Ảnh hưởng tiềm tàng của Stablecoin đối với hệ thống tài chính

Stablecoin là cầu nối giữa tài chính phi tập trung và tài chính truyền thống, đồng thời cũng là cơ sở hạ tầng quan trọng của tài chính phi tập trung. Gần đây, Hoa Kỳ và Hồng Kông đã lần lượt thông qua các dự luật quản lý stablecoin, đánh dấu sự thiết lập chính thức khung quản lý cho stablecoin tại một số khu vực chính trên toàn cầu. Điều này mang lại cơ hội cho sự phát triển của tài chính phi tập trung, đồng thời cũng có thể làm sâu sắc thêm sự hội nhập của nó với hệ thống tài chính truyền thống, tạo ra những thách thức và rủi ro mới cho hệ thống tài chính toàn cầu.

Quy định về Stablecoin: Từ phát triển hoang dã đến phát triển có quy định

Gần đây, các dự luật về Stablecoin được thông qua tại Mỹ và Hồng Kông chủ yếu nhằm vào những điểm rủi ro đã xuất hiện trong ngành, bao gồm tính không minh bạch của tài sản dự trữ, rủi ro quản lý thanh khoản, sự không ổn định của Stablecoin thuật toán, rửa tiền và các hoạt động tài chính bất hợp pháp, cũng như sự bảo vệ người tiêu dùng không đủ. Các dự luật này tham khảo khung quản lý đối với các tổ chức tài chính truyền thống, nhưng trong quản lý thanh khoản thì nghiêm ngặt hơn, yêu cầu 100% tài sản dự trữ. Điều này thể hiện rằng các cơ quan quản lý định vị Stablecoin như "tiền mặt trên chuỗi", chứ không phải "tiền gửi trên chuỗi", từ đó xây dựng nền tảng vững chắc cho hệ thống tài chính phi tập trung.

Ảnh hưởng của Stablecoin đến hệ thống tài chính

1. Cung cấp phương thức thanh toán quốc tế với chi phí thấp hơn và hiệu quả cao hơn. Sử dụng Stablecoin để thanh toán xuyên biên giới có tỷ lệ và thời gian thấp hơn nhiều so với các kênh truyền thống, nhưng sự khác biệt này một phần đến từ sự khác biệt về quy định, khi các quy định về Stablecoin được chuẩn hóa, chi phí tuân thủ có thể tăng lên.

2. Yêu cầu dự trữ đầy đủ hạn chế chức năng tạo ra tiền tệ của các tổ chức phát hành Stablecoin. Việc phát hành Stablecoin về lý thuyết sẽ không làm tăng cung tiền USD, chủ yếu thể hiện qua sự chuyển giao tiền gửi hoặc trái phiếu chính phủ.

3. Gây ra tác động phi trung gian đến gửi ngân hàng. Stablecoin có thể dẫn đến một phần tiền gửi chảy ra khỏi hệ thống ngân hàng, nhưng hiện tại quy mô còn hạn chế, tác động có thể kiểm soát.

4. Tiếp nhận nhu cầu về nợ chính phủ. Các nhà phát hành Stablecoin chủ yếu mua trái phiếu chính phủ Mỹ ngắn hạn, có thể ảnh hưởng đến lãi suất ngắn hạn, nhưng ngân hàng trung ương có thể sử dụng chính sách tiền tệ để phòng ngừa.

5. Biến động giá tài sản mã hóa có thể truyền sang thị trường tài chính truyền thống, ảnh hưởng đến tâm lý thị trường và giá cổ phiếu của các công ty niêm yết liên quan.

6. Có tiềm năng tái cấu trúc trật tự tiền tệ quốc tế. Stablecoin gắn chặt với đô la Mỹ, vừa thể hiện vị thế thống trị của đô la, vừa có thể trở thành cầu nối cho sự chuyển giao sang trật tự đa dạng hơn.

7. Cung cấp hướng đi mới cho sự quốc tế hóa của tiền tệ. Dự luật stablecoin của Hồng Kông cho phép phát hành stablecoin không phải USD, giúp nâng cao ảnh hưởng của đô la Hồng Kông, đồng thời cung cấp "cánh đồng thử nghiệm" cho sự quốc tế hóa của các đồng tiền khác.

Tổng thể mà nói, sự phát triển của Stablecoin mang lại cơ hội cho đổi mới tài chính, nhưng cũng đặt ra những thách thức mới đối với hệ thống tài chính truyền thống và khuôn khổ quản lý. Trong tương lai, cần phải tìm kiếm sự cân bằng giữa việc thúc đẩy đổi mới và phòng ngừa rủi ro, liên tục hoàn thiện các chính sách liên quan.