Экосистема стейблкоинов взрывается: от上市 Circle до перестройки глобального цифрового валютного ландшафта

Введение

В 2025 году рынок цифровых активов достигнет важной вехи. Финансово-технологическая компания, сосредоточенная на бизнесе со стейблкоинами, успешно выйдет на Нью-Йоркскую фондовую биржу, открыв новую главу в отрасли. Это событие не только знаменует собой официальное вступление экосистемы долларов стейблкоинов на открытый рынок капитала, но и открывает новую страницу в области цифровых активов. Стейблкоины, выступающие мостом между традиционными фиатными деньгами и миром цифровых валют, благодаря стабильности цен, эффективным и недорогим трансакциям и глубокой поддержке инновационных сцен, таких как DeFi, становятся важной областью, за которую конкурируют капитальные рынки и финансово-технологические компании.

На фоне бурного роста глобальной цифровой экономики экосистема стейблкоинов демонстрирует взрывной рост. Независимо от массового притока капитала или постепенного совершенствования регуляторной политики, стейблкоины занимают ключевую позицию в будущем глобальной платежной системы, международных расчетах и управлении активами. В данной статье будет подробно проанализирована экосистема стейблкоинов, логика соблюдения нормативных требований, возможности арбитража капитала, а также глобальные тенденции регулирования, что в полной мере продемонстрирует, как стейблкоины вызывают капитализацию в области цифровых активов.

Фон и ценность восходящих стейблкоинов

стейблкоин как一种与传统法币价值挂钩的 Цифровые деньги，в последние годы迅速崛起，стать важным组成部分 криптовалютного рынка. В отличие от высокой волатильности основных Цифровые деньги, таких как биткойн и эфириум, стейблкоин достигает стабильности цен за счет 1:1 привязки к доллару США и другим法币, что значительно снижает риски торговых операций с Цифровые деньги. С помощью технологии блокчейн, стейблкоин не только повышает эффективность трансакций и платежей, но также предоставляет мощную инфраструктурную поддержку для различных сценариев, таких как DeFi, обмен Цифровые деньги и сбор платежей от глобальных торговцев.

Основные преимущества стейблкоина заключаются в трех аспектах:

1. Стабильная цена, эффективное избежание рисков волатильности

   В условиях резких колебаний цен на рынке цифровых валют стейблкоины обеспечивают стабильность суммы сделок и расчетов, привязываясь к стоимости фиатной валюты, что значительно снижает торговые риски.

2. Скорость трансакций при трансфере между странами высокая, а стоимость низкая

   На основе технологии блокчейн, стейблкоин обеспечивает зачисление средств по всему миру за считанные минуты, значительно сокращая время традиционных банковских международных переводов, а также снижая комиссии.

3. Поддержка разнообразных финансовых приложений

   стейблкоин может быть напрямую интегрирован в инновационные сценарии, такие как DeFi-кредитование, обмен активов и оплата цифровых товаров, что значительно расширяет границы использования цифровых денег.

Эти преимущества трудно достичь с традиционными фиатными деньгами, что значительно повышает удобство и эффективность торговли цифровыми активами.

Эко-система стейблкоинов

Известная финансово-технологическая компания была основана в 2013 году, сосредоточившись на цифровых платежах и блокчейн-финансах, и совместно с другой криптовалютной компанией выпустила долларовый стейблкоин. Этот стейблкоин представляет собой централизованный стейблкоин, привязанный к доллару в соотношении 1:1, все средства которого хранятся в регулируемых банках США и краткосрочных государственных облигациях, и каждый месяц подвергается аудиту третьей стороной для обеспечения прозрачности и безопасности резервных активов.

По состоянию на июнь 2025 года рыночная капитализация этого стейблкоина составляет около 39 миллиардов долларов США, что ставит его на второе место в мировом рейтинге стейблкоинов. Его экосистема имеет широкий охват и развернута на нескольких публичных блокчейнах, таких как Ethereum, Solana, Arbitrum, Optimism, Avalanche, Base, Polygon, поддерживая различные биржи, DeFi-протоколы, высокоскоростные платежи и межсетевые трансакции активов.

С помощью протокола кросс-чейн передачи компания достигла безслайкового свободного обращения своего стейблкоина между различными блокчейн-сетями, реализуя глобальную стратегию.

В области соблюдения норм компания строго следует требованиям регулирующих органов США, таким как Министерство финансов, SEC и FinCEN, став "регулярной армией стейблкоинов" в глазах регуляторов. Ее прозрачные и открытые аудиторские отчеты и система соблюдения резервов делают ее важным основанием для экосистемы цифровых долларов. В то же время компания активно сотрудничает с несколькими мировыми платежными гигантами, продвигая применение своих стейблкоинов в области глобальных платежей и расчетов.

