Bitcoin vượt qua mức cao mới 112.000 USD: Đồng đô la suy yếu và sự thúc đẩy từ vốn của các tổ chức

Trong bối cảnh thanh khoản toàn cầu dồi dào và các nhà đầu tư tổ chức tăng tốc vào thị trường, giá Bitcoin đã vượt qua mốc 112.000 USD hôm nay, thiết lập kỷ lục cao nhất mọi thời đại. Đằng sau đà tăng này là kết quả của sự yếu kém liên tục của đồng đô la và dòng tiền lớn chảy vào thị trường. Bài viết này sẽ xem xét động thái thị trường gần đây, phân tích tác động của tình hình địa chính trị và dữ liệu kinh tế đối với tài sản rủi ro, và khám phá sự thể hiện độc đáo của Bitcoin trong đợt tăng giá này cũng như xu hướng trong tương lai.

Tổng quan thị trường tháng Sáu

Vào tháng 6 năm 2025, thị trường tài chính chìm trong bóng tối của sự không chắc chắn về thương mại, xung đột địa chính trị và dữ liệu kinh tế phức tạp. Tuy nhiên, mặc dù môi trường vĩ mô khắc nghiệt, tài sản rủi ro lại đồng loạt phục hồi. Thị trường chứng khoán Mỹ tăng điểm trên toàn bộ, chỉ số Nasdaq 100 và chỉ số S&P 500 đều lập kỷ lục cao nhất lịch sử. Bitcoin mặc dù có lúc giảm xuống dưới 100.000 USD giữa tháng, nhưng sau đó đã phục hồi mạnh mẽ, với mức tăng hàng tháng đạt 2,84%. So với đó, toàn bộ thị trường tiền điện tử giảm 2,03%, Ethereum hoạt động kém, giảm 2,41%.

Đầu tháng, tâm lý thị trường tích cực, nhà đầu tư có cái nhìn lạc quan về dữ liệu vĩ mô và tình hình địa chính trị. Quan hệ thương mại Trung-Mỹ tuy có lúc căng thẳng, nhưng đã phần nào được giảm bớt sau cuộc gọi giữa các nhà lãnh đạo hai nước. Chỉ số PMI ngành sản xuất của Trung Quốc giảm xuống mức thấp nhất trong gần ba năm, Tổ chức Hợp tác và Phát triển Kinh tế (OECD) lại hạ dự báo tăng trưởng kinh tế toàn cầu. Dữ liệu kinh tế Mỹ có những tín hiệu trái chiều: dữ liệu việc làm vượt kỳ vọng, tỷ lệ thất nghiệp giữ ổn định, nhưng doanh số bán lẻ lại giảm sút. Chỉ số CPI tháng 6 lại thấp hơn dự kiến, càng củng cố xu hướng giảm nhiệt của lạm phát. Cục Dự trữ Liên bang Mỹ trong cuộc họp FOMC tháng 6 đã giữ nguyên lãi suất lần thứ tư, cho biết cần chờ đợi thêm các tín hiệu kinh tế.

Thị trường tiền điện tử đã trải qua nhiều biến động ngắn hạn trong tháng 6, bao gồm các cuộc tranh luận công khai giữa các nhân vật chính trị và sự gia tăng tạm thời của tình hình địa chính trị. Vào cuối tháng, Bitcoin đã phục hồi cùng với sự cải thiện của tâm lý thị trường và sự gia tăng tham gia của các tổ chức. Quỹ ETF Bitcoin đã thu hút hơn 4 tỷ đô la Mỹ dòng vốn ròng trong tháng 6. Ethereum thì phải đối mặt với sự biến động lớn và điều chỉnh. Đồng thời, chiến lược tài sản tiền điện tử cũng nhận được sự quan tâm rộng rãi, nhiều công ty đã bắt đầu mở rộng danh mục đầu tư của mình sang nhiều loại tài sản tiền điện tử.

Địa chính trị trở thành tâm điểm vào cuối tháng 6. Cuộc xung đột nổ ra vào ngày 13 đã thu hút sự chú ý toàn cầu, nhưng ảnh hưởng đến tài sản rủi ro là hạn chế. Hành động quân sự vào ngày 21 đã dẫn đến sự sụt giảm mạnh giá các tài sản tiền điện tử, trong khi thị trường chứng khoán vẫn ổn định. Thỏa thuận ngừng bắn được công bố vào ngày 24 đã làm giảm sự hoảng loạn ngắn hạn trên thị trường. Sau đó, thị trường tiền điện tử dần phục hồi, các tài sản trú ẩn truyền thống giảm giá, phản ánh sự lo ngại về xung đột dài hạn đã giảm bớt.

Định hình đa dạng hóa vốn tổ chức

Một xu hướng bất ngờ vào năm 2025 là các doanh nghiệp nhanh chóng áp dụng chiến lược tài sản tiền điện tử, đặc biệt là tăng tốc đáng kể vào tháng 6. Đo bằng khối lượng giao dịch, quy mô mua Bitcoin của các doanh nghiệp trong tháng đó đã vượt qua dòng vốn ròng của quỹ ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ (4 tỷ USD).

