Стейблкоїн екосистеми експоненційне зростання: нова глава цифрових активів на ринку

Вступ

У 2025 році ринок цифрових активів зустріне важливу віху: фінансово-технологічна компанія, що спеціалізується на стейблкоїнах, успішно вийде на Нью-Йоркську фондову біржу. Це знаменує собою вхід екосистеми доларових стейблкоїнів на публічний капітальний ринок, а також відкриває нову блакитну океан у сфері цифрових активів. Стейблкоїн, будучи містком між традиційною фіатною валютою та світом цифрових валют, завдяки стабільності цін, ефективним та низьковитратним трансакціям через кордон, а також глибокій підтримці інноваційних сцен, таких як DeFi, стає основною ареною боротьби капітальних ринків і фінансово-технологічних компаній.

На фоні швидкого розвитку глобальної цифрової економіки екосистема стейблкоїнів демонструє вибухове зростання. Незалежно від припливу капіталу чи поступового вдосконалення політики регулювання, все це підкреслює ключову роль стейблкоїнів у майбутній глобальній платіжній системі, міжнародних розрахунках та управлінні активами. У цій статті буде глибоко проаналізовано екосистему стейблкоїнів, відповідну логіку відповідності, можливості арбітражу капіталу, а також глобальні тенденції регулювання, щоб всебічно продемонструвати, як стейблкоїни викликають капітальний бум у сфері цифрових активів.

Передумови та цінність зростання стейблкоїнів

стейблкоїн як цифровий актив, що закріплює вартість традиційних валют, за останні роки швидко зростає, стаючи важливою складовою криптовалютного ринку. На відміну від різких коливань цін основних цифрових монет, таких як біткойн, ефір та інших, стейблкоїн досягає стабільності цін через прив'язку 1:1 до долара США та інших валют, що значно знижує ризики торгівлі цифровими активами. Завдяки технології блокчейн, стейблкоїн не тільки підвищує ефективність транскордонних переказів і платежів, але й надає потужну інфраструктурну підтримку для різноманітних сценаріїв, таких як DeFi, обмін цифровими активами та збори для глобальних торговців.

核心 переваги стейблкоїнів проявляються в трьох аспектах:

1. Ціна стабільна, уникнення ризику коливань

   Ринок криптовалют підлягає різким ціновим коливанням, стейблкоїни закріплені за фіатною валютою, що забезпечує стабільність сум угод і розрахунків, значно знижуючи ризики торгівлі.

2. Швидкість трансакцій між країнами висока, а витрати низькі

   стейблкоїн на базі технології блокчейн забезпечує глобальне зарахування за кілька хвилин, що значно нижче, ніж час та комісії традиційних банківських міжнародних переказів.

3. Підтримка різноманітних фінансових застосувань

   стейблкоїн безпосередньо підключається до інноваційних сценаріїв DeFi позик, обміну активами та оплати цифрових товарів, що значно розширює межі використання цифрових активів.

Ці переваги важко реалізувати традиційними фіатними валютами, значно підвищуючи зручність і ефективність торгівлі цифровими активами.

Екосистема стейблкоїнів

Відома компанія цифрових платежів та блокчейн-фінансів була заснована у 2013 році, зосередившись на цифрових платежах та блокчейн-фінансах, вона запустила стейблкоїн, прив'язаний до долара США в співвідношенні 1:1. Цей стейблкоїн є централізованим, всі кошти зберігаються в американських регульованих банках та короткострокових державних облігаціях, щомісяця перевіряються незалежними аудиторами, що забезпечує прозорість та безпеку резервних активів.

Станом на червень 2025 року, капіталізація цього стейблкоїна становитиме приблизно 39 мільярдів доларів США, займаючи друге місце серед світових стейблкоїнів. Його екосистема охоплює широкий спектр, вже впроваджена в Ethereum, Solana, Arbitrum, Optimism, Avalanche, Base, Polygon та інших публічних блокчейнах, підтримуючи біржі, DeFi протоколи, швидкі платежі та міжланцюгові переміщення активів.

Компанія реалізує свій стейблкоїн безковзного вільного обігу між різними ланцюгами через протокол міжланцюгової передачі, реалізуючи глобальну стратегію.

У сфері дотримання норм компанія суворо дотримується вимог регуляторів, таких як Міністерство фінансів США, SEC та FinCEN, ставши "регулярною армією стейблкоїнів" в очах регуляторів. Прозорі аудиторські звіти та система резервів відповідності роблять її важливим каменем підґрунтя екосистеми цифрового долара. Водночас компанія співпрацює з глобальними платіжними гігантами, активно просуваючи свій стейблкоїн у сфері глобальних платежів та розрахунків.

