加密市场7月展望：特朗普政策与季节性因素的博弈

随着市场进入平静期，交易量降至9个月低点，波动性触及21个月低点，这预示着尽管7月将有一系列重要事件，市场可能仍将延续夏季增长放缓的态势。

七月关键事件

几项重要事件将在7月登场，可能对市场产生影响：

1. 预算案：7月5日签署的扩张性预算案可能使美国赤字增加3.3万亿美元，这对稀缺资产如比特币可能构成利好。

2. 关税问题：90天关税豁免期将于7月9日结束，新关税政策的影响将逐步显现。此前关税不确定性曾对比特币价格产生负面影响。

3. 加密政策：7月22日是最新加密监管框架报告的截止日。此外，有关美国政府比特币持仓量、未来采购计划等信息也可能在近期公布。

这些事件都可能影响BTC走势，具体取决于财政扩张和贸易不确定性哪个因素占主导。7月4日美国独立日假期导致的流动性减少也可能增加近期市场的不确定性。

市场情绪分析

当前市场风险偏好较低，从资金费率、未平仓合约、杠杆ETF敞口等指标来看，市场情绪相对温和。这种被抑制的风险偏好可以被解读为对比特币未来的一个积极信号。有限的狂热情绪意味着若后续行情回暖，清算风险也会更低。

历史数据回顾

回顾2021年至2024年，7月在交易量方面是全年第二不活跃的月份，尽管过去几年的七月都充斥着重大事件：

• 2021年7月：中国禁止BTC挖矿后，BTC价格暴跌至年度低点
• 2022年7月：三箭资本和Celsius进入破产程序
• 2023年7月：某大型资产管理公司提交了BTC ETF申请
• 2024年7月：Mt.Gox开始分发资产、德国政府抛售比特币等事件

市场数据深度解析

现货市场表现

现货市场交易活动进一步减弱，7日日均交易量降至21.8亿美元，创9个月新低。比特币现货交易量延续了夏季普遍低迷的交易趋势。历史数据显示，从6月至10月仅占全年43%的时间，却只贡献了32%的年度交易量。

波动性方面，7日波动性下降至0.79%，为21个月来的最低点。历史数据显示，即使在重大事件背景下，7月、9月与10月的平均波动率依旧偏低。

尽管价格走势疲软，但资金流表现强劲。比特币ETP在过去一周录得18,877枚BTC的净流入，创下自5月28日以来最强劲的单周资金流入记录。然而，强劲的资金流入与停滞的价格形成鲜明对比，表明市场存在相当大的卖方压力。

衍生品市场

综合来看，期货溢价低迷、杠杆ETF资金流有限，以及永续合约市场的低杠杆和温和收益率，这些迹象表明，由杠杆驱动的市场挤压在短期内风险有限。

• 期货市场：比特币期货的年化溢价保持疲软，徘徊在7-8%左右。

• 杠杆ETF：活动温和，表明市场的低风险偏好依然稳固。

• 永续合约：7日年化资金费率平均仅为2.5%，远低于10.95%的中性水平。

• 期权市场：各期限偏斜趋于中性，隐含波动率压缩至年度新低。

山寨币衍生品市场的兴起

在过去一年里，山寨币市场的相对杠杆率急剧上升。其永续合约持仓量相对于市值的比例从2024年7月1日的3%增长到今天的5.6%。以太坊和Solana的名义未平仓量分别增长了68%和115%，而比特币的未平仓量基本保持不变，这凸显出交易者的焦点正日益转向山寨币。

然而，尽管山寨币的持仓量稳步攀升，其资金费率却呈现出谨慎态势。在2025年上半年，市值排名前五的山寨币的平均资金费率一直趋近甚至低于比特币的水平，显示出一种避险情绪。

总的来说，尽管7月存在多个潜在的市场催化因素，但根据过往模式，市场仍可能在低交易量与低波动率的背景下徘徊，进入典型的夏季疲软状态。