Phân tích đặc điểm tuyến tính và phi tuyến tính của toán tử giao dịch DEX
Khi phát triển sàn giao dịch phi tập trung (DEX), việc thiết kế toán tử giao dịch là vấn đề cốt lõi. Toán tử giao dịch có thể được chia thành hai loại: tuyến tính và phi tuyến tính, sự khác biệt này cũng áp dụng cho việc thiết kế toán tử lãi suất. Tuy nhiên, sự khác biệt này không dễ dàng để hầu hết mọi người hiểu.
Các toán tử giao dịch tuyến tính sử dụng giá cân bằng để thực hiện biến đổi tuyến tính đơn giản của danh mục tài sản. Phương pháp này dựa trên giả thuyết không có arbitrage, về lý thuyết, tất cả các giao dịch tài chính hợp lý nên là tuyến tính. Nếu xuất hiện kết quả phi tuyến, có thể tạo ra các danh mục tài sản không thể định giá hoặc tồn tại cơ hội arbitrage. Do đó, mô hình giao dịch sử dụng oracle thường nên sử dụng các toán tử giao dịch tuyến tính để tránh bị arbitrage. Trong trường hợp thị trường hoàn chỉnh và định giá hiệu quả, chỉ có các toán tử giao dịch tuyến tính mới có thể đảm bảo không có arbitrage.
Tuy nhiên, toán tử giao dịch tuyến tính cũng có những hạn chế của nó. Nó có nghĩa là tất cả các quỹ đều bình đẳng và toán tử này không thể được mã hóa. Điều này là do trong trường hợp giá cân bằng đã cho, giao dịch tài sản trong bất kỳ hợp đồng nào đều tương đương, không cần hoàn thành trong một hợp đồng cụ thể. Điều này làm cho các giao thức dựa trên toán tử giao dịch tuyến tính khó khăn trong việc nắm bắt giá trị trên chuỗi hoặc thực hiện mã hóa.
So với đó, các toán tử giao dịch phi tuyến tính cố gắng hoàn thành đồng thời ba mục tiêu: định giá, giao dịch và tích lũy giá trị (token hóa). Nó có thể được thiết kế với các thuộc tính tự gia tăng liên quan đến quy mô, từ đó tích lũy giá trị. Tuy nhiên, phương pháp này cũng đối mặt với một số thách thức:
Khi thị trường dần hoàn thiện, các toán tử giao dịch phi tuyến tính về bản chất là đang điều chỉnh các toán tử tuyến tính trong quy mô giao dịch rất nhỏ.
Khi thị trường không hoàn hảo, cần xem xét chi phí và hiệu quả của việc thiết kế các toán tử giao dịch phi tuyến.
Nguồn giá trị đầu vào phi tuyến tính và tính bền vững dưới sự cạnh tranh của các toán tử giao dịch tuyến tính đang bị nghi ngờ.
Nhiều nhà tạo lập thị trường tự động (AMM) áp dụng mô hình giao dịch tích sản cố định (như XY=K), đây là một toán tử giao dịch phi tuyến tính liên quan đến quy mô điển hình. Chỉ khi bể thanh khoản của nhà tạo lập thị trường đủ lớn, mới có thể mô phỏng giao dịch tuyến tính trong một khoảng thời gian ngắn. Tuy nhiên, tính hiệu quả của phương pháp này không phải là bản chất, trong khi đó, một số thiết kế DEX mới có thể bản chất và tự nhiên hơn.
Việc hoàn toàn đặt quyền định giá lên blockchain có thể là một ảo tưởng. Trong một thị trường hoàn hảo, lợi thế của các sàn giao dịch tập trung là rõ ràng. Mỗi hành động trên blockchain đều là sản phẩm sau đấu giá, điều này có sự khác biệt lớn với nhu cầu về dịch vụ giao dịch định giá. Đối với thị trường không hoàn hảo (như tài sản ở đuôi hoặc dự án mới), nhu cầu chính là hình thành giá cả nhanh chóng và chi phí thấp, đồng thời hoàn thành các giao dịch với khối lượng lớn.
Các toán tử giao dịch phi tuyến tính ở thế bất lợi về hiệu quả giao dịch khi cạnh tranh với mô hình giao dịch tuyến tính nhận oracle. Lợi thế của chúng có thể chỉ tồn tại ở khía cạnh chi phí định giá và hiệu quả, nhưng theo trực giác, các toán tử tuyến tính vẫn có thể chiếm ưu thế.
