Seiring dengan penurunan suku bunga, imbal hasil DeFi mulai menjadi lebih menarik. Peningkatan volatilitas membawa lebih banyak pengguna, imbal hasil, dan leverage. Ditambah dengan imbal hasil yang lebih berkelanjutan dari RWA, membangun aplikasi keuangan kripto tingkat konsumen tiba-tiba menjadi jauh lebih mudah.
Ketika kita menggabungkan tren makro ini dengan inovasi dalam abstraksi rantai, akun/dompet pintar, dan pergeseran umum ke platform seluler, ada peluang jelas untuk menciptakan pengalaman DeFi tingkat konsumen.
Beberapa aplikasi keuangan kripto yang paling sukses dalam beberapa tahun terakhir lahir dari kombinasi perbaikan pengalaman pengguna dan spekulasi.
● Robot perdagangan (misalnya Telegram) – memberikan pengguna kemampuan untuk melakukan perdagangan dalam pengalaman pesan dan sosial
● Dompet kripto yang lebih baik (seperti Phantom) — Meningkatkan pengalaman dompet yang ada dan memberikan pengalaman yang lebih baik di berbagai rantai.
● Terminal baru, pelacak portofolio, dan lapisan penemuan (misalnya Photon, Azura, Dexscreener, dll.) – Menawarkan fitur canggih untuk pengguna tingkat lanjut dan memungkinkan pengguna mengakses DeFi melalui antarmuka yang mirip dengan CeFi.
● Robinhood untuk memecoins (seperti Vector, Moonshot, Hype, dll.) – sejauh ini, cryptocurrency lebih memilih desktop, tetapi pengalaman yang berfokus pada seluler akan mendominasi aplikasi perdagangan di masa depan.
● Launchpad token – (misalnya, Pump, Virtuals, dll) – memberikan izin pembuatan token tanpa izin kepada siapa saja, tanpa memandang kemampuan teknis mereka.
Dengan semakin banyak aplikasi DeFi untuk konsumen yang diluncurkan, aplikasi-aplikasi tersebut akan terlihat seperti aplikasi fintech, dengan pengalaman pengguna standar yang disukai oleh pengguna, tetapi mereka akan mengagregasi dan menyediakan pengalaman yang dipersonalisasi dari protokol DeFi di backend. Aplikasi ini akan berfokus pada pengalaman penemuan, produk yang ditawarkan (misalnya jenis hasil), daya tarik bagi pengguna tingkat lanjut (misalnya menawarkan fitur kemudahan seperti multi-jaminan leverage), dan biasanya akan mengabstraksi kompleksitas interaksi on-chain.
RWA Flywheel: Pertumbuhan Endogen dan Pertumbuhan Eksogen
Sejak tahun 2022, suku bunga tinggi telah mendukung masuknya banyak aset dunia nyata di blockchain (RWA). Namun sekarang, peralihan dari keuangan off-chain ke keuangan on-chain sedang mempercepat, karena perusahaan manajemen aset besar seperti BlackRock menyadari bahwa penerbitan RWA di blockchain membawa manfaat yang signifikan, termasuk: aset keuangan yang dapat diprogram, struktur biaya rendah untuk penerbitan dan pemeliharaan aset, serta aksesibilitas aset yang lebih besar. Manfaat ini, seperti stablecoin, meningkatkan 10 kali lipat dibandingkan dengan lanskap keuangan saat ini.
Menurut data dari RWA.xzy dan DefiLlama, RWA menyumbang 21-22% dari aset Ethereum. RWA ini terutama muncul dalam bentuk obligasi negara A yang didukung oleh pemerintah AS. Pertumbuhan ini didorong oleh suku bunga tinggi, yang membuat investor lebih cenderung untuk berspekulasi pada Federal Reserve daripada DeFi. Meskipun arah makro sedang berubah, yang mengurangi daya tarik obligasi pemerintah, trojan koinisasi aset on-chain telah memasuki Wall Street, membuka gerbang bagi lebih banyak aset berisiko untuk masuk ke on-chain.
Dengan semakin banyak aset tradisional yang dipindahkan ke blockchain, ini akan memicu efek flywheel yang kompleks, secara perlahan menggabungkan dan menggantikan jalur keuangan tradisional dengan protokol DeFi.
Mengapa ini penting? Pertumbuhan cryptocurrency dapat diringkas menjadi modal eksogen dan modal endogen.
