Потенційний вплив стейблкоїнів на фінансову систему

стейблкоїн є мостом між децентралізованими фінансами та традиційними фінансами, а також важливою інфраструктурою децентралізованих фінансів. Нещодавно США та Гонконг прийняли законодавство щодо регулювання стейблкоїнів, що знаменує собою офіційне створення регуляторної рамки для стейблкоїнів в деяких основних регіонах світу. Це відкриває нові можливості для розвитку децентралізованих фінансів, водночас може поглибити їхню інтеграцію з традиційною фінансовою системою, що створює нові виклики та ризики для глобальної фінансової системи.

Регулювання стейблкоїнів: від дикого зростання до нормативного розвитку

Нещодавно ухвалений законопроект про стейблкоїни в США та Гонконзі спрямований на вирішення ризиків, які виникли в галузі, зокрема, неясність резервних активів, ризики управління ліквідністю, нестабільність алгоритмічних стейблкоїнів, відмивання грошей та незаконні фінансові операції, недостатній захист споживачів тощо. Законопроект базується на рамках регулювання традиційних фінансових установ, але є більш суворим у питанні управління ліквідністю, вимагаючи 100% резервних активів. Це відображає позицію регуляторів, які визначають стейблкоїн як "онлайн-грошові засоби", а не "онлайн-депозити", що має на меті зміцнити основу децентралізованої фінансової системи.

Вплив стейблкоїнів на фінансову систему

1. Надання більш дешевих і ефективних засобів міжнародних платежів. Використання стейблкоїнів для транскордонних платежів має набагато нижчі ставки і тривалість, ніж традиційні канали, але ця різниця частково обумовлена регуляторними відмінностями, оскільки з регуляторною стандартизацією витрати на відповідність стейблкоїнів можуть зрости.

2. Вимоги до повного резервування обмежують функцію створення грошей емітентами стейблкоїнів. Теоретично, випуск стейблкоїнів не повинен збільшувати грошову пропозицію в доларах, що в основному проявляється у переміщенні депозитів або державних облігацій.

3. Виникнення демедіації в банківських депозитах. Стейблкоїни можуть призвести до часткового відтоку депозитів з банківської системи, але наразі масштаби обмежені, вплив контрольований.

4. Прийняття частини попиту на державний борг. Емітенти стейблкоїнів в основному купують короткострокові державні облігації США, що може вплинути на короткі процентні ставки, але центральний банк може хеджувати це через монетарну політику.

5. Ціни на криптоактиви можуть передаватися на традиційні фінансові ринки, впливаючи на ринкові настрої та акції відповідних публічних компаній.

6. Можливість потенційної реконструкції міжнародного валютного порядку. Стейблкоїн тісно пов'язаний з доларом, що відображає домінування долара, а також може стати містком до більш різноманітного порядку.

7. Надання нових ідей для міжнародної інтеграції валюти. Законопроект про стейблкоїни в Гонконзі дозволяє випускати нестабільні стейблкоїни, що сприяє підвищенню впливу гонконгського долара, а також надає "польову ділянку" для міжнародної інтеграції інших валют.

В цілому, розвиток стейблкоїнів приносить можливості для фінансових інновацій, але також ставить нові виклики для традиційної фінансової системи та регуляторних рамок. У майбутньому потрібно шукати баланс між сприянням інноваціям та запобіганням ризикам, постійно вдосконалюючи відповідну політику.