Web3 Yumurta Yatırımı Yeni Trendleri ve Uyumluluk Zorlukları

Son zamanlarda, Web3 yatırım alanında belirgin bir değişim meydana geldi. Bazı tanınmış yatırımcılar, odaklarını geleneksel birincil piyasa yatırımlarından işletme kuluçkalarına kaydırmaya başladı. Bu değişim, yalnızca bireysel stratejilerin ayarlanmasını yansıtmamakla kalmıyor, aynı zamanda tüm Web3 yatırım modelinin değişmekte olabileceğini de gösteriyor.

Son birkaç yılda, kripto para risk yatırım modeli oldukça basitti: projelere yatırım yap, lansmanı bekle, kâr et. Ancak, mevcut piyasa koşullarında, çıkış yolları engelleniyor ve değerleme sistemleri çöküyor, birçok kurum yalnızca mali yatırımcı olarak kalmanın sürdürülebilir olmayabileceğini fark etti. Bu nedenle, bir grup sermaye yeni stratejiler benimsemeye başladı - artık sadece projelerin büyümesine bahis oynamakla kalmayıp, doğrudan katılıp, kendi kaynaklarını, becerilerini ve ağlarını birleştirerek projeleri baştan sona desteklemeye çalışıyorlar.

Bu, "yumurtlama tipi yatırım"ın temel mantığıdır. Bu, geleneksel risk yatırımından farklıdır ve tamamen yeni bir katılım şeklidir. Yatırımcılar sadece hissedar değil, aynı zamanda ortaklardır; sadece para yatırmakla kalmaz, aynı zamanda operasyonel sorumluluk da üstlenirler; hatta hukuki sorumluluk açısından sınırlar da geçmişe göre daha belirsizdir.

Yüksek net değerli yatırımcılar için, bu kaynakların derin bir şekilde bağlı olduğu ve hukuki risklerin yüksek olduğu yolda, hem boşluk bırakmamak hem de sınırı aşmamak, önemli bir sorun haline gelmektedir.

Kuluçka Yatırımlarının Özellikleri ve İşlem Yöntemi

Mevcut anlatım eksikliği ve dağıtılmış trafik ile dolu piyasa ortamında, sadece finansmana güvenmek projelerin başarısını garanti edemez. Daha fazla yatırımcı şunu fark ediyor: Projelerin gerçekten başarılı olması için sadece yatırım yapmak yeterli değil, bu süreçte bizzat yer almak gerekiyor.

Bu nedenle, "yatırım projeleri" giderek "projeler yapmak" haline dönüşmüştür. Bu, kuluçka tipi yatırımın özüdür. Yatırımcılar artık yalnızca erken dönem bilet almakla kalmıyor, aynı zamanda kendi kaynakları, yetenekleri ve ağı ile daha yüksek bir erken pay oranı elde etmek için değişim yapıyor, projeyi sıfırdan bir noktaya taşımak için gerçek işbirliği ile yardımcı oluyorlar.

Gerçek uygulamada, kuluçka yatırımları genellikle aşağıdaki stratejileri benimser:

1. Ekosistem Güçlendirme: Trafik girişlerini, cüzdan entegrasyonunu ve topluluk kullanıcı kaynaklarını birleştirerek, projenin başlangıç aşamasında kullanıcı tabanı ve ilgi sağlamak.

2. Teknik Destek: Altyapı optimizasyonu, güvenlik denetimi ve ürün testleri gibi profesyonel çalışmaları içerir.

3. Pazarlama: İçerik pazarlaması, topluluk yönetimi ve ortak etkinlikler gerçekleştirerek, görünürlüğü ve dönüşüm oranını her açıdan artırmak.

4. Uyumluluk iş birliği: Yatırım öncesi due diligence'den lisans başvurusuna ve hukuki danışmanlığa kadar, uyumluluk hazırlıklarını önceden yapmak.

Bazı tanınmış kuruluşlar bu modeli uygulamaya başlamıştır. Örneğin, bazı büyük borsa platformlarının yatırım departmanları, projelere yalnızca finansal destek sağlamakla kalmayıp, aynı zamanda cüzdan entegrasyonu, işlem başlatma, marka onayı ve hukuki destek sağlama konusunda da yardım ederek, yatırım aşamasından operasyon aşamasına kadar tam bir yetkilendirme süreci gerçekleştirmiştir.

