Bitcoin 112,000 $ yeni zirveyi aştı: Doların zayıflığı ve kurumsal fonların akışı iki yönlü itici güç
Bitcoin, bu sabah 112,000 dolarlık eşiği aşarak tarihsel bir zirveye ulaştı. Bu yükselişin arkasında, doların sürekli zayıflaması, küresel likiditenin bol olması ve kurumsal fonların hızlı bir şekilde devreye girmesi gibi çoklu faktörlerin birleşik etkisi yatıyor. Bu makalede, Haziran ayından bu yana piyasa dinamiklerini gözden geçirecek, jeopolitik durum ile ekonomik verilerin riskli varlıklar üzerindeki etkisini analiz edecek ve Bitcoin'in bu yükselişteki benzersiz performansını ve gelecekteki yönünü tartışacağız.
Haziran Pazar İncelemesi
2025 yılının Haziran ayında, piyasa ticaret belirsizliği, jeopolitik çatışmalar ve karmaşık ekonomik verilerin gölgesinde kalmış durumda. Ancak, makro çevre zorlayıcı olmasına rağmen, riskli varlıklar genel olarak bir toparlanma eğilimi gösteriyor. Amerikan borsa endeksleri genel olarak yükseliş gösterdi, Nasdaq 100 endeksi ve S&P 500 endeksi tarihi zirvelerini yeniledi. Bitcoin, ay ortasında 100.000 dolar seviyesinin altına düşse de, ardından güçlü bir toparlanma yaşadı ve aylık artış oranı %2,84 oldu. Buna karşın, genel kripto para piyasası %2,03 düşüş yaşarken, Ethereum'un volatilitesi daha yüksek oldu ve diğer ana akım varlıkların performansının gerisinde kalarak %2,41'lik bir düşüş kaydetti.
Ayın başında piyasa genel olarak olumlu bir ruh halindeydi, yatırımcılar makro verileri ve jeopolitik durumu olumlu bir şekilde değerlendirdi. ABD-Çin ticaret ilişkileri bir ara gerginleşti, ancak iki ülke liderinin telefon görüşmesinin ardından bir miktar rahatlama oldu. Çin'in imalat sanayi satın alma yöneticisi endeksi 2022'den bu yana en düşük seviyeye düştü, Ekonomik İşbirliği ve Kalkınma Örgütü küresel büyüme tahminlerini bir kez daha aşağıya çekti. ABD tarafında, ekonomik veriler karışık bir tablo çiziyor: tarım dışı istihdam verileri beklentilerin üzerinde, işsizlik oranı sabit kalıyor, ilk işsizlik maaşı başvurusu sayısı beklenmedik bir şekilde azaldı, ancak perakende satışlarda bir gerileme görüldü. Haziran ayı tüketici fiyat endeksi (CPI) yeniden beklentilerin altında kalarak enflasyonun yavaşlayacağı görüşünü güçlendirdi. ABD Merkez Bankası, Haziran ayındaki FOMC toplantısında dördüncü kez faiz oranlarını sabit tutarak enflasyon ve işgücü piyasasıyla ilgili daha net sinyaller beklemeleri gerektiğini ifade etti.
Kripto pazar, Haziran ayında bir dizi kısa vadeli şok olayı yaşadı, ancak Bitcoin ardından piyasa duygusunun iyileşmesi ve kurumsal katılımın artmasıyla birlikte toparlandı. Haziran ayında Bitcoin ETF'sinin toplam net girişi 4 milyar doları aştı. Ethereum ise daha yüksek dalgalanma ve daha derin bir düzeltme ile karşı karşıya, kesin nedeni henüz belirsiz. Aynı zamanda, kripto hazine stratejisi geniş bir ilgi gördü; birçok şirket, pozisyonlarını ETH, SOL, BNB ve HYPE gibi Bitcoin dışındaki varlıklara genişletmeye başladı ve bu, piyasanın bu stratejiyi yüksek ölçüde takdir ettiğini gösteriyor.
Jeopolitik, Haziran ayının sonlarında ana odak haline geldi. 13 Haziran'da Orta Doğu'da silahlı çatışmalar patlak verdi. Durum bir süre gergin olsa da, piyasa başlangıçta istikrarlı bir şekilde hareket etti. 21 Haziran'da durum tekrar tırmandıktan sonra, kripto varlık fiyatları büyük ölçüde düştü, ancak ABD borsası istikrarlı kaldı. 24 Haziran'da açıklanan ateşkes anlaşması, piyasanın kısa vadeli korkularını hafifletti. Seyrek çatışmalar devam etmesine rağmen, ateşkesten sonra kripto piyasası kademeli olarak toparlandı, geleneksel güvenli varlıklar olan altın ve ham petrol ise gerileyerek, piyasanın uzun süreli çatışmalara dair endişelerinin azaldığını gösterdi.
