2025年加密市场展望:AI泡沫、比特币主导地位与基础设施回归

在动荡的加密市场中,准确把握趋势和机会至关重要。作为业内最具影响力的研究机构之一,Delphi Digital以其深入的市场分析和准确的投资洞察闻名。在最新一期的Hivemind播客中,Delphi的核心团队成员们展开了一场关于2025年加密市场前景的深度对话。

市场观察

近期市场波动剧烈,但基本面并未发生根本性变化。比特币仍是表现最好的资产,而DeFi项目和老牌Meme币依然表现平平。市场的兴趣点并未发生根本性转移,反弹中表现最好的仍是那些在底部表现突出的项目。

宏观因素和技术性调整是导致市场波动的主要原因。上周的宏观数据好于预期,可能会提高近期目标。但在重大事件前涨得越多,"卖消息"的可能性就越大。

特朗普可能会像2016年那样一上任就发布一系列行政命令,其中一些可能针对加密货币。考虑到加密市场的流动性相对较小,他完全有能力像影响传统金融市场一样影响加密市场,甚至影响力可能更大。

AI泡沫

AI自身将是2025年最大的叙事。2025年可能会实现通用人工智能(AGI)。超大规模科技公司在资本支出上的投入非常惊人,仅微软就计划花费800亿美元,其他公司几乎将所有的自由现金流都投入到了计算基础设施的建设中。

AI大泡沫还没有真正到来,但它的出现几乎是不可避免的。即使假设加密AI完全没有基本面,资金流向本身足以推动市场。普通投资者可能会选择押注加密AI项目来参与AI叙事。

目前市场的主要领导者是Virtuals和ai16z,但它们并不拥有无法逾越的护城河。未来市场会有残酷的资金轮动,可能很难完全跟上这些变化。

OG Memes的衰落

AI本质上是一个比WIF更大的Meme。2025年,不仅是Meme币,加密货币市场的大多数资金流向都会转向AI。Meme币市场的转变可能会更直接,因为AI代理Meme某种程度上优于传统Meme,能够讲述更大的故事。

市场对传统Meme已经厌倦了。大多数人还是希望买入至少有一些实际价值或价值路径的东西。不过这不意味着一定要去买那些东西。当市场明显告诉你人们在某个时期关注的不是这个时候,你可以同时持有这两种信念。

从长远来看,除了比特币或DOGE这样已经达到逃逸速度和心智份额的少数项目外,任何没有实际业务支撑的项目最终都可能趋向于零,特别是考虑到现在新项目推出的速度。

基本面回归

那些能够真正产生收入的项目,比如一些L1/基础设施项目,正在获得更多关注。根据最新数据显示,加密领域超过50%的收入现在来自Solana应用。如果到年底Solana能在这些指标上达到80%,那么很难不相信它有可能超越ETH。

市场正在走向某种平衡,那些能产生实际收入的基础币会在某个价格找到买家支撑,而那些Meme币或过度估值的基础设施代币很难找到价格底部,因为它们基本上没有收入。

下一代L2和L3

L2在去年表现不错。L2的总锁仓量(TVL)翻了一倍,从220亿增长到400亿。展望未来,Solana和L2前景看好,到2025年,至少会有一家大型金融机构宣布推出自己的L2。

目前只有三个L2的TPS(每秒交易数)超过了以太坊,这很不可思议。预计当Mega ETH推出时可能会表现不错,但它的资金很可能会从现有的L2项目中转移过来。

比特币主导地位

从BTC.D(比特币主导地位)的数据来看,从2022年开始就一直在稳步上升。2022年时是40%,在选举后几周达到了61%的峰值,现在在58%左右。

传统意义上的"山寨币季节"这个概念可能已经过时了。取而代之的是,那些具有强劲基本面和清晰叙事的项目会有显著表现,而其他项目则会表现平平。

今年比特币仍可能会跑赢以太坊,特别是如果出现一些有利的行政命令。如果比特币涨到125,000-150,000美元,BTC主导地位可能会回到62%-63%,然后开始回落。

比特币L2可行性

2025年比特币L2可能会成为一匹黑马。现有的多重签名L2获得的采用率并不高,但2025年我们可能会看到一些真正的ZK L2在比特币上线,比如Citrea或Alpen Labs等项目。

比特币L2不仅提供扩容能力,还能实现可编程性。即使只有1-2%的比特币进入L2生态,也足以让L2的TVL翻几倍。

Starkware的Starknet可能是比特币L2的一匹黑马。一旦OP_CAT通过,他们就可以开始向比特币提交证明。即使只有2.5%的比特币持有者使用这些服务,也相当于500亿美元的市场。

未来比特币需求的主要来源可能是非加密原生的市场。目前大约有320亿美元的比特币处于类似L2的状态,包括以太坊、Arbitrum、Base、Solana等链上的比特币。如果比特币能够有真正的解决方案出现,这个数字将大大增加。