Aave: Merkezi Olmayan Finans ve on-chain ekonominin temel direği, değeri ciddi şekilde mi düşük değerlendiriliyor?

On-chain borç verme, kripto endüstrisinin en önemli pazarlarından biridir ve Aave bu pazarın öncüsü olarak güçlü bir rekabet engeline ve kullanıcı bağlılığına sahiptir. Aave'nin değerinin ciddi şekilde düşük değerlendirildiğine inanıyoruz, büyük bir büyüme potansiyeline sahip ve piyasa bunun tam olarak farkında değil.

Aave, Ocak 2020'de Ethereum ana ağına giriş yaptı ve bu yıl onun lansmanının 5. yılı. Artık Aave, toplam 7.5 milyar dolarlık aktif kredi hacmi ile en büyük borç verme protokolü haline geldi ve ikinci sıradakinin 5 katı kadar.

Protokol göstergeleri sürekli artış gösteriyor, önceki dönem zirvesini aştı

Aave, 2021 boğa piyasası seviyelerini aşan az sayıdaki göstergeden biridir. Örneğin, çeyrek geliri 2021'in dördüncü çeyreğindeki boğa piyasası zirvesini geçmiştir. Dikkate değer olan, 2022'nin Kasım ayı ile 2023'ün Ekim ayı arasındaki piyasa konsolidasyon döneminde bile Aave'in geliri hızla artmaya devam etmiştir. Piyasanın 2024'ün birinci ve ikinci çeyreğinde ısınmasıyla birlikte Aave'in ivmesi devam ediyor, çeyrek bazında büyüme oranı %50-60'a ulaşıyor.

Yılın başından bu yana, mevduat artışı ve WBTC ile ETH gibi temel varlıkların fiyatlarındaki artış sayesinde, Aave'nin toplam kilitli değeri (TVL) neredeyse iki katına çıkarak 2021 döngü zirvesinin %51'ine geri döndü. Bu, Aave'nin diğer önde gelen Merkezi Olmayan Finans protokollerine kıyasla daha dayanıklı olduğunu gösteriyor.

Güçlü kâr performansı, ürünün ve pazarın yüksek uyumunu yansıtıyor.

Aave'nin geliri bir önceki dönemde zirveye ulaştı ve bu, birçok akıllı sözleşme platformunun kullanıcıları ve likiditeyi çekmek için büyük miktarda token teşviği dağıttığı bir zamana denk geldi. Bu, sürdürülebilir olmayan spekülatif sermaye ve kaldıraç seviyelerini getirdi ve çoğu protokolün gelir rakamlarını büyüttü.

Bugün, ana zincirin token teşviki tükenmiş durumda ve Aave'nin kendi token teşviki de göz ardı edilebilir seviyelere düşmüştür. Bu, son birkaç ayda gösterge artışının organik ve sürdürülebilir olduğunu, temel sebebin piyasa spekülasyon faaliyetlerinin canlanması olduğunu ve bu durumun aktif kredi ve borçlanma oranlarını artırdığını göstermektedir.

Ayrıca, spekülasyon faaliyetlerinin azaldığı dönemlerde bile Aave, temel büyümeyi teşvik etme yeteneğini göstermiştir. Ağustos başında küresel risk varlıkları piyasası büyük bir düşüş yaşarken, Aave'nin geliri hâlâ güçlüydü; bunun nedeni, borç geri ödeme sürecinde başarılı bir şekilde tasfiye ücretlerini tahsil etmesiydi. Bu, Aave'nin farklı teminatlar ve çok zincirli ortamlarda piyasa dalgalanmalarına karşı dayanma yeteneğine sahip olduğunu kanıtlamaktadır.

Temel göstergeler güçlü bir şekilde toparlanıyor, Aave'nin piyasa satış oranı son üç yılın en düşük seviyesinde.

Son birkaç ayda göstergelerin güçlü bir şekilde toparlanmasına rağmen, Aave'nin piyasa satış oranı sadece 17 kat ile son 3 yılın en düşük seviyesinde ve aynı dönemdeki 62 katlık medyan seviyenin çok altında.