Sebagian besar DeFi bersifat endogen (secara fundamental sirkular dalam ekosistem DeFi) dan mampu tumbuh secara mandiri. Namun, secara historis, ia memiliki cukup banyak refleksivitas: ia akan naik, akan turun, dan kemudian kembali ke titik awal. Namun seiring waktu, protokol baru secara bertahap memperluas pangsa DeFi.
Pinjaman on-chain yang dilakukan melalui Maker, Compound, dan Aave telah memperluas penggunaan jaminan asli kripto sebagai leverage.
Bursa terdesentralisasi, terutama AMM, telah memperluas jangkauan token yang dapat diperdagangkan dan memulai likuiditas on-chain. Namun, DeFi hanya dapat mengembangkan pasarnya sampai batas tertentu. Meskipun modal endogen (misalnya, spekulasi pada aset on-chain) telah mendorong pasar kripto menjadi kategori aset yang kuat, modal eksogen (modal yang berada di luar ekonomi on-chain) sangat penting untuk gelombang pertumbuhan DeFi berikutnya.
RWA mewakili sejumlah besar potensi modal eksternal. RWA (komoditas, saham, kredit pribadi, valuta asing, dll.) memberikan peluang terbesar untuk ekspansi DeFi, sehingga tidak lagi terbatas pada perputaran modal dari saku ritel ke kantong trader. Sama seperti pasar stablecoin perlu tumbuh melalui lebih banyak penggunaan eksternal (bukan spekulasi keuangan di blockchain), aktivitas DeFi lainnya (seperti perdagangan, peminjaman, dll.) juga perlu tumbuh.
Masa depan DeFi adalah semua kegiatan keuangan akan dialihkan ke blockchain. DeFi akan terus melihat dua ekspansi paralel: ekspansi endogen yang serupa yang dicapai melalui lebih banyak aktivitas asli di on-chain, dan ekspansi eksogen yang dicapai melalui pemindahan aset dunia nyata ke on-chain.
Platformisasi DEFI
"Platform menjadi kuat karena mereka memfasilitasi hubungan antara penyedia pihak ketiga dan pengguna akhir." — Ben Thompson
Protokol kripto akan segera mengalami momen platformisasi mereka.
Aplikasi DeFi semuanya mengarah ke model bisnis yang sama, berkembang dari protokol aplikasi yang mandiri menjadi protokol platform yang matang.
Tetapi bagaimana aplikasi DeFi ini bisa menjadi platform? Saat ini, sebagian besar protokol DeFi relatif kaku, menyediakan layanan satu ukuran untuk semua bagi aplikasi yang ingin berinteraksi dengan protokol ini.
Dalam banyak kasus, aplikasi hanya membayar biaya aset inti (seperti likuiditas) kepada protokol seperti pengguna standar, alih-alih mampu membangun pengalaman atau logika pemrograman yang berbeda secara langsung di dalam protokol.
Kebanyakan platform mulai seperti ini, dengan menyelesaikan masalah inti untuk satu kasus penggunaan. Stripe awalnya menyediakan API pembayaran yang memungkinkan bisnis individu (seperti toko online) untuk menerima pembayaran di situs web mereka, tetapi hanya berlaku untuk satu bisnis. Setelah Stripe meluncurkan Stripe Connect, bisnis dapat memproses pembayaran atas nama beberapa penjual atau penyedia layanan, sehingga Stripe menjadi platform seperti sekarang ini. Kemudian, ia memberikan cara yang lebih baik bagi pengembang untuk membangun lebih banyak integrasi, sehingga memperluas efek jaringannya. Demikian juga, platform DeFi seperti Uniswap sekarang beralih dari aplikasi independen yang memfasilitasi pertukaran (seperti DEX) menuju membangun platform DeFi, memungkinkan pengembang atau aplikasi mana pun untuk membuat DEX mereka sendiri di atas likuiditas Uniswap.
Faktor pendorong kunci dalam transformasi platform DeFi adalah perubahan model bisnis dan evolusi dari primitif likuiditas tunggal.
Primitif likuiditas tunggal—Uniswap, Morpho, Fluid—mengagregasi likuiditas untuk protokol DeFi, memungkinkan dua bagian modular dari rantai nilai (misalnya penyedia likuiditas dan aplikasi/pengguna) untuk mengakses. Pengalaman penyedia likuiditas menjadi lebih efisien, mengalokasikan dana ke protokol tunggal, daripada ke kolam dana yang berbeda atau protokol gudang terisolasi. Bagi aplikasi, mereka sekarang dapat menyewa likuiditas dari platform DeFi, alih-alih hanya mengagregasi layanan inti (misalnya DEX, pinjaman, dll).
