稳定币三阶段：谁是最大受益者？百币大战或将上演

随着合规稳定币领军企业的上市，标杆效应显现，国内对稳定币的关注度也随之攀升。各类稳定币支付相关活动接连不断，企业纷纷组织学习，币圈社区也展开了热烈讨论。

在这片热闹景象背后，我们不禁要问：目前究竟谁从中受益了呢？

实际上，稳定币的发展可以划分为三个阶段，每个阶段都有不同的角色从中获利。

第一阶段是申请牌照。当前，大多数企业都选择在香港申请牌照。香港监管的严格要求让许多公司感到困惑，不知如何满足监管条件。在这个阶段，律师事务所成为最先获利的群体，为申请牌照的公司提供法律咨询服务，协助其递交材料并与监管机构沟通。

第二阶段是构建技术。许多公司采取并行策略，一边申请牌照，一边搭建技术系统，以便在获得牌照后能够迅速推出自己的稳定币，抢占市场先机。稳定币支付系统涉及多个复杂环节，包括合规服务、资产管理、代币发行、流动性管理和安全服务等。具体包括KYB、KYT、AML、订单管理、地址管理、清结算、出入金、合约审计和链上安全等。由于传统Web2公司往往缺乏区块链开发经验和人才储备，因此需要与Web3技术服务公司合作。在这个阶段，区块链技术服务提供商开始获得收入。

第三阶段是渠道推广。一旦获得牌照并完成技术准备，公司就可以正式开展业务。目前，大多数公司仍处于第一或第二阶段，第三阶段多数还停留在洽谈状态。但一旦进入业务阶段，市场将呈现"百币大战"的局面。

对于稳定币而言，流动性至关重要。各种稳定币需要寻找适合自己的业务场景，扩大使用规模。因此，渠道推广变得尤为重要，需要与有影响力的渠道合作。例如，某知名稳定币能够迅速崛起，很大程度上得益于某大型交易平台的大力支持，提供了流动性和品牌背书。这为香港稳定币参与者指明了一条明确的发展路径，他们也需要与各种渠道合作以抢占市场份额。在这个百币大战阶段，各类渠道将成为最大的受益者，包括交易所、电商平台和跨境贸易公司等。

经历这三个阶段后，最终脱颖而出的稳定币才能真正开始盈利。最后可能会有一家稳定币成为香港地区或中文区的龙头，挤压其他竞争对手的生存空间，通过虹吸效应获得绝大部分市场份额。

一旦建立了稳固的市场地位，稳定币发行商就会着手提高自身盈利能力，这时才是他们真正开始赚钱的阶段。这一发展路径与国内曾经的打车大战、共享单车大战和外卖大战非常相似。起初都是一片混战，最终胜出的玩家往往会赢家通吃。经过补贴大战后，企业需要休养生息，降低补贴并提高单价以实现盈利。而到了这个阶段，盈利潜力往往是惊人的，稳定币发行商本身也依靠庞大的资产规模来获取利润。

对于普通用户来说，在新兴稳定币势力通过补贴争夺市场和流动性时，也可以从中获得套利机会。

总的来说，稳定币热潮可以描述为"大浪淘沙"，各方参与者都应该抓住属于自己的那份机遇。