Новий етап регулювання стейблкоїнів у Гонконгу: прийняття "Проекту закону про стейблкоїни" та його аналіз впливу

21 травня 2025 року Законодавча рада Спеціального адміністративного району Гонконг ухвалила «Проект закону про стейблкоїни», ставши першою юрисдикцією у світі, яка встановила повноцінну регуляторну систему для стейблкоїнів, забезпечених фіатними валютами. Це законодавство не лише забезпечило чітку правову основу для індустрії віртуальних активів Гонконгу, але й, балансуючи між фінансовими інноваціями та управлінням ризиками, принесло глибокий позитивний вплив на розвиток індустрії віртуальних валют у Гонконгу та материковому Китаї. У цій статті буде проаналізовано позитивне значення ухвалення цього законопроекту з двох вимірів: Гонконгу та материкового Китаю, у поєднанні з політичним контекстом, впливом на галузь та майбутніми тенденціями.

! [Інтерпретація юриста Web3: Яким буде вплив законопроекту про стабільні монети, прийнятого в Гонконзі, на валютне коло Китаю?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c76f790ad22d441b511feeed442c25ed.webp)

1. Позитивний вплив на Гонконг

(1) Посилення статусу Гонконгу як глобального центру цифрових активів

Як міжнародний фінансовий центр, Гонконг останніми роками докладає постійних зусиль у сфері віртуальних активів. Ухвалення законопроекту про стейблкоїни ще більше закріпило лідируючі позиції Гонконгу на світовому ринку цифрових активів. Законопроєкт уточнює регуляторні вимоги для емітентів стейблкоїнів, включаючи поріг зареєстрованого капіталу в розмірі 25 мільйонів гонконгських доларів, випуск якоря резервних активів у співвідношенні 1:1 та обов'язковий захист безумовних прав на викуп. Ці суворі, але чіткі регуляторні стандарти забезпечують прозоре середовище відповідності для ринку стейблкоїнів, допомагаючи залучити глобальних інвесторів і бізнес вибрати Гонконг як операційний центр для бізнесу зі стейблкоїнами.

Гонконзький управління з грошово-кредитної політики планує швидко опублікувати нормативні вказівки після прийняття закону та відкрити подачу заявок на ліцензії до кінця 2025 року. Це привабить кілька фінансових установ до активної участі, прискоривши розробку та впровадження гонконгського стейблкоїна. Випуск гонконгського стейблкоїна не лише зміцнить конкурентоспроможність Гонконгу в сфері міжнародних платежів, але й сприятиме розвитку екосистеми Web3, надаючи нову енергію цифровій економіці Гонконгу. Наприклад, гонконгський стейблкоїн може бути використаний для ефективного та низьковитратного розрахунку в міжнародній торгівлі, що ще більше укріпить позицію Гонконгу як фінансового центру Азії.

（друге）Сприяння фінансовим інноваціям та технологічному розвитку

Прийняття "Проекту закону про стейблкоїни" свідчить про те, що уряд Гонконгу розглядає стейблкоїни як важливу складову цифрової фінансової інфраструктури, а не як периферійну технологію. Прийняття закону надає чіткий шлях для дотримання вимог для емітентів стейблкоїнів, заохочуючи підприємства до технологічних інновацій у рамках регуляторної системи. Наприклад, деякі великі технологічні компанії вже перейшли до етапу тестування "пісочниці" стейблкоїнів у Гонконзі, що свідчить про довіру підприємств до ринку Гонконгу. Цей механізм "регуляторної пісочниці" дозволяє підприємствам тестувати інноваційні продукти в контрольованому середовищі, зменшуючи витрати на дотримання вимог для стартапів, водночас надаючи простір для технологічної ітерації.

Стейблкоїни, як основна складова децентралізованих фінансів (DeFi), їх легалізація сприятиме подальшому розвитку в таких сферах, як Web3, NFT та метавсесвіт. Уряд Гонконгу з 2022 року почав розробку регулювання віртуальних активів, у 2023 році проводив публічні консультації, а в 2024 році запровадить регуляторний пісочницю, що демонструє тривалу підтримку екосистеми Web3. Прийняття закону ще більше активізує застосування блокчейн-технологій у сферах платіжних систем, розрахунків, фінансів ланцюга постачання тощо, створюючи для Гонконгу живу екосистему цифрових активів.

