Аналіз капітального колеса Ethena: реальні труднощі прийняття за繁荣
У серпні 2023 року один з кредитних протоколів запропонував 8% річної прибутковості для DAI, що призвело до значного припливу капіталу, включаючи інвестицію від відомої особи в 230 000 монет stETH, яка на деякий час становила понад 15% від загальної суми депозитів протоколу. Це змусило зацікавлені сторони терміново вжити заходів, знизивши відсоткову ставку до 5%. Ініціатива, яка спочатку була спрямована на підвищення використання DAI, ледь не перетворилася на інструмент для отримання особистого прибутку.
Час настав у липні 2025 року, Ethena за допомогою інноваційної стратегії "монета-акція-борг" швидко підвищила річну прибутковість sUSDe до приблизно 12%, одночасно добившись добового зростання токена ENA на 20%. Ця стратегія, що походить з екосистеми біткойна, врешті-решт була повністю застосована в проекті USDe. Ethena успішно використала капітальний ринок, створивши добросусідське коло двохстороннього зростання для ENA та USDe на блокчейні та в традиційному фондовому ринку.
Нова структура ринку стабільних монет
У ринку стабільних монет USDT проклала шлях, USDC здобула довіру користувачів до відповідності, а USDe стала лідером у капітальних операціях.
Інновація Ethena полягає в спробі подолати вроджені труднощі «двовалютної» системи. Традиційно, емітенти стабільних монет на блокчейні часто змушені робити вибір між ціною токена протоколу та часткою стабільних монет на ринку. Наприклад, токен AAVE від Aave зріс на 83,4% за три місяці, але обсяг випуску його стабільної монети GHO становив лише 300 мільйонів доларів. У порівнянні з цим, токен ENA від Ethena зріс на 94,2% за три місяці, тоді як обсяг випуску USDe досяг 7,6 мільярдів доларів.
Ethena використовує унікальну стратегію для балансування цього протиріччя. Вона через механізми стимулювання надає ENA як потенційний прибуток для партнерів, одночасно пріоритетно захищаючи права на прибуток власників USDe. За оцінками одного дослідницького інституту, з моменту свого заснування Ethena вже поділилася приблизно 400 мільйонами доларів США прибутку з власниками USDe у формі sUSDe, успішно подолавши традиційні бар'єри входження для стабільних монет.
Інноваційна стратегія фінансового управління
Стратегії StablecoinX фінансового резерву, представлені Ethena, відрізняються від традиційних методів. На перший погляд, вона стимулює зростання ціни ENA шляхом інвестицій та збору коштів на блокчейні, витрачаючи 260 мільйонів доларів на купівлю 8% обсягу ENA в обігу. Ця ініціатива отримала позитивний відгук на ринку, внаслідок чого зросли загальна вартість заморожених активів Ethena, обсяги постачання USDe та річна процентна ставка sUSDe.
Варто зазначити, що StablecoinX стимулює зростання продажів на вторинному ринку, зменшуючи обсяг обігу ENA. Вартість комунікації для цієї операції відносно контрольована, оскільки Ethena може безпосередньо вести переговори з основними інвесторами. Така капітальна операційна стратегія дозволяє Ethena виділятися в конкурентній боротьбі двохвалютної системи, і вважається найбільшою інновацією в сфері стейблкоїнів після подій з Luna-UST.
Виклики реальних застосувань
Незважаючи на значний успіх Ethena в капітальних операціях, справжнім викликом для неї є досягнення широкого застосування USDe. На даний момент застосування USDe в міжкордонних платежах, токенізації фондів, оцінці на біржі тощо ще знаходиться на початковій стадії. У порівнянні з USDT та USDC, USDe ще потрібно пройти довгий шлях у реальних сценаріях використання.
Ethena розширює сферу застосування USDe через співпрацю з різними сторонами. В межах блокчейну вона співпрацює з кількома DeFi протоколами; поза блокчейном вона співпрацює з традиційними фінансовими установами, націлюючись на застосування на рівні установ. Однак, щоб справді стати серйозним конкурентом USDT/USDC, USDe ще потрібно досягти прориву в повсякденних платежах і широкому використанні.
Перспективи майбутнього
Інноваційна модель Ethena надає нові ідеї для інших проектів стабільних монет і стабільних монет з доходом. Однак капітальне стимулювання - це лише початок, справжній стійкий ріст потребує базуватися на широких практичних застосуваннях. З впровадженням механізму розподілу зборів Ethena зіткнеться з новими викликами щодо того, як збалансувати інтереси власників ENA та USDe.
В цілому, капітальні операції Ethena внесли нову життєву силу в ринок стабільних монет, але їхній довгостроковий успіх все ще залежить від того, чи зможе бути досягнуте реальне прийняття USDe та постійний дохід від протоколу. У цій швидко розвиваючійся сфері баланс між інноваціями та практичністю стане ключовим фактором, що визначає успіх або невдачу.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
13 лайків
Нагородити
13
3
Репост
Поділіться
Прокоментувати
0/400
pvt_key_collector
· 08-08 06:28
Високий і безглуздий дохід, йдіть ви всі!