Обзор основных проектов стейблкоинов на доллар

| стейблкоин | Эмитент | Общая капитализация (по состоянию на июнь 2025 года) | Резервная структура | Комплаенс-атрибуты | |-------|---------------------|----------------|--------------|--------------| | USDT | Некоторая компания (зарегистрирована в Сальвадоре) | около 155,6 миллиардов долларов | Государственные облигации, наличные, репо и т.д. | Частичная прозрачность, ранее подвергалась штрафам | | USDC | Некоторая американская компания | около 614,7 миллиардов долларов | наличные + краткосрочные облигации США, аудит прозрачный | полностью соответствуют требованиям, сотрудничают с регулирующими органами | | FDUSD | Некая гонконгская компания | Около 14,81 миллиарда долларов США | Банковские депозиты + краткосрочные ценные бумаги | Регулирование в рамках гонконгского траста | | PYUSD | Один из гигантов платежей + Одна блокчейн-компания | Около 9.47 миллиарда долларов | Третий сторонний хранитель, в основном облигации США | Под контролем Департамента финансовых услуг Нью-Йорка | | USDe | Некоторая сингапурская компания | около 5,6 миллиарда долларов | без наличных, синтетическая структура | без традиционного обеспечения | | USD1 | Некоторая политическая команда | Около 2,2 миллиарда долларов | Фиатная система хранения | Регулирование третьими сторонами |

Логика стейблкоина

В последние годы рынок стейблкоинов демонстрирует взрывной рост, а движущие силы этого процесса можно свести к трем основным факторам: регуляторной пустоте, пространству для разницы процентных ставок и международным играм. Эти факторы совместно способствуют тому, что стейблкоины становятся не только важной категорией активов на рынке цифровых денег, но и новой ареной жесткой борьбы за глобальный финансовый капитал.

1. Регуляторный вакуум --- от дикого роста к постепенной нормализации

В прошлом выпуск и обращение стейблкоинов почти не имели четких глобальных стандартов регулирования, что привело к возникновению "регуляторного вакуума" на рынке. Эта нехватка регулирования, с одной стороны, снизила барьеры для входа, привлекая большое количество капитала и проектов, которые быстро вошли в рынок; с другой стороны, это также принесло потенциальные системные риски. С началом введения законов и норм против стейблкоинов в разных странах, таких как "Регламент стейблкоинов", который вступит в силу в Гонконге в августе 2025 года, рынок получает институциональные нормы и защиту. Это изменение в системе не только вселяет уверенность в развитие отрасли, но и будет способствовать постепенному переходу рынка к соблюдению норм и его зрелости.

2. Дельта --- "золотая жила" прибыли в глазах капитала

Эмитенты стейблкоинов управляют фиатными средствами, которые обмениваются пользователями, вкладывая их в низкорискованные краткосрочные государственные облигации, закладывая криптовалюту или используя стратегии коротких позиций на фьючерсах, чтобы добиться доходности, значительно превышающей процентные ставки по банковским депозитам. Например, стейблкоин одной сингапурской компании достиг более 20% годовой доходности (APY) благодаря залогу и стратегиям коротких позиций на фьючерсах, что делает его крайне привлекательным на рынке. Как только достигается высокая доходность, средства быстро поступают, создавая эффект концентрации капитала и способствуя быстрому росту объема стейблкоинов.

3. Международные игры --- Валютное господство и новая арена цифровой экономики

Стейблкоины не только являются инструментом финансовых инноваций, но и центром международной валютной конкуренции и цифрового суверенитета. Проект стейблкоина, поддерживаемый одной политической командой, пытается создать «план восстановления цифрового доллара», бросая вызов существующей цифровой гегемонии доллара; в то же время Гонконг активно создает экосистему стейблкоина гонконгского доллара, борясь за азиатское финансовое технологическое лидерство. Многие страны Европы и Азии стремятся сохранить валютное влияние в цифровую эпоху через регулирование и пилотные проекты центральных банковских цифровых валют (CBDC). Стейблкоин становится новым полем борьбы стран вокруг суверенитета цифровых денег и глобальной платежной системы.

4. Сценарии использования постоянно обогащаются, постепенно приближаясь к функциям фиатных денег.