(Три) Підвищення довіри до ринку та захист інвесторів

Індустрія віртуальних активів стикається з кризою довіри через деякі події в минулому. Гонконг, створивши всеосяжну систему регулювання стейблкоїнів, підкреслив управління резервними активами, ліквідність і вимоги щодо боротьби з відмиванням грошей (AML), що ефективно знизило ризики на ринку. Ці заходи забезпечують стійкість бізнес-моделей емітентів стейблкоїнів, одночасно надаючи інвесторам вищий рівень безпеки. Наприклад, обов'язкова вимога резервних активів у співвідношенні 1:1 і безумовне право викупу можуть ефективно запобігти ризику відв'язки стейблкоїнів, підвищуючи довіру ринку до стейблкоїнів.

Крім того, нормативно-правова база Гонконгу прагне знайти баланс між інноваціями та захистом, демонструючи відкрите та інклюзивне ставлення. Цей баланс не тільки привертає увагу світових криптокомпаній, але й забезпечує безпечніший канал інвестування для місцевих роздрібних інвесторів. Наприклад, деякі місцеві банки взяли на себе провідну роль у запуску послуг з торгівлі віртуальними активами для підтримки основної торгівлі криптовалютами, а в майбутньому можуть розширити свою діяльність до торгівлі стейблкоїнами. Цей демонстраційний ефект першопрохідця заохотить більше фінансових установ вийти на ринок віртуальних активів і розширити базу інвесторів Гонконгу.

(Чотири) Сприяння трансакціям у міжнародних платежах та фінансовій інтеграції

стейблкоїн має переваги низької вартості та високої ефективності у міжнародних платежах, а законодавство про стейблкоїн в Гонконгу закладає основу для широкого використання гонконгських стейблкоїнів. Випуск гонконгського стейблкоїна оптимізує фінансову взаємодію Гонконгу з іншими регіонами Азії, особливо в рамках ініціативи "Один пояс, один шлях" та будівництва Великої затоки Гуанчжоу-Гонконг-Макао. Наприклад, гонконгський стейблкоїн може використовуватися для міжнародної електронної комерції, торгових розрахунків та фінансування ланцюгів постачання, знижуючи витрати на транзакції та підвищуючи ефективність розрахунків. Це не тільки допоможе Гонконгу зміцнити його позицію як глобального торгового центру, але й надасть місцевим підприємствам більше цифрових фінансових інструментів.

Два, позитивний вплив на материковий Китай

（один）для надання досвіду регулювання материковому Китаю

Регуляторна позиція материкового Китаю щодо віртуальних валют є досить жорсткою, забороняючи криптовалютні бізнес-транзакції та ICO, але демонструючи відкритість до технології блокчейн. Прийняття "Закону про стейблкоїни" в Гонконзі надало материковому Китаю зразок регуляторної моделі. Регуляторна структура Гонконгу підкреслює баланс між відповідністю, управлінням ризиками та фінансовими інноваціями, що певною мірою узгоджується з політичною метою материкового Китаю щодо просування технології блокчейн у фінансовій сфері (наприклад, цифровий юань).

Наприклад, механізм "регуляторного пісочниці" в Гонконзі забезпечує тестове середовище для випуску стейблкоїнів, ця модель може надихнути материковий Китай досліджувати подібні пілотні механізми в певних сферах (наприклад, цифрових валютах центрального банку CBDC або фінансах ланцюга постачання). Гонконг, як міст між материковим Китаєм та міжнародними ринками, його успішний досвід може сприяти поступовому лібералізації регуляторних обмежень щодо стейблкоїнів та інших віртуальних активів на материковому Китаї в майбутньому, особливо в сфері стейблкоїнів, прив'язаних до гонконгського долара або юаня.

（другий） сприяння міжнародній ролі юаня

Законопроект Гонконгу про стейблкоїни створює експериментальну площадку для нестабільних стейблкоїнів (таких як стейблкоїни, прив'язані до гонконгського долара або юаня). Хоча наразі регулювання стейблкоїнів у Гонконгу в основному зосереджено на стейблкоїнах, прив'язаних до гонконгського долара, його відкритий регуляторний підхід надає можливість для дослідження стейблкоїнів, прив'язаних до юаня. Гонконг, як офшорний центр юаня, має розвинену фінансову інфраструктуру та міжнародне ринкове середовище, що робить його придатним для випробування стейблкоїнів, прив'язаних до юаня. Якщо стейблкоїн, прив'язаний до юаня, буде успішним у Гонконгу, це подальше сприятиме використанню юаня в глобальних платежах і розрахунках, підтримуючи процес міжнародалізації юаня.