Hatta bazı geleneksel risk sermayesi kuruluşları da sessizce değişiyor. Proje sahiplerine işe alım desteği, devletle ilişkilerin sürdürülmesi, Uyumluluk çerçevesinin tasarımı ve hatta özel eğitim programları sunarak, ekipleri sıfırdan nasıl çalıştıracakları konusunda sistematik bir şekilde rehberlik ediyorlar.

Kısacası, inkübasyon yatırımı derin bir işbirliği modelidir. Projeleri artık sadece finansal yatırım araçları olarak görmek yerine uzun vadeli iş ortakları olarak değerlendirmektedir. Bu model, yatırımcıların zengin kaynaklara, profesyonel bir ekibe ve sistematik işbirliği yeteneklerine sahip olmasını gerektirir, ancak piyasa ortalamasının çok üzerinde getiriler de sağlayabilir.

Yumurta Yatırımı Hukuki Zorlukları

Hatch yatırımının birçok avantajı olmasına rağmen, yatırımcıları daha karmaşık bir yasal ortamda bırakmaktadır. Mevcut küresel düzenlemelerin giderek daha katı hale geldiği bir bağlamda, katılım seviyesi ne kadar yüksek olursa, sorumluluk da o kadar büyük olmakta ve potansiyel yasal riskler artmaktadır.

Geleneksel risk sermayesi "yatırım sonrası bekleme" modeline kıyasla, kuluçka yatırımı daha çok "yarışmaya bizzat katılmak" gibidir. Ancak bu "yarışma" her zaman adil ve güvenli değildir.

Aşağıdaki üç açıdan, kuluçka türü yatırımın "yüksek katılım, yüksek risk" özellikleri net bir şekilde görülebilir:

1. Yüksek katılım, kimlik sınırları belirsiz

Geleneksel risk sermayesinin rolü nispeten nettir: yatırımcılar, gözlemciler, proje operasyonuna müdahale etmezler. Ancak inkübasyon modelinde, yatırımcılar ürün toplantılarına, token ekonomik model tasarımına derinlemesine katılabilir, hatta cüzdan entegrasyonu, lansman müzakereleri ve topluluk yönetimi gibi doğrudan sorumluluk alabilirler.

Bu derin katılım, "daha fazla yardım" ediyormuş gibi görünse de, hukuki açıdan durum karmaşık hale gelebilir. Yatırımcıların kimlikleri, yalnızca basit bir yatırımcı, danışman ya da "fiili kontrol sahibi" midir? Eğer sözleşme ve yapıda net bir şekilde tanımlanmazsa, bir sorun ortaya çıktığında, düzenleyici kurumlar veya proje sahipleri yatırımcıların sorumluluğunu sorgulayabilir ve onları "ilişkili işlem", "fiili kontrol" veya "gölge yönetici" olarak değerlendirebilir, ilgili hukuki sorumluluğu üstlenmelerini talep edebilir.

Özellikle projeler dolandırıcılık, uyumsuz finansman veya kullanıcı varlık kaybı ile ilgili olduğunda, yatırımcılar artık sadece bir izleyici değil, aynı zamanda sanıklardan biri haline gelebilir.

2. Çeşitli kazanç yöntemleri, Uyumluluk gereksinimleri daha yüksektir.

Hücreleme yatırımlarının en büyük avantajlarından biri çıkış yöntemlerinin çeşitliliğidir. Yatırımcılar projeden gelir payı alabilir, token geri alma mekanizması tasarlayabilir, ekosistem kârlarına bağlanabilir ve hatta ürün gelir haklarını elde edebilirler. Bu yöntemler sermaye verimliliğini artırsa da, aynı zamanda daha fazla Uyumluluk zorluğu da getirmektedir, örneğin:

• Lisanssız menkul kıymet ihraç ediyor mu?
• Gelir sözleşmesi yerel temettü düzenlemelerini ihlal ediyor mu?
• Vergi beyannamesi veya kaydı gerekip gerekmediği?
• Token geri alımı piyasa fiyatı manipülasyonunu içeriyor mu?

Eğer bu sorunları uyumluluk çerçevesinde ele alırsak, risk kontrol altında olabilir. Ancak bireysel olarak doğrudan katılırsak, bu "tam bir maruz kalma" ile eşdeğerdir ve tüm riskler birey tarafından üstlenilecektir.