Aave'nin Merkezi Olmayan Kredilendirme Alanındaki Hâkimiyetini Güçlendirmesi Bekleniyor

Aave'nin rekabet avantajı esasen dört noktada kendini göstermektedir:

1. Protokol güvenlik yönetimi kaydı iyi: Bugüne kadar, Aave'de büyük bir akıllı sözleşme düzeyinde güvenlik olayı yaşanmamıştır. Güçlü risk yönetim yeteneklerinin sağladığı iyi güvenlik kaydı genellikle DeFi kullanıcılarının borç verme platformunu seçerken öncelikli bir husustur, özellikle büyük miktarda sermaye elinde bulunduran balina kullanıcıları için.

2. Çift Taraflı Ağ Etkisi: DeFi borç verme tipik bir çift taraflı pazardır. Mevduat sahipleri ve borç alanlar arz ve talep taraflarını oluşturur. Bir tarafın büyümesi diğer tarafın büyümesini tetikler, sonradan gelenlerin yetişmesi giderek daha zor hale gelir. Ayrıca, platformun genel likiditesi ne kadar bol olursa, mevduat sahipleri ve borç alanların likidite akışı o kadar pürüzsüz olur; platformun büyük miktar fon kullanıcılarına çekiciliği o kadar artar ve bu da platformun işinin daha fazla büyümesini teşvik edebilir.

3. DAO Yönetimi Etkili: Aave protokolü, DAO tabanlı yönetim modelini tamamen uygulamıştır. Merkezi bir ekip yönetim modeline kıyasla, DAO daha kapsamlı bilgi ifşası ve daha derin bir topluluk tartışması içerir. Ayrıca, Aave'nin DAO topluluğu, en iyi risk yönetim hizmet sağlayıcıları, piyasa yapıcılar, üçüncü taraf geliştirme ekipleri, finansal danışman ekipleri gibi yüksek düzeyde yönetişim bilgisine sahip profesyonel kuruluşları bir araya getiriyor. Bu çeşitlendirilmiş katılımcı yapısı, platforma aktif bir yönetişim katılımı sağlamaktadır.

4. Çok Zincirli Ekosistem Konumu: Aave, neredeyse tüm ana akım EVM L1/L2'lere dağıtılmıştır ve BNB Chain hariç tüm dağıtım zincirlerinde TVL'yi önde tutmaktadır. Yakında çıkacak Aave V4 sürümü, zincirler arası likiditeyi entegre edecek ve zincirler arası likidite avantajını daha da vurgulayacaktır.

Token ekonomisini reforme etmek, değer birikimini teşvik etmek, kesinti riskini ortadan kaldırmak

Aave Chan Initiative (ACI) yeni bir AAVE token ekonomisini reforme etmeyi amaçlayan bir öneri başlattı ve tokenin kullanılabilirliğini artırmak için bir gelir paylaşım mekanizması getirmeyi umuyor.

İlk büyük dönüşüm, AAVE'nin güvenlik modülünü devreye alma sırasında maruz kaldığı risklerin ortadan kaldırılmasıdır. Tamamen yeni Umbrella güvenlik modülüne dayanan stkAAVE ve stkABPT, stk aToken ile değiştirilecektir, ilk olarak aUSDC ve awETH ile. aUSDC ve awETH tedarikçileri, borçluların ödediği faizlerin yanı sıra ek gelir elde etmek için varlıklarını stake etme seçeneğine sahip olacaktır (AAVE, GHO ve protokol gelirleri dahil). Bu stake edilen varlıklar, kıtlık olaylarında kesinti ve imha riskiyle karşı karşıyadır.

Ayrıca, gelir dağıtım mekanizması AAVE'ye olan talebi daha da artıracaktır. GHO'yu basan stkAAVE sahipleri tarafından oluşturulan Anti-GHO tokeni tanıtılacaktır. Kullanıcılar anti-GHO alabilir ve iki kullanım şekli vardır: Anti-GHO'yu yok ederek GHO basmak, bu ücretsiz borç geri ödemek için kullanılabilir; ya da GHO güvenlik modülüne yatırarak stkGHO elde etmek.

Aave ayrıca, net aşırı protokol gelirinin belirli koşullara uyması şartıyla token staker'larına yeniden dağıtılmasına da izin verecektir. Böylece, Aave protokolü sürekli bir 8 haneli geri alım programı başlatacak ve protokol büyüdükçe geri alım ölçeği de artacaktır.

