Khảo sát hoạt động vốn và ứng dụng thực tế của dự án Stablecoin Ethena
Vào tháng 8 năm 2023, một giao thức cho vay đã cung cấp tỷ suất lợi nhuận hàng năm 8% cho DAI, thu hút một lượng lớn nhà đầu tư tham gia. Một nhà đầu tư đã đầu tư tổng cộng 230.000 đồng stETH, một thời gian chiếm hơn 15% tổng lượng gửi của giao thức này. Điều này đã buộc các bên liên quan phải đưa ra một đề xuất khẩn cấp, giảm lãi suất xuống 5%.
Chương trình trợ cấp ban đầu nhằm nâng cao tỷ lệ sử dụng DAI, suýt nữa đã biến thành cơ hội đầu tư sinh lời cao cho một nhà đầu tư duy nhất.
Tháng 7 năm 2025, Ethena đã ra mắt chiến lược tài chính "coin-cổ phiếu-trái phiếu" sáng tạo, lãi suất hàng năm của sUSDe nhanh chóng tăng lên khoảng 12%, mức tăng trong ngày của ENA token đạt 20%.
Chiến lược tài kho bạc này có nguồn gốc từ hệ sinh thái Bitcoin, cuối cùng đã được áp dụng đầy đủ trên USDe. Ethena đã thành công trong việc tận dụng thị trường vốn, thúc đẩy sự tăng trưởng song phương của ENA và USDe trên cả chuỗi và thị trường chứng khoán.
Khó khăn và đột phá của các dự án Stablecoin
Các dự án stablecoin truyền thống thường phải đối mặt với tình huống phải chọn giữa giá của token giao thức và thị phần của stablecoin. Ví dụ, trong vòng ba tháng, giá token của một dự án đã tăng 43,2%, lượng phát hành stablecoin đạt 7,5 tỷ USD. Trong khi đó, token ENA của Ethena đã tăng 94,2% trong cùng thời gian, lượng phát hành USDe cũng đạt 7,6 tỷ USD.
Việc duy trì sự cân bằng giữa giá token và thị phần của stablecoin là rất khó khăn, nguyên nhân chính là do thu nhập từ giao thức hạn chế. Nếu thu nhập chủ yếu được sử dụng để nâng cao thị phần, giá token sẽ khó giữ ổn định, và ngược lại.
Ethena đã áp dụng một chiến lược độc đáo, chia sẻ ENA như một "tùy chọn" lợi nhuận cho các đối tác, đồng thời ưu tiên bảo vệ quyền hưởng cổ tức của những người nắm giữ USDe. Theo ước tính của một tổ chức nghiên cứu, kể từ khi thành lập, Ethena đã chia sẻ khoảng 400 triệu đô la lợi nhuận với những người nắm giữ USDe thông qua hình thức sUSDe.
Điểm đổi mới của Ethena
Ethena đang cải cách sâu sắc cách thức truyền tải giá trị của hệ thống hai đồng, đưa vào chiến lược tài chính của thị trường chứng khoán. Nó đã giới thiệu một chiến lược tài chính có tên là StablecoinX, đầu tư 2.6 triệu USD để mua 8% lượng ENA lưu thông, kích thích giá ENA tăng.
Thị trường phản ứng tích cực, tổng giá trị tài sản bị khóa của Ethena, lượng cung USDe và tỷ suất lợi nhuận hàng năm của sUSDe đều tăng. Đáng lưu ý rằng, sUSDe về cơ bản là nợ của giao thức, trong khi doanh thu từ việc bán ENA mới là lợi nhuận thực sự.
StablecoinX thông qua việc giảm lượng ENA lưu thông để kích thích sự tăng trưởng doanh số trên thị trường thứ cấp. Chi phí giao tiếp cho hoạt động này tương đối thấp, chủ yếu liên quan đến việc thương thảo giữa Ethena và các nhà đầu tư chính của mình.
Ethena thực hiện chiến lược vận hành vốn, đã đạt được những bước đột phá quan trọng trong lĩnh vực Stablecoin, có thể là sự đổi mới lớn nhất về Stablecoin trong những năm gần đây.
Thách thức trong ứng dụng thực tế
Mặc dù Ethena đã đạt được thành công trong hoạt động vốn, nhưng ứng dụng thực tế của USDe vẫn gặp thách thức. Sự phát triển lâu dài cần có sự áp dụng rộng rãi của USDe trong các tình huống thực tế để trang trải chi phí làm thị trường.
Ethena đang phát triển mạnh mẽ cả trên chuỗi và ngoài chuỗi:
Trên chuỗi: Hợp tác với nhiều dự án DeFi, cam kết kích hoạt thị trường lãi suất trên chuỗi.
Off-chain: Hợp tác với các tổ chức, thúc đẩy sự phát triển của Stablecoin tuân thủ.