Bitcoin dışındaki çeşitlendirilmiş yapılandırma
2025 yılında beklenmedik bir trend, şirketlerin kripto hazine stratejilerini hızla benimsemesi olacak; özellikle Haziran ayında bu trend belirgin şekilde hızlandı ve ilgili şirket sayısı neredeyse iki katına çıktı. İşlem hacmi ile ölçüldüğünde, Haziran ayında kripto hazine şirketlerinin Bitcoin satın alma ölçeği, ABD spot Bitcoin ETF'sinin toplam net akışını (bu ay 4 milyar dolar) aştı.
Bitcoin ve Ethereum hâlâ baskın durumda olmasına rağmen, giderek daha fazla işletme SOL, BNB, TRX ve HYPE gibi daha geniş bir kripto varlık yelpazesini yapılandırmaya başlıyor. Bu durum, ana akım coin'lerin ötesinde çeşitlenme eğiliminin giderek arttığını gösteriyor. Şu anda onaylanmış 53 kripto hazine şirketinden 36'sı BTC'ye odaklanırken, 5'i SOL, 3'ü XRP, 2'si sırasıyla ETH, BNB ve HYPE'ye, ayrıca 1'i TRX, FET ve bir genel altcoin yatırım portföyüne yöneliyor.
Bu trendin devam etmesi bekleniyor; hem şirketler bu stratejiyi sürdürmeye devam ediyor hem de piyasa, çoklu varlık dağılımını destekleme konusunda yeterli fon sağlamaya yönelik güçlü bir istek sergiliyor.
Ancak, piyasalar bu stratejiye karşı şüpheler geliştirmeye başladı, özellikle bazı şirketlerin borç finansmanı yoluyla kripto varlık tahsisi yapması, potansiyel kaldıraç riskleri konusunda endişelere yol açtı. Şu anda yaygın olarak kullanılan, sıfır faizli veya düşük faizli dönüştürülebilir tahvillerdir; bu tür tahviller vadesi geldiğinde "içinde değerli" olduğunda, yatırımcılar bunları şirket hisselerine dönüştürmeyi seçebilir. Ancak eğer vadesi geldiğinde "değer dışı" ise, şirket ana para ve faizi nakit olarak geri ödemek zorundadır, bu da likidite ve ödeme kabiliyeti konusunda endişelere yol açmaktadır.
Bu durumda, şirketlerin genellikle dört tür yanıt seçeneği vardır: Kripto varlıkları satmak suretiyle fon sağlamak; yeni tahvil ihraç ederek eski borçları ödemek; yeni hisse senedi ihraç ederek finansman sağlamak; eğer varlık değeri borçları ödemek için yeterli değilse, iflas edebilir. Şirketin sonunda hangi yolu seçeceği, vade tarihindeki piyasa koşullarına bağlı olacaktır.
Buna karşılık, hisse senedi ihraç ederek kripto varlık satın almak, borç içermediği ve zorunlu geri ödeme yükümlülüğü oluşturmadığı için daha az risklidir; bu nedenle genel risk yapısında piyasa tarafından daha kolay kabul edilir.
Son yayımlanan raporlara göre, mevcut piyasanın kaldıraç yapısı ile ilgili endişeleri belki de abartılmış durumda. Çoğu Bitcoin hazinesi şirketinin çıkardığı borçlar, 2027 yılının Haziran ayı ile 2028 yılının Eylül ayı arasında vadesi dolacak. Kripto endüstrisinde geçmişte yüksek kaldıraç nedeniyle sistemik riskler olsa da, şu anda bu tür borç yapıları acil bir tehdit oluşturmuyor. Ancak gelecekte daha fazla şirketin bu stratejiyi benimsemesi ve daha kısa vadeli borçlar çıkarması durumunda, potansiyel riskler yavaş yavaş birikmeye başlayacaktır.
Stabilcoin endüstrisi bir dönüm noktasına ulaşıyor
2025 Haziran'ı stabil coin endüstrisi için önemli bir dönüm noktası haline getiren iki büyük olayın etkisiyle şekillenecek: Bir stabil coin ihraççısının başarılı bir şekilde halka arz edilmesi ve ABD Senatosu'nun GENIUS yasasını geçirmesi, bu da ABD tarihindeki ilk kapsamlı stabil coin yasasıdır.