стейблкоин изначально использовался для внутренних переводов Цифровые деньги, такие как один известный стейблкоин, который широко циркулирует на крипторынке. Однако с развитием технологий и экосистемы приложений функции стейблкоинов продолжают расширяться:

• Глобальные сделки и платежи: поддержка трансграничной электронной коммерции, международных денежных переводов, предоставление быстрых и недорогих способов расчетов.

• DeFi кредитование и доход: стать основным кредитным активом на платформе DeFi, пользователи могут зарабатывать проценты, занимая стейблкоин, или использовать его для залога активов.

• Инструмент хеджирования активов: в условиях сильной волатильности на крипторынке инвесторы могут быстро перейти на стейблкоин для блокировки стоимости активов.

• Цифровые деньги для платежей: в таких областях, как игры, NFT, создание контента, широко используются стейблкоины в качестве средства оплаты.

С учетом того, что эти многообразные сценарии продолжают развиваться, использование стейблкоинов постепенно эволюционирует от "инструментов цифровых денег" к "цифровым фиатным валютам", что приводит к бурному росту рыночного объема и интереса капитала.

Новое перераспределение международной финансовой структуры

От государственного руководства и пилотных проектов коммерческих банков до участия технологических гигантов и нативных проектов блокчейна, стейблкоин превращается из нишевого инструмента в ключевой вход для инфраструктуры глобальных платежей следующего поколения.

Многие не осознают, что эта волна стейблкоинов на самом деле является борьбой между странами за "гегемонию цифровых денег".

С учетом того, что США продолжают расширять влияние доллара через стейблкоины, Гонконг также активно создает экосистему стейблкоинов, способствуя строительству нового финансового центра Азии.

21 мая 2025 года Законодательный совет Гонконга официально одобрил проект "Закона о стейблкоинах" и в тот же день завершил третье чтение. Этот закон вступит в силу 1 августа 2025 года, став первой юрисдикцией в мире, которая создала комплексный регуляторный framework для стейблкоинов, привязанных к фиатным валютам.

Гонконг внедряет "Правила о стейблкоинах" не как реакцию на происходящее, а в соответствии с стратегией активного захвата позиции "центра расчетов следующего поколения".

• Глобальная система криптоплатежей уже начала формироваться, стейблкоины постепенно расширяются из "инструмента расчета цифровыми деньгами" в основное средство для трансграничных переводов, платежей и хеджирования активов;

• Основные экономики ускоряют цифровизацию валюты, валютная конкуренция переходит на уровень цифрового суверенитета, Гонконгу необходимо создать соответствующий защитный барьер для обеспечения интернационализации гонконгского доллара;

• Слияние новых технологий и финансов ускоряется, стейблкоин становится "мостом" и "средством" между цепочкой и активами реального мира, а Гонконг стремится стать городом мостов.

Таким образом, Гонконг не просто "закрывает дыры", а находит новую позицию для активного определения правил между новыми финансами и регулированием. Долгосрочные намерения Гонконга очень ясны:

• Цифровые деньги Гонконга под руководством Управления валюты проводятся через систему CBDC с расчетами и испытаниями финансовых учреждений в основном;

• Гонконгский стейблкоин будет управляться рынком и использоваться в открытых цепочках, для международных платежей и трансакций, как дополнение или даже замена.

Этот двухуровневый подход позволит Гонконгу контролировать два вида "права на эмиссию" в цифровых финансах: одно - это официальное доверие, другое - коммерческая эффективность.

В этой глобальной валютной игре новой эпохи стейблкоин тихо стал техническим носителем и символом влияния следующего суверенного инструмента. Америка использует некоторые известные стейблкоины в качестве якоря, борясь за право расчета в цифровую эпоху; Европа и Япония продвигают независимую стратегию цифровизации своей валюты с помощью соответствующих регуляций; в то время как Гонконг, с гибкой и перспективной системой регулирования, а также высокооткрытым рыночным механизмом, выбрал независимый путь "движимый рынком, поддерживаемый системой".

В будущем, когда стейблкоины станут инфраструктурой для трансакций между странами, когда блокчейн переопределит сети расчётов и формы выражения активов, тот, кто сможет контролировать права на ценообразование, доступ и расчёты в этой системе, тот и получит преимущество в новом международном финансовом порядке. А Гонконг уже первым показал свои карты.

Стейблкоин — это не просто революция в форме денег, но и глубокая борьба за цифровой суверенитет, финансовый порядок и геополитическую власть. В будущем больше городов и стран присоединятся к этой еще не названной битве цифровых финансов. Однако в настоящий момент Гонконг, стоящий за игорным столом, уже не является наблюдателем.