Финансовый кризис 2008 года породил первых последователей биткойна, а "самоубийство" фиатной системы в 2025 году может способствовать развитию стейблкоинов на блокчейне, особенно неполнообеспеченных, не долларовых, процентных стейблкоинов (YBS). Несмотря на то что неполнообеспеченные стейблкоины все еще находятся на стадии теоретического концепта, влияние краха Luna-UST в 2022 году все еще ощущается, но под воздействием капиталовложений некоторые частично обеспеченные стейблкоины вполне могут стать мейнстримом на рынке.
Некоторые не долларовые стейблкоины все еще находятся на стадии испытаний, и глобальный валютный статус доллара по-прежнему широко признан. Чтобы поддержать производственные мощности и занятость, юань не будет активно международизироваться в большом масштабе, а замена доллара будет длительным процессом.
Данная статья в основном посвящена последним разработкам существующих стейблкоинов, а именно общему виду YBS. В системе стейблкоинов на базе доллара с полным резервом, заложены основные характеристики стейблкоинов после доллара и нестандартных стейблкоинов.
Подрыв долларовой гегемонии
Выпуск долларов, с технической точки зрения, представляет собой взаимодействие Федеральной резервной системы и Министерства финансов, которое через кредитные отношения коммерческих банков увеличивает денежный мультипликатор, формируя различные уровни денежной массы. В этой модели государственные облигации США поддерживают медленную инфляцию доллара и стабильность его краткосрочной стоимости, а ставки по государственным облигациям становятся основой для глобального финансового ценообразования, делая доллар мировой валютой. Цена этого – внешнее торговое сальдо США и зависимость стран от доллара.
Долгосрительное обесценивание покупательной способности доллара неизбежно. Страны должны получать доллары, чтобы снизить транзакционные издержки, труднодоступные доллары должны быть быстро использованы для поддержания покупательной способности и экспортной конкурентоспособности. Однако этот цикл начинает разрушаться. Страны начинают покидать рынок американских облигаций, доллар и американские облигации становятся рискованными активами.
Медленная инфляция доллара является способом взимания монетного налога с разных стран, и только в случае, если эти страны должны держать и частично вкладывать в американские облигации, можно уменьшить ущерб для самого доллара. Однако этот баланс начинает разрушаться.
Главенствующая роль стейблкоинов
Рыночная капитализация криптовалют может быть завышенной, но объем выпуска стейблкоинов имеет более существенное значение. Капитализация криптовалют в 2,7 триллиона долларов является лишь восприятием "емкости" рынка, в то время как 230 миллиардов долларов стейблкоинов хотя бы поддерживаются реальными резервами, хотя 60% резервов одного из стейблкоинов вызывает споры.
С переходом некоторых стейблкоинов, полные или избыточные стейблкоины на основе активов на блокчейне фактически исчезли. Другой стороной реальных резервов является значительное снижение капитальной эффективности или денежного мультипликатора: за 1 доллар выпускается 1 доллар стейблкоина, за пределами цепочки покупаются государственные облигации, а на цепочке происходит кредитование, что может привести к максимум 4-кратному повторному выпуску.
В отличие от этого, кажется, что стоимость BTC и ETH "возникает из ниоткуда". С точки зрения монетарной теории, M0 криптовалюты должно составлять BTC + ETH, M1 должно включать стейблкоины, а объем повторного выпуска YBS, основанный на стейкинге и кредитных отношениях, составляет M2 или M3, в зависимости от методологии статистики.
Этот подход лучше отражает реальное состояние крипторынка, чем простая рыночная капитализация и TVL. Расчет рыночной капитализации BTC лишен практического смысла, поскольку его нельзя полностью обменять на стейблкоин или фиатные деньги, и на рынке не хватает достаточной ликвидности.
Крипторынок — это рынок с "обратным" механизмом, где волатильные криптовалюты не имеют достаточного соответствующего стейблкоина. В такой структуре YBS имеет реальный смысл, так как он может преобразовывать волатильность криптовалюты в стейблкоин. Но это всего лишь теория, в реальности это никогда не было реализовано, и даже 230 миллиардов стейблкоинов должны обеспечивать ликвидность и каналы входа и выхода для 2,7 триллиона рынка.
Суть и вызовы YBS
Доход YBS фактически является обязательством протокола и по своей сути представляет собой стоимость привлечения клиентов. Для его устойчивой работы необходимо, чтобы больше пользователей признали его стандартом эквивалента доллара и держали его самостоятельно, а не вкладывали в систему залога.