Dünyanın ikinci en büyük stabilcoin ihraççısı olarak, bu şirket ABD'de halka açılan ilk yerel stabilcoin şirketi oldu ve hisse fiyatı Haziran ayında 6 katından fazla yükseldi. Bu kadar büyük bir artış, IPO fiyatlamasının muhtemelen düşük olduğunu ima etse de, daha önemlisi, yatırımcıların stabilcoin'in gelecekteki altyapı rolüne olan inancı önemli ölçüde güçlendi.
25 Haziran'da, GENIUS yasası Senato'da 68'e 30 oyla kabul edildi ve bu yasaların birkaç aylık prosedürel oylama ve siyasi mücadelenin ardından nihayet bir aşama kaydettiğini gösteriyor. Şu anda, yasa tasarısı Temsilciler Meclisi'ne devredildi ve bazı milletvekilleri, bunun daha geniş kapsamlı CLARITY yasasına dahil edilmesini önerdi. Ancak, birleşme olasılığı hala belirsiz.
Regülasyonların etkisiyle, işletmelerin stabil coinlere olan ilgisi artmaya devam ediyor. ABD'nin perakende devleri kendi stabil coinlerini çıkarma olasılığını değerlendiriyor; bir ödeme devi ise birçok şirketin stabil coin ürünlerini birleştirerek ekosistem desteğini daha da genişletiyor. Bu şirketler sadece stabil coin çıkarmakla kalmayıp, aynı zamanda dolaşım ölçeği ve gerçek kullanım alanlarında önde olmayı da umuyor. Sektörün odak noktası, "çıkartıp çıkartamayacakları" sorusundan "gerçekleştirip gerçekleştiremeyecekleri" sorusuna kaydı; stabil coinlerin başarısı, gerçek ödeme senaryolarındaki nüfuz derecesine ve kullanıcı kapsamına bağlı olacaktır.
Uluslararası alanda bu eğilim de giderek yayılıyor. Örneğin, bir şirket Dubai'de stabil coin'inin düzenleyici iznini aldı, Kore Merkez Bankası da won'a sabitlenmiş bir stabil coin çıkarma konusunda araştırmalar yapıyor. Ancak şu anda ABD'nin gelişimi en ileri seviyede.
Stablecoin, sadece bir başlangıçtır. Bunlar, geleneksel fiat para birimlerinin blockchain'e dahil edilmesinin ilk aşamasını işaret eder ve 7/24, hızlı bir şekilde etkileşimli altyapının kurulumunu gerçekleştirir. Bir sonraki aşamanın odak noktası ise, öncelikle hisse senetlerinin tokenleştirilmesi ile zincir üzerindeki finansal varlıkların dahil edilmesidir.
Bir ticaret platformu yakın zamanda Avrupa'da kullanıcılara 200 halka arz edilmiş hisse senedinin tokenleştirilmiş ticaret işlevini sunarak, kullanıcı taleplerini test etmek ve yürütme kalitesini değerlendirmek için bir pilot platform haline geldi. Başka bir borsa da Amerika'da benzer ürünlerin hayata geçmesi için uygun düzenleyici izinler arayışında. Bu erken denemeler, daha fazla geleneksel finansal ürünün zincir üzerinde yer almasına zemin hazırlıyor ve bir sonraki adımın özel krediler ve yapısal fonlar gibi varlık sınıflarını kapsaması bekleniyor.
Coğrafi çatışmaların piyasa üzerindeki etkisi sınırlı
2025 yılının 13 Haziran'ında patlak veren Orta Doğu çatışması 12 gün sürdü, global kamuoyunun dikkatini çekmesine rağmen, riskli varlıklar üzerindeki uzun vadeli etkisi sınırlı kaldı. Çatışmanın başlangıcında, kripto piyasası ve hisse senedi piyasası ılımlı bir tepki verdi; ancak 22 Haziran'daki durumun kötüleşmesinin ardından, kripto varlık fiyatları önemli ölçüde düştü. 24 Haziran'da ateşkes anlaşmasının duyurulmasıyla birlikte, fiyatlar hızla toparlandı. Ay sonuna doğru hâlâ ara sıra çatışmalar olsa da, piyasa genel olarak istikrarını geri kazandı.
Bu süre zarfında, Bitcoin'in hareketleri ABD hisse senetleriyle senkronize bir şekilde yükseldi ve güvenli liman özelliği göstermedi. Nisan ve Mayıs aylarında Bitcoin'in ticaret tarifeleri ve küresel tahvil piyasası gerginliği nedeniyle değer saklama varlığı olarak görülmesiyle karşılaştırıldığında, bu sefer daha çok riskli varlık mantığına dayanıyor. Bitcoin, altın ve genel kripto piyasasından daha iyi bir performans sergiledi, bu durum kısmen kurumsal güçlü destekle açıklanabilir; ETF'nin aylık akışı 4 milyar dolara ulaştı, hazine şirketleri sürekli alım yaptı ve egemen alım işaretleri belirdi, bu da jeopolitik şokların Bitcoin üzerindeki etkisinin daha kısa süreli olduğunu gösteriyor.