3. Tokenler hala yüksek riskli bir alandır

Fiziksel varlıklar, merkeziyetsiz fiziksel altyapılar, sıfır bilgi kanıtları veya yapay zeka projeleri hangi şekilde inkübe edilirse edilsin, nihayetinde bir token çıkarma sorunu ile karşılaşabilir.

Bir kez tokenler söz konusu olduğunda, token özelliklerinin tanınmasıyla ilgili olarak ülkelerin sorunlarını kaçmak mümkün değildir:

• ABD düzenleyicilerinin tutumu neredeyse tamamen kesindir, işlevsel token'lar bile çoğunlukla menkul kıymet olarak sınıflandırılabilir.
• Hong Kong, yüksek volatiliteye sahip tokenlerin yalnızca profesyonel yatırımcılara sunulmasını talep ediyor, bu da birçok projenin lansman sürecinin engellenmesine neden oluyor.
• Singapur'da, eğer tokenler istikrarlı gelir veya öngörülebilir getiri içeriyorsa, önceden düzenleyici kuruma bildirimde bulunulması gerekmektedir, aksi takdirde yasadışı bir ihraç olarak değerlendirilebilir.

Daha karmaşık olan, birçok kuluçka projesinin "küresel işbirliği + çoklu yer dağıtımı" modelini benimsemesidir. Örneğin, Singapur'da bir ekip kurmak, Cayman Adaları'nda tokenler çıkarmak ve sonunda Kore ya da Japonya'daki ticaret platformlarında piyasaya sürmek planlanıyor. Bu, görünüşte net bir iş bölümü ve mantıklı bir operasyon gibi görünse de, düzenleyicilerin gözünde birden fazla kuralı ihlal etmiş olabilir.

Hızlandırıcı Yatırımın Uyumluluk Stratejileri

"Derin katılım + sınır ötesi işlemler + çoklu rol kazancı" karmaşık durumu ile karşı karşıya kalındığında, inkübatif yatırımları sağlam bir şekilde gerçekleştirmek için temel yetenek, projelere nasıl yatırım yapmaktan ziyade uyumluluk yapısını nasıl inşa edeceğinize bağlıdır.

Özellikle üç ana boyuttan başlanabilir:

1. "Kimlik İzolasyonu"nu Gerçekleştirmek

Ne finansman sağlama ne de kaynak sağlama açısından, yatırımcıların bireysel olarak projeye bağlanmaları önerilmez. Sebep çok basit: Eğer projede bir sorun çıkarsa, birey doğrudan sorumluluk alacaktır ki bu da yatırımcıların yüksek derecede belirsiz hukuki risklerle karşılaşmasına neden olur.

Daha olgun bir yaklaşım, yurtdışında özel bir yatırım yapısı kurmaktır. Yaygın yöntemler şunları içerir:

• Cayman Adaları Özel Amaçlı Şirketi (SPV): Token paylarını tutmak ve getirileri dağıtmak için kullanılır, esnek ve pratik, maliyet kontrolü sağlanır, günümüzde kripto fonlarının standart yapılandırmasıdır.
• Britanya Virjin Adaları (BVI) holding şirketi: Hisse senedi yatırımları ile birlikte, vergi optimizasyonu için bir tröst veya aile ofisi yapısı ile birleştirilmesi uygundur.
• Singapur muafiyet fon yapısı: Aile sermayesinin portföy yönetimi için uygundur, ayrıca sonraki vergi beyanı, banka hesabı açma gibi uyumluluk işlemlerini de kolaylaştırır.

Bu yapılar sadece vergi ve uzlaşma araçları değil, aynı zamanda kimlik riski izole etmenin ve uyumluluk sorumluluklarını yönetmenin ilk savunma hattıdır.

2. Token tasarımı önceden "menkul kıymetleştirme" yapılmalıdır.

Birçok ülke token ihraç etmeye karşı değil, ancak "menkul kıymet" benzeri tokenlerin ihraç edilmesine karşı.

Eğer politika katı olan bir bölgede, örneğin Çin anakarasında iseniz, o zaman geçici olarak hareket etmeyin. Ancak daha esnek politikaların olduğu bir bölgeyi seçerseniz, tasarımın başından itibaren düzenlemenin yüksek gerilim hatlarından uzak durmalısınız.