Berikut adalah beberapa contoh protokol platform DeFi yang muncul:
Uniswap V4 sedang mendorong model likuiditas singleton, di mana aplikasi (seperti hook) dapat menyewa likuiditas dari protokol Uniswap V4, alih-alih hanya mengarahkan likuiditas melalui protokol seperti pada Uniswap V2 dan V3.
Morpho telah beralih ke model platform serupa, di mana MorphoBlue berfungsi sebagai lapisan prototipe likuiditas inti, yang dapat diakses tanpa izin melalui vault yang dibuat oleh MetaMorpho (protokol yang dibangun di atas MorphoBlue asli).
Demikian pula, protokol Fluid dari Instadapp menciptakan lapisan likuiditas bersama yang dapat dimanfaatkan oleh protokol pinjam meminjam dan DEX.
Meskipun ada perbedaan antara platform-platform ini, kesamaan yang dimiliki adalah platform DeFi yang baru muncul berbagi model serupa, membangun lapisan kontrak likuiditas tunggal di tingkat atas, dan membangun lebih banyak protokol modular di atasnya untuk mencapai fleksibilitas dan kustomisasi aplikasi yang lebih besar.
Protokol DeFi telah berkembang dari aplikasi independen menjadi platform yang matang, menandakan kematangan ekonomi on-chain. Dengan mengadopsi pola likuiditas tunggal dan arsitektur modular, protokol seperti Uniswap, Morpho, dan Fluid (dahulu bernama Instadapp) sedang melepaskan fleksibilitas dan tingkat inovasi baru. Perubahan ini mencerminkan bagaimana platform tradisional (seperti Stripe) memungkinkan pengembang pihak ketiga untuk membangun di atas layanan inti, sehingga mendorong efek jaringan yang lebih besar dan penciptaan nilai. Saat DeFi memasuki era platform, kemampuan untuk memfasilitasi aplikasi keuangan yang dapat disesuaikan dan dapat digabungkan akan menjadi ciri khas yang menentukan, sehingga memperluas pasar protokol DeFi yang ada dan memungkinkan gelombang aplikasi baru untuk dibangun di atas platform DeFi ini.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Tiga tren utama Keuangan Desentralisasi
Penulis: Mason Nystrom, Mitra Pantera; diterjemahkan oleh: 0xjs@Jinse Caijing
Konsumen DeFi
Seiring dengan penurunan suku bunga, imbal hasil DeFi mulai menjadi lebih menarik. Peningkatan volatilitas membawa lebih banyak pengguna, imbal hasil, dan leverage. Ditambah dengan imbal hasil yang lebih berkelanjutan dari RWA, membangun aplikasi keuangan kripto tingkat konsumen tiba-tiba menjadi jauh lebih mudah.
Ketika kita menggabungkan tren makro ini dengan inovasi dalam abstraksi rantai, akun/dompet pintar, dan pergeseran umum ke platform seluler, ada peluang jelas untuk menciptakan pengalaman DeFi tingkat konsumen.
Beberapa aplikasi keuangan kripto yang paling sukses dalam beberapa tahun terakhir lahir dari kombinasi perbaikan pengalaman pengguna dan spekulasi.
● Robot perdagangan (misalnya Telegram) – memberikan pengguna kemampuan untuk melakukan perdagangan dalam pengalaman pesan dan sosial
● Dompet kripto yang lebih baik (seperti Phantom) — Meningkatkan pengalaman dompet yang ada dan memberikan pengalaman yang lebih baik di berbagai rantai.
● Terminal baru, pelacak portofolio, dan lapisan penemuan (misalnya Photon, Azura, Dexscreener, dll.) – Menawarkan fitur canggih untuk pengguna tingkat lanjut dan memungkinkan pengguna mengakses DeFi melalui antarmuka yang mirip dengan CeFi.
● Robinhood untuk memecoins (seperti Vector, Moonshot, Hype, dll.) – sejauh ini, cryptocurrency lebih memilih desktop, tetapi pengalaman yang berfokus pada seluler akan mendominasi aplikasi perdagangan di masa depan.
● Launchpad token – (misalnya, Pump, Virtuals, dll) – memberikan izin pembuatan token tanpa izin kepada siapa saja, tanpa memandang kemampuan teknis mereka.