Bu çatışma, özellikle Bitcoin madenciliği olmak üzere, ilgili bölgedeki yerel kripto altyapısına piyasanın yeniden dikkatini çekmesine neden oldu. 2021 tahminlerine göre, dünya genelinde yaklaşık %4.5'lik Bitcoin madenciliği bu bölgede gerçekleşiyor ve esasen yerel para birimiyle hesaplanan düşük fiyatlı hükümet sübvansiyonlu elektriğe dayanıyor. Bitcoin'in yükseliş döngüsünde, bu yapı önemli karlar getiriyor.
Durumun tırmanmasının ardından bazı madenlerin zarar gördüğüne dair söylentiler var, bu da ağın hesaplama gücünün düşmesine yol açtı. Ancak kısa vadeli hesaplama gücü dalgalanmaları genellikle blok zaman farklılıkları veya veri gürültüsünden kaynaklanmaktadır, şu anda bu çatışmanın madencilik tesislerine sistematik bir zarar verdiğine dair kesin bir kanıt yok. Bir diğer olası açıklama ise Doğu ABD ile Orta Batı bölgelerindeki sıcak hava dalgasının madencilerin geçici olarak üretimi azaltmasına neden olmasıdır.
Temel altyapının ötesinde, bu çatışma aynı zamanda kriptonun ilgili bölgelerdeki finansal sistemdeki rolü hakkında tartışmalara yol açtı. Yüksek enflasyon, uluslararası yaptırımlar ve doların istikrarsız döviz kuru nedeniyle, sivil ve gri ekonominin kripto paraları yoğun bir şekilde benimsemesi uzun bir süredir teşvik ediliyor.
Geçmiş veriler, bazı bölgelerde önemli siyasi olaylar veya askeri çatışmalar meydana geldiğinde, kripto varlıkların dışa akışında belirgin bir artış yaşandığını göstermektedir.
Bitcoin ve Tron, bu bölgedeki en yaygın kullanılan blockchain ağlarıdır, özellikle Tron, USDT stabil coin transferleri için kullanılmaktadır. Ancak bu çatışma sırasında, zincir üzerindeki stabil coin işlemleri ve ödeme hacminde belirgin bir artış görülmemiştir, bu da genel kripto kullanım modelinin savaş nedeniyle değişmediğini göstermektedir. Kısa vadeli sahiplerin zincir üzerindeki aktivitesi ise azalmıştır.
Zincir üzerindeki verilerde belirgin bir anomali olmamasına rağmen, kripto endüstrisi bu çatışmada sembolik bir şekilde belirdi: Bir bölgedeki en büyük kripto borsa, savaş sırasında 90 milyon dolarlık bir hacker saldırısına uğradı; saldırganlar, karşıt tarafı destekleyen bir örgüt ve cüzdan adresleri aracılığıyla hedefe yönelik bilgiler bıraktı. Bu borsa geçmişte bazı varlıkların fon akışlarıyla ilişkiliydi, bu saldırı daha çok bir siber psikolojik savaş gibi görünüyor, kâr amacı güden bir saldırıdan ziyade.
Bazı uzun süreli para değer kaybı yaşayan ve yaptırımlara maruz kalan ülkeler için, kripto varlıklar uluslararası para akışında gerçekten önemli bir rol oynamaktadır. Bu çatışma sırasında sergilediği siyasi ve ağ boyutu, kriptonun bazı ülkelerin finansal sisteminin bir parçası haline geldiğini daha da göstermektedir.
Temmuz'daki kritik değişkenler makro ve piyasa yönünü etkileyecek
2025 Temmuz'a girildiğinde, piyasanın odak noktası birkaç kilit olay ve makro gösterge etrafında yoğunlaşacak ve bu durum varlık fiyatlaması ve genel ortam üzerinde önemli bir etki yaratabilir.
4 Temmuz'da imzalanan yeni yasa tasarısı, beklenenden çok daha yüksek olan mali açığı önemli ölçüde genişletebilir. En son ekonomik verilere göre, ABD'nin mali harcamaları gelir seviyesinin üzerinde devam ediyor.
Enflasyon baskısı hâlâ temel bir endişe, ancak son veriler enflasyonun biraz hafiflediğini gösteriyor. Temel kişisel tüketim harcamaları (PCE) endeksi düşüş eğiliminde, 2025 yılı içinde yalnızca Şubat ayında tek aylık bir artış kaydedildi ve artış oranı muhtemelen
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Bitcoin 112.000$ yeni zirveye ulaştı, doların zayıflaması ve kurumsal fonların akışı bunu destekliyor.
