Tahmi̇n pazari̇nın gelişimi ve rekabet yapısının analizi

Tahmin pazarı, gelecekteki olayların sonuçlarına dayanarak ticaret yapılan spekülatif bir piyasadır; temel işlevi, sözleşme fiyatları aracılığıyla dağınık bilgilerin bir araya getirilmesidir. Belirli koşullar altında, sözleşme fiyatları olayın gerçekleşme olasılığı tahmini olarak yorumlanabilir. Çok sayıda araştırma, tahmin pazarlarının yüksek doğrulukta olduğunu ve genellikle geleneksel tahmin yöntemlerinden daha iyi performans gösterdiğini ortaya koymuştur. Bu tahmin yeteneği, "kitle zekası"ndan kaynaklanmaktadır: Herkes piyasalara katılabilir, daha iyi bilgiye sahip olan tüccarların ticarete katılma ekonomik motivasyonu vardır ve bu da fiyatları gerçek olasılıklara yaklaştırır.

Modern tahmi̇n pazari'nın kökenleri 1980'lerin sonlarında bazı önde gelen deneylere dayanmaktadır. 1988'de Iowa Üniversitesi'nde kurulan Iowa Electronic Markets(IEM), ilk akademik tahmi̇n pazari'dır. IEM, esas olarak ABD seçim sonuçlarına odaklanan küçük ölçekli gerçek para piyasasıdır. Sınırlı ölçeğine rağmen, IEM uzun vadede etkileyici bir tahmin doğruluğu sergilemiştir.

1990 yılında, ekonomist Robin Hanson "fikir vadeli işlemleri" kavramını ortaya attı, yani insanların bilimsel veya toplumsal tezler üzerine bahis yapabilecekleri bir kuruluş kurmayı önerdi. Bu, "görünür uzman konsensüsü" oluşturarak, doğru tahminleri ödüllendirip, yanlış yargıları cezalandırarak dürüst katkıları teşvik edeceğini düşündü. Bu tasarım, tahmin pazarı teorisinin genişlemesi için bir temel oluşturdu.

1990'lı yıllara girildiğinde, bazı çevrimiçi tahmin pazarları ortaya çıkmaya başladı. Örneğin, Hollywood Stock Exchange(HSX) 1996 yılında kuruldu ve sanal para ile filmlerin ve aktörlerin "hisseleri" ile işlem yapılan bir eğlence tahmin pazarını temsil ediyor. HSX, film açılış hafta sonu hasılatını hatta Oscar ödüllerini tahmin etmede oldukça başarılı olduğu kanıtlandı.

tahmi̇n pazari'nın temel mekanizması, piyasa katılımcılarını gerçek bilgilerini açıklamaya teşvik eden uyumlu bir yapı oluşturmaktır. Gerçek parayla bahis oynayan tüccarlar, kendi gerçek inançlarına ve özel bilgilerine dayalı olarak işlem yapma eğiliminde olacaklardır.

Manipülasyonu önleme açısından, araştırmalar tahmin pazarının fiyat manipülasyonuna karşı oldukça dayanıklı olduğunu ortaya koymuştur. Fiyatların temelden sapmaya çalışılması genellikle diğer daha rasyonel yatırımcılara arbitraj fırsatları yaratır; bu yatırımcılar, fiyatı daha makul bir seviyeye çekmek için karşı tarafta işlem yapmayı tercih ederler.

Kalshi

Kalshi, kullanıcıların platformda gerçek dünya olaylarının sonuçları üzerinde işlem yapabildiği, federal düzenlemeye tabi bir tahmin pazarı borsasıdır. ABD Emtia Vadeli İşlemler Komisyonu (CFTC) tarafından onaylanan ve olay sözleşmeleri sunan ilk borsadır. Olay sözleşmeleri, bir olayın gerçekleşip gerçekleşmeyeceğine dair ikili vadeli işlemlerdir; eğer olay gerçekleşirse, sözleşmenin değeri $1'dir; eğer gerçekleşmezse, değeri $0'dır.

Kullanıcılar, $0.01 ile $0.99 arasında fiyatlarla "Evet" / "Hayır" sözleşmeleri alıp satabilirler; fiyat, olayın gerçekleşme olasılığına dair piyasanın örtük beklentisini temsil eder. Eğer tahmin doğruysa, sözleşme $1 üzerinden sonlandırılır ve trader buradan kar elde edebilir. Kalshi kendisi pozisyon almaz, sadece alım satım yapan tarafları eşleştiren bir platform olarak faaliyet gösterir ve işlem ücretleri ile kazanç sağlar.

Yeni olay pazarı, Kalshi ekibi veya kullanıcılar tarafından "Kalshi Ideas" aracılığıyla önerilebilir. Her öneri, iç incelemeden geçmeli ve CFTC'nin düzenleyici standartlarına uymalıdır. Onaylandıktan sonra, bu olay Kalshi'nin belirlenen sözleşme pazarı çerçevesinde resmi olarak başlatılır.

