Стейблкоїн екосистема вибухає: від виходу Circle на біржу до глобальної трансформації цифрових грошей

Вступ

У 2025 році ринок цифрових активів досягне важливої віхи. Фінансово-технологічна компанія, яка зосереджена на бізнесі зі стейблкоїнами, успішно вийшла на Нью-Йоркську фондову біржу, відкриваючи новий шлях для галузі. Ця подія не лише знаменує офіційний вхід екосистеми стейблкоїнів, прив'язаних до долара, на відкритий капітальний ринок, але й відкриває нову главу у сфері цифрових активів. Стейблкоїни, як міст між традиційними фіатними грошима та світом цифрових грошей, завдяки своїй ціновій стабільності, ефективним і низькозатратним міжкордонним платежам, а також глибокій підтримці інноваційних сценаріїв, таких як DeFi, стають важливою сферою, за яку конкурують капітальні ринки та фінансово-технологічні компанії.

На фоні стрімкого розвитку глобальної цифрової економіки екосистема стейблкоїнів демонструє вибухове зростання. Незалежно від великого припливу капіталу чи поступового вдосконалення регуляторної політики, це підкреслює ключову роль стейблкоїнів у майбутній глобальній платіжній системі, міжнародних розрахунках та управлінні активами. У цій статті буде детально проаналізовано екосистемну структуру стейблкоїнів, логіку відповідності, можливості арбітражу капіталу, а також глобальні регуляторні тенденції, що повністю демонструє, як стейблкоїни викликають капітальний бум у сфері цифрових активів.

Передумови та цінність зростання стейблкоїнів

Стейблкоїн, як цифровий актив, що пов'язаний з вартістю традиційних фіатних валют, стрімко зріс в останні роки, ставши важливою складовою криптовалютного ринку. На відміну від високої волатильності таких основних цифрових монет, як біткойн та ефір, стейблкоїн забезпечує стабільність цін шляхом прив'язки до фіатних валют, таких як долар США, в співвідношенні 1:1, що значно знижує ризики торгівлі цифровими активами. Завдяки технології блокчейн, стейблкоїн не лише підвищує ефективність трансакцій та платежів між країнами, але й забезпечує потужну інфраструктурну підтримку для DeFi, обміну цифрових активів та збору платежів від глобальних торговців у різних сценаріях.

Основні переваги стейблкоїнів проявляються в трьох аспектах:

1. Стабільна ціна, ефективно уникнення ризику волатильності

   У середовищі різкої волатильності цін на цифрові гроші стабільні монети забезпечують стабільність сум угод і розрахунків, прив'язуючи свою вартість до фіатних грошей, що значно знижує ризики торгівлі.

2. Швидкість міжнародних переказів висока, а вартість низька

   На базі технології блокчейн, стейблкоїн забезпечує надходження коштів у глобальному масштабі за кілька хвилин, значно скорочуючи час традиційних банківських міжнародних переказів, одночасно знижуючи комісії.

3. Підтримка різноманітних фінансових додатків

   стейблкоїн може безпосередньо інтегруватися в інноваційні сценарії, такі як DeFi кредитування, обмін активів та оплата цифрових товарів, значно розширюючи межі використання цифрових грошей.

Ці переваги важко досягти традиційній фіатній валюті, що значно підвищує зручність та ефективність торгівлі цифровими активами.

Екологічна структура стейблкоїнів

Відома фінансова технологічна компанія була заснована в 2013 році, зосередившись на цифрових платежах та сфері блокчейн-фінансів, і спільно з іншою криптовалютною компанією запустила стейблкоїн, прив'язаний до долара США. Цей стейблкоїн є централізованим стейблкоїном, прив'язаним 1:1 до долара США, всі його кошти резервуються в регульованих банках США та короткострокових державних облігаціях, щомісяця проходить аудит третьою стороною, щоб забезпечити прозорість та безпеку резервних активів.

Станом на червень 2025 року, ринкова капіталізація цього стейблкоїна становить приблизно 39 мільярдів доларів, займаючи друге місце в глобальному рейтингу стейблкоїнів. Його екосистема має широкий діапазон охоплення, вже впроваджена на кількох блокчейнах, таких як Ethereum, Solana, Arbitrum, Optimism, Avalanche, Base, Polygon, підтримує різні біржі, DeFi-протоколи, швидкі платежі та міжланцюгові трансакції.

За допомогою міжланцюгового транспортного протоколу компанія забезпечила безслизький вільний обіг своїх стейблкоїнів між різними блокчейн-мережами, реалізуючи глобальну стратегію.