Bitcoin 112,000 $ yeni zirveyi aştı: Doların zayıflığı ve kurumsal fonların akışı iki yönlü itici güç
Bitcoin, bu sabah 112,000 dolarlık eşiği aşarak tarihsel bir zirveye ulaştı. Bu yükselişin arkasında, doların sürekli zayıflaması, küresel likiditenin bol olması ve kurumsal fonların hızlı bir şekilde devreye girmesi gibi çoklu faktörlerin birleşik etkisi yatıyor. Bu makalede, Haziran ayından bu yana piyasa dinamiklerini gözden geçirecek, jeopolitik durum ile ekonomik verilerin riskli varlıklar üzerindeki etkisini analiz edecek ve Bitcoin'in bu yükselişteki benzersiz performansını ve gelecekteki yönünü tartışacağız.
Haziran Pazar İncelemesi
2025 yılının Haziran ayında, piyasa ticaret belirsizliği, jeopolitik çatışmalar ve karmaşık ekonomik verilerin gölgesinde kalmış durumda. Ancak, makro çevre zorlayıcı olmasına rağmen, riskli varlıklar genel olarak bir toparlanma eğilimi gösteriyor. Amerikan borsa endeksleri genel olarak yükseliş gösterdi, Nasdaq 100 endeksi ve S&P 500 endeksi tarihi zirvelerini yeniledi. Bitcoin, ay ortasında 100.000 dolar seviyesinin altına düşse de, ardından güçlü bir toparlanma yaşadı ve aylık artış oranı %2,84 oldu. Buna karşın, genel kripto para piyasası %2,03 düşüş yaşarken, Ethereum'un volatilitesi daha yüksek oldu ve diğer ana akım varlıkların performansının gerisinde kalarak %2,41'lik bir düşüş kaydetti.
Ayın başında piyasa genel olarak olumlu bir ruh halindeydi, yatırımcılar makro verileri ve jeopolitik durumu olumlu bir şekilde değerlendirdi. ABD-Çin ticaret ilişkileri bir ara gerginleşti, ancak iki ülke liderinin telefon görüşmesinin ardından bir miktar rahatlama oldu. Çin'in imalat sanayi satın alma yöneticisi endeksi 2022'den bu yana en düşük seviyeye düştü, Ekonomik İşbirliği ve Kalkınma Örgütü küresel büyüme tahminlerini bir kez daha aşağıya çekti. ABD tarafında, ekonomik veriler karışık bir tablo çiziyor: tarım dışı istihdam verileri beklentilerin üzerinde, işsizlik oranı sabit kalıyor, ilk işsizlik maaşı başvurusu sayısı beklenmedik bir şekilde azaldı, ancak perakende satışlarda bir gerileme görüldü. Haziran ayı tüketici fiyat endeksi (CPI) yeniden beklentilerin altında kalarak enflasyonun yavaşlayacağı görüşünü güçlendirdi. ABD Merkez Bankası, Haziran ayındaki FOMC toplantısında dördüncü kez faiz oranlarını sabit tutarak enflasyon ve işgücü piyasasıyla ilgili daha net sinyaller beklemeleri gerektiğini ifade etti.
Kripto pazar, Haziran ayında bir dizi kısa vadeli şok olayı yaşadı, ancak Bitcoin ardından piyasa duygusunun iyileşmesi ve kurumsal katılımın artmasıyla birlikte toparlandı. Haziran ayında Bitcoin ETF'sinin toplam net girişi 4 milyar doları aştı. Ethereum ise daha yüksek dalgalanma ve daha derin bir düzeltme ile karşı karşıya, kesin nedeni henüz belirsiz. Aynı zamanda, kripto hazine stratejisi geniş bir ilgi gördü; birçok şirket, pozisyonlarını ETH, SOL, BNB ve HYPE gibi Bitcoin dışındaki varlıklara genişletmeye başladı ve bu, piyasanın bu stratejiyi yüksek ölçüde takdir ettiğini gösteriyor.
Jeopolitik, Haziran ayının sonlarında ana odak haline geldi. 13 Haziran'da Orta Doğu'da silahlı çatışmalar patlak verdi. Durum bir süre gergin olsa da, piyasa başlangıçta istikrarlı bir şekilde hareket etti. 21 Haziran'da durum tekrar tırmandıktan sonra, kripto varlık fiyatları büyük ölçüde düştü, ancak ABD borsası istikrarlı kaldı. 24 Haziran'da açıklanan ateşkes anlaşması, piyasanın kısa vadeli korkularını hafifletti. Seyrek çatışmalar devam etmesine rağmen, ateşkesten sonra kripto piyasası kademeli olarak toparlandı, geleneksel güvenli varlıklar olan altın ve ham petrol ise gerileyerek, piyasanın uzun süreli çatışmalara dair endişelerinin azaldığını gösterdi.