Từ góc độ thị trường hoàn chỉnh, các toán tử giao dịch phi tuyến cần một lượng lớn giao dịch nhỏ để đưa giá trị vào, nhằm bù đắp cho tổn thất do chênh lệch giá khi có biến động. Tuy nhiên, điều kiện này rất khó đạt được, bởi vì nhu cầu nhỏ thường bị thị trường loại bỏ do chi phí biên tăng lên trên chuỗi.
Nói chung, việc phi tuyến hóa các toán tử giao dịch không nhất thiết là một hướng có giá trị. Trong các giao thức lưu trữ giá trị phi tập trung trên chuỗi, các toán tử giao dịch phi tuyến có thể không phải là lựa chọn tốt nhất. Tuy nhiên, đối với các toán tử lãi suất, do khó khăn trong việc chênh lệch lãi suất và thiếu thị trường giao dịch có cấu trúc kỳ hạn đủ, các toán tử phi tuyến có thể vẫn có giá trị nhất định ở giai đoạn hiện tại, nhưng điều này chủ yếu là một biện pháp tạm thời.
Cải tiến các toán tử giao dịch phi tuyến có thể được thực hiện bằng cách đưa vào thông tin đệ quy, tức là từ việc nắm bắt các thành phần có giá trị từ thông tin giao dịch lịch sử để giảm thiểu rủi ro chênh lệch giá. Hướng đi này hiện tại ít được nghiên cứu, nhưng đã có người nhận ra rằng có thể giảm thiểu các vấn đề như tổn thất không thường xuyên của DEX dựa trên sự kết hợp giữa các toán tử đệ quy và các toán tử giao dịch phi tuyến.
Thách thức trong tương lai là phân tích sâu sắc các rủi ro cốt lõi phía sau mỗi toán tử và mô hình hóa rõ ràng các mục tiêu giao dịch. Điều này sẽ giúp thống nhất tất cả các dịch vụ tài chính dưới lý thuyết toán tử, tạo ra nhiều phương trình toán học hiệu quả hơn, khiến thiết kế sản phẩm trở nên hiệu quả và hoàn chỉnh hơn, từ đó thúc đẩy sự phát triển của thế giới tài chính trên chuỗi.
Xem bản gốc
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Cuộc tranh luận giữa tuyến tính và phi tuyến tính của các toán tử giao dịch DEX: Hiệu quả, giá trị và hướng đi trong tương lai
Phân tích đặc điểm tuyến tính và phi tuyến tính của toán tử giao dịch DEX
Khi phát triển sàn giao dịch phi tập trung (DEX), việc thiết kế toán tử giao dịch là vấn đề cốt lõi. Toán tử giao dịch có thể được chia thành hai loại: tuyến tính và phi tuyến tính, sự khác biệt này cũng áp dụng cho việc thiết kế toán tử lãi suất. Tuy nhiên, sự khác biệt này không dễ dàng để hầu hết mọi người hiểu.
Các toán tử giao dịch tuyến tính sử dụng giá cân bằng để thực hiện biến đổi tuyến tính đơn giản của danh mục tài sản. Phương pháp này dựa trên giả thuyết không có arbitrage, về lý thuyết, tất cả các giao dịch tài chính hợp lý nên là tuyến tính. Nếu xuất hiện kết quả phi tuyến, có thể tạo ra các danh mục tài sản không thể định giá hoặc tồn tại cơ hội arbitrage. Do đó, mô hình giao dịch sử dụng oracle thường nên sử dụng các toán tử giao dịch tuyến tính để tránh bị arbitrage. Trong trường hợp thị trường hoàn chỉnh và định giá hiệu quả, chỉ có các toán tử giao dịch tuyến tính mới có thể đảm bảo không có arbitrage.
Tuy nhiên, toán tử giao dịch tuyến tính cũng có những hạn chế của nó. Nó có nghĩa là tất cả các quỹ đều bình đẳng và toán tử này không thể được mã hóa. Điều này là do trong trường hợp giá cân bằng đã cho, giao dịch tài sản trong bất kỳ hợp đồng nào đều tương đương, không cần hoàn thành trong một hợp đồng cụ thể. Điều này làm cho các giao thức dựa trên toán tử giao dịch tuyến tính khó khăn trong việc nắm bắt giá trị trên chuỗi hoặc thực hiện mã hóa.
