ステーブルコイン立法：革新と規制のバランス

ステーブルコインは新しい金融商品として、最近香港とアメリカの規制当局の注目を集めています。5月21日、香港立法会は《ステーブルコイン条例草案》を通過させ、アメリカ合衆国上院も5月20日に《ステーブルコイン統一基準保障法案》を通過させました。これらの二つの法案の成立は広範な議論を引き起こしており、各方面の要求を理解するために深く分析する必要があります。

香港《ステーブルコイン条例草案》要点

香港の草案はステーブルコインについて明確な定義を示しました:

1. 評価の単位で表現するか、または経済価値の貯蔵として表現する
2. 支払い、債務の清算、投資および売買に使用される
3. 電子的に保存および転送することができます
4. 分散型台帳で運用する
5. 単一の資産またはバスケットの資産にペッグする

草案は、ステーブルコインの発行主体は会社でなければならず、最低資本金は2500万香港ドルと規定しています。準備資産に対して厳しい要件が求められています:

• 時価総額は未償還ステーブルコインの額面以上でなければなりません
• 他の資金と会社の資金を隔離する
• 高品質、高流動性、低リスク
• 定期監査とリスク管理
• 公に詳細を開示する

さらに、草案は発行者に対して、適時に償還要求を満たし、KYC、AMLなどの制度を構築し、利息を支払わず、ステーブルコイン業務のみを行うよう求めています。

アメリカの《ステーブルコイン統一基準保障法案》の要点

アメリカの法案と香港の草案は全体的に類似しており、主な違いは次の通りです:

1. 二段階の規制フレームワーク: 時価総額が100億ドルを超える場合は連邦規制、100億ドル未満の場合は州規制を選択可能
2. 貯蔵資産の種類に対する要求がより明確になった
3. 財務大臣と新たに設立された委員会に規制権限を与える

両地域の法案は、自国通貨のステーブルコインを合法化し、規制の対象とし、これを投資資産ではなく支払い手段として明確にし、準備資産およびマネーロンダリング対策を強化します。

ステーブルコインと銀行手形の異同

ステーブルコインは本質的に銀行の手形に似ており、等額の通貨と引き換えに支払いに使用できる証明書です。しかし、ステーブルコインはブロックチェーン技術に基づいており、特定の場面では従来の支払い手段よりも便利な場合があります。ただし、技術は人間の欲望の問題を解決することはできず、厳格な規制が必要です。

ステーブルコイン関連者の訴求

• 支払者: より便利で安全、追加コストなし
• 受益者:取引が簡単、1:1の法定通貨交換
• 発行者:合理的なリターンを得る
• 技術サポート: 収益を共有する
• 政府の規制:イノベーションを促進し、金融の安定を維持する

各方面の要求がバランスを取れるかどうかが、ステーブルコインの発展の展望を決定する。

金融政策へのインプリケーション

ステーブルコインは通貨の一種であり、その発行規模と管理モデルは通貨供給量に影響を与えます。従来の現金と比較して、ステーブルコインは異なる流通規則を持つ可能性があります。また、銀行システムとの連携も通貨管理が注目すべき問題です。

中国への提言

1. テクノロジーの中立性を堅持し、金融イノベーションを奨励する
2. ステーブルコインは現実のニーズから生まれることを認識する
3. ステーブルコインに関する立法を行い、革新を促進しリスクを防止する
4. 人民元ステーブルコインの発行を検討する
5. ステーブルコインを活用してデジタル人民元のシーンを拡大する
6. 銀行システムとシームレスに接続されたステーブルコインシステムの構築
7. 新興経済と人民元の国際化を目指してサービスを提供する

ステーブルコインの発展は、革新と規制の間でバランスを求める必要があります。中国は積極的に探索し、新興経済の発展と人民元の国際化に寄与するべきです。