Переглянути оригіналвідповісти на0
degenonymous
· 08-08 06:27
Гратися – це одне, але не забувайте слідкувати за своїм Гаманець
Ефективні стратегії капіталу Ethena: зростання стейблкоїна USD та виклики реального використання
Аналіз капітального колеса Ethena: реальні труднощі прийняття за繁荣
У серпні 2023 року один з кредитних протоколів запропонував 8% річної прибутковості для DAI, що призвело до значного припливу капіталу, включаючи інвестицію від відомої особи в 230 000 монет stETH, яка на деякий час становила понад 15% від загальної суми депозитів протоколу. Це змусило зацікавлені сторони терміново вжити заходів, знизивши відсоткову ставку до 5%. Ініціатива, яка спочатку була спрямована на підвищення використання DAI, ледь не перетворилася на інструмент для отримання особистого прибутку.
Час настав у липні 2025 року, Ethena за допомогою інноваційної стратегії "монета-акція-борг" швидко підвищила річну прибутковість sUSDe до приблизно 12%, одночасно добившись добового зростання токена ENA на 20%. Ця стратегія, що походить з екосистеми біткойна, врешті-решт була повністю застосована в проекті USDe. Ethena успішно використала капітальний ринок, створивши добросусідське коло двохстороннього зростання для ENA та USDe на блокчейні та в традиційному фондовому ринку.
Нова структура ринку стабільних монет
У ринку стабільних монет USDT проклала шлях, USDC здобула довіру користувачів до відповідності, а USDe стала лідером у капітальних операціях.
Інновація Ethena полягає в спробі подолати вроджені труднощі «двовалютної» системи. Традиційно, емітенти стабільних монет на блокчейні часто змушені робити вибір між ціною токена протоколу та часткою стабільних монет на ринку. Наприклад, токен AAVE від Aave зріс на 83,4% за три місяці, але обсяг випуску його стабільної монети GHO становив лише 300 мільйонів доларів. У порівнянні з цим, токен ENA від Ethena зріс на 94,2% за три місяці, тоді як обсяг випуску USDe досяг 7,6 мільярдів доларів.
Ethena використовує унікальну стратегію для балансування цього протиріччя. Вона через механізми стимулювання надає ENA як потенційний прибуток для партнерів, одночасно пріоритетно захищаючи права на прибуток власників USDe. За оцінками одного дослідницького інституту, з моменту свого заснування Ethena вже поділилася приблизно 400 мільйонами доларів США прибутку з власниками USDe у формі sUSDe, успішно подолавши традиційні бар'єри входження для стабільних монет.
Інноваційна стратегія фінансового управління
Стратегії StablecoinX фінансового резерву, представлені Ethena, відрізняються від традиційних методів. На перший погляд, вона стимулює зростання ціни ENA шляхом інвестицій та збору коштів на блокчейні, витрачаючи 260 мільйонів доларів на купівлю 8% обсягу ENA в обігу. Ця ініціатива отримала позитивний відгук на ринку, внаслідок чого зросли загальна вартість заморожених активів Ethena, обсяги постачання USDe та річна процентна ставка sUSDe.
Варто зазначити, що StablecoinX стимулює зростання продажів на вторинному ринку, зменшуючи обсяг обігу ENA. Вартість комунікації для цієї операції відносно контрольована, оскільки Ethena може безпосередньо вести переговори з основними інвесторами. Така капітальна операційна стратегія дозволяє Ethena виділятися в конкурентній боротьбі двохвалютної системи, і вважається найбільшою інновацією в сфері стейблкоїнів після подій з Luna-UST.
Виклики реальних застосувань
Незважаючи на значний успіх Ethena в капітальних операціях, справжнім викликом для неї є досягнення широкого застосування USDe. На даний момент застосування USDe в міжкордонних платежах, токенізації фондів, оцінці на біржі тощо ще знаходиться на початковій стадії. У порівнянні з USDT та USDC, USDe ще потрібно пройти довгий шлях у реальних сценаріях використання.
Ethena розширює сферу застосування USDe через співпрацю з різними сторонами. В межах блокчейну вона співпрацює з кількома DeFi протоколами; поза блокчейном вона співпрацює з традиційними фінансовими установами, націлюючись на застосування на рівні установ. Однак, щоб справді стати серйозним конкурентом USDT/USDC, USDe ще потрібно досягти прориву в повсякденних платежах і широкому використанні.
Перспективи майбутнього
Інноваційна модель Ethena надає нові ідеї для інших проектів стабільних монет і стабільних монет з доходом. Однак капітальне стимулювання - це лише початок, справжній стійкий ріст потребує базуватися на широких практичних застосуваннях. З впровадженням механізму розподілу зборів Ethena зіткнеться з новими викликами щодо того, як збалансувати інтереси власників ENA та USDe.
В цілому, капітальні операції Ethena внесли нову життєву силу в ринок стабільних монет, але їхній довгостроковий успіх все ще залежить від того, чи зможе бути досягнуте реальне прийняття USDe та постійний дохід від протоколу. У цій швидко розвиваючійся сфері баланс між інноваціями та практичністю стане ключовим фактором, що визначає успіх або невдачу.