Дослідження капітальних операцій та реального використання проекту стейблкоїн Ethena
У серпні 2023 року один з кредитних протоколів запропонував 8% річних на DAI, що привернуло велику кількість інвесторів. Один з інвесторів накопичив 230000 монет stETH, що в певний момент становило понад 15% від загальної суми депозитів протоколу. Це змусило зацікавлені сторони терміново запропонувати зниження процентної ставки до 5%.
Початково запланована програма субсидій для підвищення використання DAI ледь не перетворилася на можливість отримання високих доходів для єдиного інвестора.
У липні 2025 року Ethena запустила інноваційну стратегію "монета-акція-борг", річна прибутковість sUSDe швидко зросла до приблизно 12%, а денне зростання ENA token становило 20%.
Ця стратегія фінансування, що походить з екосистеми біткоїна, врешті-решт була повністю реалізована на USDe. Ethena успішно використала капітальні ринки, одночасно сприяючи двосторонньому зростанню ENA та USDe на блокчейні та фондовому ринку.
Дилеми та прориви проектів стейблкоїнів
Традиційні стейблкоїн проекти часто стикаються з дилемою вибору між ціною токена протоколу та ринковою часткою стейблкоїн. Наприклад, у певному проекті за три місяці ціна токена зросла на 43,2%, а обсяг випуску стейблкоїн досяг 7,5 мільярда доларів. Водночас токен ENA платформи Ethena за цей же період зріс на 94,2%, а обсяг випуску USDe також досяг 7,6 мільярда доларів.
Підтримувати баланс між ціною монети та часткою ринку стейблкоїнів дуже складно, головна причина - обмежений дохід протоколу. Якщо дохід переважно використовується для підвищення частки ринку, ціна монети важко залишається стабільною, і навпаки.
Ethena застосувала унікальну стратегію, пропонуючи ENA як "опціон" на прибуток партнерам, водночас пріоритетно захищаючи права на дивіденди для власників USDe. За оцінками певної дослідницької установи, з моменту свого заснування Ethena вже поділилася приблизно 400 мільйонами доларів прибутку з власниками USDe у формі sUSDe.
Інновації Ethena
Ethena глибоко трансформує спосіб передачі вартості двомонетної системи, впроваджуючи біржову фінансову стратегію. Вона представила фінансову стратегію під назвою StablecoinX, вклала 2,6 мільярда доларів у купівлю 8% обігу ENA, що стимулює зростання ціни ENA.
Ринок позитивно відреагував на це, загальна заблокована сума Ethena, обсяг постачання USDe та річна прибутковість sUSDe зросли. Варто зазначити, що sUSDe по суті є зобов'язаннями протоколу, тоді як доходи від продажу ENA є справжнім прибутком.
StablecoinX стимулює зростання продажів на вторинному ринку шляхом зменшення обігу ENA. Ця операція має низькі витрати на комунікацію, в основному включає переговори Ethena з її основними інвесторами.
Капітальна стратегія Ethena досягла важливих проривів у сфері стейблкоїнів, що може бути найбільшою інновацією стейблкоїнів за останні роки.
Виклики реального застосування
Хоча Ethena досягла успіху в капітальних операціях, реальному використанню USDe все ще заважають виклики. Довгостроковий розвиток вимагає широкого застосування USDe в реальних сценаріях, щоб покрити витрати на створення ринку.
Ethena надає потужність як на ланцюгу, так і поза ним:
На блокчейні: співпраця з кількома DeFi проектами, спрямована на активізацію ринкових процентних ставок на блокчейні.
Поза ланцюгом: співпраця з установами для просування розвитку стейблкоїнів.
Однак, порівняно з USDT та USDC, застосування USDe в міжкордонних платежах, токенізованих фондах, оцінці на біржах тощо все ще є обмеженим. Якщо мета Ethena обмежується лише DeFi в мережі, то досягнення на сьогоднішній день вже досить значні. Але для виходу на офлайн ринок для установ та роздрібних інвесторів ще попереду довгий шлях.
