Novas tendências na regulação de moedas estáveis e suas implicações para a China

Recentemente, Hong Kong e os Estados Unidos aprovaram leis sobre moeda estável, o que gerou ampla atenção no mercado. Como um novo produto financeiro, o desenvolvimento da moeda estável enfrenta tanto oportunidades quanto desafios. Este artigo irá analisar as leis de ambas as regiões e explorar a essência da moeda estável e as perspectivas de seu futuro desenvolvimento.

Um, principais pontos do rascunho da "Lei das Moedas Estáveis" de Hong Kong

Este projeto define claramente a moeda estável, abrangendo principalmente os seguintes aspectos:

1. Expresso na forma de armazenamento da unidade de conta ou valor econômico
2. Pode ser usado para pagamentos, liquidação de dívidas e compra e venda de investimentos
3. Operar eletronicamente em um livro-razão distribuído
4. Ancorar um único ativo ou uma cesta de ativos

Em termos de regulamentação, o projeto estabelece:

1. O emissor deve ser uma empresa, com capital mínimo de 25 milhões de dólares de Hong Kong.
2. Os ativos de reserva devem cobrir 100% das moedas estáveis não resgatadas e devem ser isolados de outros fundos da empresa.
3. Os ativos de reserva devem ser de alta qualidade, altamente líquidos e de baixo risco.
4. Realizar regularmente a gestão de riscos e auditorias, divulgando ao público detalhes sobre os ativos de reserva.
5. Estabelecer sistemas de conformidade como KYC, AML, etc.
6. Não é permitido pagar juros sobre moeda estável, o licenciado só pode operar negócios de moeda estável.

Dois, principais pontos da Lei de Garantia de Padrão Único para Moedas Estáveis dos EUA

A legislação dos EUA e o projeto de lei de Hong Kong são basicamente consistentes em termos de lógica regulatória, com as principais diferenças sendo:

1. Adotar uma estrutura de supervisão em dois níveis: emissores de moeda estável com um valor de mercado superior a 10 mil milhões de dólares aceitam supervisão federal, enquanto aqueles abaixo de 10 mil milhões podem optar pela supervisão a nível estadual.
2. Exigir uma maior clareza sobre os tipos de ativos de reserva

Os pontos em comum da legislação de duas regiões são:

1. Ancorar a moeda fiduciária, utilizada para pagamentos e liquidações
2. 100% de ativos de reserva suportados
3. Divulgação periódica de relatórios de auditoria
4. Requisitos rigorosos de AML e KYC
5. Proibido pagar juros ou rendimentos

Três, a essência das moedas estáveis e a comparação com os títulos bancários

Do ponto de vista das regras de regulamentação, as moedas estáveis têm muitas semelhanças com as letras bancárias:

1. O cliente troca uma quantia igual de moeda por um montante igual de moeda estável/nota.
2. Pode ser utilizado para pagamentos, quitação de dívidas e outros fins
3. Os detentores podem trocar a moeda por moeda equivalente junto do emissor.

A moeda estável é, na verdade, uma forma de moeda sob condições de moeda fiduciária. A razão fundamental para a sua criação é atender à necessidade de pagamentos mais convenientes e seguros em cenários específicos.

Quatro, as reivindicações das partes interessadas em relação às moedas estáveis

O sucesso da moeda estável depende de conseguir satisfazer as exigências de todas as partes.

1. Pagador: mais rápido e conveniente do que a moeda fiduciária, com custos mais baixos
2. Destinatário: fácil de receber, pode ser trocado por moeda fiduciária 1:1, pode ser utilizado para outros pagamentos
3. Emissor: obter receitas de forma razoável
4. Parte de suporte técnico: obter as recompensas correspondentes
5. Autoridades reguladoras: promover o crescimento económico, manter a estabilidade financeira

Atualmente, as moedas estáveis desempenham um papel em áreas específicas da economia digital, mas o seu alcance está a expandir-se. A introdução da regulamentação é tanto uma forma de acolher a inovação, como também de manter a estabilidade financeira.

Cinco, o impacto das moedas estáveis na política monetária e na gestão da circulação

Como uma moeda, a moeda estável terá um impacto na oferta monetária:

1. Se for utilizado totalmente para concessão de empréstimos, equivale a um aumento da mesma quantia de moeda.
2. Se parte for utilizada para comprar ativos como títulos do governo, haverá um aumento na oferta monetária.
3. Se tudo for considerado como ativos de reserva, não aumentará a emissão de moeda.

A moeda estável é baseada em um livro-razão distribuído, podendo ter padrões de circulação diferentes dos do dinheiro tradicional. A regulação precisa focar na questão da integração da moeda estável com o sistema bancário.

Seis, sete sugestões para a China

1. Manter a neutralidade tecnológica e incentivar a aplicação de inovações financeiras
2. Reconhecer que a moeda estável surge da necessidade real
3. Legislar sobre moeda estável, promover a inovação e prevenir riscos
4. A emissão de moeda estável em renminbi não apresenta obstáculos regulatórios substanciais
5. A moeda estável renminbi pode expandir cenários para o yuan digital
6. Sistema de pagamento inovador integrado com o sistema de contas bancárias
7. A emissão de moeda estável deve ter como objetivo servir a nova economia e a internacionalização do renminbi.

Em suma, o desenvolvimento das moedas estáveis é tanto uma oportunidade quanto um desafio. A China deve explorar ativamente, promovendo a inovação enquanto previne riscos, impulsionando o processo de internacionalização do RMB.