Dengan semakin banyak aplikasi DeFi untuk konsumen yang diluncurkan, aplikasi-aplikasi tersebut akan terlihat seperti aplikasi fintech, dengan pengalaman pengguna standar yang disukai oleh pengguna, tetapi mereka akan mengagregasi dan menyediakan pengalaman yang dipersonalisasi dari protokol DeFi di backend. Aplikasi ini akan berfokus pada pengalaman penemuan, produk yang ditawarkan (misalnya jenis hasil), daya tarik bagi pengguna tingkat lanjut (misalnya menawarkan fitur kemudahan seperti multi-jaminan leverage), dan biasanya akan mengabstraksi kompleksitas interaksi on-chain.
RWA Flywheel: Pertumbuhan Endogen dan Pertumbuhan Eksogen
Sejak tahun 2022, suku bunga tinggi telah mendukung masuknya banyak aset dunia nyata di blockchain (RWA). Namun sekarang, peralihan dari keuangan off-chain ke keuangan on-chain sedang mempercepat, karena perusahaan manajemen aset besar seperti BlackRock menyadari bahwa penerbitan RWA di blockchain membawa manfaat yang signifikan, termasuk: aset keuangan yang dapat diprogram, struktur biaya rendah untuk penerbitan dan pemeliharaan aset, serta aksesibilitas aset yang lebih besar. Manfaat ini, seperti stablecoin, meningkatkan 10 kali lipat dibandingkan dengan lanskap keuangan saat ini.
Menurut data dari RWA.xzy dan DefiLlama, RWA menyumbang 21-22% dari aset Ethereum. RWA ini terutama muncul dalam bentuk obligasi negara A yang didukung oleh pemerintah AS. Pertumbuhan ini didorong oleh suku bunga tinggi, yang membuat investor lebih cenderung untuk berspekulasi pada Federal Reserve daripada DeFi. Meskipun arah makro sedang berubah, yang mengurangi daya tarik obligasi pemerintah, trojan koinisasi aset on-chain telah memasuki Wall Street, membuka gerbang bagi lebih banyak aset berisiko untuk masuk ke on-chain.
Dengan semakin banyak aset tradisional yang dipindahkan ke blockchain, ini akan memicu efek flywheel yang kompleks, secara perlahan menggabungkan dan menggantikan jalur keuangan tradisional dengan protokol DeFi.
Mengapa ini penting? Pertumbuhan cryptocurrency dapat diringkas menjadi modal eksogen dan modal endogen.
Sebagian besar DeFi bersifat endogen (secara fundamental sirkular dalam ekosistem DeFi) dan mampu tumbuh secara mandiri. Namun, secara historis, ia memiliki cukup banyak refleksivitas: ia akan naik, akan turun, dan kemudian kembali ke titik awal. Namun seiring waktu, protokol baru secara bertahap memperluas pangsa DeFi.
Pinjaman on-chain yang dilakukan melalui Maker, Compound, dan Aave telah memperluas penggunaan jaminan asli kripto sebagai leverage.
Bursa terdesentralisasi, terutama AMM, telah memperluas jangkauan token yang dapat diperdagangkan dan memulai likuiditas on-chain. Namun, DeFi hanya dapat mengembangkan pasarnya sampai batas tertentu. Meskipun modal endogen (misalnya, spekulasi pada aset on-chain) telah mendorong pasar kripto menjadi kategori aset yang kuat, modal eksogen (modal yang berada di luar ekonomi on-chain) sangat penting untuk gelombang pertumbuhan DeFi berikutnya.
RWA mewakili sejumlah besar potensi modal eksternal. RWA (komoditas, saham, kredit pribadi, valuta asing, dll.) memberikan peluang terbesar untuk ekspansi DeFi, sehingga tidak lagi terbatas pada perputaran modal dari saku ritel ke kantong trader. Sama seperti pasar stablecoin perlu tumbuh melalui lebih banyak penggunaan eksternal (bukan spekulasi keuangan di blockchain), aktivitas DeFi lainnya (seperti perdagangan, peminjaman, dll.) juga perlu tumbuh.
Masa depan DeFi adalah semua kegiatan keuangan akan dialihkan ke blockchain. DeFi akan terus melihat dua ekspansi paralel: ekspansi endogen yang serupa yang dicapai melalui lebih banyak aktivitas asli di on-chain, dan ekspansi eksogen yang dicapai melalui pemindahan aset dunia nyata ke on-chain.
Platformisasi DEFI
"Platform menjadi kuat karena mereka memfasilitasi hubungan antara penyedia pihak ketiga dan pengguna akhir." — Ben Thompson
Protokol kripto akan segera mengalami momen platformisasi mereka.
Aplikasi DeFi semuanya mengarah ke model bisnis yang sama, berkembang dari protokol aplikasi yang mandiri menjadi protokol platform yang matang.
