Bitcoin 112,000 Dolar Yeni Zirveye Ulaştı: Doların Zayıflaması ve Kurumsal Yatırımların Etkisi

Bu sabah erken saatlerde, Bitcoin fiyatı 112,000 dolar seviyesini geçerek tarihî bir zirveye ulaştı. Bu yükselişin arkasında, Amerikan dolarının sürekli değer kaybetmesi, küresel likiditenin bol olması ve kurumsal fonların hızla girmesi gibi çoklu faktörlerin bir araya gelmesi var. Aşağıda, Haziran ayından bu yana piyasa dinamiklerini gözden geçirecek, jeopolitik durumun ve ekonomik verilerin riskli varlıklar üzerindeki etkisini analiz edecek ve Bitcoin'in bu yükseliş sırasında gösterdiği benzersiz performans ile gelecekteki seyrini tartışacağız.

Haziran Pazar İncelemesi

2025 yılı Haziran ayında, piyasa ticaret belirsizliği, jeopolitik çatışmalar ve karmaşık ekonomik verilerle dolup taşıyor. Makro çevre zorlu olmasına rağmen, riskli varlıklar genel olarak yükseliyor. ABD borsaları genelinde güçlü bir artış yaşanıyor, Nasdaq 100 ve S&P 500 tarihî zirveye ulaşıyor. Bitcoin ayın ortasında 100.000 doları bir süre geçici olarak aşsa da, ardından güçlü bir şekilde toparlanarak aylık %2,84 artış kaydediyor. Buna karşılık, genel kripto para piyasası %2,03 düşüş gösteriyor, Ethereum ise dalgalı bir seyir izleyerek diğer ana akım varlıkların gerisinde kalarak %2,41 düşüş yaşıyor.

Ayın başında piyasa duygusu iyimserdi, yatırımcılar makro veriler ve jeopolitik durumları oldukça olumlu bir şekilde değerlendirdi. ABD-Çin ticaret ilişkileri gergin olmasına rağmen, iki ülkenin liderleri arasında yapılan telefon görüşmesinin ardından bir miktar rahatlama görüldü. Çin'in imalat PMI'sı son üç yılın en düşük seviyesine düştü, OECD küresel ekonomik büyüme tahminlerini bir kez daha aşağı yönlü revize etti. ABD ekonomik verileri karışık bir tablo çiziyor: istihdam verileri beklentilerin üzerinde, işsizlik oranı stabil, ilk kez işsizlik başvurusu yapanların sayısı beklenmedik bir şekilde azaldı, ancak perakende satışlar gerileme gösterdi. Haziran ayı Tüketici Fiyat Endeksi (CPI) bir kez daha beklentilerin altında kalarak enflasyonda düşüş beklentisini pekiştirdi. Fed, Haziran FOMC toplantısında dördüncü kez hareketsiz kalırken, daha fazla enflasyon ve istihdam piyasası sinyali beklenmesi gerektiğini belirtti.

Kripto pazarında Haziran ayında birkaç kısa vadeli darbe yaşandı, bunlar arasında siyasi figürler arasındaki açık anlaşmazlıklar ve jeopolitik durumun kısa süreli ısınması yer alıyor. Ayın son iki haftasında piyasa duygusu iyileşti, kurumların katılımının artması Bitcoin'in toparlanmasını destekledi. Bitcoin ETF'sine Haziran ayında net akış 4 milyar doları geçti. Ethereum ise daha büyük dalgalanmalara ve daha derin düzeltmelere maruz kaldı, bunun kesin nedeni henüz net değil. Aynı zamanda, kripto hazine stratejileri ilgi görmeye başladı, birçok şirket ETH, SOL gibi Bitcoin dışı varlıkları portföylerine almaya başladı ve bu stratejinin piyasa tarafından daha fazla kabul gördüğünü gösteriyor.

