Исследование капитальных операций и реального использования проекта стейблкоин Ethena
В августе 2023 года один из кредитных протоколов предложил 8% годовых на DAI, что привлекло множество инвесторов. Один из инвесторов вложил 230000 токенов stETH, что на какое-то время составило более 15% от общего объема депозитов данного протокола. Это вынудило заинтересованные стороны срочно предложить снижение процентной ставки до 5%.
Изначально предназначенная для повышения использования DAI программа субсидий чуть не превратилась в возможность получения высокой прибыли для одного инвестора.
В июле 2025 года Ethena представит инновационную стратегию "токен-акции-облигации", годовая доходность sUSDe быстро вырастет до примерно 12%, а ENA токен за один день вырастет на 20%.
Эта стратегия казначейства, происходящая из экосистемы Биткойна, в конечном итоге была полностью реализована на USDe. Ethena успешно использовала капиталовые рынки, одновременно продвигая двусторонний рост ENA и USDe как на блокчейне, так и на фондовом рынке.
Дилемма и прорыв проектов стейблкоинов
Традиционные проекты стейблкоинов часто сталкиваются с дилеммой выбора между ценой токенов протокола и рыночной долей стейблкоинов. Например, цена токенов одного проекта за три месяца увеличилась на 43,2%, а объем выпуска стейблкоинов составил 7,5 миллиарда долларов. В то же время токен ENA от Ethena за тот же период вырос на 94,2%, а объем выпуска USDe также достиг 7,6 миллиарда долларов.
Поддерживать баланс между ценой токена и долей рынка стейблкоина очень сложно, основная причина заключается в ограниченных доходах протокола. Если доходы в основном используются для повышения доли рынка, цена токена будет трудно поддерживать на стабильном уровне, и наоборот.
Ethena приняла уникальную стратегию, предлагая ENA в качестве "опциона" для распределения прибыли среди партнеров, одновременно приоритизируя защиту прав на дивиденды для держателей USDe. Согласно оценкам одного исследовательского института, с момента своего основания Ethena поделилась примерно 400 миллионами долларов прибыли с держателями USDe в форме sUSDe.
Инновации Ethena
Ethena глубоко реформирует способ передачи ценности двойной токеновой системы, внедряя стратегии фондового рынка. Он запустил стратегию фондового рынка под названием StablecoinX, инвестировав 260 миллионов долларов в покупку 8% от обращения ENA, что стимулирует рост цены ENA.
Рынок отреагировал положительно, общий объем заблокированных средств Ethena, объем поставок USDe и годовая доходность sUSDe увеличились. Стоит отметить, что sUSDe по сути является обязательством протокола, в то время как выручка от продаж ENA является настоящей прибылью.
StablecoinX стимулирует рост продаж на вторичном рынке, уменьшая объем обращения ENA. Эта операция имеет низкие коммуникационные издержки и в основном связана с переговорами между Ethena и ее основными инвесторами.
Капитальная стратегия, которую использует Ethena, достигла значительных прорывов в области стейблкоинов и может стать крупнейшей инновацией в стейблкоинах за последние годы.
Проблемы реального применения
Несмотря на успех Ethena в капитальных операциях, реальному применению USDe все еще ставятся перед вызовами. Долгосрочное развитие требует широкого применения USDe в реальных сценариях, чтобы покрыть затраты на маркетмейкинг.
Ethena одновременно развивает свои возможности как на блокчейне, так и вне его:
На блокчейне: сотрудничество с несколькими проектами DeFi, направленное на активизацию рынка процентных ставок на блокчейне.
Вне цепи: сотрудничество с учреждениями для продвижения разработки стейблкоинов.
Однако по сравнению с USDT и USDC, применение USDe в области трансакций, токенизированных фондов и оценки на биржах все еще ограничено. Если цель Ethena ограничивается только DeFi на блокчейне, то текущие достижения уже довольно значительны. Но если они хотят выйти на внебиржевой рынок для институциональных и розничных инвесторов, то им еще предстоит пройти долгий путь.
