Comparação de Algoritmos de Futuros Perpétuos entre CEX e DEX: Hyperliquid, Binance, OKX
Em março de 2025, o contrato JELLYJELLY provocou um tumulto no mercado em uma determinada plataforma de negociação descentralizada. Em poucas horas, o preço do contrato disparou 429%, prestes a desencadear uma liquidação em massa. Se ocorrer a liquidação, as posições vendidas serão transferidas para o cofre de liquidez em cadeia, resultando em perdas flutuantes na casa das dezenas de milhões de dólares. Ao mesmo tempo, uma grande bolsa de valores centralizada lançou raramente o comércio de contratos Futuros Perpétuos JELLYJELLY "de um dia para o outro".
Este evento não apenas se tornou o foco de discussão da comunidade cripto, mas também expôs uma questão central: o que determina o preço em plataformas de negociação descentralizadas? Quem realmente assume o risco? O algoritmo é realmente neutro?
Este artigo usará o evento JELLYJELLY como ponto de partida para analisar as diferenças de algoritmo nas três principais plataformas em relação ao mecanismo central dos Futuros Perpétuos — preço índice, preço de marcação e taxa de financiamento — e para aprofundar a análise da filosofia financeira e do mecanismo de transmissão de risco que estão por trás deles. Vamos explorar como diferentes algoritmos moldam o estilo de negociação, como atendem a diferentes tipos de operadores e como determinam a capacidade de sobrevivência dos traders em tempos de tempestade.
Isto não é apenas uma dissecação técnica de um contrato, mas também uma batalha filosófica sobre o design da ordem do mercado.
Futuros Perpétuos negociação visão geral
As transações de Futuros Perpétuos são compostas por três principais elementos:
Preço do índice: acompanha as variações de preço do mercado à vista, sendo o "âncora teórica".
Preço de referência: preço decisivo utilizado para calcular lucros e perdas não realizados, liquidações e outros eventos-chave.
Taxa de financiamento: mecanismo econômico que conecta o mundo à vista e ao de contratos, orientando o preço do contrato a retornar ao preço à vista.
Controlar o algoritmo que define o preço de referência é ter o poder sobre a vida e a morte nas negociações de contratos. O núcleo das plataformas de negociação descentralizadas reside em: como garantir que o preço de referência não seja manipulado e possa ser verificado.
Algoritmo detalhes de comparação
Preço do Índice / Preço do Oráculo
O preço do índice de uma certa plataforma descentralizada é chamado de preço do oráculo, construído por nós validadores, utilizando o método da mediana ponderada para combater a volatilidade extrema dos preços. Este método é mais resistente a manipulações, mas a frequência de atualização é mais lenta (uma vez a cada 3 segundos).
Mecanismo de Preço de Referência
O algoritmo de preço de marca de uma grande exchange centralizada baseia-se em dois princípios: "suavidade de preços" e "reflexão da profundidade do mercado". A sua fórmula é baseada na mediana de três tipos de preços: o preço médio de compra/venda no mercado de contratos, o preço de execução e o preço de impacto.
Outra exchange centralizada adota uma abordagem mais "agressiva", utilizando apenas o preço médio entre a melhor oferta e a melhor demanda do livro de ordens como fonte de preço de referência. Este algoritmo não considera o preço de execução e não leva em conta a profundidade do livro de ordens, tornando o preço extremamente sensível a transações pequenas.
A estrutura de preço de referência de uma determinada plataforma descentralizada combina os dois métodos acima. É controlada por múltiplos nós e integra três fontes de preços: a média móvel exponencial de 150 segundos da diferença entre o preço do oráculo e o preço do contrato; a mediana do preço de compra, venda e do último preço de transação da própria plataforma; e a mediana ponderada do preço médio perpétuo de várias exchanges centralizadas.
Taxa de Financiamento Algoritmo
Uma plataforma descentralizada introduziu um índice de prémio no algoritmo da taxa de financiamento, utilizando o preço do oráculo nos cálculos para se aproximar mais da realidade do mercado. O índice de prémio é amostrado a cada 5 segundos e calculado com base na média horária, para evitar flutuações bruscas de curto prazo.
Para compensar a desvantagem da lenta velocidade de retorno dos preços, a plataforma adotou três configurações distintas:
Taxa de financiamento de até 4%/hora em situações extremas.
A taxa de financiamento baseia-se no preço do oráculo e não no preço de marcação, para evitar manipulação de preços.
A taxa de financiamento é cobrada uma vez por hora, acelerando o retorno do preço de forma a "correr em pequenos passos".
A taxa de financiamento de uma grande exchange centralizada depende de um período de liquidação mais longo (normalmente 8 horas), calculando-se a partir da profundidade do livro de ordens para simular o impacto de grandes ordens de mercado nos preços de compra e venda, ao mesmo tempo que se consideram as taxas de empréstimo.