Haziran ayının sonlarında jeopolitik konular ön plana çıktı. 13'ünde patlak veren çatışma, dünya genelinde dikkat çekti ancak riskli varlıklar üzerindeki etkisi sınırlı kaldı. Ateşkes anlaşmasının sağlanması, piyasalardaki kısa vadeli paniği azalttı, kripto para piyasası yavaş yavaş toparlandı, geleneksel güvenli varlıklar olan altın ve ham petrol ise geriledi. Bu durum, piyasanın uzun vadeli çatışma endişelerinin azaldığını yansıtıyor.

Bitcoin dışındaki çoklu yapılandırma

2025 yılında beklenmedik bir trend, şirketlerin hızlı bir şekilde kripto varlık yönetim stratejilerini benimsemesi oldu; özellikle bu trendin Haziran ayında belirgin bir şekilde hızlandığı gözlemlendi ve ilgili şirket sayısı neredeyse iki katına çıktı. İşlem hacmi açısından, Haziran ayında kripto varlık yönetimi yapan şirketlerin Bitcoin alım hacmi, ABD'nin spot Bitcoin ETF'sinin toplam net akışını (o ay için 4 milyar dolar) aşmıştır.

Bitcoin ve Ethereum hâlâ baskın olsa da, giderek daha fazla işletme SOL, BNB gibi daha geniş kripto varlıkları yapılandırmaya başlıyor ve bu da ana akım coin dışındaki çeşitliliğin arttığını gösteriyor. Şu anda doğrulanmış 53 kripto hazine şirketinden 36'sı BTC'ye odaklanıyor, 5'i SOL yapılandırıyor, 3'ü XRP yapılandırıyor, 2'si sırasıyla ETH, BNB ve diğer varlıkları yapılandırıyor, ayrıca 1'i TRX, FET ve karma altcoin portföyü yapılandırıyor.

Bu trendin devam etmesi bekleniyor, hem şirketlerin bu stratejiyi sürdürmeye devam etmesi hem de piyasanın çoklu varlık dağılımını desteklemek için yeterli fon sağlama konusunda güçlü bir isteklilik göstermesi.

Ancak, piyasa bu stratejiyi sorgulamaya başladı, özellikle bazı şirketlerin borç finansmanı aracılığıyla kripto varlık tahsisatı yapması, potansiyel kaldıraç riskleri konusunda endişelere yol açtı. Şu anda yaygın olarak kullanılan, sıfır faizli veya düşük faizli dönüştürülebilir tahvillerdir; vade sonunda eğer "içeride" ise, yatırımcılar şirket hisselerine dönüşüm seçeneğini tercih edebilir; eğer "dışarıda" ise, şirketin anapara ve faizi nakit olarak geri ödemesi gerekecek, bu da likidite ve ödeme gücü sorunlarına yol açabilir.

Bu durumda, şirketlerin genellikle dört tür yanıt seçeneği vardır: Kripto varlıkları satarak fon sağlamak; yeni tahviller çıkararak eski borçları ödemek; yeni hisse senetleri ihraç ederek finansman sağlamak; veya varlık değeri yetersiz olduğunda temerrüde düşmek. Şirketin sonunda hangi yolu seçeceği, vade geldiğinde piyasa koşullarına bağlı olacaktır.

Buna karşın, hisse senedi ihraç ederek kripto varlık edinme yöntemi daha az risklidir, çünkü borç içermez, zorunlu geri ödeme yükümlülüğü oluşturmaz ve genel risk yapısı içinde piyasa tarafından daha kolay kabul edilir.

Piyasada kaldıraç yapısına dair endişelerin abartılmış olabileceği görülüyor. Çoğu Bitcoin hazine şirketinin çıkardığı borçlar 2027 yılının Haziran ayından 2028 yılının Eylül ayına kadar vadesi dolacak. Kripto sektöründe geçmişte yüksek kaldıraç kaynaklı sistemik riskler olsa da, mevcut durumda bu tür borç yapıları acil bir tehdit oluşturmuyor. Dikkat edilmesi gereken bir diğer nokta ise, gelecekte daha fazla şirketin bu stratejiyi benimsemesi ve daha kısa vadeli borçlar çıkarması durumunda, potansiyel risklerin kademeli olarak birikmesidir.