Кроме того, будущее развития токена ENA также вызывает опасения. С введением механизма переключения сборов держатели ENA будут делиться доходами протокола через sENA. Это означает, что ENA может превратиться из источника дохода в долг Ethena, увеличивая финансовое давление на протокол.
Только когда USDe действительно станет основным стейблкоином, подобным USDT/USDC, ENA сможет войти в устойчивый цикл роста. В настоящее время Ethena продолжает постоянно корректировать свою стратегию для противодействия различным вызовам.
Откровения и перспективы
Капитальные операции Ethena предоставили новые идеи для других стейблкоинов и проектов по доходным стейблкоинам. Даже соответствующие требованиям платежные стейблкоины могут рассмотреть возможность получения прибыли через ончейн физические активы.
Однако условием для распределения доходов по протоколу является наличие постоянного и стабильного источника дохода. В настоящее время многие проекты стейблкоинов все еще испытывают нехватку долгосрочной прибыльности.
Капитальное стимулирование может оказать краткосрочное влияние, но именно реальное рыночное принятие является ключом к долгосрочному развитию проекта. Развитие Ethena заслуживает постоянного внимания и глубокого изучения в отрасли.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
12 Лайков
Награда
12
9
Поделиться
комментарий
0/400
AirdropHunterZhang
· 08-04 13:15
12 пунктов, не Все в, не извиняюсь перед собой
Посмотреть ОригиналОтветить0
FlashLoanLarry
· 08-03 08:26
мэ... еще одна "инновационная" игра с доходом, которую разорят киты. видел этот фильм раньше
Посмотреть ОригиналОтветить0
DevChive
· 08-03 02:40
Двенадцать пунктов дохода, разыгрывайте людей как лохов!
Посмотреть ОригиналОтветить0
0xDreamChaser
· 08-02 02:03
Эти восемь действительно пришли
Посмотреть ОригиналОтветить0
WhaleWatcher
· 08-01 14:02
Тактика финансового хранилища просто игра? Будут играть для лохов этот прием довольно новый.
Посмотреть ОригиналОтветить0
MissedTheBoat
· 08-01 13:57
12 точек прибыли, что тут радоваться, все упущено.
Посмотреть ОригиналОтветить0
FlashLoanKing
· 08-01 13:35
неудачники снова отдают деньги, с такой высокой доходностью обязательно произойдет беда
Посмотреть ОригиналОтветить0
MetaverseHobo
· 08-01 13:34
Еще один инструмент для неудачников?
Посмотреть ОригиналОтветить0
ApeWithNoFear
· 08-01 13:33
Играть - это весело, сначала прочитай Вайтпейпер, а потом поговорим.
Модель инновационного стейблкоина Ethena: двойной вызов капитального оборота и реального применения
Исследование капитальных операций и реального использования проекта стейблкоин Ethena
В августе 2023 года один из кредитных протоколов предложил 8% годовых на DAI, что привлекло множество инвесторов. Один из инвесторов вложил 230000 токенов stETH, что на какое-то время составило более 15% от общего объема депозитов данного протокола. Это вынудило заинтересованные стороны срочно предложить снижение процентной ставки до 5%.
Изначально предназначенная для повышения использования DAI программа субсидий чуть не превратилась в возможность получения высокой прибыли для одного инвестора.
В июле 2025 года Ethena представит инновационную стратегию "токен-акции-облигации", годовая доходность sUSDe быстро вырастет до примерно 12%, а ENA токен за один день вырастет на 20%.
Эта стратегия казначейства, происходящая из экосистемы Биткойна, в конечном итоге была полностью реализована на USDe. Ethena успешно использовала капиталовые рынки, одновременно продвигая двусторонний рост ENA и USDe как на блокчейне, так и на фондовом рынке.