Mặc dù Bitcoin và Ethereum vẫn chiếm ưu thế, nhưng ngày càng nhiều doanh nghiệp bắt đầu cấu hình các tài sản tiền điện tử khác, cho thấy xu hướng đa dạng hóa. Hiện đã xác nhận có 53 công ty kho tiền điện tử, trong đó 36 công ty tập trung vào BTC, các công ty còn lại cấu hình các tài sản như SOL, XRP, ETH, BNB, HYPE, TRX, FET.

Thị trường có kỳ vọng mạnh mẽ về sự tiếp tục của chiến lược này, đồng thời cũng thể hiện sự ủng hộ đối với việc phân bổ tài sản đa dạng. Tuy nhiên, một số công ty đã gây ra lo ngại về rủi ro đòn bẩy tiềm ẩn thông qua việc tài trợ bằng nợ. Hiện nay, phổ biến sử dụng trái phiếu chuyển đổi không lãi suất hoặc lãi suất thấp, nếu đến hạn mà "ngoài giá" có thể gây ra vấn đề thanh khoản.

Công ty thường có bốn lựa chọn ứng phó: bán tài sản tiền điện tử, phát hành trái phiếu mới, phát hành cổ phiếu mới hoặc vỡ nợ. Lựa chọn cuối cùng sẽ phụ thuộc vào tình hình thị trường vào thời điểm đáo hạn. So với các phương pháp khác, việc phát hành cổ phiếu để mua thêm tài sản tiền điện tử có rủi ro thấp hơn.

Hiện tại, lo ngại về cấu trúc đòn bẩy trên thị trường có thể đã bị phóng đại. Hầu hết các công ty tài sản Bitcoin sẽ đáo hạn nợ vào khoảng năm 2027-2028, trong ngắn hạn không gây ra mối đe dọa hệ thống. Nhưng nếu trong tương lai có thêm nhiều công ty áp dụng chiến lược này và phát hành nợ ngắn hạn hơn, rủi ro tiềm ẩn sẽ dần dần tích tụ.

Bước ngoặt trong ngành stablecoin

Tháng 6 trở thành thời điểm chuyển mình quan trọng cho ngành stablecoin, chủ yếu do hai sự kiện lớn: một công ty thanh toán thành công niêm yết, và Thượng viện Mỹ thông qua dự luật GENIUS.

Là nhà phát hành stablecoin lớn thứ hai trên toàn cầu, công ty này trở thành công ty stablecoin gốc đầu tiên niêm yết công khai tại Mỹ, với giá cổ phiếu tăng hơn 6 lần. Điều này phản ánh sự công nhận của các nhà đầu tư về vai trò cơ sở hạ tầng tương lai của stablecoin.

Dự luật GENIUS đã được thông qua tại Thượng viện với 68 phiếu thuận và 30 phiếu chống, đánh dấu một bước đột phá sau quá trình đàm phán kéo dài. Hiện tại, dự luật đã được chuyển giao cho Hạ viện, có thể sẽ được hợp nhất vào dự luật CLARITY rộng hơn. Tuy nhiên, triển vọng hợp nhất vẫn chưa rõ ràng.

Dưới sự thúc đẩy của quản lý, sự quan tâm của các doanh nghiệp đối với stablecoin đang gia tăng. Nhiều ông lớn bán lẻ đang xem xét phát hành stablecoin riêng; các ông lớn thanh toán đang tích hợp nhiều sản phẩm để mở rộng hỗ trợ hệ sinh thái. Điểm chú ý của ngành đã chuyển từ "có thể phát hành hay không" sang "có thể triển khai hay không", sự thành công của stablecoin sẽ phụ thuộc vào mức độ ứng dụng của nó trong các tình huống thanh toán thực tế.

Trên thế giới, xu hướng này cũng đang lan rộng. Một công ty thanh toán đã nhận được giấy phép stablecoin tại Dubai, Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc cũng đang khám phá việc phát hành stablecoin gắn với đồng won. Tuy nhiên, hiện tại Hoa Kỳ phát triển nhất.

Stablecoin chỉ là điểm khởi đầu, đánh dấu giai đoạn đầu tiên của việc đưa tiền pháp định vào blockchain. Giai đoạn tiếp theo tập trung vào tài sản tài chính trên chuỗi, trước tiên là token hóa cổ phiếu. Một nền tảng giao dịch đã ra mắt giao dịch token hóa cho 200 cổ phiếu niêm yết tại Châu Âu. Những nỗ lực này mở đường cho việc chuyển đổi nhiều sản phẩm tài chính truyền thống lên chuỗi.

Ảnh hưởng của xung đột địa chính trị là hạn chế

Cuộc xung đột bùng nổ vào ngày 13 tháng 6 kéo dài 12 ngày, mặc dù thu hút sự chú ý toàn cầu, nhưng ảnh hưởng lâu dài đến tài sản rủi ro là hạn chế. Trong giai đoạn đầu của cuộc xung đột, phản ứng của thị trường khá nhẹ nhàng; hành động quân sự vào ngày 22 đã khiến tài sản tiền điện tử giảm mạnh. Với việc tuyên bố ngừng bắn vào ngày 24, giá đã nhanh chóng phục hồi. Mặc dù vào cuối tháng vẫn có một số xung đột lẻ tẻ, nhưng thị trường tổng thể đã phục hồi ổn định.

