加密货币市场回撤分析：特朗普政策不确定性引发避险情绪

上周加密货币市场经历了较大幅度的回撤。虽然市场普遍将此归因于美联储主席鲍威尔的"鹰派降息"言论，但实际上这可能只是次要因素。真正引发资本恐慌的主要原因，很可能是特朗普上周三联合马斯克对国会短期支出案的强势施压，以及威胁取消债务上限规则所带来的不确定性，从而引爆了资金的避险情绪。

宏观数据未显示明显风险信号

从美国国债收益率曲线变化来看，远端利率确实有所上升，但对1年期收益率影响不大。这表明市场对远期经济前景有所担忧，但短期内风险并不突出。25年12月到期的30天联邦基金期货合约价格显示，市场对未来两次降息的预期早在11月就已有所反应。

几组关键宏观数据也未显示明显风险信号:

• PCE指数保持在2.5以下的稳定水平
• 失业率未出现明显上升
• 11月非农就业数据有所增长
• GDP增长趋于稳定，各细项未见显著下滑

这些数据并不支持未来一年通胀重燃或经济衰退的判断。因此，鲍威尔的担忧可能更多来自于特朗普政策的不确定性影响。

特朗普威胁取消债务上限引发市场担忧

上周三，特朗普联合马斯克对国会短期支出案施压，并威胁取消债务上限规则，这引发了市场的强烈反应。虽然新的支出案最终在12月20日通过，避免了政府部分停摆，但特朗普表达的废除债务上限态度明显引发了市场担忧。

考虑到特朗普在众议院的影响力，以及新任众议员将于1月3日上任，废除债务上限的可能性大大增加。目前美国公共债务对GDP的比例已达历史最高点，超过120%。若此时废除债务上限，意味着美国将在较长时期内不受财政纪律约束，这对美元信用体系的影响难以预估。

特朗普可能希望通过废除债务上限来度过短期债务危机。减税政策虽有利于经济活力，但短期内会降低政府收入。为了推行政策并度过阵痛期，特朗普可能倾向于解除债务上限的限制，通过继续举债来应对财政压力。

对加密货币市场的影响

特朗普废除债务上限的提议，间接打击了"美国通过建立比特币储备解决债务危机"这一市场叙事。当前加密货币市场正处于寻找新价值支撑的阶段，这一打击引发了获利盘的锁利避险。

未来一段时间内，关注特朗普团队的施政动向将成为重中之重，其影响可能超过其他因素。市场需要持续关注相关政策发展及其对加密货币生态的潜在影响。