欢迎来到八月。🫡

自这个月开始，我在CT上看到了一切及其对立面，每个熊都从他们的午睡中醒来了。

七月带来了稳健的表现，但八月历来对$ETH来说是相当看跌的，进而也影响了山寨币。

这就是为什么我认为我们并不是在经历“周期结束”或“我错过了机会”的时刻。这更像是一个暂停，而这并不是什么坏事。

✦ 让我们回顾一下

是的，$BTC正在增长，并为加密货币带来新资金。
但实际上，从市值来看，自2021年以来，山寨币市场根本没有增长。

TOTAL3在2021年11月左右为1万亿美元，并在2025年7月仍接近1万亿美元。

从表面上看，我们似乎保持了稳定，但实际上，由于TOTAL3包括了稳定币的供应，我们在山寨币中失去了流动性，而自2021年以来，这一供应量激增。

截至2025年3月，稳定币达到了约2320亿美元，自2019年以来增长了近45倍。

到2025年5月，供应量达到2470亿美元，同比增长54%，现在接近美国流通货币的10%。

所以尽管图表显示出稳定性，但大部分的“增长”只是稳定币的积累。我们基本上在用同一笔钱玩了四年，像孩子一样转来转去，而其中一部分停留在$USDT和$USDC，而不是为其他币种提供资金。

那么真正的问题是：山寨币只是短期投注，最终会转向比特币吗？

现在，是的，这里是数据所显示的内容。

比特币的主导地位从2021年中期的约40%上升到今天的62%。在TOTAL3保持平稳的情况下，20个百分点的增幅正好显示了流动性去向：从其他币种回流到比特币。

历史证明，大多数山寨币在热潮消退后无法保持价值，即使是上一个周期的DeFi领军者和元宇宙代币仍然交易在其2021年峰值的60%–90%以下。这个市场依赖于关注，叙述轮换，只有少数赢家能够存活超过一个周期。这就是为什么大多数人将山寨币视为短期投资，将收益转入BTC。

$BTC 迄今为止在2024年和2025年表现出色，成为机构和政府的数字储备。当然，这也推动了 ETH 和山寨币市场的发展，但 BTC 始终表现优异。

在我看来，美联储仍然是唯一能够重新点燃市场全面狂热的真正催化剂。

当美联储在2020年3月将利率降至接近零时，$BTC 从大约5000美元涨至大约69000美元，而$ETH 从大约110美元涨至大约4800美元，仅在18个月内。由于无风险收益率崩溃，流动性涌入风险资产，迫使投资者离开收益曲线。

即使T-bills的收益率从5%下降到3%，也会使得收益率为7%的DeFi池显得更加吸引，并降低各交易所的杠杆成本，为交易者提供了扩大规模的空间。

我们现在处于牛市吗？
对于 $BTC，是的，当然。
对于山寨币，似乎不是一个。

我们能否在没有真正的牛市来临之前为山寨币提供支持，也许可以。

目前，散户仍未回归。流动性仍在 $BTC 中。
大多数是机构、交易者和少数的投机者，全部专注于拉升自己的资产。基本面对任何人来说几乎没有意义，他们只是持有以回到他们的入场价，仅仅是为了避免损失。

我们也需要新鲜血液。让加密货币变得更易于接触，但更重要的是通过让它真正有趣，从而吸引人们的注意，让他们想要了解它。

我不确定我们是否会再次获得像在memecoins和NFTs中那样的"degen"大规模采用，这很难预测，但我们可能会通过DeFi、RWA和其他具有实际用途的项目获得更多的采用。

这就是实际链上吸引力比谷歌趋势更重要的地方。如果你想知道是否有真正的流动性涌入，可以关注以下几点：

• 稳定币发行与链上使用
• DeFi TVL 和独立活跃钱包
• L2交易和费用
• ETH烧毁和发行动态
• ETF 流入 BTC 和 ETH

如果美联储在年末发出降息的信号，那么这一局面就像2020年一样：更便宜的杠杆、更强的风险溢价，以及零售商复苏所需的火花。

九月将是一个转折点。随着美联储的鸽派政策，这次暂停不会是周期的结束，而可能是下一个周期真正开始的标志。

-----------

总之，所有这些唠叨是想说我认为我们还没有达到市场的顶峰，但总有事情需要关注，情况可能会快速变化。

我们仍然看到强劲的 $BTC，主导地位高，几乎没有对山寨币的真正信任。

这就是为什么我不进行长期代币投资，除了少数那些真正被低估且可能不会再低的代币，因为它们的估值已经低于其基本面所能证明的水平。

通常我认为风险/收益比足够好，但市场的整体变化也可能让我重新考虑这些头寸。

NFA & DYOR，告诉我你对这个市场的看法🫡