Stablecoin sektörü bir dönüm noktasına geliyor

2025 Haziran'ı stablecoin endüstrisinde önemli bir dönüm noktası olacak, bu iki büyük olay tarafından yönlendirilecek: Bir stablecoin ihraç şirketinin başarılı bir şekilde halka arz edilmesi ve ABD Senatosu'nun GENIUS Yasası'nı geçirmesi, bu Amerika'nın ilk kapsamlı stablecoin yasasıdır.

Dünyanın ikinci en büyük stabilcoin ihraççısı olarak, bu şirket ABD'de halka açılan ilk yerel stabilcoin şirketi oldu ve hisse fiyatı Haziran ayında 6 katından fazla yükseldi. Bu kadar büyük bir artışın IPO fiyatlamasının düşük olabileceğini göstermesine rağmen, daha önemlisi, yatırımcıların stabilcoinlerin gelecekteki altyapı rolüne olan kabulü önemli ölçüde arttı.

25 Haziran'da, GENIUS yasası Senato'da 68'e 30 oyla kabul edildi ve bu yasaların uzun süren müzakerelerden sonra nihayet bir aşamaya geldiğini gösteriyor. Şu anda bu yasa Temsilciler Meclisi'ne devredildi ve bazı milletvekilleri, onu daha geniş kapsamlı CLARITY yasasına dahil etmeyi önerdi. Ancak, özellikle belirli bir yetkilinin kamuya açık bir şekilde karşı çıktığı bir ortamda, birleştirme olasılığı belirsizliğini koruyor.

Regülasyonun teşvikiyle, işletmelerin stablecoinlere olan ilgisi sürekli artıyor. ABD'nin perakende devleri kendi stablecoinlerini çıkarmayı düşünüyor; bir ödeme devi, birden fazla şirketin stablecoin ürünlerini entegre ederek ekosistem desteğini daha da genişletiyor. Bu şirketler yalnızca stablecoin çıkarmakla kalmıyor, aynı zamanda dolaşım hacmi ve gerçek kullanım alanında önde olmayı umuyor. Sektörün odak noktası "çıkarılabilir mi" den "hayata geçirilebilir mi"ye kaydı, stablecoinlerin başarısı gerçek ödeme senaryolarındaki penetrasyon düzeyine ve kullanıcı kapsamına bağlı olacaktır.

Uluslararası alanda, bu eğilim de giderek yayılmakta. Örneğin, bir şirket Dubai'de stabilcoin'inin düzenleyici iznini aldı, Güney Kore Merkez Bankası da won'a sabitlenmiş bir stabilcoin çıkarma araştırması yapıyor. Ancak şu anda ABD'nin gelişimi en önde.

Stablecoin sadece bir başlangıçtır. Bunlar, geleneksel fiat paranın blok zincirine entegrasyonunun ilk aşamasını simgeler, 7/24, hızlı bir şekilde birlikte çalışabilen bir altyapının kurulumunu sağlamıştır. Bir sonraki aşamanın odak noktası ise, öncelikle hisse senetlerinin tokenizasyonu olmak üzere, zincir üzerindeki finansal varlıkların tanıtılmasıdır.

Bir ticaret platformu yakın zamanda Avrupa'da kullanıcılara 200 adet listeleme hisse senedinin tokenleştirilmiş ticaret fonksiyonunu sunarak, kullanıcı taleplerini test etme ve icra kalitesini değerlendirme konusunda pilot platform haline geldi. Diğer bir platform da ABD'de benzer ürünlerin hayata geçmesi için gerekli düzenleyici izinleri arayışında. Bu erken denemeler, daha fazla geleneksel finansal ürünün blok zincirine entegrasyonu için zemin hazırlıyor ve bir sonraki adımın özel kredi ve yapılandırılmış fonlar gibi varlık kategorilerini kapsaması bekleniyor.