Огляд основних проектів стейблкоїнів на долар

| стейблкоїн | 发行方 | 总市值（截至2025年6月） | 储备结构 | 合规属性 | |-------|----------------|----------------|--------------|--------------| | USDT | певна компанія (зареєстрована в Сальвадорі) | приблизно 155,6 мільярда доларів США | державні облігації, готівка, репо тощо | часткова прозорість, вже отримала штраф | | USDC | певна компанія (США) | приблизно 61,47 мільярда доларів США | готівка + короткострокові облігації США, аудит прозорий | повна відповідність, партнер SEC | | FDUSD | певна компанія (Гонконг) | приблизно 14,81 мільярда доларів США | банківські депозити + короткострокові цінні папери | регулювання в рамках трасту Гонконгу | | PYUSD | певний платіжний гігант + певна компанія | приблизно 9,47 мільярда доларів | певна компанія зберігає, основні - облігації США | регулюється NYDFS | | USDe | певна компанія (Сінгапур) | близько 5,6 мільярда доларів | безготівковий, синтетична структура | без традиційної гарантії | | USD1 | команда певного політичного діяча | приблизно 2,2 мільярда доларів США | система зберігання фіатних грошей | третейський нагляд |

Логіка стейблкоїнів

В останні роки ринок стейблкоїнів демонструє вибухове зростання, а його рушійні сили можна звести до трьох основних факторів: регуляторна вакуум, спред ігри та національні змагання. Ці фактори спільно діють, роблячи стейблкоїни не лише важливою категорією активів на ринку цифрових валют, але й новим полем запеклої боротьби глобального фінансового капіталу.

1. Регуляторна вакуум --- від дикого зростання до поступової нормативізації

В минулому випуск і обіг стейблкоїнів майже не мали чітких глобальних єдиних регуляторних стандартів, що призвело до виникнення на ринку "регуляторної прогалини". Це відсутність регулювання, з одного боку, знижувала поріг входження, залучаючи велику кількість капіталу та проектів до швидкого входження; з іншого боку, також принесла потенційні системні ризики. Оскільки різні країни почали впроваджувати законодавство щодо стейблкоїнів, такі як "Регламент стейблкоїнів", який офіційно набуде чинності в Гонконзі у серпні 2025 року, це надає ринку нормативну базу та захист. Ця зміна в системі не лише вселяє впевненість у розвиток галузі, але й сприятиме поступовому наближенню ринку до відповідності та зрілості.

2. Простір для арбітражу --- "золотий шахта прибутків" в очах капіталу

Емітенти стейблкоїнів, керуючи валютою, обмінюваною користувачами, вкладають у низькоризикові короткострокові державні облігації, заставляють ефіріум (ETH) або застосовують стратегії короткої позиції на ф'ючерсах, щоб досягти прибутковості, яка значно перевищує відсоткові ставки банківських депозитів. Наприклад, стейблкоїн однієї компанії, використовуючи заставу ETH та стратегію короткої позиції на ф'ючерсах, продемонстрував річну прибутковість понад 20% (APY), що робить його надзвичайно привабливим на ринку. Як тільки досягається надвисока прибутковість, капітал швидко надходить, що створює ефект концентрації капіталу і сприяє швидкому зростанню обсягу стейблкоїнів.

3. Державні ігри --- валютна гегемонія та нове поле бою цифрової економіки

стейблкоїн не лише є інструментом фінансових інновацій, але й фокусом міжнародної валютної конкуренції та цифрового суверенітету. Стейблкоїн, підтримуваний командою певного політичного діяча, намагається реалізувати "план відновлення цифрового долара", кидаючи виклик існуючій цифровій гегемонії долара; водночас, Гонконг активно створює екосистему стейблкоїна гонконгського долара, змагаючись за лідерство у фінансових технологіях в Азії. Країни Європи, Америки та Азії намагаються через регуляції та пілотні проекти центральних банків цифрових валют (CBDC) зберегти валютний вплив в цифрову епоху. Стейблкоїн став новим полігоном для боротьби країн за цифрову валютну суверенність та глобальну платіжну систему.

4. Сценарії використання постійно збагачуються, поступово наближаючись до функцій фіатної валюти

стейблкоїн спочатку використовувався для внутрішніх переказів у монета-кругах, наприклад, певний стейблкоїн широко обертається на крипторинку. Але з розвитком технологій та екосистеми застосувань функції стейблкоїнів постійно розширюються:

• Глобальні торгові платежі: підтримка трансакцій електронної комерції, закордонних переказів, забезпечення швидких та низькозатратних способів розрахунків.

