moedas estáveis com reservas parciais ainda estejam na fase de concepção teórica, os efeitos do colapso da Luna-UST em 2022 ainda estão presentes, mas, impulsionadas pela eficiência do capital, algumas moedas estáveis com reservas parciais podem muito bem se tornar a norma do mercado.
As moedas estáveis não relacionadas ao dólar ainda estão em fase de teste, e a posição do dólar como moeda global continua amplamente reconhecida. Para manter a capacidade industrial e o emprego, o renminbi não buscará ativamente uma internacionalização em larga escala; substituir o dólar será um processo longo.
Este artigo explora os últimos desenvolvimentos das moedas estáveis existentes, nomeadamente a aparência geral do YBS. O sistema de moeda estável em cadeia, baseado no dólar e com reservas adequadas, contém as características básicas das moedas estáveis pós-dólar e das moedas estáveis não totalmente garantidas.
A desestabilização da hegemonia do dólar
A emissão do dólar, do ponto de vista técnico, é a interação entre a Reserva Federal e o Tesouro, ampliando o multiplicador monetário através das relações de crédito dos bancos comerciais, formando diferentes níveis de fluxo monetário. Nesse modelo, a dívida pública dos EUA mantém a inflação lenta do dólar e a estabilidade do valor da moeda a curto prazo, as taxas de juros da dívida pública dos EUA tornam-se a base de precificação financeira global, e o dólar torna-se a moeda mundial. O custo é o déficit externo dos EUA e a dependência de vários países em relação ao dólar.
A desvalorização do poder de compra do dólar a longo prazo é inevitável. Os países devem adquirir dólares para reduzir os custos de transação, e os dólares obtidos com dificuldade devem ser utilizados rapidamente para manter o poder de compra e a competitividade das exportações. No entanto, esse ciclo está sendo rompido. Os países estão começando a fugir do mercado de títulos do Tesouro dos EUA, e o dólar e os títulos do Tesouro dos EUA estão se tornando um ativo de risco.
A lenta inflação do dólar é uma forma de os países arrecadarem imposto sobre a emissão de moeda, e só pode reduzir o dano ao próprio dólar quando os países devem manter e investir parcialmente em dívida pública americana. No entanto, esse equilíbrio está sendo rompido.
A posição dominante das moedas estáveis
O valor de mercado das criptomoedas pode estar inflacionado, mas a emissão de moedas estáveis tem um significado mais substancial. Os 2,7 trilhões de dólares de valor de mercado das criptomoedas são apenas uma percepção da "capacidade" do mercado, enquanto os 230 bilhões de dólares em moedas estáveis têm pelo menos reservas reais que as sustentam, embora 60% das reservas de uma determinada moeda estável sejam controversas.
Com a transformação de certas moedas estáveis, as moedas estáveis totalmente ou excessivamente garantidas com ativos em cadeia praticamente desapareceram. O outro lado das reservas reais é a redução significativa da eficiência de capital ou do multiplicador monetário, onde 1 dólar emitido em moeda estável, comprado fora da cadeia em títulos do governo, pode gerar um máximo de 4 vezes o montante reemitido em operações de empréstimo em cadeia.
Em comparação, o valor do BTC e do ETH parece ser "gerado do nada". Do ponto de vista monetário, o M0 das criptomoedas deve ser BTC + ETH, o M1 deve incluir moeda estável, enquanto a quantidade de reemissão do YBS, baseada em relações de staking e empréstimo, e a ecologia DeFi constituem o M2 ou M3, dependendo do critério estatístico.
Esta perspectiva reflete melhor a situação real do mercado de criptomoedas do que apenas o valor de mercado e o TVL. Calcular o valor de mercado do BTC carece de significado prático, pois não pode ser totalmente convertido em moeda estável ou moeda fiduciária, e o mercado carece de liquidez suficiente.
O mercado de criptomoedas é um mercado "invertido", onde as criptomoedas voláteis não têm uma moeda estável correspondente em quantidade suficiente. Dentro dessa estrutura, o YBS faz sentido prático, pois pode transformar a volatilidade das criptomoedas em moeda estável. Mas isso é apenas teoria; na realidade, nunca foi realmente implementado, e até mesmo 230 bilhões de moeda estável precisam fornecer liquidez e canais de entrada e saída para um mercado de 2,7 trilhões.
A essência e os desafios do YBS
Os rendimentos do YBS são, na verdade, passivos do protocolo e, em essência, representam um custo de aquisição de clientes. É necessário que mais usuários reconheçam isso como um padrão equivalente ao dólar, mantendo-o por conta própria em vez de inseri-lo no sistema de staking, para que possa operar de forma sustentável.
Atualmente, os rendimentos do YBS na Ethereum vêm principalmente de alguns projetos, em forte contraste com as taxas de retorno de mil vezes que eram comuns durante o auge do DeFi no passado. A era dos lucros exorbitantes terminou, e a era de investimentos de baixo rendimento chegou.
No entanto, este modelo não está isento de riscos. Muitos projetos YBS utilizam títulos da dívida pública dos EUA como suporte de rendimento subjacente, o que não é totalmente seguro. Além disso, os rendimentos em cadeia necessitam de um forte suporte de liquidez secundária; sem a participação suficiente de usuários, a garantia de rendimentos pode tornar-se um fardo para os projetos YBS.
Vale a pena notar que alguns projetos ainda afirmam conseguir oferecer até 20% de taxa de retorno, o que levanta questões sobre a sua sustentabilidade. Se a taxa de retorno nativa do YBS mais bem-sucedido é apenas 4,9%, de onde vêm os altos retornos alegados por outros projetos?
Com o aparecimento de cada vez mais YBS, o foco da concorrência continua a ser a quota de mercado. Apenas quando a grande maioria das pessoas quiser usar moeda estável, em vez de buscar altos rendimentos, é que o YBS poderá ocupar o espaço de uso das moedas estáveis tradicionais, mantendo ao mesmo tempo uma taxa de rendimento mais elevada. Caso contrário, se todos os usuários buscarem rendimento, a fonte de rendimento desaparecerá; quer seja através de arbitragem de taxas ou da tokenização de dívidas públicas americanas, sempre será necessário haver uma contraparte que sofra perdas de rendimento ou de capital.
O futuro desenvolvimento do YBS ainda enfrenta muitos desafios. É necessário encontrar um equilíbrio entre rendimento, estabilidade e cenários de uso, ao mesmo tempo que se responde ao risco regulatório e à concorrência de mercado. Somente resolvendo verdadeiramente esses problemas, o YBS poderá ocupar uma posição importante no ecossistema das moedas estáveis, trazendo nova vitalidade para o sistema financeiro criptográfico.