Аналіз випадків порушення правил маніпуляцій ринком крипторинку

Нещодавно компанія CLS Global FZC LLC, яка є маркет-мейкером на крипторинку в Об'єднаних Арабських Еміратах, була звинувачена Комісією з цінних паперів і бірж США (SEC) у маніпуляціях на ринку. Компанії закидають, що у період з серпня по вересень 2024 року вона проводила промивання активів щодо криптоактиву "NexFundAI", створюючи фальшиві обсяги торгівлі для спонукання інвесторів до покупки.

Розслідування SEC показало, що CLS Global використовував 30 різних гаманців для проведення 740 операцій з маніпуляції, створивши близько 600 тисяч доларів США фальшивого обсягу торгівлі, що становить 98% від загального обсягу торгівлі активом за той же період. Ці операції в основному виконувалися алгоритмами та автоматизованими програмами з метою створення ілюзії активності на ринку для залучення роздрібних інвесторів. Іронічно, що ця маніпуляція ринком насправді була замовлена командою проекту "NexFundAI" "ринковими послугами", CLS Global отримав прибуток, тоді як команда проекту та звичайні інвестори зазнали збитків.

Юридичні покарання та результати суду

У жовтні 2024 року SEC подала цивільний позов проти CLS Global та її співробітника Андрія Жоржеса. Одночасно прокуратура штату Массачусетс також висунула кримінальні звинувачення проти обох, звинувативши їх у маніпулюванні ринком і шахрайстві з електронними переказами. Ця правоохоронна акція є частиною серії дій Федерального бюро розслідувань щодо проблем у крипторинку.

У квітні 2025 року у цивільній справі було досягнуто остаточного рішення. CLS Global зобов'язали сплатити 425 тисяч доларів США цивільного штрафу, а також 3 тисячі доларів США незаконних доходів та 80,39 доларів США відсотків до рішення. Крім того, компанія повинна протягом 30 днів забезпечити, щоб всі її клієнти були неамериканськими фізичними або юридичними особами, протягом 45 днів впровадити нову політику відповідності та щорічно протягом наступних трьох років подавати звіти про відповідність. Варто зазначити, що якщо CLS Global сплатить штраф у кримінальному провадженні, він може бути використаний для зарахування на рахунок цивільного штрафу.

Щодо деталей покарання особи Андрія Жоржеса, вони ще не були оприлюднені, можливо, вони все ще обробляються в рамках кримінального провадження. Це підвищує невизначеність справи та викликає увагу в галузі до питань особистої відповідальності.

Аналіз безладу на крипторинку

Приклад маніпуляцій CLS Global є лише відображенням неналежної поведінки маркет-мейкерів на крипторинку. Подібні хижацькі дії не є рідкістю в галузі, деякі маркет-мейкери використовують так звану "модель кредитних опцій" для отримання неправомірних вигод.

У цій моделі маркет-мейкери позичають токени у команди проєкту, стверджуючи, що вони використовуються для купівлі та продажу на біржі з метою стабілізації ціни. Проте деякі недобросовісні маркет-мейкери можуть зловживати цим механізмом:

1. Штучне зниження ціни шляхом масового розпродажу запозичених токенів викликає панічні продажі серед роздрібних інвесторів.
2. Потім купити за низькою ціною, заробляючи на різниці в ціні.
3. Використовуючи опціонні положення в контракті, повернути токени в період низьких цін, максимізуючи власний прибуток.

Ця поведінка часто завдає руйнівної шкоди малим проектам, що може призвести до обвалу цін на токени, руйнування довіри в спільноті, а також до видалення з біржі через недостатній обсяг торгів.

Торговля CLS Global на розподілі має спільні риси з вищезгаданою моделлю, основа полягає у використанні спеціального становища маркет-мейкерів для створення ілюзії ринку. Завдяки самопродажу і самопокупці вони створюють фальшиву активність торгів, залучаючи роздрібних інвесторів, що врешті-решт призводить до збитків для інвесторів і шкоди репутації проєкту.

Запозичення досвіду традиційних фінансових ринків

Стикнувшись із подібними проблемами маніпуляцій на ринку, традиційні фінансові ринки розробили відносно зрілу систему реагування. Цей досвід має важливу цінність для регулювання розвитку крипторинку:

1. Суворий нагляд: такі як «Правило SHO» SEC США обмежує оголошення коротких продажів, вимагаючи забезпечення позики акцій перед їх продажем. Стаття 10b-5 Закону про цінні папери суворо карає за маніпуляції на ринку.

2. Прозорість інформації: вимога до публічних компаній звітувати про угоди з маркет-мейкерами регуляторам, дані про торгівлю мають бути відкритими та доступними, великі угоди повинні бути повідомлені.

3. Реальний моніторинг: біржа використовує алгоритми для моніторингу аномальних коливань торгівлі, встановлює механізм обриву для запобігання поширенню панічних настроїв.

4. Галузеві норми: такі як етичні стандарти для маркет-мейкерів, встановлені Управлінням фінансових послуг США, та суворі вимоги до призначених маркет-мейкерів, встановлені Нью-Йоркською фондовою біржею.

5. Захист інвесторів: створення механізму колективного позову та фонду захисту інвесторів для надання інвесторам можливості притягнення до відповідальності та компенсації.

Ці заходи разом складають багаторівневу захисну мережу, яка ефективно обмежує поведінку маркет-мейкерів у традиційних ринках. Якщо крипторинок зможе запозичити цей досвід і створити подібні механізми регулювання та захисту, це сприятиме підвищенню справедливості та прозорості ринку, захисту інтересів інвесторів та сприянню здоровому розвитку галузі.