Крім того, існують побоювання щодо майбутнього розвитку токена ENA. З впровадженням механізму комісійних зборів, тримачі ENA отримуватимуть частку доходів протоколу через sENA. Це означає, що ENA може перетворитися з джерела доходу на борг Ethena, що збільшує фінансовий тягар протоколу.
Тільки коли USDe справді стане основним стейблкоїном, подібним до USDT/USDC, ENA зможе увійти в період стійкого зростання. Наразі Ethena все ще постійно коригує стратегію, щоб впоратися з різними викликами.
Натхнення та перспективи
Капіталізація Ethena відкрила нові підходи для інших стейблкоїнів та проектів з дохідними стейблкоїнами. Навіть платіжні стейблкоїни, які відповідають вимогам, можуть розглядатися для отримання прибутку через ончейн фізичні активи.
Однак умовою розподілу доходів за угодою є наявність сталого та стабільного джерела доходу. На сьогодні багато проектів зі стейблкоїнів все ще не мають довгострокової прибутковості.
Капітальне стимулювання може мати короткочасний вплив, але справжнє впровадження на ринку є ключем до довгострокового розвитку проекту. Шлях розвитку Ethena заслуговує на постійну увагу та глибоке вивчення в галузі.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
12 лайків
Нагородити
12
9
Поділіться
Прокоментувати
0/400
AirdropHunterZhang
· 08-04 13:15
12 пунктів Не All in, не вибачайся перед собою
Переглянути оригіналвідповісти на0
FlashLoanLarry
· 08-03 08:26
мех... ще одна "інноваційна" гра з прибутком, яка буде знищена китами. бачив цей фільм раніше.
Переглянути оригіналвідповісти на0
DevChive
· 08-03 02:40
Дванадцять відсотків прибутку, обдурювати людей, як лохів!
Переглянути оригіналвідповісти на0
0xDreamChaser
· 08-02 02:03
Ці вісім справді прийшли.
Переглянути оригіналвідповісти на0
WhaleWatcher
· 08-01 14:02
Стратегія фінансового управління безкоштовна? Обман для дурнів цей прийом досить новий.
Переглянути оригіналвідповісти на0
MissedTheBoat
· 08-01 13:57
12 пунктів прибутку чого радіти, всі пройшли повз можливість
Переглянути оригіналвідповісти на0
FlashLoanKing
· 08-01 13:35
невдахи знову роздають гроші, з такою високою ставкою доходу обов'язково станеться лихо
Переглянути оригіналвідповісти на0
MetaverseHobo
· 08-01 13:34
Ще один обдурювач для дурнів?
Переглянути оригіналвідповісти на0
ApeWithNoFear
· 08-01 13:33
Грати – це грати, спочатку прочитай Білу книгу, а потім говори.
Модель інноваційного стейблкоїна Ethena: подвійний виклик капіталовкладень та реального використання
Дослідження капітальних операцій та реального використання проекту стейблкоїн Ethena
У серпні 2023 року один з кредитних протоколів запропонував 8% річних на DAI, що привернуло велику кількість інвесторів. Один з інвесторів накопичив 230000 монет stETH, що в певний момент становило понад 15% від загальної суми депозитів протоколу. Це змусило зацікавлені сторони терміново запропонувати зниження процентної ставки до 5%.
Початково запланована програма субсидій для підвищення використання DAI ледь не перетворилася на можливість отримання високих доходів для єдиного інвестора.
У липні 2025 року Ethena запустила інноваційну стратегію "монета-акція-борг", річна прибутковість sUSDe швидко зросла до приблизно 12%, а денне зростання ENA token становило 20%.
Ця стратегія фінансування, що походить з екосистеми біткоїна, врешті-решт була повністю реалізована на USDe. Ethena успішно використала капітальні ринки, одночасно сприяючи двосторонньому зростанню ENA та USDe на блокчейні та фондовому ринку.