Giá Bitcoin tăng đồng bộ với thị trường chứng khoán Mỹ, không thể hiện đặc tính trú ẩn. Hiệu suất của nó vượt trội hơn vàng và toàn bộ thị trường tiền điện tử, một phần là do sự hỗ trợ mạnh mẽ từ các tổ chức, bao gồm dòng vốn lớn vào ETF, công ty tài chính liên tục mua vào, cũng như dấu hiệu mua vào từ các quốc gia, cho thấy tác động của các cú sốc địa chính trị là ngắn hạn.

Xung đột cũng đã gây ra sự quan tâm đối với cơ sở hạ tầng tiền điện tử địa phương, đặc biệt là ngành khai thác Bitcoin. Có tin đồn rằng một số mỏ đã bị phá hủy dẫn đến sự suy giảm sức mạnh tính toán, nhưng hiện tại không có bằng chứng rõ ràng cho thấy có sự phá hủy hệ thống. Một giải thích khác là sự nóng bức ở một số khu vực của Mỹ đã buộc các thợ mỏ phải tạm thời giảm sản lượng.

Sự kiện này cũng đã dẫn đến cuộc thảo luận về vai trò của tiền điện tử trong hệ thống tài chính của quốc gia này. Từ lâu, lạm phát cao, các lệnh trừng phạt quốc tế và tỷ giá không ổn định đã thúc đẩy việc sử dụng tiền điện tử rộng rãi trong nền kinh tế tư nhân và nền kinh tế phi chính thức. Tuy nhiên, trong cuộc xung đột lần này, khối lượng giao dịch và thanh toán bằng stablecoin trên chuỗi không tăng đáng kể, cho thấy mô hình sử dụng tổng thể không thay đổi do xảy ra chiến tranh.

Mặc dù dữ liệu trên chuỗi không có bất thường, nhưng ngành công nghiệp tiền điện tử đã hiện diện theo cách tượng trưng trong xung đột: sàn giao dịch tiền điện tử lớn nhất địa phương đã bị tấn công bởi hacker với số tiền 90 triệu USD, kẻ tấn công là tổ chức hỗ trợ đối phương, nhiều hơn là một cuộc chiến tâm lý mạng chứ không phải là một cuộc tấn công nhằm mục đích kiếm lợi.

Đối với các quốc gia có tiền tệ bị mất giá trong thời gian dài và bị trừng phạt, tài sản tiền điện tử thực sự đóng vai trò quan trọng trong dòng chảy vốn xuyên biên giới. Những khía cạnh chính trị và mạng lưới mà nó thể hiện trong cuộc xung đột này càng chỉ ra rằng tiền điện tử đã trở thành một phần của hệ thống tài chính ở một số quốc gia.

Biến số quan trọng tháng Bảy

Bước vào tháng 7, tâm điểm chú ý của thị trường tập trung vào một số sự kiện và chỉ số vĩ mô quan trọng:

1. Áp lực lạm phát vẫn là yếu tố cốt lõi, nhưng dữ liệu gần đây cho thấy đã có sự giảm bớt. Chỉ số PCE lõi đang có xu hướng giảm, trong năm 2025 chỉ có tháng 2 là tăng. Rủi ro thực sự nằm ở việc ngân hàng trung ương cắt giảm lãi suất quá sớm có thể khơi lại lạm phát.

2. Thị trường lao động vẫn đang khan hiếm, mang lại sự linh hoạt lớn hơn cho quyết định của ngân hàng trung ương. Dữ liệu việc làm tháng 6 vượt kỳ vọng, tỷ lệ thất nghiệp giảm xuống còn 4.1%. Thị trường đã giảm kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất trong tháng 7 xuống còn 0, với kỳ vọng tổng thể trong năm là hai lần cắt giảm lãi suất.

3. Đồng đô la tiếp tục suy yếu. Sự không chắc chắn của nền kinh tế, chính sách tài khóa không rõ ràng và kỳ vọng giảm lãi suất có thể đã cùng nhau thúc đẩy sự yếu đi của đồng đô la. Chỉ số đô la có thể ghi nhận hiệu suất nửa đầu năm tồi tệ nhất kể từ năm 1973. Điều này giúp giải thích sự kiên cường hiện tại của thị trường chứng khoán và sức mạnh của Bitcoin.

4. Cung tiền M2 của Mỹ gần đạt mức cao lịch sử, thanh khoản thị trường dồi dào. Nếu chính sách tiền tệ trong nửa cuối năm chuyển sang nới lỏng, đồng đô la có thể sẽ chịu áp lực hơn nữa.

Thời gian quan trọng trong tháng Bảy:

• 11 tháng 7: CPI được công bố
• Ngày 16 tháng 7: PPI và sách nâu của Cục Dự trữ Liên bang được công bố
• Ngày 30 tháng 7: Quyết định lãi suất FOMC