США пропонує купувати Біткойн за золото: підйом нового резервного активу?

Нещодавно виконавчий директор Консультативної ради з цифрових активів президента США висунув цікаву пропозицію — використовувати доходи від золотовалютних резервів для покупки Біткойнів, щоб збільшити резерви Біткойнів країни в "бюджетно нейтральний" спосіб. Ця пропозиція збігається з тим, що Міжнародний валютний фонд (МВФ) офіційно включив Біткойн у глобальну статистику економіки, вимагаючи від центральних банків та статистичних установ фіксувати операції та позиції Біткойна в звітах про платіжний баланс та інвестиційні позиції. Це не лише офіційне визнання впливу Біткойна в міжнародній фінансовій системі, але й означає, що він переходить від спекулятивного активу до більш інституційного фінансового інструмента.

Однак ця пропозиція США викликала фундаментальне питання: чи залишається золото беззаперечним активом-убежищем? Якщо так, то чому протягом тисячоліть жодна компанія не прийняла агресивну модель, подібну до деяких компаній на ринку Біткойн, щоб довгостроково наростити запаси золота? У міру того, як країни світу переосмислюють позиціонування цього новітнього активу у фінансовій системі, США, здається, вже висловили свою позицію: чи може Біткойн стати піонером фінансової парадигми?

Істина про золоті резерви США

Сполучені Штати мають найбільші офіційні золоті резерви у світі, які складають 8133,5 тонни, і ця позиція залишається незмінною вже 70 років. Однак це золото довгий час не перебувало в обігу на ринку, а зберігалося в спеціально відведених резервуарах. Після закінчення Бреттон-Вудської системи у 1971 році золоті резерви США більше не використовуються для підтримки долара, а є стратегічним резервним активом, який зазвичай не продається безпосередньо.

Отже, якщо США хочуть купити Біткойн за "надлишок золотих резервів", найбільш ймовірним способом буде використання фінансових інструментів, пов'язаних із золотом, а не продаж фізичного золота. Історично, Міністерство фінансів США коригувало балансову вартість золота, створюючи ліквідність у доларах без збільшення фактичних золотих резервів. Цей метод по суті є операцією "перевизначення" активів, також може розглядатися як альтернативна монетизація боргу.

Наразі Міністерство фінансів США фіксує облікову вартість золота на балансі на рівні 42,22 долара/унцію, що значно нижче за поточну ринкову ціну. Якщо Конгрес погодить підвищення облікової ціни на золото, облікова вартість золотовалютних резервів Міністерства фінансів суттєво зросте. На основі цієї нової ціни Міністерство фінансів може подати запит до Федеральної резервної системи на отримання більшої кількості золотих сертифікатів в обмін на відповідну нову валюту.

Це означає, що США можуть здійснити "приховану девальвацію долара", коригуючи бухгалтерську вартість золота, одночасно створюючи масові доходи. Ці нові доларові кошти можуть бути використані для купівлі Біткойн, що ще більше збільшить запаси Біткойн у США. Реставрація золота не лише забезпечує фінансування для купівлі Біткойн, але й може сприяти збільшенню попиту на Біткойн у більш широкому фінансовому контексті.

Однак, хоча цей спосіб на поверхні може сприяти тому, що інші установи та інвестори підійдуть до справи, залучаючи більше ліквідності в ринок Біткойн, якщо ринок вважає, що втрата довіри до долара є довгостроковою тенденцією, глобальна система ціноутворення активів може змінитися, а механізм ціноутворення Біткойн може стати ще більш невизначеним.

Невільність золотого ринку

Якщо Міністерство фінансів США застосує переоцінку золота, обмінюючи надлишкову "бухгалтерську вартість" на долари для покупки Біткойн, ринок Біткойн може зіткнутися з короткостроковим бумом, але одночасно зіткнеться з ризиком посилення регулювання та контролю ліквідності, що нагадує ситуацію, коли золото перейшло в епоху "вільного ціноутворення" через крах Бреттон-Вудської системи.

Проте, ринок золота ніколи не був по-справжньому вільним. Історично золото було не лише активом для хеджування ризиків, а й виконувало роль "тіньового важеля" в валютній системі. Є безліч прикладів використання золота в геополітичних іграх, таких як "золоті двері" 1970-х років, операції "золотих свопів" 1980-х років тощо.

Крім того, кредит золота не є непорушним. Офіційна статистика золотих резервів США ніколи не проходила незалежний аудит, а стан золота в деяких сховищах залишається "чорною скринькою", що активно обговорюється на ринку. Ще важливіше, що хоча уряд США безпосередньо не продає золото, він може маніпулювати його вартістю через фінансові деривативи, реалізуючи операції тіньової монетарної політики.

Біткойн: майбутній інструмент грошової політики в тіні?

Зі збільшенням інтересу до володіння Біткойном в США, ринок може перейти в стадію "Біткойн стає тіньовим активом" — офіційне визнання вартості Біткойна, проте через політику та фінансові інструменти обмежується його прямий вплив на існуючу систему.

Припустимо, що уряд США включить Біткойн до стратегічних активів і почне накопичувати його. Уряд може здійснювати ринкові операції через тіньові установи (наприклад, Біткойн ETF або трастові фонди), опосередковано впливаючи на ціну Біткойна та ринкові настрої. Ці установи можуть використовувати ліквідність та волатильність ринку Біткойна, щоб перетворити велику кількість Біткойна в стан "накопичення", щоб в певний момент вивільнити його, впливаючи на ринкову пропозицію та цінові тенденції. Ця операція подібна до "золотих свопів" та "оренди золота" на ринку золота, не включаючи фактичні угоди з Біткойном, а реалізуючи цілі через фінансові інструменти та ринкові стратегії.

Однак, технічні характеристики Біткойна можуть допомогти йому уникнути повторення долі золота:

1. Прозорість: на відміну від "чорної скриньки" золота, транзакції з Біткойном можна відслідковувати. Технологія блокчейн робить всі транзакції відкритими та підлягають аудиту, будь-хто може за допомогою інструментів даних на ланцюгу відстежувати обіг Біткойнів.

2. Децентралізація: Мережа Біткойн складається з незалежних вузлів, кожен з яких має повний реєстр транзакцій і спільно верифікує транзакції, жоден окремий інститут чи країна не можуть підробити або маніпулювати даними транзакцій.

3. Своєчасність: Фінансові потоки Біткойна повністю відкриті та доступні для глобального запиту, ефективність яких значно перевищує більшість національних звітів про золоті резерви, які оновлюються щоквартально або щорічно.

4. Здатність до управління ризиками: технічні характеристики Біткойна надають йому більшу стійкість до виведення коштів. Деякі торгові платформи впровадили програми надлишкових резервів (PoR), які забезпечують, що активи, що належать платформі, не тільки покривають всі депозити користувачів, але й додатково резервують певний відсоток коштів, що яскраво контрастує з традиційною банківською системою моделі "часткового резервування".

Пропозиція США обміняти золото на Біткойн не лише є операцією з тіньовою валютою, але й виявляє к脆кість глобальної фінансової системи. Чи зможе Біткойн на цьому шляху справді стати незалежним і вільним "цифровим золотом", а не просто супутником фінансової системи США, ще належить спостерігати. Але з технологічної точки зору, чи то реальні транзакції, які можна перевірити на ланцюгу, чи підтвердження резервів централізованих установ, все це пропонує нові рішення для традиційної фінансової системи. Ця пропозиція без сумніву відкриває глибоку дискусію про майбутню фінансову систему.