Federal Rezerv (FED) Başkanı Pozisyonunun İstikrar Analizi: Powell'ın Değiştirilmesinin Çoklu Engellerle Karşı Karşıya Kalması

Trump, Powell'un faiz indirmemesini defalarca eleştirmesine ve Federal Rezerv (FED) başkanını değiştirme ihtimalini ima etmesine rağmen, aslında bu hareket kolay değildir. Hukuki ve kurumsal çerçeve, Federal Rezerv (FED) başkanına çok katmanlı koruma sağlamaktadır.

Son günlerde, Trump'ın Powell'ı görevden alabileceğine dair söylentiler piyasalarda kısa sürede büyük dalgalanmalara neden oldu. Bu olay, piyasanın para politikası bağımsızlığına yönelik risklere duyarlılığını vurgularken, aynı zamanda Federal Rezerv'in bağımsızlığının siyasi müdahalelere maruz kaldığında finansal sarsıntılara yol açabileceğini de yansıtıyor.

Ünlü bir yatırım bankası, "Powell'ın işi ne kadar güvenli?" başlıklı bir rapor yayınladı. Rapor, siyasi baskılara rağmen, çok sayıda yasal ve kurumsal güvencenin Powell'ın pozisyonunu nispeten sağlam kıldığını belirtiyor.

Bu yatırım bankasının ekonomistleri, Powell'ın pozisyonunun yasal korumasını detaylı bir şekilde analiz ettiler. En yüksek mahkemenin önemli bir davada verdiği kararın, Federal Rezerv'e özel bir koruma sağladığını ve "Federal Rezerv'in kendine özgü bir yarı özel yapı olduğuna" açıkça belirttiğini düşündü. Bu durum, Federal Rezerv üyelerinin başkan tarafından "keyfi bir şekilde işten çıkarılmasını" yasal bir zemine oturtuyor.

Yasal engellerin yanı sıra, Federal Rezerv (FED) yönetim yapısı da başkanın para politikası üzerindeki etkisini sınırlamaktadır.

Hukuk engelleri Powell'a çoklu koruma sağlıyor

Bu yatırım bankası ekonomistleri, Federal Rezerv Yasası'na göre, Federal Rezerv (FED) yönetim kurulu üyelerinin ancak "geçerli nedenlerle" görevden alınabileceğini belirtmişlerdir; bu tarihsel olarak kötü yönetim veya görev ihlali olarak anlaşılmakta, politika farklılıkları olarak değil.

1935 yılında önemli bir dava, başkanın politika farklılıkları nedeniyle bağımsız düzenleyici kurumların yöneticilerini keyfi olarak işten çıkaramayacağı ilkesini belirlemiştir. Bu dava, uzun süre boyunca Federal Rezerv (FED) gibi bağımsız kurumları başkanın doğrudan siyasi müdahalesinden korumuştur.

En önemli nokta, bu yıl Mayıs ayında Yüksek Mahkeme'nin bir davadaki kararı Federal Rezerv (FED)'e özel bir statü sağladı. Mahkeme, başkanın bazı kurum yetkililerini görevden alma yetkisini onaylasa da, Federal Rezerv'in "özgün bir yapıya sahip yarı özel bir varlık" olduğunu özellikle vurguladı ve bu da Federal Rezerv (FED)'e özel bir statü kazandırarak kurul üyelerini "keyfi olarak görevden alınmaktan" korudu.

Biri Powell'ı "geçerli bir neden" ile işten çıkarmaya çalışsa bile, şu an tartışılan neden Federal Rezerv'in merkez binasının yenileme maliyetlerinin aşımıdır. Ancak bu yatırım bankası, tarihsel olarak bağımsız kurum yöneticilerinin "geçerli bir neden" ile işten çıkarılması için kesin bir sınır belirlemenin örneğinin bulunmadığını belirtmektedir. Eğer hükümet bu yolu seçerse, uzun bir hukuki süreçle karşılaşılabilir ki bu da piyasa için iyi bir haber değildir.