Coğrafi çatışmaların piyasa üzerindeki etkisi sınırlıdır

2025 yılının 13 Haziranında patlak veren bölgesel çatışma 12 gün sürdü. Küresel kamuoyunun dikkatini çekmesine rağmen, riskli varlıklar üzerindeki uzun vadeli etkisi sınırlı kaldı. Çatışmanın başlarında, kripto piyasası ve hisse senedi piyasası ılımlı bir tepki verdi; ancak 22 Haziran'da bir ülke hükümetinin hava saldırısının ardından, kripto varlık fiyatları önemli ölçüde düştü. Ateşkes anlaşmasının açıklanmasıyla birlikte, fiyatlar hızla toparlandı. Ayın sonunda hâlâ ara sıra çatışmalar olmasına rağmen, savaş henüz resmi olarak sona ermemiş olsa da, piyasa genel olarak istikrarını yeniden kazandı.

Bu süre zarfında, Bitcoin'in fiyat hareketi ABD borsalarıyla senkronize bir şekilde yükseldi ve güvenli bir sığınak özelliği göstermedi. Nisan ve Mayıs aylarında Bitcoin'in ticaret tarifeleri ve küresel tahvil piyasasındaki gerginlik nedeniyle değer saklama varlığı olarak değerlendirildiği performansla kıyaslandığında, bu sefer daha çok riskli varlık mantığına yakın. Bitcoin, altın ve genel kripto piyasasından daha iyi bir performans gösterdi, bunun bir kısmı kurumsal güçlü destekten kaynaklanıyor; ETF'ye aylık girişlerin 4 milyar dolara ulaşması, devlet hazinesi şirketinin sürekli alım yapması ve egemen alım belirtilerinin ortaya çıkması, jeopolitik şokların Bitcoin üzerindeki etkisinin nispeten kısa ömürlü olduğunu gösteriyor.

Bu çatışma, piyasada bir ülkenin yerel kripto altyapısına yeniden dikkat çekti, özellikle Bitcoin madenciliği sektöründe. 2021 yılı tahminlerine göre, dünya genelinde yaklaşık %4.5'lik Bitcoin madenciliği bu ülkede gerçekleşiyor ve bu, düşük fiyatlı devlet sübvansiyonlu elektriğe dayanıyor. Bitcoin yükseliş döngüsü sırasında, bu yapı önemli kârlar getiriyor.

Çatışmadan sonra, bazı madencilik tesislerinin zarar gördüğüne dair söylentiler dolaşıyor ve bu da ağın işlem gücünün düşmesine neden oldu. Ancak kısa vadeli işlem gücü dalgalanmaları genellikle blok zaman farkları veya veri gürültüsü nedeniyle daha olasıdır, şu anda bu çatışmanın madencilik tesislerine sistematik bir zarar verdiğine dair net bir kanıt yok. Diğer bir olası açıklama, bazı bölgelerdeki sıcak hava dalgalarının madencileri geçici olarak üretimi azaltmaya zorlamasıdır.

Altyapının yanı sıra, bu çatışma aynı zamanda kriptonun bir ülkenin finansal sistemindeki rolü hakkında tartışmaları da tetikledi. Uzun zamandır, bu ülke yüksek enflasyon, uluslararası yaptırımlar ve dolara karşı istikrarsız döviz kuru nedeniyle özel sektör ve gri ekonomi tarafından kripto para birimlerinin yaygın olarak benimsenmesine yol açmıştır.

Geçmiş veriler, belirli hassas dönemlerde, ülkenin kripto varlık çıkışlarının belirgin bir artış gösterdiğini ortaya koyuyor.