Bitcoin dışındaki çeşitlendirilmiş yapılandırma
2025 yılında beklenmedik bir trend, şirketlerin kripto hazine stratejilerini hızla benimsemesi olacak; özellikle Haziran ayında bu trend belirgin şekilde hızlandı ve ilgili şirket sayısı neredeyse iki katına çıktı. İşlem hacmi ile ölçüldüğünde, Haziran ayında kripto hazine şirketlerinin Bitcoin satın alma ölçeği, ABD spot Bitcoin ETF'sinin toplam net akışını (bu ay 4 milyar dolar) aştı.
Bitcoin ve Ethereum hâlâ baskın durumda olmasına rağmen, giderek daha fazla işletme SOL, BNB, TRX ve HYPE gibi daha geniş bir kripto varlık yelpazesini yapılandırmaya başlıyor. Bu durum, ana akım coin'lerin ötesinde çeşitlenme eğiliminin giderek arttığını gösteriyor. Şu anda onaylanmış 53 kripto hazine şirketinden 36'sı BTC'ye odaklanırken, 5'i SOL, 3'ü XRP, 2'si sırasıyla ETH, BNB ve HYPE'ye, ayrıca 1'i TRX, FET ve bir genel altcoin yatırım portföyüne yöneliyor.
Bu trendin devam etmesi bekleniyor; hem şirketler bu stratejiyi sürdürmeye devam ediyor hem de piyasa, çoklu varlık dağılımını destekleme konusunda yeterli fon sağlamaya yönelik güçlü bir istek sergiliyor.
Ancak, piyasalar bu stratejiye karşı şüpheler geliştirmeye başladı, özellikle bazı şirketlerin borç finansmanı yoluyla kripto varlık tahsisi yapması, potansiyel kaldıraç riskleri konusunda endişelere yol açtı. Şu anda yaygın olarak kullanılan, sıfır faizli veya düşük faizli dönüştürülebilir tahvillerdir; bu tür tahviller vadesi geldiğinde "içinde değerli" olduğunda, yatırımcılar bunları şirket hisselerine dönüştürmeyi seçebilir. Ancak eğer vadesi geldiğinde "değer dışı" ise, şirket ana para ve faizi nakit olarak geri ödemek zorundadır, bu da likidite ve ödeme kabiliyeti konusunda endişelere yol açmaktadır.
Bu durumda, şirketlerin genellikle dört tür yanıt seçeneği vardır: Kripto varlıkları satmak suretiyle fon sağlamak; yeni tahvil ihraç ederek eski borçları ödemek; yeni hisse senedi ihraç ederek finansman sağlamak; eğer varlık değeri borçları ödemek için yeterli değilse, iflas edebilir. Şirketin sonunda hangi yolu seçeceği, vade tarihindeki piyasa koşullarına bağlı olacaktır.
Buna karşılık, hisse senedi ihraç ederek kripto varlık satın almak, borç içermediği ve zorunlu geri ödeme yükümlülüğü oluşturmadığı için daha az risklidir; bu nedenle genel risk yapısında piyasa tarafından daha kolay kabul edilir.
Son yayımlanan raporlara göre, mevcut piyasanın kaldıraç yapısı ile ilgili endişeleri belki de abartılmış durumda. Çoğu Bitcoin hazinesi şirketinin çıkardığı borçlar, 2027 yılının Haziran ayı ile 2028 yılının Eylül ayı arasında vadesi dolacak. Kripto endüstrisinde geçmişte yüksek kaldıraç nedeniyle sistemik riskler olsa da, şu anda bu tür borç yapıları acil bir tehdit oluşturmuyor. Ancak gelecekte daha fazla şirketin bu stratejiyi benimsemesi ve daha kısa vadeli borçlar çıkarması durumunda, potansiyel riskler yavaş yavaş birikmeye başlayacaktır.
Stabilcoin endüstrisi bir dönüm noktasına ulaşıyor
2025 Haziran'ı stabil coin endüstrisi için önemli bir dönüm noktası haline getiren iki büyük olayın etkisiyle şekillenecek: Bir stabil coin ihraççısının başarılı bir şekilde halka arz edilmesi ve ABD Senatosu'nun GENIUS yasasını geçirmesi, bu da ABD tarihindeki ilk kapsamlı stabil coin yasasıdır.