У відповідності до вимог, компанія суворо дотримується регуляторних вимог Міністерства фінансів США, SEC та FinCEN, ставши для регуляторів "стейблкоїн регулярною армією". Її прозорі аудиторські звіти та система резервів відповідності роблять її важливим каменем для екосистеми цифрового долара. Одночасно компанія активно співпрацює з багатьма глобальними платіжними гігантами, просуваючи використання свого стейблкоїна в галузі глобальних платежів та розрахунків.

Огляд основних проектів доларових стейблкоїнів

| стейблкоїн | 发行方 | 总市值（截至2025年6月） | 储备结构 | 合规属性 | |-------|---------------------|----------------|--------------|--------------| | USDT | певна компанія (зареєстрована в Сальвадорі) | приблизно 155,6 мільярда доларів США | державні облігації, готівка, репо тощо | часткова прозорість, раніше піддавалася покаранню | | USDC | певна американська компанія | приблизно 614,7 мільярда доларів | готівка + короткострокові державні облігації США, аудит прозорий | повна відповідність, співпраця з регуляторами | | FDUSD | деяка гонконгська компанія | приблизно 14,81 мільярда доларів США | банківські вклади + короткострокові цінні папери | регулювання в рамках гонконгського тресту | | PYUSD | певний платіжний гігант + певна блокчейн компанія | приблизно 9,47 мільярда доларів | третя сторона зберігання, в основному державні облігації США | під наглядом Департаменту фінансових послуг Нью-Йорка | | USDe | деяка сингапурська компанія | близько 5,6 мільярда доларів | безготівковий, синтетичний структури | без традиційних гарантій | | USD1 | певна політична команда | приблизно 22 мільярди доларів | система зберігання фіатних грошей | нагляд третіх осіб |

Логіка основи стейблкоїнів

В останні роки ринок стейблкоїнів демонструє експоненціальне зростання, а рушійні сили, що стоять за цим, можна звести до трьох основних факторів: регуляторна прогалина, простір для процентних ставок і міжнародна гра. Ці фактори спільно діють, роблячи стейблкоїни не лише важливим класом активів на ринку цифрових грошей, але й новим полем жорсткої боротьби за глобальний фінансовий капітал.

1. Регуляторна пустота --- від дикого зростання до поступової нормалізації

У минулому випуск і обіг стейблкоїнів майже не мали чітких глобальних стандартів регулювання, що призвело до виникнення "регуляторної порожнечі" на ринку. Така відсутність регулювання, з одного боку, знизила бар'єри для випуску, приваблюючи велику кількість капіталу та проектів швидко входити; з іншого боку, це також спричинило потенційні системні ризики. Оскільки країни починають запроваджувати закони і нормативні акти щодо стейблкоїнів, як-от Гонконг, де зазначені "Правила стейблкоїнів" набудуть чинності у серпні 2025 року, це приносить ринку інституційні норми та гарантії. Ця зміна в системі не тільки вселила впевненість у розвиток галузі, але й сприятиме поступовому переходу ринку до комплаєнсу та зрілості.

2. Спред --- "золота копальня" для капіталу

Емітенти стейблкоїнів управляють фіатними коштами, які обмінюють користувачі, інвестуючи їх у низькоризикові короткострокові державні облігації, заставляючи криптовалюту або використовуючи стратегії коротких позицій на ф'ючерсах, щоб досягти доходності, що значно перевищує процентні ставки банківських депозитів. Наприклад, стейблкоїн однієї сингапурської компанії досяг понад 20% річної процентної доходності (APY) завдяки заставі та стратегії ф'ючерсних коротких позицій, що робить його надзвичайно привабливим на ринку. Як тільки буде досягнуто надвисокої доходності, кошти швидко спрямовуватимуться в цю сферу, створюючи ефект концентрації капіталу та сприяючи швидкому розширенню масштабу стейблкоїнів.

3. Міжнародні ігри --- валютна гегемонія та новий фронт цифрової економіки

стейблкоїн не лише інструмент фінансових інновацій, а й фокус міжнародної валютної конкуренції та цифрового суверенітету. Проект стейблкоїна, підтримуваний певною політичною командою, намагається реалізувати "план відтворення цифрового долара", кидаючи виклик існуючій цифровій гегемонії долара; водночас, Гонконг активно розвиває екосистему стейблкоїна гонконгського долара, змагаючись за фінансові технології в Азії. Країни Європи та Азії намагаються через законодавство та пілотні проекти центральних банківських цифрових валют (CBDC) зберегти валютний вплив у цифрову епоху. стейблкоїн став новим полем боротьби для країн навколо суверенітету цифрових грошей та глобальної платіжної системи.

4. Сценарії використання постійно збагачуються, поступово наближаючись до функцій фіатних грошей.

