Аналіз відкату криптоактивів: невизначеність політики Трампа викликає ухилення до безпеки

Минулого тижня ринок криптоактивів зазнав значного відкату. Хоча ринок загалом пов'язує це з "яструбиним зниженням відсоткових ставок" голови ФРС Пауела, насправді це може бути лише вторинним фактором. Справжньою причиною, яка викликала паніку серед капіталів, ймовірно, стало сильне тиснення Трампа минулої середи спільно з Маском на короткостроковий бюджетний законопроект Конгресу, а також невизначеність, пов'язана з загрозою скасування правил обмеження боргу, що призвело до сплеску ризикових настроїв у фондах.

Макроекономічні дані не показують явних ризикових сигналів

З огляду на зміни кривої доходності американських державних облігацій, віддалені процентні ставки справді зросли, але на однорічну дохідність це мало вплинуло. Це свідчить про те, що ринок має певні побоювання щодо майбутніх економічних перспектив, але ризики в короткостроковій перспективі не є вираженими. Ціна ф'ючерсного контракту на 30-дневні федеральні фонди, що закінчується в грудні 25 року, свідчить про те, що ринок відреагував на очікування двох майбутніх знижок відсоткових ставок ще в листопаді.

Кілька ключових макроекономічних даних також не показали очевидних ризикових сигналів:

• Індекс PCE залишається на стабільному рівні нижче 2.5
• Рівень безробіття не продемонстрував суттєвого зростання
• У листопаді дані про безробіття зросли
• Зростання ВВП схиляється до стабільності, жодна з підкатегорій не демонструє суттєвого зниження.

Ці дані не підтримують висновки щодо відновлення інфляції або економічного спаду в наступному році. Тому побоювання Пауела, можливо, більше пов'язані з невизначеністю впливу політики Трампа.

Трамп погрожує скасувати ліміт боргу, викликавши занепокоєння на ринку

Минулої середи Трамп разом з Маском чинять тиск на Конгрес щодо короткострокового бюджету і погрожують скасувати правила щодо обмеження боргу, що викликало сильну реакцію на ринку. Хоча новий бюджет врешті-решт був прийнятий 20 грудня, що уникнуло часткового припинення роботи уряду, позиція Трампа щодо скасування обмеження боргу явно викликала занепокоєння на ринку.

Беручи до уваги вплив Трампа у Палаті представників та те, що нові конгресмени вступлять на свої посади 3 січня, ймовірність скасування боргового ліміту значно зросла. Наразі співвідношення державного боргу США до ВВП досягло історичного максимуму, перевищивши 120%. Якщо в цей час скасувати борговий ліміт, це означатиме, що США на тривалий час не підлягатимуть фінансовій дисципліні, і наслідки цього для кредитної системи долара важко передбачити.

Трамп, можливо, сподівається подолати короткострокову боргову кризу, скасувавши ліміт боргу. Хоча політика зниження податків сприяє економічній активності, у короткостроковій перспективі це зменшить доходи держави. Для реалізації політики та подолання перехідного періоду Трамп, можливо, схилятиметься до скасування обмежень на ліміт боргу, продовжуючи позичати, щоб впоратися з фінансовим тиском.

Вплив на ринок криптоактивів

Пропозиція Трампа скасувати ліміт боргу опосередковано вдарила по ринковому наративу «США вирішують боргову кризу через створення резервів біткойнів». Наразі ринок криптоактивів перебуває на етапі пошуку нових ціннісних підтримок, і цей удар викликав фіксацію прибутків для уникнення ризиків.

У найближчий час стеження за політикою команди Трампа стане пріоритетом, його вплив може перевершити інші фактори. Ринок повинен постійно звертати увагу на розвиток відповідної політики та її потенційний вплив на екосистему криптоактивів.