В настоящее время доходность YBS на Ethereum в основном поступает от определенных проектов, что резко контрастирует с прошлым пиковым периодом DeFi, когда доходность достигала тысяч процентов. Эпоха баснословной прибыли закончилась, наступила эпоха низких процентных ставок.
Однако эта модель не лишена рисков. Многие проекты YBS используют облигации США в качестве основы для получения дохода, что не совсем безопасно. Кроме того, доход на блокчейне требует сильной поддержки вторичной ликвидности; при недостаточном количестве участников доход может стать бременем для проектов YBS.
Стоит отметить, что некоторые проекты по-прежнему утверждают, что могут предоставить доходность до 20%, что вызывает вопросы о их устойчивости. Если самая успешная доходность YBS составляет всего 4,9%, то откуда берутся высокие доходы, о которых заявляют другие проекты?
С увеличением количества YBS, внимание конкуренции по-прежнему сосредоточено на доле рынка. Только когда подавляющее большинство людей хочет использовать стейблкоин, а не стремится к высокой доходности, YBS сможет занять пространство традиционных стейблкоинов, сохраняя при этом высокую доходность. В противном случае, если все пользователи будут стремиться к доходности, источник дохода исчезнет, независимо от того, идет ли речь о арбитраже по ставкам или о токенизации государственных облигаций США, всегда потребуется наличие контрагента, который понесет убытки от дохода или капитала.
Будущее YBS по-прежнему сталкивается с множеством вызовов. Ему необходимо найти баланс между доходностью, стабильностью и сценариями использования, одновременно справляясь с регуляторными рисками и рыночной конкуренцией. Только решив эти проблемы, YBS сможет занять важное место в экосистеме стейблкоинов и принести новую жизнь в криптофинансовую систему.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
18 Лайков
Награда
18
9
Поделиться
комментарий
0/400
Anon32942
· 08-01 05:31
Покончить с долларовой гегемонией
Посмотреть ОригиналОтветить0
degenonymous
· 08-01 05:03
Ха-ха, высокие доходы все понимают.
Посмотреть ОригиналОтветить0
BridgeNomad
· 07-31 19:31
не трогаем ybs, пока не увидим серьезный tvl и аудиты безопасности... все еще восстанавливаемся от этой драмы с wormhole, если честно
Посмотреть ОригиналОтветить0
NftMetaversePainter
· 07-31 13:28
интригующее алгоритмическое предложение, но ликвидность остается вычислительной ахиллесовой пятой
Возрождение YBS стейблкоина: доходность 4,9% бросает вызов традиционному доллару, его гегемония может быть под угрозой
Новый этап стейблкоинов: Восход и вызовы YBS
Финансовый кризис 2008 года породил первых последователей биткойна, а "самоубийство" фиатной системы в 2025 году может способствовать развитию стейблкоинов на блокчейне, особенно неполнообеспеченных, не долларовых, процентных стейблкоинов (YBS). Несмотря на то что неполнообеспеченные стейблкоины все еще находятся на стадии теоретического концепта, влияние краха Luna-UST в 2022 году все еще ощущается, но под воздействием капиталовложений некоторые частично обеспеченные стейблкоины вполне могут стать мейнстримом на рынке.
Некоторые не долларовые стейблкоины все еще находятся на стадии испытаний, и глобальный валютный статус доллара по-прежнему широко признан. Чтобы поддержать производственные мощности и занятость, юань не будет активно международизироваться в большом масштабе, а замена доллара будет длительным процессом.
Данная статья в основном посвящена последним разработкам существующих стейблкоинов, а именно общему виду YBS. В системе стейблкоинов на базе доллара с полным резервом, заложены основные характеристики стейблкоинов после доллара и нестандартных стейблкоинов.
Подрыв долларовой гегемонии
Выпуск долларов, с технической точки зрения, представляет собой взаимодействие Федеральной резервной системы и Министерства финансов, которое через кредитные отношения коммерческих банков увеличивает денежный мультипликатор, формируя различные уровни денежной массы. В этой модели государственные облигации США поддерживают медленную инфляцию доллара и стабильность его краткосрочной стоимости, а ставки по государственным облигациям становятся основой для глобального финансового ценообразования, делая доллар мировой валютой. Цена этого – внешнее торговое сальдо США и зависимость стран от доллара.