стейблкоїн спочатку використовувався для внутрішніх переказів Цифрові гроші, такі як певний відомий стейблкоїн, який широко циркулює на крипторинку. Але з розвитком технологій та екосистеми застосувань функції стейблкоїнів продовжують розширюватися:

• Глобальні платіжні операції: підтримка трансакцій електронної комерції, закордонних переказів, надання швидких та економічних способів розрахунків.

• DeFi кредитування та доходи: стати основним кредитним активом на платформі DeFi, користувачі можуть позичати стейблкоїни для отримання відсотків або використовувати їх для забезпечення активів.

• Інструмент захисту активів: під час різких коливань на ринку криптовалют інвестори можуть швидко конвертувати в стейблкоїн, щоб зафіксувати вартість активів.

• Цифрові гроші для оплати: стейблкоїн широко використовується в таких сферах, як ігри, NFT, створення контенту тощо.

З розвитком цих різноманітних сценаріїв використання стейблкоїнів поступово еволюціонує від "інструментів цифрових грошей" до "цифрових фіатних грошей", внаслідок чого ринковий обсяг та капітальний інтерес переживають сплеск.

Новий етап переформування міжнародної фінансової структури

Від державного лідерства, пілотних проектів комерційних банків до участі технологічних гігантів і проектів, що базуються на блокчейні, стейблкоїн перетворюється з нішевого інструменту на ключовий вхід у платіжну інфраструктуру наступного покоління.

Багато людей не усвідомлюють, що ця хвиля стейблкоїнів насправді є боротьбою країн за "гегемонію цифрових грошей".

Зважаючи на те, що США постійно розширює вплив долара через стейблкоїни, Гонконг також активно розвиває екосистему стейблкоїнів, сприяючи створенню нового фінансового центру Азії.

21 травня 2025 року Законодавча рада Гонконгу офіційно ухвалила «Проєкт закону про стейблкоїни», і в той же день завершила треті читання. Цей закон набере чинності 1 серпня 2025 року, ставши першим у світі юрисдикцією, яка встановлює всебічну регуляторну рамку для стейблкоїнів, прив'язаних до фіатних грошей.

Гонконг запровадив "Положення про стейблкоїни" не як пасивне регулювання, а з міркувань активного захоплення стратегічної висоти "центру наступного покоління платежів і розрахунків":

• Глобальна крипто-платіжна система вже формується, стейблкоїни поступово розширюються від "інструментів розрахунків цифровими грошима" до основного вибору для міжнародних переказів, платежів та хеджування активів;

• Основні економіки прискорюють цифровізацію монет, конкуренція валют переходить на рівень цифрового суверенітету, Гонконгу необхідно створити комплаєнс-бар'єри для забезпечення міжнародалізації гонконгського долара;

• Швидке злиття новітніх технологій і фінансів, стейблкоїн стає "містком" і "посередником" між застосуванням на блокчейні та активами реального світу, а Гонконг має стати містом мостів.

Отже, Гонконг не просто "закриває дірки", а знаходить нову позицію для активного визначення правил між новими фінансами та регулюванням. Довгострокові наміри Гонконгу дуже чіткі:

• Цифровий гонконгський долар реалізується під керівництвом Управління грошового обігу, зосереджуючись на розрахунках через систему CBDC та пілотних проектах фінансових установ;

• Гонконгський стейблкоїн керується ринком і використовується як доповнення або навіть заміна в застосуваннях на відкритому ланцюгу, при міжнародних платежах та при трансакціях через кордон.

Ця двотракова концепція дозволить Гонконгу отримати два види "прав на випуск" у цифрових фінансах: один - офіційний кредит, інший - комерційна ефективність.

У цій глобальній валютній грі нового часу стейблкоїн тихо став технічним носієм та символом впливу наступного суверенного інструменту. США, спираючись на деякі відомі стейблкоїни, борються за право на клірингові послуги в цифрову еру; Європа та Японія просувають незалежну стратегію цифровізації національних валют через відповідні регуляції; а Гонконг, завдяки гнучкій та перспективній регуляторній рамці, високовідкритим ринковим механізмам, обрав незалежний шлях "ринкове стимулювання, підтримка з боку інститутів".

У майбутньому, коли стейблкоїни стануть інфраструктурою для міжнародних платежів, коли блокчейн пер redefine мережі розрахунків і форми вираження активів, хто зможе контролювати ціноутворення, доступ і розрахунки цієї системи, той отримає перевагу в новому міжнародному фінансовому порядку. А Гонконг вже попереду, розкривши свої карти.

стейблкоїн, не лише революція у формі грошей, але й глибока гра за цифровий суверенітет, фінансовий порядок та геополітичну впливовість. Наступного, буде більше міст, більше країн, які приєднаються до цієї ще неназваної цифрової фінансової війни. Просто в даний момент, стоячи за картковим столом, Гонконг вже не є спостерігачем.