Наприклад, регуляторна рамка стейблкоїнів у Гонконзі може надати континентальним підприємствам законні канали для випуску стейблкоїнів, прив’язаних до юаня, через Гонконг, для міжнародної торгівлі та інвестицій. Ця модель не лише підвищить міжнародну прийнятність юаня, але й надасть нові інструменти фінансування та платежів континентальним підприємствам, посилюючи їх конкурентоспроможність на світовому ринку.

(Три) Сприяння співпраці у фінансових технологіях Гуандун-Гонконг-Макао Великої затоки

Гуандун-Гонконг-Макао Великий залив є важливим регіоном материкового Китаю для просування фінансових технологій та застосування технології блокчейн. Закон про стейблкоїни в Гонконзі відкриває нові можливості для спільного розвитку фінансових технологій у Великому заливі. Наприклад, стейблкоїн гонконгівського долара може доповнювати цифровий юань, спільно задовольняючи потреби Великого заливу в трансакціях з перетворення валюти, фінансуванні торгівлі та фінансуванні ланцюгів постачання. Регуляторний досвід Гонконгу та зріла фінансова система можуть надати підприємствам Великого заливу орієнтири щодо дотримання законодавства, залучаючи більше материкових технологічних компаній через Гонконг на міжнародні ринки.

Крім того, віртуальні активи торгові платформи Гонконгу та стейблкоїн емітенти можуть співпрацювати з підприємствами з континентального Китаю для розробки фінансових продуктів на основі блокчейну. Наприклад, стейблкоїни можуть використовуватися на платформах фінансування ланцюгів постачання в районі Великої затоки, щоб вирішити проблему фінансування малих і середніх підприємств. Така міжрегіональна співпраця буде сприяти інтеграції та розвитку фінансових технологій в екосистемі району Великої затоки.

(Чотири) непряма стимуляція застосування технологій блокчейн у регіоні

У той час як материкова частина насторожено ставиться до торгівлі криптовалютами, технологія блокчейн широко використовується в таких сферах, як фінанси ланцюжка поставок, транскордонні платежі та аутентифікація цифрової особи. Законопроєкт Гонконгу про стабільні монети є успішним аргументом на користь комерційного застосування технології блокчейн, яка може опосередковано стимулювати материкові підприємства прискорювати розробку та застосування технології блокчейн у рамках відповідності. Наприклад, досвід Гонконгу в тестуванні стабільних монет в «пісочниці» може стати технічним орієнтиром для материкових підприємств для просування впровадження блокчейна в сектор фінтех.

3. Прогноз тенденцій на майбутнє

Прийняття «Закону про стейблкоїни» в Гонконзі позначає нову стадію регулювання глобальних стейблкоїнів. У майбутньому Гонконг може стати глобальним експериментальним майданчиком для стейблкоїнів, які не є доларовими, залучаючи більше міжнародних компаній на свій ринок. Водночас регуляторна модель Гонконгу може слугувати прикладом для інших країн і регіонів, сприяючи координації та розвитку глобального регулювання стейблкоїнів.

Для материкового Китаю успішний досвід Гонконгу може спонукати регуляторні органи в майбутньому поступово послабити обмеження на віртуальні активи, особливо в сферах, пов'язаних з міжнародалізацією юаня. Материкові компанії можуть брати участь у глобальному ринку цифрових активів через відповідні канали Гонконгу, підвищуючи свою міжнародну конкурентоспроможність. Крім того, співпраця Гонконгу та материкового Китаю в галузі фінансових технологій подальше поглибиться в рамках Великої затоки Гуандун-Гонконг-Макао, формуючи зразок регіонального співробітництва.

IV. Висновок

Ухвалення законопроекту про стабільні монети в Гонконзі має далекосяжний позитивний вплив на індустрію віртуальної валюти в Гонконзі та материковому Китаї. Для Гонконгу законопроєкт зміцнює його позиції як глобального центру цифрових активів, сприяючи фінансовим інноваціям, захисту інвесторів і транскордонним платежам. Що стосується материкового Китаю, то регуляторний досвід Гонконгу є орієнтиром для материка, сприяючи інтернаціоналізації юаня, скоординованому розвитку фінтеху в районі Великої затоки Гуандун-Гонконг-Макао, а також непрямому стимулюванню застосування технології блокчейн. У майбутньому, зі зрілістю ринку стейблкоїнів Гонконгу та подальшою співпрацею з материком, обидві сторони займуть більш важливу позицію у світовій сфері цифрових фінансів та внесуть новий імпульс у регіональний економічний розвиток.