Чому ціна Біткойн Спот ETF впала після затвердження? Глибокий аналіз торгового механізму за ETF

10 січня Комісія з цінних паперів та бірж США (SEC) схвалила заявки на 11 спотових ETF на Біткойн, що стало ознакою того, що криптоактиви офіційно увійшли до основного пулу активів глобальних інституцій. Проте після відкриття ETF ціна Біткойна різко впала, з 49000 доларів до 41500 доларів, стерши майже місячний приріст. У цій статті буде проведено аналіз механізму виконання торгівлі, що стоїть за ETF, щоб дослідити причини цього падіння, а також чому після схвалення спотових ETF великі обсяги коштів виводяться з ринку Біткойна, а не надходять.

1. Процес обігу коштів за ETF

У системі спот-ETF для Біткойн існує 4 важливих учасника: емітент, уповноважений учасник, маркет-мейкер та інвестор. Наприклад, якщо купити ETF за 1000 доларів, процес обігу коштів виглядає наступним чином:

• Інвестори купують ETF через онлайн-торговельну платформу, 1000 доларів США надходять на ринок до маркетмейкерів.
• Ринкові маркетмейкери подають заявки на придбання часток ETF до уповноважених учасників
• Уповноважені учасники звертаються до емітента з заявкою на придбання часток ETF
• Емітент використовує кошти для покупки Біткойну на криптовалютній біржі

Через цей процес можна побачити, що обсяги купівлі-продажу на вторинному ринку ETF не є еквівалентними чистим вливанням та виведенням коштів на ринку Біткойн.

2. ETF вплив на ціну Біткойна

Ключовим аспектом вимірювання впливу ETF на ціну Біткойна є обсяг чистих коштів, які надходять на ринок Біткойна через ETF з традиційних фінансових ринків. Це можна обчислити, підсумувавши загальні дані про викуп і випуск 11 ETF.

Згідно з даними, 11 і 12 січня обсяг торгівлі ETF на всьому ринку склав 46,7 мільярда доларів і 31,9 мільярда доларів відповідно, але через великі чисті виводи з ETF Grayscale чистий приплив коштів на ринок Біткойнів значно нижчий за очікування ринку, що призвело до корекції ціни Біткойна.

3. Причини та тривалість виводу великих коштів з грифтового Біткойн ETF

ГрейсКей Bitcoin ETF протягом трьох днів зворотного викупу приніс приблизно 2.6-2.8 тисяч монет Біткойн тиску продажу. Основними причинами великого відпливу капіталу є дві речі:

1. Управлінська ставка Grayscale у 5-6 разів вища за конкурентів, деякі інвестори обирають перейти до інших ETF з низькими ставками.
2. Закриття арбітражних позицій з дисконту довірчих фондів на етапі

Цей відтік капіталу, як очікується, триватиме приблизно 1-2 місяці. З урахуванням поточного щоденного відтоку близько 9000 монет Біткойн, чистий відтік ETF Grayscale не повинен перевищувати вплив на коливання ціни Біткойн протягом двох місяців.

4. ETF довгостроково позитивно вплине на крипторинок

Хоча в короткостроковій перспективі Грейскейл спричинив певний тиск на продаж, але з 11 по 16 січня протягом трьох торгових днів Спот ETF на Біткойн все ж приніс ринку чистий купівельний потік у розмірі 740 мільйонів доларів. Що більш важливо, ETF залучить ширшу групу інвесторів до інвестування в криптоактиви, і це є основним позитивом ери ETF.

Схвалені емітенти, такі як BlackRock, Fidelity, Invesco та інші, є світовими лідерами у сфері управління активами, їхній досвід управління, процеси комплаєнсу та канали продажу сприятимуть просуванню нового класу активів – Біткойн ETF.

5. Важливі точки крипторинку в наступні три місяці

1. Біткойн зменшення вдвічі (2024 року 4 місяць ): нове постачання суттєво зменшиться, а попит зросте з ростом ETF

2. Ethereum Спот ETF отримав схвалення (, очікується в травні 2024 року ): такі установи, як BlackRock, подали заявки, ймовірність схвалення досить висока.

3. Оновлення Ethereum Cancun ( очікується у лютому-березні 2024 року ): суттєво знизить витрати на транзакції в мережі Layer 2.

Випуск спотового ETF на Біткойн є знаковою подією, яка в довгостроковій перспективі безумовно буде продовжувати позитивно впливати на ринок криптоактивів. Хоча короткострокові коливання неминучі, інвестори не повинні недооцінювати його довгостроковий вплив.