Eğer gerçekten Powell'ı işten çıkarırlarsa ve sadece istifaya baskı yapmazlarsa, Powell muhtemelen bu eylemi durdurmak için dava açacaktır ve dava büyük ihtimalle nihayetinde Yüksek Mahkeme'ye taşınacaktır. Analistler, Yüksek Mahkeme'nin alt mahkemelerin yasaklama kararının dava süresince geçerli olmaya devam etmesine izin verebileceğini öngörüyor, bu da muhtemelen onun başkanlık süresini tamamlaması için yeterli olacaktır.

Sistem Tasarımı, Başkanın Para Politikası Üzerindeki Etkisini Sınırlandırıyor

Federal Rezerv (FED) sisteminin tasarımı, başkanın para politikası üzerindeki doğrudan etkisini sınırlamaktadır.

Federal Açık Piyasa Komitesi ( FOMC ), 12 kişiden oluşmaktadır: 7 yönetim kurulu üyesi, New York Fed Başkanı ve 4 döngüsel bölgesel Fed Başkanı. Bu yapı karar alma yetkisini dağıtır, böylece bazı kişilerin değişmesi bile politika yönünü hemen değiştiremez.

7 yönetici, başkan tarafından aday gösterilir ve senato tarafından onaylanır, görev süresi 14 yıldır. Federal Rezerv (FED) başkanı ve başkan yardımcısı, başkan tarafından yöneticiler arasından aday gösterilir, senato onayı ile 4 yıl görev yapar ve yeniden seçilebilir. Powell'ın yönetici görev süresi 2028 yılının Ocak ayında sona eriyor, başkanlık görev süresi ise 2026 yılının Mayıs ayında sona eriyor.

Bu yatırım bankası, Powell'ın başkanlık görevinden alınsa bile, 2028 Ocak'a kadar yönetici olarak kalabileceğini ve hatta FOMC tarafından komite başkanı olarak seçilebileceğini, böylece para politikası oluşturma sürecinde fiili liderlik pozisyonunu koruyabileceğini belirtti. Bu düzenleme, hükümetin yeni yöneticiler atamasını engelleyecek ve para politikasının sürekliliğini sağlamaya yardımcı olabilir.

İnsan kaynakları açısından bakıldığında, Trump'ın kalan döneminde normal atamalar yoluyla Federal Rezerv (FED) yapısını etkileme yeteneği sınırlıdır. Mevcut yönetim dönemleri düzenine göre, çoğu yönetim kurulu üyesi 14 yıllık tam görev süreleri içinde ayrılmayacak ve genellikle kişisel nedenlerle ayrılacakları için, bu durum başkana boş pozisyonlar için sabırla bekleme fırsatı vermektedir.

Bağımsızlığın zayıflaması enflasyon riskini artıracaktır

Araştırmalar, ekonomistlerin genel olarak para politikasının siyasi döngülerden ayrılmasının faydalı olduğunu düşündüğünü belirtmektedir. Seçim takvimine dair kısa vadeli bakış açısı, siyasi eğilimli para politikası yapıcılarını, uygun olmayan zamanlarda ekonomiyi canlandırmaya teşvik edebilir.

Uluslararası kanıtlar, daha güçlü siyasi bağımsızlığa sahip merkez bankalarının genellikle daha düşük ve daha istikrarlı enflasyonu teşvik ettiğini göstermektedir.

Tarih kayıtları, siyasi müdahalenin 1960'ların sonları ve 1970'lerin başlarındaki kötü para politikalarına yol açtığını ve bu durumun enflasyon gelişimi üzerinde olumsuz sonuçlar doğurduğunu göstermektedir.

Federal Rezerv (FED) bağımsızlığındaki herhangi bir zayıflama, enflasyon görünümüne yukarı yönlü riskler ekleyebilir, oysa bu görünüm zaten gümrük tarifeleri ve biraz artan enflasyon beklentileri nedeniyle yukarı yönlü baskılarla karşı karşıya.

Ayrıca, piyasa katılımcıları enflasyon ve enflasyon riskleri için daha fazla tazminat talep edebilir, bu da uzun vadeli faiz oranlarını artırarak ekonomik faaliyet beklentilerini olumsuz etkileyebilir ve mali durumu kötüleştirebilir.