比特币突破11.2万美元新高：美元走软与机构资本推动

在全球流动性充裕和机构投资者加速入场的背景下，比特币价格于今日突破11.2万美元关口，刷新历史最高纪录。这一涨势背后,是美元持续疲软与大规模资金流入的共同作用结果。本文将回顾近期市场动态，分析地缘局势与经济数据对风险资产的影响，并探讨比特币在此轮上涨中的独特表现及未来走势。

六月市场回顾

2025年6月，金融市场笼罩在贸易不确定性、地缘冲突与复杂经济数据的阴影之下。然而，尽管宏观环境严峻，风险资产却普遍反弹。美国股市全线上涨，纳斯达克100指数与标普500指数双双创下历史新高。比特币虽在月中一度跌破10万美元，但随后强势反弹，月度涨幅达2.84%。相比之下，整体加密市场下跌2.03%，以太坊表现不佳，跌幅为2.41%。

月初市场氛围积极，投资者对宏观数据与地缘形势持乐观态度。中美贸易关系虽一度紧张，但在两国领导人通话后有所缓解。中国制造业PMI降至近三年低点，经合组织再次下调全球经济增长预期。美国经济数据喜忧参半：就业数据超预期，失业率保持稳定，但零售销售出现回落。6月CPI再次低于预期，进一步印证通胀降温趋势。美联储在6月FOMC会议上第四次维持利率不变，表示需等待更多经济信号。

加密市场在6月经历数次短期波动，包括政要间的公开争论及地缘局势的短暂升温。月底，比特币伴随市场情绪改善与机构参与度提升而反弹。比特币ETF在6月净流入超40亿美元。以太坊则面临较大波动与回调。同时，加密资产财库策略受到广泛关注，多家公司开始将持仓扩展至多种加密资产。

地缘政治成为6月下旬焦点。13日爆发的冲突引发全球关注，但对风险资产影响有限。21日的军事行动曾导致加密资产价格大幅下跌，而股市保持稳定。24日宣布的停火协议缓解了市场短期恐慌。此后，加密市场逐步修复，传统避险资产回落，反映市场对长期冲突担忧减弱。

机构资本多元化配置

2025年一个意外趋势是企业迅速采纳加密资产财库策略，尤其在6月显著加速。以交易量衡量，当月企业购买比特币规模已超过美国现货比特币ETF的净流入（40亿美元）。

虽然比特币与以太坊仍占主导，但越来越多企业开始配置其他加密资产，显示出多样化趋势。目前已确认的53家加密财库公司中，36家专注于BTC，其余分别配置了SOL、XRP、ETH、BNB、HYPE、TRX、FET等资产。

市场对这一策略的延续预期强烈，同时也展现出支持多资产配置的意愿。然而，部分公司通过债务融资进行配置引发了对潜在杠杆风险的担忧。当前普遍使用零息或低息可转债，到期时若"价外"可能引发流动性问题。

公司通常有四种应对选项：卖出加密资产、发行新债、发行新股或违约。最终选择将取决于到期时的市场状况。相比之下，通过发行股票增购加密资产的方式风险较小。

目前市场对杠杆结构的忧虑或许被放大。多数比特币财库公司的债务将在2027-2028年间到期，短期内并不构成系统性威胁。但若未来有更多公司采用此策略且发行更短期债务，潜在风险将逐步累积。

稳定币行业的转折点

6月成为稳定币行业的关键转折期，主要受两大事件驱动：某支付公司上市成功，以及美国参议院通过GENIUS法案。

作为全球第二大稳定币发行商，该公司成为首家在美国公开上市的原生稳定币公司，其股价飙升逾6倍。这反映了投资者对稳定币未来基础设施角色的认可。

GENIUS法案在参议院以68票对30票获通过，标志着该立法经历长期博弈后取得突破。目前法案已移交众议院，可能并入范围更广的CLARITY法案。然而，合并前景仍不明朗。

在监管推动下，企业对稳定币的兴趣持续升温。多家零售巨头考虑发行自有稳定币；支付巨头正整合多方产品扩大生态支持。行业关注点已从"能否发行"转向"能否落地"，稳定币成功与否将取决于其在实际支付场景中的应用程度。

国际上，这一趋势也在蔓延。某支付公司在迪拜获得稳定币许可，韩国央行也在探索发行锚定韩元的稳定币。不过目前以美国发展最为领先。

稳定币仅是起点，标志着将法币引入区块链的第一阶段。下一阶段重点是链上金融资产，首先是股票代币化。某交易平台已在欧洲推出200只上市股票的通证化交易。这些尝试为更多传统金融产品链上化铺路。

地缘冲突影响有限

6月13日爆发的冲突持续12天，虽引发全球关注，但对风险资产长期影响有限。冲突初期市场反应温和；22日的军事行动曾导致加密资产大跌。随着24日宣布停火，价格迅速反弹。虽然月末仍有零星冲突，但市场整体已恢复平稳。

比特币走势与美股同步上扬，未呈现避险属性。其表现优于黄金及整体加密市场，部分归因于机构强力支持，包括ETF大额流入、财库公司持续购入，以及主权买盘迹象，显示地缘冲击影响短暂。

冲突也引发对当地加密基础设施的关注，特别是比特币挖矿业。有传言称部分矿场遭破坏导致算力下滑，但目前无明确证据表明造成系统性破坏。另一解释是美国部分地区热浪天气迫使矿工暂时减产。

此次事件还引发关于加密在该国金融体系中角色的讨论。长期以来，高通胀、国际制裁与汇率不稳推动当地民间与灰色经济大量采用加密货币。然而本轮冲突中，链上稳定币交易与结算量并未显著上升，表明整体使用模式未因战事发生变化。

尽管链上数据未现异常，但加密行业在冲突中以象征方式浮现：当地最大加密交易所遭遇9000万美元黑客攻击，攻击者为支持对方的组织，更像是网络心理战而非以盈利为目标的攻击。

对于长期货币贬值且受制裁的国家，加密资产在跨境资金流动中确实扮演重要角色。其在本轮冲突中所展现的政治与网络维度，进一步表明加密已成为某些国家金融系统的一部分。

七月关键变量

进入7月，市场关注焦点集中在几个关键事件与宏观指标上：

1. 通胀压力仍是核心考量，但近期数据显示已有所缓和。核心PCE指数呈下降趋势，2025年内仅2月单月上涨。真正风险在于央行过早降息可能重燃通胀。

2. 劳动力市场依旧紧俏，为央行决策提供更大灵活性。6月就业数据超预期，失业率降至4.1%。市场对7月降息预期降至零，年内整体预期为两次降息。

3. 美元持续疲软。经济不确定性、财政政策不明确及可能降息预期共同推动美元走弱。美元指数或创1973年以来最差上半年表现。这有助解释当前股市韧性与比特币强势。

4. 美国M2货币供应接近历史高点，市场流动性充裕。若下半年货币政策转向宽松，美元或将进一步承压。

七月关键时间节点：

• 7月11日：CPI发布
• 7月16日：PPI与美联储褐皮书发布
• 7月30日：FOMC利率决议