Tuy nhiên, so với USDT và USDC, ứng dụng của USDe trong thanh toán xuyên biên giới, quỹ token hóa, định giá sàn giao dịch vẫn còn hạn chế. Nếu mục tiêu của Ethena chỉ giới hạn trong DeFi trên chuỗi, thì những thành tựu hiện tại đã khá đáng kể. Nhưng nếu muốn xâm nhập vào thị trường tổ chức và nhà đầu tư cá nhân ngoài chuỗi, còn một chặng đường dài phía trước.
Ngoài ra, sự phát triển tương lai của token ENA cũng tồn tại những lo ngại. Với cơ chế chuyển đổi phí được đưa vào, những người nắm giữ ENA sẽ chia sẻ lợi nhuận từ giao thức thông qua sENA. Điều này có nghĩa là ENA có thể trở thành một khoản nợ của Ethena từ nguồn thu nhập, làm tăng áp lực tài chính của giao thức.
Chỉ khi USDe thực sự trở thành một Stablecoin chính thống tương tự như USDT/USDC, ENA mới có thể bước vào chu kỳ tăng trưởng bền vững. Hiện tại, Ethena vẫn đang liên tục điều chỉnh chiến lược để đối phó với các thách thức khác nhau.
Sự Khai Sáng và Triển Vọng
Hoạt động vốn của Ethena đã cung cấp một cái nhìn mới cho các dự án stablecoin và stablecoin có lãi suất khác. Ngay cả stablecoin thanh toán tuân thủ cũng có thể xem xét việc kiếm lợi nhuận thông qua tài sản vật lý trên chuỗi.
Tuy nhiên, điều kiện để chia sẻ doanh thu từ giao thức là phải có nguồn thu nhập ổn định và bền vững. Hiện tại, nhiều dự án stablecoin vẫn thiếu khả năng sinh lời lâu dài.
Kích thích vốn có thể tạo ra tác động ngắn hạn, nhưng việc áp dụng thực sự của thị trường mới là chìa khóa cho sự phát triển lâu dài của dự án. Con đường phát triển của Ethena xứng đáng được ngành công nghiệp theo dõi liên tục và nghiên cứu sâu.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
12 thích
Phần thưởng
12
9
Chia sẻ
Bình luận
0/400
AirdropHunterZhang
· 7giờ trước
12 điểm không All in thì có lỗi với bản thân
Xem bản gốcTrả lời0
FlashLoanLarry
· 08-03 08:26
meh... một "trò chơi" lợi nhuận "đổi mới" khác sẽ bị cá voi làm hỏng. đã thấy bộ phim này trước đây
Xem bản gốcTrả lời0
DevChive
· 08-03 02:40
Mười hai điểm lợi nhuận, chơi đùa với mọi người chơi đùa với mọi người!
Xem bản gốcTrả lời0
0xDreamChaser
· 08-02 02:03
Tám cái này thật sự đã đến.
Xem bản gốcTrả lời0
WhaleWatcher
· 08-01 14:02
Chiến lược tài chính chỉ để chơi đùa? Được chơi cho Suckers chiêu này cũng khá mới.
Xem bản gốcTrả lời0
MissedTheBoat
· 08-01 13:57
12 điểm lợi nhuận có gì vui vẻ đâu, đều bỏ lỡ điểm.
Xem bản gốcTrả lời0
FlashLoanKing
· 08-01 13:35
đồ ngốc lại đang gửi tiền, với tỷ suất sinh lợi cao như vậy chắc chắn sẽ có chuyện.
Mô hình stablecoin đổi mới của Ethena: Thách thức kép về hoạt động vốn và việc áp dụng thực tế
Khảo sát hoạt động vốn và ứng dụng thực tế của dự án Stablecoin Ethena
Vào tháng 8 năm 2023, một giao thức cho vay đã cung cấp tỷ suất lợi nhuận hàng năm 8% cho DAI, thu hút một lượng lớn nhà đầu tư tham gia. Một nhà đầu tư đã đầu tư tổng cộng 230.000 đồng stETH, một thời gian chiếm hơn 15% tổng lượng gửi của giao thức này. Điều này đã buộc các bên liên quan phải đưa ra một đề xuất khẩn cấp, giảm lãi suất xuống 5%.
Chương trình trợ cấp ban đầu nhằm nâng cao tỷ lệ sử dụng DAI, suýt nữa đã biến thành cơ hội đầu tư sinh lời cao cho một nhà đầu tư duy nhất.
Tháng 7 năm 2025, Ethena đã ra mắt chiến lược tài chính "coin-cổ phiếu-trái phiếu" sáng tạo, lãi suất hàng năm của sUSDe nhanh chóng tăng lên khoảng 12%, mức tăng trong ngày của ENA token đạt 20%.
Chiến lược tài kho bạc này có nguồn gốc từ hệ sinh thái Bitcoin, cuối cùng đã được áp dụng đầy đủ trên USDe. Ethena đã thành công trong việc tận dụng thị trường vốn, thúc đẩy sự tăng trưởng song phương của ENA và USDe trên cả chuỗi và thị trường chứng khoán.
