Le 20 août, l'institut de recherche de marché a déclaré que dans les prochaines semaines, le ministère des Finances des États-Unis commencera à reconstituer son compte général (TGA), un processus qui retirera environ 500 à 600 milliards de dollars de liquidités du marché au cours des deux prochains mois. À première vue, cela semble banal, mais le cycle actuel se développe pour devenir l'un des environnements de liquidité les plus fragiles de la dernière décennie.
En 2023, les 5500 milliards de dollars de TGA ont été soutenus par plus de 20000 milliards de dollars d'outils de reverse repos de la Réserve fédérale, des réserves bancaires saines et une forte demande pour les obligations souveraines à l'étranger. Aujourd'hui, ces soutiens n'existent plus. La Réserve fédérale continue d'épuiser la liquidité par le resserrement quantitatif (QT), les reverse repos sont presque épuisés, les banques sont limitées par des pertes et des règles de capital, et les acheteurs étrangers, de la Chine au Japon, se sont également retirés. Le résultat est que chaque dollar levé par le Trésor cet automne sera directement prélevé sur la liquidité du marché actif.