Bitcoin ve bir kamu blockchain'i, bu ülkenin uzun zamandır kullanılan ana blockchain ağlarıdır, özellikle ikincisi stablecoin transferleri için kullanılmaktadır. Ancak bu çatışma sırasında, zincir üzerindeki stablecoin ticareti ve uzlaşma miktarında önemli bir artış görülmemiştir, bu da genel kripto kullanım modelinin savaş nedeniyle değişmediğini gösteriyor; kısa vadeli sahiplerin zincir üzerindeki aktifliği ise azalmıştır.

Zincir üstü verilerde belirgin bir anomali gözlemlenmemesine rağmen, kripto endüstrisi bu çatışmada sembolik bir şekilde ortaya çıktı: Bir ülkenin en büyük kripto borsası savaş süresince 90 milyon dolarlık bir siber saldırıya uğradı; saldırganlar, karşıt tarafı destekleyen bir örgüt olarak kaydedildi ve cüzdan adresleri üzerinden siyasi mesajlar bıraktı. Bu borsa geçmişte belirli bir örgütle bağlantılı varlıkların fon akışlarıyla ilişkiliydi; bu saldırı daha çok bir siber psikolojik savaş gibi görünüyor, kâr amacı gütmeyen bir saldırıdan ziyade.

Uzun süre ekonomik yaptırımlara maruz kalan ülkeler için, kripto varlıklar uluslararası para akışında gerçekten önemli bir rol oynamaktadır. Bu çatışma sürecinde sergilediği siyasi ve ağ boyutu, kriptonun bazı ülkelerin finansal sisteminin bir parçası haline geldiğini daha da göstermektedir.

Temmuz'un kritik değişkenleri makro ve piyasa yönünü belirleyecek

2025 yılı Temmuz ayına girdiğimizde, piyasaların dikkatinin odak noktası birkaç ana olay ve makro göstergede yoğunlaşacak ve bu durum varlık fiyatlandırması ve genel ortam üzerinde önemli etkilere neden olabilir.

Bir ülkenin lideri 4 Temmuz'da, beklenenden çok daha yüksek olan bütçe açığını önemli ölçüde genişletebilecek bir yasayı imzaladı. En son ekonomik verilere göre, ülkenin mali harcamaları gelir seviyesinin sürekli olarak üzerine çıkıyor.

Enflasyon baskısı hâlâ temel bir endişe, ancak son veriler enflasyonun hafiflediğini gösteriyor. Temel kişisel tüketim harcamaları (PCE) endeksi bir düşüş eğilimi gösteriyor, 2025 yılı içinde yalnızca Şubat ayında tek bir aylık artış kaydedildi ve bu artışın büyük olasılıkla gümrük vergileri ile ilgili önceki fiyatlama baskılarından kaynaklandığı görülüyor. Şu anda enflasyon kontrol altında gibi görünüyor, ancak gerçek risk, merkez bankasının erken faiz indirimine gitmesi durumunda fiyat artışlarının yeniden tetiklenmesidir.

İşgücü piyasası hala sıkışık, bu da merkez bankası kararlarına daha fazla esneklik sağlıyor. Haziran ayında ek istihdam rakamları beklentilerin üzerinde, işsizlik oranı %4,1'e düştü ve bu da piyasanın en iyimser tahminlerinin altında. Bu düşüş, işgücü katılım oranının %62,4'ten %62,3'e düşmesinden kısmen kaynaklanıyor. Şu anda, Temmuz'da faiz indirimine dair beklentiler sıfıra düşmüş durumda, yıl içinde genel beklenti ise iki faiz indirimi, bu da gümrük vergileri ve büyüme verilerinin gidişatına bağlı olacak.

Diğer dikkatle izlenmesi gereken bir eğilim ise doların sürekli zayıflığıdır. Ekonomik belirsizlik, mali politikadaki belirsizlik ve gelecekte olası faiz indirimine dair beklentiler doların zayıflamasını beraberinde getiriyor. Dolar endeksi