Outra exchange centralizada tem um algoritmo de taxa de financiamento relativamente simples, que calcula com base na discrepância entre os preços de compra e venda no livro de ofertas, e o ciclo de liquidação também é relativamente longo.
Estratégias de negociação e filosofia financeira em diferentes plataformas
Uma grande exchange centralizada: o design dos racionalistas do sistema
O design geral tende para a "institucionalização e suavização", e o conceito central é "tornar o mercado previsível". Isso está altamente alinhado com a escola de finanças quantitativas e a hipótese de mercados eficientes.
Mecanismo de refletir:
Mecanismo de suavização do preço de marcação
Modelagem detalhada da taxa de financiamento
Mecanismo de amortecimento de risco
Feedback do comportamento do mercado
Outra exchange centralizada: o design dos traders intuitivos
O design da estratégia aproxima-se de "rápido, feroz e preciso", e a filosofia é "o mercado é o reflexo da natureza humana". Isso está em linha com a lógica da finança comportamental.
Mecanismo de reflexão:
Sensibilidade ao preço de referência
Volatilidade da taxa de financiamento
Mecanismo de liquidação rápida
Feedback sobre o comportamento do mercado
Uma plataforma descentralizada: o design dos estruturalistas em blockchain
Tentativa de criar um novo paradigma financeiro: governação descentralizada + mecanismo de preços programáveis. A sua filosofia é: o algoritmo não prevê o mercado, mas estabelece a ordem.
Mecanismo de reflexão:
Preço de consenso do validador
Cofragem de Liquidez
Taxa de financiamento de alta frequência e limite extremo
Transparência na cadeia
Conclusão
O preço é a aparência da negociação, o algoritmo é a ordem da negociação. Seja por amortecimento institucional, comportamento de mercado em primeiro lugar, ou consenso em cadeia, todos tentam essencialmente responder à mesma pergunta: como devemos confiar em um mercado invisível?
Quando o mercado está em situações extremas, o algoritmo sai de cena e as pessoas devem entrar. No final, o preço não é "decidido pelo algoritmo", mas sim por quem escolhemos acreditar que decide.
No futuro do mundo financeiro, o algoritmo continuará a expandir seu território. Mas é preciso reconhecer que cada lógica escrita em código projeta a sombra de um juízo de valor.
Vamos sempre ter um coração de respeito pelo mercado.
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SundayDegen
· 11h atrás
快进到面对liquidation的 posições curtas破产
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BitcoinDaddy
· 23h atrás
Vai começar o jogo de fundos?
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FlyingLeek
· 23h atrás
Comer melancia e ver a confusão é absurdo!
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MetaMaskVictim
· 23h atrás
Perdas de seis dígitos, falências diárias e reaberturas, vítimas de Futuros Perpétuos
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AirdropDreamBreaker
· 23h atrás
Eu estou tonto. Desta vez, há idiotas a serem feitos de parvas novamente.
CEX vs DEX Futuros Perpétuos: A filosofia financeira por trás da batalha do Algoritmo
Comparação de Algoritmos de Futuros Perpétuos entre CEX e DEX: Hyperliquid, Binance, OKX
Em março de 2025, o contrato JELLYJELLY provocou um tumulto no mercado em uma determinada plataforma de negociação descentralizada. Em poucas horas, o preço do contrato disparou 429%, prestes a desencadear uma liquidação em massa. Se ocorrer a liquidação, as posições vendidas serão transferidas para o cofre de liquidez em cadeia, resultando em perdas flutuantes na casa das dezenas de milhões de dólares. Ao mesmo tempo, uma grande bolsa de valores centralizada lançou raramente o comércio de contratos Futuros Perpétuos JELLYJELLY "de um dia para o outro".
Este evento não apenas se tornou o foco de discussão da comunidade cripto, mas também expôs uma questão central: o que determina o preço em plataformas de negociação descentralizadas? Quem realmente assume o risco? O algoritmo é realmente neutro?
Este artigo usará o evento JELLYJELLY como ponto de partida para analisar as diferenças de algoritmo nas três principais plataformas em relação ao mecanismo central dos Futuros Perpétuos — preço índice, preço de marcação e taxa de financiamento — e para aprofundar a análise da filosofia financeira e do mecanismo de transmissão de risco que estão por trás deles. Vamos explorar como diferentes algoritmos moldam o estilo de negociação, como atendem a diferentes tipos de operadores e como determinam a capacidade de sobrevivência dos traders em tempos de tempestade.
Isto não é apenas uma dissecação técnica de um contrato, mas também uma batalha filosófica sobre o design da ordem do mercado.