Tetapi bagaimana aplikasi DeFi ini bisa menjadi platform? Saat ini, sebagian besar protokol DeFi relatif kaku, menyediakan layanan satu ukuran untuk semua bagi aplikasi yang ingin berinteraksi dengan protokol ini.
Dalam banyak kasus, aplikasi hanya membayar biaya aset inti (seperti likuiditas) kepada protokol seperti pengguna standar, alih-alih mampu membangun pengalaman atau logika pemrograman yang berbeda secara langsung di dalam protokol.
Kebanyakan platform mulai seperti ini, dengan menyelesaikan masalah inti untuk satu kasus penggunaan. Stripe awalnya menyediakan API pembayaran yang memungkinkan bisnis individu (seperti toko online) untuk menerima pembayaran di situs web mereka, tetapi hanya berlaku untuk satu bisnis. Setelah Stripe meluncurkan Stripe Connect, bisnis dapat memproses pembayaran atas nama beberapa penjual atau penyedia layanan, sehingga Stripe menjadi platform seperti sekarang ini. Kemudian, ia memberikan cara yang lebih baik bagi pengembang untuk membangun lebih banyak integrasi, sehingga memperluas efek jaringannya. Demikian juga, platform DeFi seperti Uniswap sekarang beralih dari aplikasi independen yang memfasilitasi pertukaran (seperti DEX) menuju membangun platform DeFi, memungkinkan pengembang atau aplikasi mana pun untuk membuat DEX mereka sendiri di atas likuiditas Uniswap.
Faktor pendorong kunci dalam transformasi platform DeFi adalah perubahan model bisnis dan evolusi dari primitif likuiditas tunggal.
Primitif likuiditas tunggal—Uniswap, Morpho, Fluid—mengagregasi likuiditas untuk protokol DeFi, memungkinkan dua bagian modular dari rantai nilai (misalnya penyedia likuiditas dan aplikasi/pengguna) untuk mengakses. Pengalaman penyedia likuiditas menjadi lebih efisien, mengalokasikan dana ke protokol tunggal, daripada ke kolam dana yang berbeda atau protokol gudang terisolasi. Bagi aplikasi, mereka sekarang dapat menyewa likuiditas dari platform DeFi, alih-alih hanya mengagregasi layanan inti (misalnya DEX, pinjaman, dll).
Berikut adalah beberapa contoh protokol platform DeFi yang muncul:
Uniswap V4 sedang mendorong model likuiditas singleton, di mana aplikasi (seperti hook) dapat menyewa likuiditas dari protokol Uniswap V4, alih-alih hanya mengarahkan likuiditas melalui protokol seperti pada Uniswap V2 dan V3.
Morpho telah beralih ke model platform serupa, di mana MorphoBlue berfungsi sebagai lapisan prototipe likuiditas inti, yang dapat diakses tanpa izin melalui vault yang dibuat oleh MetaMorpho (protokol yang dibangun di atas MorphoBlue asli).
Demikian pula, protokol Fluid dari Instadapp menciptakan lapisan likuiditas bersama yang dapat dimanfaatkan oleh protokol pinjam meminjam dan DEX.
Meskipun ada perbedaan antara platform-platform ini, kesamaan yang dimiliki adalah platform DeFi yang baru muncul berbagi model serupa, membangun lapisan kontrak likuiditas tunggal di tingkat atas, dan membangun lebih banyak protokol modular di atasnya untuk mencapai fleksibilitas dan kustomisasi aplikasi yang lebih besar.
Protokol DeFi telah berkembang dari aplikasi independen menjadi platform yang matang, menandakan kematangan ekonomi on-chain. Dengan mengadopsi pola likuiditas tunggal dan arsitektur modular, protokol seperti Uniswap, Morpho, dan Fluid (dahulu bernama Instadapp) sedang melepaskan fleksibilitas dan tingkat inovasi baru. Perubahan ini mencerminkan bagaimana platform tradisional (seperti Stripe) memungkinkan pengembang pihak ketiga untuk membangun di atas layanan inti, sehingga mendorong efek jaringan yang lebih besar dan penciptaan nilai. Saat DeFi memasuki era platform, kemampuan untuk memfasilitasi aplikasi keuangan yang dapat disesuaikan dan dapat digabungkan akan menjadi ciri khas yang menentukan, sehingga memperluas pasar protokol DeFi yang ada dan memungkinkan gelombang aplikasi baru untuk dibangun di atas platform DeFi ini.