Аналіз стабільності посади голови Федеральної резервної системи: заміна Пауела стикається з численними перешкодами

Попри те, що Трамп неодноразово критикував Пауела за те, що той не знизив процентні ставки, і натякав на можливу зміну голови Федеральної резервної системи (ФРС), насправді цей крок не є легким. Законодавча та інституційна основа забезпечує багато рівнів захисту для голови Федеральної резервної системи (ФРС).

Нещодавно чутки про можливе звільнення Трампа Пауела спричинили різкі коливання на ринку за короткий проміжок часу. Ця подія підкреслює чутливість ринку до ризику незалежності монетарної політики, а також відображає фінансові потрясіння, які можуть бути спричинені політичним втручанням у незалежність Федеральної резервної системи (ФРС).

Одна відома інвестиційна банка нещодавно опублікувала звіт під назвою «Наскільки безпечна робота Пауела?». У звіті зазначається, що незважаючи на політичний тиск, численні правові та інституційні гарантії роблять посаду Пауела відносно стабільною.

Цей економіст інвестиційного банку детально проаналізував правові гарантії посади Пауела. Він вважає, що рішення Верховного Суду у важливій справі надало Федеральній резервній системі (ФРС) особливий захист, чітко зазначивши, що "ФРС є структурно унікальною напівприватною сутністю", що забезпечує правову основу для захисту членів ради ФРС від "произвольного звільнення" президентом.

Окрім правових бар'єрів, структура управління Федеральної резервної системи (ФРС) також обмежує вплив президента на грошово-кредитну політику.

Юридичні бар'єри забезпечують Бауеллу багаторівневий захист

Цей економіст інвестиційного банку зазначив, що відповідно до Закону про Федеральну резервну систему, члени Ради Федеральної резервної системи можуть бути звільнені лише з "обґрунтованих причин", що в історії розуміється як зловживання чи неналежне виконання обов'язків, а не розбіжності в політиці.

Важливе рішення 1935 року встановило принцип, згідно з яким президент не може безпідставно звільняти керівників незалежних регуляторних органів через розбіжності в політиці. Це рішення довгий час захищало незалежні установи, такі як Федеральна резервна система (ФРС), від безпосереднього політичного втручання президента.

Найважливіше, що в травні цього року Верховний Суд у справі ухвалив рішення, яке надало Федеральній резервній системі (ФРС) особливий статус. Незважаючи на те, що суд дозволив президентові звільняти деяких посадових осіб відомств, він особливо зазначив, що ФРС є "структурою з унікальним напівприватним статусом", що відкриває для ФРС особливе становище, захищаючи радників від "произвольного звільнення".

Навіть якщо хтось спробує звільнити Пауелла з "обґрунтованих причин", наразі обговорювана причина стосується перевищення витрат на ремонт штаб-квартири Федеральної резервної системи (ФРС). Але цей інвестиційний банк вказує, що в історії бракує прецедентів, які б визначали межі "обґрунтованих причин" для звільнення керівника незалежної установи. Якщо уряд обере цей шлях, це може призвести до тривалих юридичних процедур, що не є хорошою новиною для ринку.

Якщо дійсно звільнять Пауела, а не просто тиснуть на нього, щоб він пішов у відставку, Пауел, швидше за все, подасть позов, щоб зупинити цю дію, а справа, ймовірно, врешті-решт буде передана до Верховного суду. Аналітики припускають, що Верховний суд може дозволити нижчому суду продовжувати діяти за забороною під час розгляду справи, що, ймовірно, буде достатньо, щоб він завершив свій термін як голови.

Обмеження дизайну системи на вплив Президента на монетарну політику

Система дизайну Федеральної резервної системи (ФРС) сама по собі обмежує прямий вплив президента на монетарну політику.

Федеральний відкритий ринок (FOMC) складається з 12 осіб: 7 членів ради, президента Нью-Йоркського федерального резерву та 4 чергових президента регіональних резервів. Така структура розподіляє повноваження прийняття рішень, і навіть якщо частина осіб змінюється, важко швидко змінити напрямок політики.

7 членів ради призначаються президентом, затверджуються Сенатом, терміном на 14 років. Голова та заступник голови Федеральної резервної системи (ФРС) призначаються президентом з числа членів ради, після чого затверджуються Сенатом терміном на 4 роки з можливістю повторного призначення. Термін повноважень Пауела як члена ради закінчується у січні 2028 року, термін повноважень голови - у травні 2026 року.

Цей інвестиційний банк стверджує, що навіть якщо Пауелла позбавлять посади голови, він все ще може залишитися у якості члена ради до січня 2028 року, і навіть може бути обраний FOMC головою комітету, таким чином зберігаючи фактичну лідируючу позицію у формуванні монетарної політики. Така домовленість завадить уряду призначити нового члена ради і може зберегти безперервність монетарної політики.

З точки зору персоналу, можливості Трампа впливати на склад Федеральної резервної системи (ФРС) протягом залишеного терміну обмежені через звичайні призначення. Відповідно до поточного розкладу термінів членів ради, більшість членів не залишать своїх посад протягом повних 14 років, зазвичай з особистих причин, що дає президенту певну терплячість у очікуванні вакансій.

Підвищення ризику інфляції внаслідок втрати незалежності

Дослідження вказує на те, що економісти загалом вважають корисним відокремлення монетарної політики від політичного циклу. Короткострокова перспектива виборчого графіка може спонукати політично орієнтованих розробників монетарної політики стимулювати економіку в невідповідний час.

Міжнародні докази свідчать про те, що центральні банки з більшою політичною незалежністю, як правило, сприяють нижчій та стабільнішій інфляції.

Історичні дані свідчать, що політичне втручання призвело до поганої монетарної політики наприкінці 1960-х і на початку 1970-х років, що мало несприятливі наслідки для розвитку інфляції.

Будь-яке послаблення незалежності Федеральної резервної системи (ФРС) може збільшити ризики підвищення інфляційних перспектив, які вже піддаються тиску з боку тарифів та незначно підвищених очікувань інфляції.

Крім того, учасники ринку можуть вимагати більшу компенсацію за інфляцію та ризики інфляції, що призведе до підвищення довгострокових процентних ставок, уповільнить економічну активність та погіршить фінансовий стан.