Yeni bir pazar başladığında, emir defteri boştur ve herhangi bir kullanıcı limit emri verebilir. Likiditeyi teşvik etmek için, emir verenler genellikle işlem ücretinden muaftır. Fiyat, arz ve talep dinamiklerine göre değişir ve pazarın olay olasılığına dair konsensüsünü yansıtır.

Olay sonuçları, önceden belirlenmiş yetkili veri kaynaklarına dayanarak belirlenir. Olay gerçekleşirse, "Evet" sözleşmesine sahip kullanıcılar her bir $1 kazanç otomatik olarak alır; aksi takdirde, "Hayır" tarafı kazanır, kaybeden tarafın sözleşmesi sıfırlanır.

Polymarket

Polymarket, Polygon üzerinde inşa edilmiş dağıtık bir tahmin pazarı platformudur; kullanıcılar olay sonuçlarına karşılık gelen ikili sonuç token'leri ticaretini yapabilirler. Conditional Token Framework (CTF) kullanarak, her sonuç token çifti stablecoin (USDC) ile tamamen teminatlandırılmıştır. Ticaret mekanizması karışık merkezi limit emir defteri (CLOB) kullanarak yüksek verimli eşleştirme sağlar. Pazar uzlaşması, tartışmaya açık dağıtık bir çözümleme sistemi olan UMA'nın Optimistic Oracle'ı aracılığıyla tamamlanır.

Polymarket, Gnosis'un Koşullu Token Çerçevesini kullanarak her bir piyasa sonucunu bir koşul tokeni olarak temsil eder ve bunu Polygon zincirine dağıtır. İkili bir piyasa için iki ERC-1155 Token, örneğin Yes Token ve No Token oluşturulur ve aynı miktarda USDC teminat olarak kullanılır.

Polymarket, çevrimdışı sipariş yönetimi ile zincir üzerindeki işlem temizliğini bir arada tutan Binary Limit Order Book (BLOB) adlı hibrit bir mimari kullanır. Kullanıcılar çevrimdışı siparişleri imzalar, işlem düğümleri siparişle eşleşen bir şey olup olmadığını arar, eğer eşleşme varsa zincir üzerindeki ekonomik değişim akıllı sözleşme aracılığıyla tamamlanır.

Geleneksel borsaların içsel belirlemeler veya veri kaynakları kullanmasından farklı olarak, Polymarket, UMA'nın Optimistic Oracle'ı aracılığıyla topluluk tarafından konsensüs oluşturur. Olay sona erdikten sonra, herkes bu piyasa için sonuç açıklayabilir ve teminat yatırarak itiraz süresine girebilir. Eğer itiraz yoksa, bu sonuç kabul edilir; eğer itiraz varsa, UMA topluluğu oylama ile çözer.

Polymarket'in aynı dönem tüm platformda Haziran ayı işlem hacmi 11.6 milyar dolar olup, Kalshi'nin yaklaşık 8 milyar doları üzerinde biraz daha yüksektir.

Pazar Genişleme Stratejisi/Büyüme Dinamiği

Son bir araştırma, kripto varlıklar ile kumar davranışları arasında bir ilişki olduğuna dair güçlü kanıtlar sunuyor:

1. Kişi başına düşen piyango satışları, kripto token'lara olan ilgiyi tahmin edebilir. ABD'de kişi başına düşen piyango satışlarının daha yüksek olduğu bölgeler, ICO ve NFT projeleri yayımlandığında belirgin şekilde daha yüksek Google arama aktivitesi göstermiştir.

2. Kişi başına düşen loto satışlarının yüksek olduğu bölgelerde, ICO veya NFT yayımlandıktan sonra, cüzdan aktivitesi hızla artacaktır. Bu bölgeler ayrıca daha yüksek finansman miktarları, daha fazla katılımcı ve daha hızlı NFT oluşturma hızı göstermektedir.

3. Kumarın bir eyalette yasallaştığında, yüksek piyango satış bölgelerinde kripto ile ilgili ilginin belirgin bir şekilde azaldığı görülmektedir. Bu, kripto tokenlerinin kumar davranışlarıyla "yerine geçme etkisi" olduğunu göstermektedir.

Stake.com gibi kripto yerel bahis platformlarının yükselişi, pazar büyüklüğünü de yansıtıyor. Stake, 2022'de yaklaşık 2.6 milyar dolar brüt bahis geliri elde etti, 2024'te bu rakam yaklaşık 4.7 milyar dolara ulaştı. 2023 itibarıyla platformun 600.000'den fazla aktif kullanıcısı bulunuyor. 2024 yılında kripto kumarhanelerinin toplam bahis geliri 81 milyar doları geçti.

tahmi̇n pazari, geleneksel bahis şirketlerine göre daha avantajlıdır çünkü bu, izin verir.