Khó khăn và đột phá của các dự án Stablecoin
Các dự án stablecoin truyền thống thường phải đối mặt với tình huống phải chọn giữa giá của token giao thức và thị phần của stablecoin. Ví dụ, trong vòng ba tháng, giá token của một dự án đã tăng 43,2%, lượng phát hành stablecoin đạt 7,5 tỷ USD. Trong khi đó, token ENA của Ethena đã tăng 94,2% trong cùng thời gian, lượng phát hành USDe cũng đạt 7,6 tỷ USD.
Việc duy trì sự cân bằng giữa giá token và thị phần của stablecoin là rất khó khăn, nguyên nhân chính là do thu nhập từ giao thức hạn chế. Nếu thu nhập chủ yếu được sử dụng để nâng cao thị phần, giá token sẽ khó giữ ổn định, và ngược lại.
Ethena đã áp dụng một chiến lược độc đáo, chia sẻ ENA như một "tùy chọn" lợi nhuận cho các đối tác, đồng thời ưu tiên bảo vệ quyền hưởng cổ tức của những người nắm giữ USDe. Theo ước tính của một tổ chức nghiên cứu, kể từ khi thành lập, Ethena đã chia sẻ khoảng 400 triệu đô la lợi nhuận với những người nắm giữ USDe thông qua hình thức sUSDe.
Điểm đổi mới của Ethena
Ethena đang cải cách sâu sắc cách thức truyền tải giá trị của hệ thống hai đồng, đưa vào chiến lược tài chính của thị trường chứng khoán. Nó đã giới thiệu một chiến lược tài chính có tên là StablecoinX, đầu tư 2.6 triệu USD để mua 8% lượng ENA lưu thông, kích thích giá ENA tăng.
Thị trường phản ứng tích cực, tổng giá trị tài sản bị khóa của Ethena, lượng cung USDe và tỷ suất lợi nhuận hàng năm của sUSDe đều tăng. Đáng lưu ý rằng, sUSDe về cơ bản là nợ của giao thức, trong khi doanh thu từ việc bán ENA mới là lợi nhuận thực sự.
StablecoinX thông qua việc giảm lượng ENA lưu thông để kích thích sự tăng trưởng doanh số trên thị trường thứ cấp. Chi phí giao tiếp cho hoạt động này tương đối thấp, chủ yếu liên quan đến việc thương thảo giữa Ethena và các nhà đầu tư chính của mình.
Ethena thực hiện chiến lược vận hành vốn, đã đạt được những bước đột phá quan trọng trong lĩnh vực Stablecoin, có thể là sự đổi mới lớn nhất về Stablecoin trong những năm gần đây.
Thách thức trong ứng dụng thực tế
Mặc dù Ethena đã đạt được thành công trong hoạt động vốn, nhưng ứng dụng thực tế của USDe vẫn gặp thách thức. Sự phát triển lâu dài cần có sự áp dụng rộng rãi của USDe trong các tình huống thực tế để trang trải chi phí làm thị trường.
Ethena đang phát triển mạnh mẽ cả trên chuỗi và ngoài chuỗi:
Tuy nhiên, so với USDT và USDC, ứng dụng của USDe trong thanh toán xuyên biên giới, quỹ token hóa, định giá sàn giao dịch vẫn còn hạn chế. Nếu mục tiêu của Ethena chỉ giới hạn trong DeFi trên chuỗi, thì những thành tựu hiện tại đã khá đáng kể. Nhưng nếu muốn xâm nhập vào thị trường tổ chức và nhà đầu tư cá nhân ngoài chuỗi, còn một chặng đường dài phía trước.
Ngoài ra, sự phát triển tương lai của token ENA cũng tồn tại những lo ngại. Với cơ chế chuyển đổi phí được đưa vào, những người nắm giữ ENA sẽ chia sẻ lợi nhuận từ giao thức thông qua sENA. Điều này có nghĩa là ENA có thể trở thành một khoản nợ của Ethena từ nguồn thu nhập, làm tăng áp lực tài chính của giao thức.
Chỉ khi USDe thực sự trở thành một Stablecoin chính thống tương tự như USDT/USDC, ENA mới có thể bước vào chu kỳ tăng trưởng bền vững. Hiện tại, Ethena vẫn đang liên tục điều chỉnh chiến lược để đối phó với các thách thức khác nhau.
Sự Khai Sáng và Triển Vọng
Hoạt động vốn của Ethena đã cung cấp một cái nhìn mới cho các dự án stablecoin và stablecoin có lãi suất khác. Ngay cả stablecoin thanh toán tuân thủ cũng có thể xem xét việc kiếm lợi nhuận thông qua tài sản vật lý trên chuỗi.
Tuy nhiên, điều kiện để chia sẻ doanh thu từ giao thức là phải có nguồn thu nhập ổn định và bền vững. Hiện tại, nhiều dự án stablecoin vẫn thiếu khả năng sinh lời lâu dài.
Kích thích vốn có thể tạo ra tác động ngắn hạn, nhưng việc áp dụng thực sự của thị trường mới là chìa khóa cho sự phát triển lâu dài của dự án. Con đường phát triển của Ethena xứng đáng được ngành công nghiệp theo dõi liên tục và nghiên cứu sâu.