Futuros Perpétuos negociação visão geral
As transações de Futuros Perpétuos são compostas por três principais elementos:
Preço do índice: acompanha as variações de preço do mercado à vista, sendo o "âncora teórica".
Preço de referência: preço decisivo utilizado para calcular lucros e perdas não realizados, liquidações e outros eventos-chave.
Taxa de financiamento: mecanismo econômico que conecta o mundo à vista e ao de contratos, orientando o preço do contrato a retornar ao preço à vista.
Controlar o algoritmo que define o preço de referência é ter o poder sobre a vida e a morte nas negociações de contratos. O núcleo das plataformas de negociação descentralizadas reside em: como garantir que o preço de referência não seja manipulado e possa ser verificado.
Algoritmo detalhes de comparação
Preço do Índice / Preço do Oráculo
O preço do índice de uma certa plataforma descentralizada é chamado de preço do oráculo, construído por nós validadores, utilizando o método da mediana ponderada para combater a volatilidade extrema dos preços. Este método é mais resistente a manipulações, mas a frequência de atualização é mais lenta (uma vez a cada 3 segundos).
Mecanismo de Preço de Referência
O algoritmo de preço de marca de uma grande exchange centralizada baseia-se em dois princípios: "suavidade de preços" e "reflexão da profundidade do mercado". A sua fórmula é baseada na mediana de três tipos de preços: o preço médio de compra/venda no mercado de contratos, o preço de execução e o preço de impacto.
Outra exchange centralizada adota uma abordagem mais "agressiva", utilizando apenas o preço médio entre a melhor oferta e a melhor demanda do livro de ordens como fonte de preço de referência. Este algoritmo não considera o preço de execução e não leva em conta a profundidade do livro de ordens, tornando o preço extremamente sensível a transações pequenas.
A estrutura de preço de referência de uma determinada plataforma descentralizada combina os dois métodos acima. É controlada por múltiplos nós e integra três fontes de preços: a média móvel exponencial de 150 segundos da diferença entre o preço do oráculo e o preço do contrato; a mediana do preço de compra, venda e do último preço de transação da própria plataforma; e a mediana ponderada do preço médio perpétuo de várias exchanges centralizadas.
Taxa de Financiamento Algoritmo
Uma plataforma descentralizada introduziu um índice de prémio no algoritmo da taxa de financiamento, utilizando o preço do oráculo nos cálculos para se aproximar mais da realidade do mercado. O índice de prémio é amostrado a cada 5 segundos e calculado com base na média horária, para evitar flutuações bruscas de curto prazo.
Para compensar a desvantagem da lenta velocidade de retorno dos preços, a plataforma adotou três configurações distintas:
A taxa de financiamento de uma grande exchange centralizada depende de um período de liquidação mais longo (normalmente 8 horas), calculando-se a partir da profundidade do livro de ordens para simular o impacto de grandes ordens de mercado nos preços de compra e venda, ao mesmo tempo que se consideram as taxas de empréstimo.
Outra exchange centralizada tem um algoritmo de taxa de financiamento relativamente simples, que calcula com base na discrepância entre os preços de compra e venda no livro de ofertas, e o ciclo de liquidação também é relativamente longo.
Estratégias de negociação e filosofia financeira em diferentes plataformas
Uma grande exchange centralizada: o design dos racionalistas do sistema
O design geral tende para a "institucionalização e suavização", e o conceito central é "tornar o mercado previsível". Isso está altamente alinhado com a escola de finanças quantitativas e a hipótese de mercados eficientes.
Mecanismo de refletir:
Outra exchange centralizada: o design dos traders intuitivos
O design da estratégia aproxima-se de "rápido, feroz e preciso", e a filosofia é "o mercado é o reflexo da natureza humana". Isso está em linha com a lógica da finança comportamental.
Mecanismo de reflexão:
Uma plataforma descentralizada: o design dos estruturalistas em blockchain
Tentativa de criar um novo paradigma financeiro: governação descentralizada + mecanismo de preços programáveis. A sua filosofia é: o algoritmo não prevê o mercado, mas estabelece a ordem.
Mecanismo de reflexão:
Conclusão
O preço é a aparência da negociação, o algoritmo é a ordem da negociação. Seja por amortecimento institucional, comportamento de mercado em primeiro lugar, ou consenso em cadeia, todos tentam essencialmente responder à mesma pergunta: como devemos confiar em um mercado invisível?
Quando o mercado está em situações extremas, o algoritmo sai de cena e as pessoas devem entrar. No final, o preço não é "decidido pelo algoritmo", mas sim por quem escolhemos acreditar que decide.
No futuro do mundo financeiro, o algoritmo continuará a expandir seu território. Mas é preciso reconhecer que cada lógica escrita em código projeta a sombra de um juízo de valor.
Vamos sempre ter um coração de respeito pelo mercado.