• DeFi кредитування та доходи: стати основним кредитним активом на платформі DeFi, користувачі можуть позичати стейблкоїн для отримання відсотків або використовувати його для забезпечення активів.

• Інструменти хеджування активів: під час різких коливань на крипторинку інвестори можуть швидко конвертувати в стейблкоїн для фіксації вартості активів.

• Цифрові товари: у таких сферах, як ігри, NFT, створення контенту, широко використовуються стейблкоїни як засіб платежу.

Зі зростанням зрілості цих різноманітних сцен, використання стейблкоїнів поступово еволюціонує з "інструментів криптовалюти" до "цифрових фіатних грошей", внаслідок чого ринковий масштаб і капітальна увага зазнали сплеску.

Еволюція нового порядку глобальних валют

Від державного керівництва, пілотних проектів комерційних банків до участі технологічних гігантів та нативних проектів на блокчейні, стейблкоїн перетворюється з нішевого інструменту в криптовалютному світі на ключовий вхід в інфраструктуру глобальних платежів наступного покоління.

Ця хвиля стейблкоїнів насправді є боротьбою країн за "грошеву гегемонію цифрової ери".

Зі збільшенням впливу долара через стейблкоїни в США, Гонконг також активно створює екосистему стейблкоїнів, сприяючи розвитку центру розрахунків Web3 в Азії.

21 травня 2025 року Законодавча рада Гонконгу офіційно схвалила "Проєкт закону про стейблкоїни", і того ж дня завершила третє читання. Цей закон набере чинності 1 серпня 2025 року, ставши першим у світі юрисдикційним регулюванням, що створює комплексну регуляторну рамку для стейблкоїнів, прив'язаних до фіатних валют.

Гонконг запроваджує «Регламент щодо стейблкоїнів» не як пасивне регулювання, а з метою активного захоплення стратегічної позиції «центру наступного покоління платіжних розрахунків».

• Глобальна криптоплатіжна система вже сформувалася, стейблкоїни поступово перетворюються з "інструменту розрахунків у криптосвіті" на основний вибір для міжнародних переказів, платежів та хеджування активів;

• США, Китай, Європа та Японія швидко переходять до цифровізації валюти, валютна конкуренція переходить на рівень цифрового суверенітету, Гонконг повинен створити регуляторний щит для забезпечення міжнародної валюти гонконгського долара;

• Швидка інтеграція Web3 та фінансів, стейблкоїни стають "мостом" і "посередником" між ланцюговими застосунками та реальними активами, а Гонконг прагне стати містом мостів.

Отже, Гонконг не просто "закриває дірки", а знаходить нову позицію для активного визначення правил між криптовалютним світом і регулюванням. Довгостроковий намір Гонконгу дуже чіткий:

• Цифровий гонконгський долар очолюється Управлінням грошового обігу, в основному через розрахунки в системі CBDC та пілотні проєкти фінансових установ;

• Гонконгський стейблкоїн буде контрольованим ринком і використовуватиметься в відкритих ланцюгах, для іноземних платежів та міжнародних розрахунків як доповнення або навіть заміна.

Ця двосмугова стратегія дозволить Гонконгу отримати дві "права на випуск" у цифрових фінансах: одне - офіційний кредит, інше - комерційна ефективність.

У цій глобальній валютній грі стейблкоїн вже непомітно став технічним носієм та символом впливу наступного суверенного інструменту. США з певними стейблкоїнами як якорем борються за право на клірингові операції в цифрову епоху; Європа та Японія просувають незалежну стратегію цифровізації національної валюти через регулювання, таке як MiCA; а Гонконг, завдяки гнучкій та прогностичній регуляторній рамці, а також високій відкритості ринкових механізмів, знайшов незалежний шлях "ринковий драйв, інституційний захист".

У майбутньому, коли стейблкоїни стануть інфраструктурою для міжнародних платежів, коли блокчейн переосмислить мережі клірингу та форми вираження активів, той, хто зможе контролювати цю систему цінового права, права доступу та права клірингу, займе перевагу в новому міжнародному фінансовому порядку. А Гонконг вже попередньо розкрив свої карти.

стейблкоїн, не лише революція в формі монети, але й глибока гра за цифровий суверенітет, фінансовий порядок і геополітичний вплив. Наступні міста та країни приєднаються до цієї цифрової фінансової битви. Проте, в даний момент, Гонконг, що стоїть за ігровим столом, вже не є спостерігачем.