Aave, önemli bir büyüme gerçekleştirmeyi umuyor

Aave'nin sonraki dönemde birden fazla büyüme itici gücü var, mevcut avantajlı konumuyla, kripto paranın varlık sınıfı olarak uzun vadeli büyüme eğiliminden fayda sağlaması bekleniyor. Temel veriler açısından, Aave'nin birden fazla gelir büyüme yolu mevcut:

Aave v4

Aave V4, rekabetçiliğini daha da artıracak ve bir sonraki milyar kullanıcıyı Merkezi Olmayan Finans'a (DeFi) katılmaya çekmeye yardımcı olacak. Çoklu ağlar arasında kesintisiz likidite erişimini sağlayarak, Aave, çapraz zincir borç verme sürecini basitleştirecek. Birleştirilmiş likidite katmanı, hesap soyutlama ve akıllı hesapları derinlemesine entegre edecek, böylece kullanıcıların birden fazla izole varlığın pozisyonlarını yönetmelerine olanak tanıyacak.

Aave ayrıca GHO etrafında inşa edilecek, fiziksel varlıklara dayalı ürünlerin entegrasyonunu keşfetmeyi planlıyor. Bu ürünler, geleneksel finans ile Merkezi Olmayan Finans'ı birleştirerek kurumsal yatırımcıları çekmeyi ve Aave ekosistemine büyük miktarda yeni sermaye enjekte etmeyi umuyor.

Büyüme, BTC ve ETH'nin varlık sınıfı olarak büyümesi ile pozitif bir ilişki içindedir.

Bitcoin ve Ethereum ETF'lerinin piyasaya sürülmesi, kripto para birimlerinin benimsenmesi sürecinde önemli bir dönüm noktasıdır. Bu ETF'lerin, kurumsal ve bireysel yatırımcılardan büyük miktarda sermaye çekmesi ve dijital varlıkların daha fazla ana akım yatırım portföylerine entegre edilmesini sağlaması bekleniyor.

Aave için, kripto pazarının genel büyümesi olumlu bir faktördür çünkü varlık bileşiminde %75'ten fazlası stabil olmayan varlıklara (başlıca Bitcoin ve Ethereum türev varlıkları) aittir. Bu nedenle, Aave'nin TVL ve gelir büyümesi bu varlıkların büyümesiyle doğrudan ilişkilidir.

büyüme ve stabil coin arzı ile bağlantılı

Gelecekte Aave, stablecoin pazarındaki büyümeden yararlanma potansiyeline sahip. Küresel merkez bankalarının faiz indirim döngüsüne girdiğine dair sinyaller gittikçe belirginleştiğinden, yatırımcıların getiri kaynaklarını arama fırsat maliyetleri düşecektir. Bu durum, sermayenin geleneksel finansal getiri araçlarından çıkıp, daha yüksek getiriler elde etmek için Merkezi Olmayan Finans alanındaki stablecoin farming'e yönelmesine teşvik edebilir. Ayrıca, boğa piyasası koşullarında yatırımcıların risk iştahı artar, bu da risk alma davranışının daha yaygın hale gelmesine neden olur; bu durum Aave gibi platformlardaki stablecoin borç verme faaliyetlerini daha da teşvik edecektir.

Özet

Aave'nin merkezi olmayan borç verme alanında sürekli büyüyen bir lider olarak geleceğine dair iyimser bir tutum içindeyiz. Güçlü ağ etkileri ile mükemmel token likiditesi ve birleşebilirliği sayesinde Aave'nin pazar hakimiyetini pekiştirmeye ve genişletmeye devam edeceğine inanıyoruz. Gelmekte olan token ekonomisi güncellemesi, protokolün güvenliğini daha da artıracak ve değer yakalama yeteneğini güçlendirecektir.

Son yıllarda, piyasa tüm Merkezi Olmayan Finans protokollerini bir bütün olarak ele almış ve bunları büyüme potansiyeli sınırlı bir varlık sınıfı olarak fiyatlandırmıştır. Bu olgu, Aave'in TVL ve gelirlerinin istikrarlı bir şekilde artmasına rağmen, değerleme çarpanlarının tersine düşmesinde açıkça görülmektedir. Bu değerleme ile temel arasındaki uyumsuzluğun çok uzun sürmeyeceğine inanıyoruz. AAVE şu anda kripto endüstrisinde iyi bir risk ayarlı yatırım fırsatı sunmaktadır.