Dünyanın ikinci en büyük stabilcoin ihraççısı olarak, bu şirket ABD'de halka açılan ilk yerel stabilcoin şirketi oldu ve hisse fiyatı Haziran ayında 6 katından fazla yükseldi. Bu kadar büyük bir artış, IPO fiyatlamasının muhtemelen düşük olduğunu ima etse de, daha önemlisi, yatırımcıların stabilcoin'in gelecekteki altyapı rolüne olan inancı önemli ölçüde güçlendi.
25 Haziran'da, GENIUS yasası Senato'da 68'e 30 oyla kabul edildi ve bu yasaların birkaç aylık prosedürel oylama ve siyasi mücadelenin ardından nihayet bir aşama kaydettiğini gösteriyor. Şu anda, yasa tasarısı Temsilciler Meclisi'ne devredildi ve bazı milletvekilleri, bunun daha geniş kapsamlı CLARITY yasasına dahil edilmesini önerdi. Ancak, birleşme olasılığı hala belirsiz.
Regülasyonların etkisiyle, işletmelerin stabil coinlere olan ilgisi artmaya devam ediyor. ABD'nin perakende devleri kendi stabil coinlerini çıkarma olasılığını değerlendiriyor; bir ödeme devi ise birçok şirketin stabil coin ürünlerini birleştirerek ekosistem desteğini daha da genişletiyor. Bu şirketler sadece stabil coin çıkarmakla kalmayıp, aynı zamanda dolaşım ölçeği ve gerçek kullanım alanlarında önde olmayı da umuyor. Sektörün odak noktası, "çıkartıp çıkartamayacakları" sorusundan "gerçekleştirip gerçekleştiremeyecekleri" sorusuna kaydı; stabil coinlerin başarısı, gerçek ödeme senaryolarındaki nüfuz derecesine ve kullanıcı kapsamına bağlı olacaktır.
Uluslararası alanda bu eğilim de giderek yayılıyor. Örneğin, bir şirket Dubai'de stabil coin'inin düzenleyici iznini aldı, Kore Merkez Bankası da won'a sabitlenmiş bir stabil coin çıkarma konusunda araştırmalar yapıyor. Ancak şu anda ABD'nin gelişimi en ileri seviyede.
Stablecoin, sadece bir başlangıçtır. Bunlar, geleneksel fiat para birimlerinin blockchain'e dahil edilmesinin ilk aşamasını işaret eder ve 7/24, hızlı bir şekilde etkileşimli altyapının kurulumunu gerçekleştirir. Bir sonraki aşamanın odak noktası ise, öncelikle hisse senetlerinin tokenleştirilmesi ile zincir üzerindeki finansal varlıkların dahil edilmesidir.
Bir ticaret platformu yakın zamanda Avrupa'da kullanıcılara 200 halka arz edilmiş hisse senedinin tokenleştirilmiş ticaret işlevini sunarak, kullanıcı taleplerini test etmek ve yürütme kalitesini değerlendirmek için bir pilot platform haline geldi. Başka bir borsa da Amerika'da benzer ürünlerin hayata geçmesi için uygun düzenleyici izinler arayışında. Bu erken denemeler, daha fazla geleneksel finansal ürünün zincir üzerinde yer almasına zemin hazırlıyor ve bir sonraki adımın özel krediler ve yapısal fonlar gibi varlık sınıflarını kapsaması bekleniyor.
Coğrafi çatışmaların piyasa üzerindeki etkisi sınırlı
2025 yılının 13 Haziran'ında patlak veren Orta Doğu çatışması 12 gün sürdü, global kamuoyunun dikkatini çekmesine rağmen, riskli varlıklar üzerindeki uzun vadeli etkisi sınırlı kaldı. Çatışmanın başlangıcında, kripto piyasası ve hisse senedi piyasası ılımlı bir tepki verdi; ancak 22 Haziran'daki durumun kötüleşmesinin ardından, kripto varlık fiyatları önemli ölçüde düştü. 24 Haziran'da ateşkes anlaşmasının duyurulmasıyla birlikte, fiyatlar hızla toparlandı. Ay sonuna doğru hâlâ ara sıra çatışmalar olsa da, piyasa genel olarak istikrarını geri kazandı.
Bu süre zarfında, Bitcoin'in hareketleri ABD hisse senetleriyle senkronize bir şekilde yükseldi ve güvenli liman özelliği göstermedi. Nisan ve Mayıs aylarında Bitcoin'in ticaret tarifeleri ve küresel tahvil piyasası gerginliği nedeniyle değer saklama varlığı olarak görülmesiyle karşılaştırıldığında, bu sefer daha çok riskli varlık mantığına dayanıyor. Bitcoin, altın ve genel kripto piyasasından daha iyi bir performans sergiledi, bu durum kısmen kurumsal güçlü destekle açıklanabilir; ETF'nin aylık akışı 4 milyar dolara ulaştı, hazine şirketleri sürekli alım yaptı ve egemen alım işaretleri belirdi, bu da jeopolitik şokların Bitcoin üzerindeki etkisinin daha kısa süreli olduğunu gösteriyor.
