Bitcoin Spot ETF onaylandıktan sonra fiyat neden düştü? ETF'nin arkasındaki ticaret mekanizmasının derinlemesine analizi

10 Ocak'ta, ABD SEC'si 11 adet Bitcoin Spot ETF'sinin başvurusunu onayladı ve bu, kripto varlıkların küresel ana akım kurumsal varlık tahsisinin çekirdek havuzuna resmi olarak girdiğini gösteriyor. Ancak, ETF açıldığında Bitcoin fiyatı büyük bir düşüş yaşadı ve 49000 dolardan en düşük 41500 dolara düştü, son bir ay içindeki kazançları silip süpürdü. Bu makale, ETF'nin arkasındaki işlem yürütme mekanizmasını analiz ederek, bu büyük düşüşün nedenlerini ve neden Spot ETF onaylandıktan sonra Bitcoin pazarından büyük miktarda fonun çıkış yaptığını keşfedecektir.

1. ETF'nin arkasındaki fon akış süreci

Bitcoin spot ETF sisteminde 4 önemli katılımcı bulunmaktadır: ihraççı, yetkilendirilmiş katılımcı, piyasa yapıcı ve yatırımcı. 1000 dolar ile ETF satın alma örneğinde, fon akış süreci aşağıdaki gibidir:

• Yatırımcılar çevrimiçi ticaret platformu aracılığıyla ETF satın alıyor, 1000 dolar piyasa yapıcılara akıyor.
• Piyasa yapıcılar, yetkilendirilmiş katılımcılardan ETF payları için başvuru talep eder.
• Yetkilendirilmiş katılımcılar, ihraççıdan ETF payı almak için başvuruda bulunur.
• İhraçcı, fonları kripto para borsasında Bitcoin satın almak için kullanır.

Bu süreçten, ETF ikincil piyasa alım satım işlemlerinin Bitcoin pazarındaki net para girişi ve çıkışı ile eşit olmadığını görebiliriz.

2. ETF'nin Bitcoin fiyatı üzerindeki gerçek etkisi

ETF'nin Bitcoin fiyatı üzerindeki etkisini ölçmenin anahtarı, ETF aracılığıyla geleneksel finansal piyasalardan Bitcoin pazarına net giriş yapan fon miktarıdır. Bu, 11 ETF'nin toplam alım-satım verilerinin toplanarak hesaplanmasıyla elde edilebilir.

Verilere göre, 11 ve 12 Ocak tarihlerinde tüm piyasa ETF işlem hacmi sırasıyla 4.67 milyar dolar ve 3.19 milyar dolara ulaştı, ancak Grayscale ETF'sindeki büyük net çıkış nedeniyle, genel Bitcoin piyasası fonlarının net girişi piyasa beklentilerinin oldukça altında kaldı ve bu durum Bitcoin fiyatının düzeltmesine neden oldu.

3. Grayscale Bitcoin ETF's büyük miktar para çıkışlarının nedenleri ve süreleri

Grayscale Bitcoin ETF'nin üç gün üst üste yaptığı geri alımlar, yaklaşık 2.6-2.8 bin Bitcoin'lik satış baskısı yarattı. Büyük miktarda fon çıkışının başlıca iki nedeni var:

1. Grayscale'ın yönetim ücret oranı rakiplerinin 5-6 katıdır, bazı yatırımcılar diğer düşük ücretli ETF'lere yönelmeyi tercih ediyor.
2. Önceki güvenin iskonto ile arbitraj işlemlerinin kapatılması

Bu tür bir para çıkışı, yaklaşık 1-2 ay sürecek. Günlük yaklaşık 9000 Bitcoin çıkış hızına göre, Grayscale ETF'nin net çıkışı Bitcoin fiyatındaki dalgalanmaya 2 aydan fazla etki etmemelidir.

4. ETF'nin uzun vadeli yararı kripto piyasasına

Kısa vadede Grayscale'in belirli bir satış baskısı yaratmasına rağmen, 11-16 Ocak tarihleri arasında üç işlem günü boyunca Bitcoin Spot ETF, piyasaya 740 milyon dolar net alım getirdi. Daha önemlisi, ETF'nin kripto varlık yatırımına daha geniş bir yatırımcı kitlesini çekmesi, ETF çağının asıl avantajıdır.

Onaylanan ihraççılar, BlackRock, Fidelity, Invesco gibi dünya çapında önde gelen varlık yönetim şirketleridir; yönetim deneyimleri, uyum süreçleri ve satış kanalları Bitcoin ETF'sinin bu yeni varlık sınıfının tanıtımına yardımcı olacaktır.

5. Önümüzdeki Üç Ayda Kripto Pazarının Önemli Düğüm Noktaları

1. Bitcoin yarılanması ( 2024 Nisan ): Yeni arz önemli ölçüde azalırken, talep ETF ile artıyor.

2. Ethereum Spot ETF onaylandı (, 2024 Mayıs'ında bekleniyor ): BlackRock ve diğer kurumlar başvurdu, onaylanma olasılığı oldukça yüksek.

3. Ethereum Cancun yükseltmesi (, 2024 Şubat-Mart aylarında ): Layer 2 ağ işlem maliyetlerini önemli ölçüde düşürmesi bekleniyor.

Bitcoin Spot ETF'nin piyasaya sürülmesi bir kilometre taşı olayıdır, uzun vadede kripto varlık piyasasına sürekli olumlu katkıda bulunacaktır. Kısa vadeli dalgalanmaların önlenemeyeceği doğru olsa da, yatırımcılar uzun vadeli etkisini küçümsememelidir.