So với đó, các toán tử giao dịch phi tuyến tính cố gắng hoàn thành đồng thời ba mục tiêu: định giá, giao dịch và tích lũy giá trị (token hóa). Nó có thể được thiết kế với các thuộc tính tự gia tăng liên quan đến quy mô, từ đó tích lũy giá trị. Tuy nhiên, phương pháp này cũng đối mặt với một số thách thức:
Nhiều nhà tạo lập thị trường tự động (AMM) áp dụng mô hình giao dịch tích sản cố định (như XY=K), đây là một toán tử giao dịch phi tuyến tính liên quan đến quy mô điển hình. Chỉ khi bể thanh khoản của nhà tạo lập thị trường đủ lớn, mới có thể mô phỏng giao dịch tuyến tính trong một khoảng thời gian ngắn. Tuy nhiên, tính hiệu quả của phương pháp này không phải là bản chất, trong khi đó, một số thiết kế DEX mới có thể bản chất và tự nhiên hơn.
Việc hoàn toàn đặt quyền định giá lên blockchain có thể là một ảo tưởng. Trong một thị trường hoàn hảo, lợi thế của các sàn giao dịch tập trung là rõ ràng. Mỗi hành động trên blockchain đều là sản phẩm sau đấu giá, điều này có sự khác biệt lớn với nhu cầu về dịch vụ giao dịch định giá. Đối với thị trường không hoàn hảo (như tài sản ở đuôi hoặc dự án mới), nhu cầu chính là hình thành giá cả nhanh chóng và chi phí thấp, đồng thời hoàn thành các giao dịch với khối lượng lớn.
Các toán tử giao dịch phi tuyến tính ở thế bất lợi về hiệu quả giao dịch khi cạnh tranh với mô hình giao dịch tuyến tính nhận oracle. Lợi thế của chúng có thể chỉ tồn tại ở khía cạnh chi phí định giá và hiệu quả, nhưng theo trực giác, các toán tử tuyến tính vẫn có thể chiếm ưu thế.
Từ góc độ thị trường hoàn chỉnh, các toán tử giao dịch phi tuyến cần một lượng lớn giao dịch nhỏ để đưa giá trị vào, nhằm bù đắp cho tổn thất do chênh lệch giá khi có biến động. Tuy nhiên, điều kiện này rất khó đạt được, bởi vì nhu cầu nhỏ thường bị thị trường loại bỏ do chi phí biên tăng lên trên chuỗi.
Nói chung, việc phi tuyến hóa các toán tử giao dịch không nhất thiết là một hướng có giá trị. Trong các giao thức lưu trữ giá trị phi tập trung trên chuỗi, các toán tử giao dịch phi tuyến có thể không phải là lựa chọn tốt nhất. Tuy nhiên, đối với các toán tử lãi suất, do khó khăn trong việc chênh lệch lãi suất và thiếu thị trường giao dịch có cấu trúc kỳ hạn đủ, các toán tử phi tuyến có thể vẫn có giá trị nhất định ở giai đoạn hiện tại, nhưng điều này chủ yếu là một biện pháp tạm thời.
Cải tiến các toán tử giao dịch phi tuyến có thể được thực hiện bằng cách đưa vào thông tin đệ quy, tức là từ việc nắm bắt các thành phần có giá trị từ thông tin giao dịch lịch sử để giảm thiểu rủi ro chênh lệch giá. Hướng đi này hiện tại ít được nghiên cứu, nhưng đã có người nhận ra rằng có thể giảm thiểu các vấn đề như tổn thất không thường xuyên của DEX dựa trên sự kết hợp giữa các toán tử đệ quy và các toán tử giao dịch phi tuyến.
Thách thức trong tương lai là phân tích sâu sắc các rủi ro cốt lõi phía sau mỗi toán tử và mô hình hóa rõ ràng các mục tiêu giao dịch. Điều này sẽ giúp thống nhất tất cả các dịch vụ tài chính dưới lý thuyết toán tử, tạo ra nhiều phương trình toán học hiệu quả hơn, khiến thiết kế sản phẩm trở nên hiệu quả và hoàn chỉnh hơn, từ đó thúc đẩy sự phát triển của thế giới tài chính trên chuỗi.