Дилеми та прориви проектів стейблкоїнів
Традиційні стейблкоїн проекти часто стикаються з дилемою вибору між ціною токена протоколу та ринковою часткою стейблкоїн. Наприклад, у певному проекті за три місяці ціна токена зросла на 43,2%, а обсяг випуску стейблкоїн досяг 7,5 мільярда доларів. Водночас токен ENA платформи Ethena за цей же період зріс на 94,2%, а обсяг випуску USDe також досяг 7,6 мільярда доларів.
Підтримувати баланс між ціною монети та часткою ринку стейблкоїнів дуже складно, головна причина - обмежений дохід протоколу. Якщо дохід переважно використовується для підвищення частки ринку, ціна монети важко залишається стабільною, і навпаки.
Ethena застосувала унікальну стратегію, пропонуючи ENA як "опціон" на прибуток партнерам, водночас пріоритетно захищаючи права на дивіденди для власників USDe. За оцінками певної дослідницької установи, з моменту свого заснування Ethena вже поділилася приблизно 400 мільйонами доларів прибутку з власниками USDe у формі sUSDe.
Інновації Ethena
Ethena глибоко трансформує спосіб передачі вартості двомонетної системи, впроваджуючи біржову фінансову стратегію. Вона представила фінансову стратегію під назвою StablecoinX, вклала 2,6 мільярда доларів у купівлю 8% обігу ENA, що стимулює зростання ціни ENA.
Ринок позитивно відреагував на це, загальна заблокована сума Ethena, обсяг постачання USDe та річна прибутковість sUSDe зросли. Варто зазначити, що sUSDe по суті є зобов'язаннями протоколу, тоді як доходи від продажу ENA є справжнім прибутком.
StablecoinX стимулює зростання продажів на вторинному ринку шляхом зменшення обігу ENA. Ця операція має низькі витрати на комунікацію, в основному включає переговори Ethena з її основними інвесторами.
Капітальна стратегія Ethena досягла важливих проривів у сфері стейблкоїнів, що може бути найбільшою інновацією стейблкоїнів за останні роки.
Виклики реального застосування
Хоча Ethena досягла успіху в капітальних операціях, реальному використанню USDe все ще заважають виклики. Довгостроковий розвиток вимагає широкого застосування USDe в реальних сценаріях, щоб покрити витрати на створення ринку.
Ethena надає потужність як на ланцюгу, так і поза ним:
Однак, порівняно з USDT та USDC, застосування USDe в міжкордонних платежах, токенізованих фондах, оцінці на біржах тощо все ще є обмеженим. Якщо мета Ethena обмежується лише DeFi в мережі, то досягнення на сьогоднішній день вже досить значні. Але для виходу на офлайн ринок для установ та роздрібних інвесторів ще попереду довгий шлях.
Крім того, існують побоювання щодо майбутнього розвитку токена ENA. З впровадженням механізму комісійних зборів, тримачі ENA отримуватимуть частку доходів протоколу через sENA. Це означає, що ENA може перетворитися з джерела доходу на борг Ethena, що збільшує фінансовий тягар протоколу.
Тільки коли USDe справді стане основним стейблкоїном, подібним до USDT/USDC, ENA зможе увійти в період стійкого зростання. Наразі Ethena все ще постійно коригує стратегію, щоб впоратися з різними викликами.
Натхнення та перспективи
Капіталізація Ethena відкрила нові підходи для інших стейблкоїнів та проектів з дохідними стейблкоїнами. Навіть платіжні стейблкоїни, які відповідають вимогам, можуть розглядатися для отримання прибутку через ончейн фізичні активи.
Однак умовою розподілу доходів за угодою є наявність сталого та стабільного джерела доходу. На сьогодні багато проектів зі стейблкоїнів все ще не мають довгострокової прибутковості.
Капітальне стимулювання може мати короткочасний вплив, але справжнє впровадження на ринку є ключем до довгострокового розвитку проекту. Шлях розвитку Ethena заслуговує на постійну увагу та глибоке вивчення в галузі.