Kripto Varlıklar sektörünün piyasa değeri tavanı ve kâr modeli analizi

Günümüzdeki Kripto Varlıklar sektöründe, yalnızca iki şirketin piyasa değeri 100 milyar doları aşmayı başardı ve bu, sektörün piyasa değeri üst sınırının belirginleştiğini gösteriyor olabilir. İlaç devi Pfizer'i referans alırsak, piyasa değeri yaklaşık 140 milyar dolar ve çeyrek dönem kârı 4 milyar dolar, bu da bazı kripto şirketlerinin aşırı durumlarda ulaşabileceği en yüksek değerleme seviyesini temsil ediyor.

Ünlü bir kripto varlık borsa platformu, bir zamanlar dünyanın en yüksek kârlılığa sahip borsalarından biriydi ve piyasa değeri bir ara 100 milyar doları aştı. Bu platformun halka arzı sırasında, tek bir çeyrek kârı 3 milyar dolara ulaştı ve şaşırtıcı bir kârlılık sergiledi.

Başka bir şirket, sürekli tahvil ihraç ederek Bitcoin satın almak için finansman sağlıyor, şu anda 331.200 adet Bitcoin'e sahip ve bu, Bitcoin'in toplam miktarının yaklaşık %1.5'ini temsil ediyor, sahip olduğu varlıkların değeri 33 milyar dolara ulaştı. Şirketin temel stratejisi, uzun vadeli borçları bilanço üzerindeki kar olarak görmektir, nakit akışı yaratmaktan ziyade, bu da hisse senedi fiyatındaki önemli artışı açıklıyor.

İki farklı kâr modeli karşılaştırması: İki şirketin her biri 1.2 milyar dolar fon sağladığını varsayalım, birisi Bitcoin satın almak için, diğeri madencilik yapmak için madenci makinelerine yatırım yapıyor.

Bitcoin fiyatı 50.000 dolardan 100.000 dolara çıktığında, Bitcoin satın alan şirketler yatırım yaparak 1,2 milyar dolar kazanç sağladı, ancak bu çoğu kazanç olarak kabul ediliyor ve şirketin gerçek iş nakit akışıyla ilgili değil. Daha önce biriken Bitcoin pozisyonları göz önüne alındığında, aslında bir yıldaki kazanç 15 milyar dolardan fazla.

Buna karşılık, madencilik yatırımı yapan şirketlerin başlangıç maliyetleri yüksek olsa da, zamanla madenci makinelerinin geri ödeme süresi yaklaşık bir yıl olup, sonrasında her ay 100 milyon dolar nakit akışı üretebilir.

Bu iki modun kârı farklı faktörlere bağlıdır: ilki, kârın esas olarak Bitcoin fiyatındaki dalgalanmalardan etkilenmesiyken, ikincisi, kârın Bitcoin fiyatının sürekliliğine bağlıdır. Bu, Bitcoin fiyatı 100.000 dolara ulaştığında, fonların coin tutan şirketlerden madencilik şirketlerine kaymasının nedenidir. Bitcoin fiyatı yüksek seviyelerde kaldığı ve hash oranı değişmediği sürece, madencilik şirketlerinin toplam kârı zamanla artar.

Bitcoin fiyatlarının yükselmesiyle birlikte, finansman yoluyla Bitcoin satın almanın marjinal etkisi giderek azalacaktır. Örneğin, eğer Bitcoin fiyatı 100,000 dolara ulaşmışsa, 1.2 milyar dolar daha finansman sağlanarak Bitcoin satın alındığında, iki katına çıkma zorluğu büyük ölçüde artacak ve muhtemelen yalnızca %20'lik bir artış sağlanabilecektir, kazanç yaklaşık 240 milyon dolara düşecektir.

Bitcoin fiyatının artış alanı sınırlıdır, bu da coin tutan şirketlerin finansman yoluyla Bitcoin satın alma büyüme potansiyelini kısıtlar. Bitcoin fiyatı arttıkça, şirketlerin finansman kabiliyeti de sınırlı kalacaktır; bu nedenle sonsuz gibi görünen büyüme modeli aslında bir üst sınırı vardır ve finansman zorluğu da buna bağlı olarak artacaktır.