Aşağıdaki birkaç optimizasyon noktasına odaklanabilirsiniz:

• SAFT (Gelecek Tokenlar için Basit Anlaşma) kullanarak hakları bağlayın, dağıtımı erteleyin ve "menkul kıymet ihracı" olarak hemen değerlendirilmekten kaçının.
• Sabit getiri taahhüt edilmez, hatta "yıllık %3" gibi düşük oranlar bile düzenleyici kurumlar tarafından yatırım sözleşmesi olarak nitelendirilebilir.
• Tokenin "kullanım işlevine" değil, "yatırım değerine" vurgu yapmak, örneğin işlem ücretlerini düşürmek, yönetime katılmak, hizmet almak için kullanmak, "değer artışı beklemek" yerine.
• Tokenleri ekosistem davranışları ile bağlayın, örneğin, kilitli tokenler ile görev teşvikleri, kullanım senaryolarını açmak gibi, basit lineer serbest bırakma yerine. Bu tür "davranış bağlama modeli", düzenleyici kurumlar tarafından işlevsel tokenler olarak daha kolay kabul edilir.

Kısacası, token çıkarabilirsiniz, ancak bunun hisse senedi satışı gibi görünmesini sağlamayın.

3. Hedef pazara göre "geçerli hukuk alanı" seçin

Farklı bölgelerin düzenleyici ortamları arasında büyük farklılıklar vardır, yanlış bir başlangıç yeri seçmek sadece kazancın azalmasıyla ilgili bir sorun değil, aynı zamanda projenin tamamen hayata geçirilememesiyle sonuçlanabilir.

Bu nedenle, birçok kişi token çıkarırken, nerede daha fazla sermaye olduğunu ve nerede pazarlık yapmanın daha kolay olduğunu düşünmeyi tercih ediyor, ancak bu aslında doğru değildir. Mimari tasarımın ilk adımı, "Bu projenin nihayetinde nerede hayata geçmesini istiyorsunuz?" sorusunu sormak olmalıdır.

• Eğer plan Amerika'daki kullanıcıları hedefliyorsa, Reg A'yı düşünmeyin çünkü süreç uzun ve pahalıdır, doğrudan Reg D'yi (nitelikli yatırımcılara yönelik) veya Reg S'yi (yurtdışı ihraç) muafiyet olarak düşünmenizi öneririm.
• Eğer Hong Kong veya Singapur'da başlamayı planlıyorsanız, yerel sanal varlık hizmet sağlayıcıları (VASP) sistemine erken erişim sağlamalı veya önce düzenleyici kum havuzuna girip küçük ölçekli testler yapmalısınız.
• Eğer başlangıçta hedef pazar konusunda belirsizlik varsa, "Kayıt Adaları+BVI" gibi esnek bir kombinasyon yapısını düşünmek uygun olabilir; ileride nerede lisans başvurusu yapmayı seçerseniz seçin, yolu esnek bir şekilde ayarlayabilirsiniz.

Bu yapılar karmaşık olmak zorunda değil, ancak projeyi başlatmadan ve token modelini belirlemeden önce bunları kurmalısınız. Pazar geri bildirimi geldikten sonra uyumluluk önlemlerini eklemek genellikle çok geç olur.

Hızlandırıcı Yatırımların Uygulanabilir Hedefleri

Sonuçta, kuluçka yatırımı basit bir "bahis oyunu" değildir, aksine bir "uzun vadeli iş birliği"dir.

Sadece finansal yatırım değil, aynı zamanda zaman, kaynaklar ve stratejik iş birliği yeteneği için de kapsamlı bir yatırım gerektirir. Yatırımcılar yalnızca yeterli finansal destek sağlamakla kalmamalı, aynı zamanda projelerin hayata geçirilmesine yardımcı olma ve farklı alanlardaki kaynakları entegre etme yeteneğine de sahip olmalıdır.

Eğer "hafif katılım, yüksek likidite" varlık dağılımı yöntemini tercih ediyorsanız veya "yatırım yap ve git, risk senin" istiyorsanız, o zaman kuluçka yatırımı sizin için pek uygun olmayabilir.

Ancak, eğer uzun vadeli düşünceye inanan, sektör ekosistemine derinlemesine katılmaya istekli bir katılımcıysanız, deneyimlerinizi, kaynaklarınızı ve içgörülerinizi projenin büyüme sürecine gerçekten entegre etmeye istekliyseniz, o zaman kuluçka yatırımlarının getirdiği yalnızca potansiyel yüksek katlama getirileri değil, aynı zamanda gelecekle birlikte yaratma fırsatıdır.