Дилемма и прорыв проектов стейблкоинов
Традиционные проекты стейблкоинов часто сталкиваются с дилеммой выбора между ценой токенов протокола и рыночной долей стейблкоинов. Например, цена токенов одного проекта за три месяца увеличилась на 43,2%, а объем выпуска стейблкоинов составил 7,5 миллиарда долларов. В то же время токен ENA от Ethena за тот же период вырос на 94,2%, а объем выпуска USDe также достиг 7,6 миллиарда долларов.
Поддерживать баланс между ценой токена и долей рынка стейблкоина очень сложно, основная причина заключается в ограниченных доходах протокола. Если доходы в основном используются для повышения доли рынка, цена токена будет трудно поддерживать на стабильном уровне, и наоборот.
Ethena приняла уникальную стратегию, предлагая ENA в качестве "опциона" для распределения прибыли среди партнеров, одновременно приоритизируя защиту прав на дивиденды для держателей USDe. Согласно оценкам одного исследовательского института, с момента своего основания Ethena поделилась примерно 400 миллионами долларов прибыли с держателями USDe в форме sUSDe.
Инновации Ethena
Ethena глубоко реформирует способ передачи ценности двойной токеновой системы, внедряя стратегии фондового рынка. Он запустил стратегию фондового рынка под названием StablecoinX, инвестировав 260 миллионов долларов в покупку 8% от обращения ENA, что стимулирует рост цены ENA.
Рынок отреагировал положительно, общий объем заблокированных средств Ethena, объем поставок USDe и годовая доходность sUSDe увеличились. Стоит отметить, что sUSDe по сути является обязательством протокола, в то время как выручка от продаж ENA является настоящей прибылью.
StablecoinX стимулирует рост продаж на вторичном рынке, уменьшая объем обращения ENA. Эта операция имеет низкие коммуникационные издержки и в основном связана с переговорами между Ethena и ее основными инвесторами.
Капитальная стратегия, которую использует Ethena, достигла значительных прорывов в области стейблкоинов и может стать крупнейшей инновацией в стейблкоинах за последние годы.
Проблемы реального применения
Несмотря на успех Ethena в капитальных операциях, реальному применению USDe все еще ставятся перед вызовами. Долгосрочное развитие требует широкого применения USDe в реальных сценариях, чтобы покрыть затраты на маркетмейкинг.
Ethena одновременно развивает свои возможности как на блокчейне, так и вне его:
Однако по сравнению с USDT и USDC, применение USDe в области трансакций, токенизированных фондов и оценки на биржах все еще ограничено. Если цель Ethena ограничивается только DeFi на блокчейне, то текущие достижения уже довольно значительны. Но если они хотят выйти на внебиржевой рынок для институциональных и розничных инвесторов, то им еще предстоит пройти долгий путь.
Кроме того, будущее развития токена ENA также вызывает опасения. С введением механизма переключения сборов держатели ENA будут делиться доходами протокола через sENA. Это означает, что ENA может превратиться из источника дохода в долг Ethena, увеличивая финансовое давление на протокол.
Только когда USDe действительно станет основным стейблкоином, подобным USDT/USDC, ENA сможет войти в устойчивый цикл роста. В настоящее время Ethena продолжает постоянно корректировать свою стратегию для противодействия различным вызовам.
Откровения и перспективы
Капитальные операции Ethena предоставили новые идеи для других стейблкоинов и проектов по доходным стейблкоинам. Даже соответствующие требованиям платежные стейблкоины могут рассмотреть возможность получения прибыли через ончейн физические активы.
Однако условием для распределения доходов по протоколу является наличие постоянного и стабильного источника дохода. В настоящее время многие проекты стейблкоинов все еще испытывают нехватку долгосрочной прибыльности.
Капитальное стимулирование может оказать краткосрочное влияние, но именно реальное рыночное принятие является ключом к долгосрочному развитию проекта. Развитие Ethena заслуживает постоянного внимания и глубокого изучения в отрасли.