再质押与流动性再质押生态全景分析

引言

再质押和流动性再质押近期引发了广泛关注，特别是对于希望在ETH ETF可能带来的利好基础上增加ETH回报的用户。数据显示，这两个类别的总锁仓量(TVL)增长迅速，在所有DeFi类别中分列第五和第六位。在探讨再质押和流动性再质押带来的额外收益之前,我们先来了解一下它们的基本原理。

质押和流动性质押概述

以太坊质押是通过投入ETH来保护网络并获得额外ETH奖励的过程。虽然质押ETH可产生回报,但也涉及被惩罚的风险以及由于解除质押期导致的流动性不足风险。

成为验证者需要32 ETH的大额前期投入,这对许多人来说门槛较高。因此出现了集合质押服务,允许多个用户合并ETH以满足最低质押要求。

流动性质押应运而生,用户可获得代表质押ETH的流动性代币。这些代币可累积奖励,还可用于参与DeFi活动以增加收益。

再质押的兴起

再质押是由EigenLayer首次提出的概念,旨在利用质押的ETH来保护无法在EVM上部署或验证的模块,如侧链、预言机网络和数据可用性层。这些模块通常需要主动验证服务(AVS),再质押可以从以太坊的大型验证者集引导安全性。

主要再质押协议对比

EigenLayer、Karak和Symbiotic是目前主要的再质押协议。它们在支持资产、安全模型、执行层等方面存在差异:

• EigenLayer只支持ETH及其衍生品,安全性较高,但资产范围有限。
• Karak和Symbiotic支持更广泛的资产,提供更灵活的安全选项。
• EigenLayer和Karak的核心合约可升级,而Symbiotic的核心合约不可变。

各协议的成功将取决于它们能建立的合作关系。目前EigenLayer上构建的AVS数量最多,包括EigenDA、AltLayer等。

流动性再质押协议概览

主要的流动性再质押协议包括EtherFi、Renzo、Puffer、Kelp等。它们在LRT类型、支持资产、DeFi集成等方面各有特色:

• EtherFi和Puffer提供原生LRT,只接受ETH存款。
• Renzo和Kelp提供基于资产篮子的LRT,支持多种资产存款。
• 大多数协议都支持Layer 2和DeFi集成,以提高资本效率。

再质押生态的增长趋势

再质押存款自2023年底以来大幅增长,流动性再质押比例已超70%。但近期Eigenlayer空投后出现资金流出,部分流向Karak和Symbiotic等新兴协议。

结语

截至2024年7月,已质押ETH接近3300万个,其中约1340万个ETH通过流动质押平台质押,占比40.5%。再质押与流动质押的比例约为35.6%。随着再质押平台取消存款上限并扩展到其他资产,未来有望吸引更多资金流入。