Bu çatışma, özellikle Bitcoin madenciliği olmak üzere, ilgili bölgedeki yerel kripto altyapısına piyasanın yeniden dikkatini çekmesine neden oldu. 2021 tahminlerine göre, dünya genelinde yaklaşık %4.5'lik Bitcoin madenciliği bu bölgede gerçekleşiyor ve esasen yerel para birimiyle hesaplanan düşük fiyatlı hükümet sübvansiyonlu elektriğe dayanıyor. Bitcoin'in yükseliş döngüsünde, bu yapı önemli karlar getiriyor.
Durumun tırmanmasının ardından bazı madenlerin zarar gördüğüne dair söylentiler var, bu da ağın hesaplama gücünün düşmesine yol açtı. Ancak kısa vadeli hesaplama gücü dalgalanmaları genellikle blok zaman farklılıkları veya veri gürültüsünden kaynaklanmaktadır, şu anda bu çatışmanın madencilik tesislerine sistematik bir zarar verdiğine dair kesin bir kanıt yok. Bir diğer olası açıklama ise Doğu ABD ile Orta Batı bölgelerindeki sıcak hava dalgasının madencilerin geçici olarak üretimi azaltmasına neden olmasıdır.
Temel altyapının ötesinde, bu çatışma aynı zamanda kriptonun ilgili bölgelerdeki finansal sistemdeki rolü hakkında tartışmalara yol açtı. Yüksek enflasyon, uluslararası yaptırımlar ve doların istikrarsız döviz kuru nedeniyle, sivil ve gri ekonominin kripto paraları yoğun bir şekilde benimsemesi uzun bir süredir teşvik ediliyor.
Geçmiş veriler, bazı bölgelerde önemli siyasi olaylar veya askeri çatışmalar meydana geldiğinde, kripto varlıkların dışa akışında belirgin bir artış yaşandığını göstermektedir.
Bitcoin ve Tron, bu bölgedeki en yaygın kullanılan blockchain ağlarıdır, özellikle Tron, USDT stabil coin transferleri için kullanılmaktadır. Ancak bu çatışma sırasında, zincir üzerindeki stabil coin işlemleri ve ödeme hacminde belirgin bir artış görülmemiştir, bu da genel kripto kullanım modelinin savaş nedeniyle değişmediğini göstermektedir. Kısa vadeli sahiplerin zincir üzerindeki aktivitesi ise azalmıştır.
Zincir üzerindeki verilerde belirgin bir anomali olmamasına rağmen, kripto endüstrisi bu çatışmada sembolik bir şekilde belirdi: Bir bölgedeki en büyük kripto borsa, savaş sırasında 90 milyon dolarlık bir hacker saldırısına uğradı; saldırganlar, karşıt tarafı destekleyen bir örgüt ve cüzdan adresleri aracılığıyla hedefe yönelik bilgiler bıraktı. Bu borsa geçmişte bazı varlıkların fon akışlarıyla ilişkiliydi, bu saldırı daha çok bir siber psikolojik savaş gibi görünüyor, kâr amacı güden bir saldırıdan ziyade.
Bazı uzun süreli para değer kaybı yaşayan ve yaptırımlara maruz kalan ülkeler için, kripto varlıklar uluslararası para akışında gerçekten önemli bir rol oynamaktadır. Bu çatışma sırasında sergilediği siyasi ve ağ boyutu, kriptonun bazı ülkelerin finansal sisteminin bir parçası haline geldiğini daha da göstermektedir.
Temmuz'daki kritik değişkenler makro ve piyasa yönünü etkileyecek
2025 Temmuz'a girildiğinde, piyasanın odak noktası birkaç kilit olay ve makro gösterge etrafında yoğunlaşacak ve bu durum varlık fiyatlaması ve genel ortam üzerinde önemli bir etki yaratabilir.
4 Temmuz'da imzalanan yeni yasa tasarısı, beklenenden çok daha yüksek olan mali açığı önemli ölçüde genişletebilir. En son ekonomik verilere göre, ABD'nin mali harcamaları gelir seviyesinin üzerinde devam ediyor.
Enflasyon baskısı hâlâ temel bir endişe, ancak son veriler enflasyonun biraz hafiflediğini gösteriyor. Temel kişisel tüketim harcamaları (PCE) endeksi düşüş eğiliminde, 2025 yılı içinde yalnızca Şubat ayında tek aylık bir artış kaydedildi ve artış oranı muhtemelen