Долгосрительное обесценивание покупательной способности доллара неизбежно. Страны должны получать доллары, чтобы снизить транзакционные издержки, труднодоступные доллары должны быть быстро использованы для поддержания покупательной способности и экспортной конкурентоспособности. Однако этот цикл начинает разрушаться. Страны начинают покидать рынок американских облигаций, доллар и американские облигации становятся рискованными активами.
Медленная инфляция доллара является способом взимания монетного налога с разных стран, и только в случае, если эти страны должны держать и частично вкладывать в американские облигации, можно уменьшить ущерб для самого доллара. Однако этот баланс начинает разрушаться.
Главенствующая роль стейблкоинов
Рыночная капитализация криптовалют может быть завышенной, но объем выпуска стейблкоинов имеет более существенное значение. Капитализация криптовалют в 2,7 триллиона долларов является лишь восприятием "емкости" рынка, в то время как 230 миллиардов долларов стейблкоинов хотя бы поддерживаются реальными резервами, хотя 60% резервов одного из стейблкоинов вызывает споры.
С переходом некоторых стейблкоинов, полные или избыточные стейблкоины на основе активов на блокчейне фактически исчезли. Другой стороной реальных резервов является значительное снижение капитальной эффективности или денежного мультипликатора: за 1 доллар выпускается 1 доллар стейблкоина, за пределами цепочки покупаются государственные облигации, а на цепочке происходит кредитование, что может привести к максимум 4-кратному повторному выпуску.
В отличие от этого, кажется, что стоимость BTC и ETH "возникает из ниоткуда". С точки зрения монетарной теории, M0 криптовалюты должно составлять BTC + ETH, M1 должно включать стейблкоины, а объем повторного выпуска YBS, основанный на стейкинге и кредитных отношениях, составляет M2 или M3, в зависимости от методологии статистики.
Этот подход лучше отражает реальное состояние крипторынка, чем простая рыночная капитализация и TVL. Расчет рыночной капитализации BTC лишен практического смысла, поскольку его нельзя полностью обменять на стейблкоин или фиатные деньги, и на рынке не хватает достаточной ликвидности.
Крипторынок — это рынок с "обратным" механизмом, где волатильные криптовалюты не имеют достаточного соответствующего стейблкоина. В такой структуре YBS имеет реальный смысл, так как он может преобразовывать волатильность криптовалюты в стейблкоин. Но это всего лишь теория, в реальности это никогда не было реализовано, и даже 230 миллиардов стейблкоинов должны обеспечивать ликвидность и каналы входа и выхода для 2,7 триллиона рынка.
Суть и вызовы YBS
Доход YBS фактически является обязательством протокола и по своей сути представляет собой стоимость привлечения клиентов. Для его устойчивой работы необходимо, чтобы больше пользователей признали его стандартом эквивалента доллара и держали его самостоятельно, а не вкладывали в систему залога.
В настоящее время доходность YBS на Ethereum в основном поступает от определенных проектов, что резко контрастирует с прошлым пиковым периодом DeFi, когда доходность достигала тысяч процентов. Эпоха баснословной прибыли закончилась, наступила эпоха низких процентных ставок.
Однако эта модель не лишена рисков. Многие проекты YBS используют облигации США в качестве основы для получения дохода, что не совсем безопасно. Кроме того, доход на блокчейне требует сильной поддержки вторичной ликвидности; при недостаточном количестве участников доход может стать бременем для проектов YBS.
Стоит отметить, что некоторые проекты по-прежнему утверждают, что могут предоставить доходность до 20%, что вызывает вопросы о их устойчивости. Если самая успешная доходность YBS составляет всего 4,9%, то откуда берутся высокие доходы, о которых заявляют другие проекты?
С увеличением количества YBS, внимание конкуренции по-прежнему сосредоточено на доле рынка. Только когда подавляющее большинство людей хочет использовать стейблкоин, а не стремится к высокой доходности, YBS сможет занять пространство традиционных стейблкоинов, сохраняя при этом высокую доходность. В противном случае, если все пользователи будут стремиться к доходности, источник дохода исчезнет, независимо от того, идет ли речь о арбитраже по ставкам или о токенизации государственных облигаций США, всегда потребуется наличие контрагента, который понесет убытки от дохода или капитала.
Будущее YBS по-прежнему сталкивается с множеством вызовов. Ему необходимо найти баланс между доходностью, стабильностью и сценариями использования, одновременно справляясь с регуляторными рисками и рыночной конкуренцией. Только решив эти проблемы, YBS сможет занять важное место в экосистеме стейблкоинов и принести новую жизнь в криптофинансовую систему.