Circle IPO Tartışmalara Neden Oldu: Şifreleme Sektörünün Devleri Dışlanınca Rahatsızlık Ortaya Çıktı

Son günlerde, USDC stabilcoin'inin arkasındaki şirket Circle, ( IPO) gerçekleştirdi. Bu, kripto endüstrisinin ana akım finans sektörüne adım atması gereken bir dönüm noktası olmalıydı; ancak sektörde geniş bir tartışma yarattı. Deneyimli bir yatırımcı, Circle'ın IPO tahsisatında geleneksel finans kurumlarına öncelik vermesi ve kripto yerel katılımcıları göz ardı etmesi konusunda sert eleştirilerde bulundu ve bu bağlamda "çıkar birliği" adlı kripto endüstrisinin temel kavramının geleneksel IPO sistemindeki zorluklarını tartıştı.

Circle'ın IPO fiyatı hisse başına 31 dolar olarak belirlendi, bu da başlangıçta 24 ile 26 dolar arasındaki beklentinin üzerinde. İlk gün kapanış fiyatı 84 dolar, bir hafta sonra 107 doları geçti. Bu, Wall Street'in şifreleme varlıklarına, özellikle de stablecoin'lere olan yatırım hevesini tam olarak yansıtıyor.

Circle hisse senedi (CRCL) için olumlu görüşlerin nedenleri arasında şunlar bulunuyor:

• Bu, piyasada stabilcoin büyümesine odaklanan ilk halka arz yatırım aracı.
• Stabilcoin piyasasının, yönetim altındaki varlık ölçeğinin 1 trilyon doları aşması bekleniyor.
• USDC şu anda 60 milyar dolar varlık yönetim hacmine sahip, yıllık büyüme oranı %91.

CRCL'yi düşürmek için nedenler şunlardır:

• Tamamen faiz oranlarına dayanan bir iş modeli, gelir tamamen faizlerden gelir.
• Bir ticaret platformuna ihraç temsilcisi olarak bağımlı, bu platform yaklaşık yarım faiz gelirini alıyor.
• Bir varlık yönetimi devine bağımlı ve bu devin birçok banka ile işbirliği var, bu bankalar sabit coin pazarına girmeye çalışıyor.
• Son 3.5 yılda gelir ve kar artışı sınırlı
• Mevcut 107 dolar hisse senedi fiyatı yüksek bir değerleme.

Ancak, gerçek tartışma konusu Circle'ın IPO tahsis sürecindeki uygulamalarıdır. Birçok şifreleme fonu ve şirket, ya çok az tahsis aldıklarını ya da hiç tahsis almadıklarını belirtti. Bu kuruluşlar arasında USDC'nin erken kullanıcıları ve tanıtıcıları, hatta bazı underwriting ile yakın ilişkisi olan kuruluşlar bulunmaktadır.

Kıdemli bir yatırımcı, bu IPO'da hiçbir şifreleme yerel kuruluşunun makul bir muamele bulamadığını belirtti. Bu uygulamanın "tamamen saçmalık" olduğunu düşünerek, Circle'ın kısa görüşlülüğünü gösterdiğini ifade etti.

Bu yatırımcı, eleştirilerinin duygusal bir temele dayanmadığını, aksine ilkelere dayandığını vurguladı. Kendi şirketinin yıllardır şifreleme sektörünün ön cephesinde yer aldığını ve sektör için ses çıkardığını ve savaştığını belirtti. Sektördeki usulsüzlükleri birçok kez ifşa ettiler; bu, ortaklarıyla zor sohbetler yapmayı gerektirse bile.

O, Circle'ın bu IPO'sunun şifreleme ruhundan tamamen saptığını düşünüyor. Circle, kullanıcıları ödüllendirmek için herhangi bir fayda bağlama mekanizması kullanmadı, aksine IPO paylarını geleneksel finansal kurumlara dağıttı. Bu kurumlar muhtemelen Circle'ın işini tam olarak anlamıyor ve ürünlerini gerçekten kullanmayacaklar.

Bu yatırımcı, bazı eleştirilere de yanıt verdi:

1. "Bedava fayda almak istemek" ile suçlanma hakkında: İşletme büyümesine doğrudan katkı sağlayan her müşterinin bir tür ödül alması gerektiğini düşünüyor, ancak IPO ile airdrop farklıdır, aynı fiyattan hisse satın almaya istekli olduklarını belirtiyor.

2. Sorumlu tutulması gerekenin Circle değil, aracılar olması gerektiği hakkında: O, bir ihraççı olarak Circle'ın satışın nihai kararına sahip olduğunu açıkladı.

3. IPO'nun aşırı talep nedeniyle genel tahsis oranının daralmasıyla ilgili: O, bu işlemin başlangıçta pek de sorunsuz olmadığını, sonunda ise birden popüler hale geldiğini belirtti. Erken alıcıların sunduğu gerçek talep ise işlemler sırasında marjinalleşti.

Bu yatırımcı, Circle'ın bu IPO tahsisatının gelecekteki gelişimini etkileyip etkilemeyeceğinin henüz gözlemlenmesi gerektiğini belirtti. Circle'ın hangi yatırımcıları büyüme kârından yararlandırmayı seçtiğini görmek için açıklanacak olan kurumsal hisse senedi raporunu dört gözle bekliyor.