Справжні причини відкату на ринку Криптоактивів

Минулого тижня на ринку криптоактивів спостерігався значний відкат. Хоча ринок здебільшого пов'язує це з "яструбиними" заявами голови Федеральної резервної системи Пауелла, які викликали занепокоєння щодо інфляції та економічної рецесії, це може бути лише вторинним фактором. Справжній вплив походить від сильного тиску, який минулої середи надав Трамп разом з Маском на короткостроковий бюджетний законопроект Конгресу, навіть погрожуючи скасувати правила щодо обмеження боргу, що викликало ризикові настрої серед інвесторів.

Виступи Пауела мають обмежений вплив, макроекономічні дані не показують суттєвих ризиків

Минулого четверга вночі рішення FOMC щодо процентних ставок відповідало очікуванням ринку, зменшивши на 25 базисних пунктів. Зниження ринку в основному можна пояснити двома причинами: по-перше, діаграма точки показала, що думки членів не були узгоджені; по-друге, середнє значення цільової процентної ставки на 2025 рік було підвищено. Однак, уважно розглянувши зміни в кривій доходності державних облігацій США, можна побачити, що хоча віддалені ставки і зросли, але на 1-річний період це не вплинуло суттєво, що вказує на те, що ринок стурбований віддаленими економічними перспективами, але короткострокові ризики не високі.

Згідно з цінами на 30-денні ф'ючерсні контракти на федеральні фонди, термін яких закінчується 25 грудня, ринок вже відреагував на очікування щодо двох майбутніх знижок ставок ще в листопаді. Отже, пов'язувати відкат з ризиками, пов'язаними з майбутніми рішеннями Федеральної резервної системи щодо процентних ставок, здається недостатньо обґрунтованим.

Інформація про індекс PCE, зайнятість поза сільським господарством, рівень безробіття та зростання ВВП не показує суттєвого погіршення. Річна швидкість зростання PCE залишається нижче 2,5, рівень безробіття стабільний, зростання зайнятості поза сільським господарством триває, зростання ВВП має тенденцію до стабільності. Ці дані недостатні, щоб підтримати припущення про відновлення інфляції чи економічну рецесію в наступному році.

Безперервне падіння індексу Доу-Джонса в основному викликане різким падінням акцій UnitedHealth, а не системними ризиками. Невдало загинув генеральний директор компанії, що викликало суспільну увагу до проблеми медичних витрат у США, що відповідає напрямку медичної реформи Трампа.

Трамп погрожує скасувати ліміт боргу, викликавши занепокоєння на ринку

Минулої середи Трамп спільно з Маском чинять тиск на Конгрес щодо короткострокового бюджету, навіть погрожуючи скасувати правила щодо ліміту боргу, що викликало невизначеність на ринку та настрої до ухилення від ризиків.

Державний борговий ліміт США є максимальною законодавчо визначеною сумою, яку може позичити федеральний уряд. Він призначений для обмеження зростання державного боргу, але також часто використовується як інструмент політичних ігор між партіями. Історично США неодноразово призупиняли державний борговий ліміт для реагування на особливі обставини.

Проте, повторне підняття питання про скасування ліміту боргу викликало величезний вплив, переважно через те, що поточний обсяг боргу США досяг історичного максимуму, а співвідношення державного боргу до ВВП перевищує 120%. Якщо в цей час скасувати ліміт боргу, це означатиме, що США тривалий час не підлягатимуть фінансовій дисципліні, і вплив на кредитну систему долара важко передбачити.

Цей крок Трампа має на меті подолати короткострокову боргову кризу. Основними напрямками його управління є зниження податків та зменшення державного боргу, але зниження податків може призвести до зниження доходів держави в короткостроковій перспективі. Скасування межі боргу дозволить уряду продовжувати запозичувати кошти, щоб подолати період болю під час впровадження політики.

Вплив на ринок криптоактивів полягає в тому, що дії Трампа підривають наратив "США вирішують боргову кризу через створення резерву біткоїнів". Цей наратив є одним з важливих ціннісних підкріплень криптоактивів останнім часом. Отже, поява прибуткових позицій для хеджування ризиків також є цілком зрозумілою.

У найближчому майбутньому спостереження за політикою команди Трампа буде важливішим за інші фактори, тому слід продовжувати стежити.