Bitcoin phá vỡ mức cao mới 112.000 USD: Đồng đô la yếu và dòng tiền từ các tổ chức thúc đẩy đồng thời
Bitcoin đã vượt qua ngưỡng 112.000 USD vào rạng sáng hôm nay, thiết lập kỷ lục mới trong lịch sử. Đà tăng này là kết quả của nhiều yếu tố tác động cùng nhau, bao gồm đồng đô la Mỹ tiếp tục yếu, thanh khoản toàn cầu dồi dào và dòng vốn từ các tổ chức tăng tốc vào thị trường. Bài viết này sẽ nhìn lại động thái thị trường từ tháng 6, phân tích ảnh hưởng của tình hình địa chính trị và dữ liệu kinh tế đối với tài sản rủi ro, và khám phá sự thể hiện độc đáo của Bitcoin trong đợt phục hồi này cũng như xu hướng tương lai của nó.
Tổng quan thị trường tháng Sáu
Vào tháng 6 năm 2025, thị trường chìm trong bóng tối của sự không chắc chắn thương mại, xung đột địa chính trị và dữ liệu kinh tế phức tạp. Tuy nhiên, mặc dù môi trường vĩ mô khắc nghiệt, tài sản rủi ro lại có xu hướng phục hồi chung. Thị trường chứng khoán Mỹ tăng điểm trên toàn bộ, chỉ số Nasdaq 100 và chỉ số S&P 500 đều đạt mức cao kỷ lục. Bitcoin mặc dù đã có lúc giảm xuống dưới 100.000 đô la vào giữa tháng, nhưng sau đó đã phục hồi mạnh mẽ, với mức tăng hàng tháng đạt 2,84%. So với đó, toàn bộ thị trường tiền điện tử giảm 2,03%, Ethereum có sự biến động lớn, không đạt hiệu suất tốt như các tài sản chính khác, ghi nhận mức giảm 2,41%.
Đầu tháng, tâm lý thị trường nhìn chung có phần lạc quan, nhà đầu tư tiêu hóa dữ liệu vĩ mô và tình hình địa chính trị khá tích cực. Mối quan hệ thương mại Mỹ - Trung mặc dù có lúc căng thẳng, nhưng đã có phần giảm bớt sau cuộc gọi giữa các nhà lãnh đạo hai nước. Chỉ số quản lý mua hàng ngành sản xuất của Trung Quốc đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ năm 2022, Tổ chức Hợp tác và Phát triển Kinh tế (OECD) lại hạ mức dự báo tăng trưởng toàn cầu. Về phía Mỹ, dữ liệu kinh tế có những tín hiệu trái chiều: dữ liệu việc làm phi nông nghiệp vượt kỳ vọng, tỷ lệ thất nghiệp giữ ổn định, số người nộp đơn xin trợ cấp thất nghiệp bất ngờ giảm, nhưng doanh số bán lẻ lại xuất hiện dấu hiệu suy giảm. Chỉ số giá tiêu dùng tháng 6 (CPI) lại thấp hơn kỳ vọng, củng cố quan điểm về việc lạm phát đang hạ nhiệt. Cục Dự trữ Liên bang tại cuộc họp FOMC tháng 6 đã giữ nguyên lãi suất lần thứ tư liên tiếp, cho biết cần chờ thêm nhiều tín hiệu rõ ràng hơn về lạm phát và thị trường lao động.
Thị trường tiền điện tử đã trải qua nhiều sự kiện tác động ngắn hạn vào tháng 6, nhưng Bitcoin sau đó đã phục hồi nhờ vào tâm lý thị trường cải thiện và mức độ tham gia của các tổ chức tăng lên. Tổng dòng vốn ròng vào Bitcoin ETF trong tháng 6 đã vượt quá 4 tỷ USD. Ethereum thì đối mặt với sự biến động cao hơn và đợt điều chỉnh sâu hơn, lý do cụ thể vẫn chưa rõ ràng. Đồng thời, chiến lược kho bạc tiền điện tử nhận được sự chú ý rộng rãi, nhiều công ty bắt đầu mở rộng danh mục đầu tư sang các tài sản phi Bitcoin như ETH, SOL, BNB và HYPE, cho thấy thị trường đánh giá cao chiến lược này.
Địa chính trị trở thành trọng tâm chính vào cuối tháng 6. Vào ngày 13 tháng 6, khu vực Trung Đông bùng phát xung đột vũ trang. Mặc dù tình hình có lúc căng thẳng, nhưng thị trường ban đầu vẫn thể hiện ổn định. Sau khi tình hình leo thang một lần nữa vào ngày 21 tháng 6, giá tài sản tiền điện tử đã giảm mạnh, trong khi thị trường chứng khoán Mỹ vẫn ổn định. Thỏa thuận ngừng bắn được công bố vào ngày 24 tháng 6 đã giảm bớt sự hoảng loạn ngắn hạn trên thị trường. Mặc dù vẫn có những xung đột lẻ tẻ xảy ra, nhưng thị trường tiền điện tử đã dần phục hồi sau khi ngừng bắn, trong khi các tài sản trú ẩn truyền thống như vàng và dầu thô đã giảm, phản ánh sự lo ngại của thị trường về xung đột lâu dài đã giảm bớt.
Đa dạng hóa cấu trúc ngoài Bitcoin
Một xu hướng bất ngờ trong năm 2025 là các doanh nghiệp nhanh chóng áp dụng chiến lược kho tiền điện tử, đặc biệt là vào tháng 6, xu hướng này đã tăng tốc đáng kể, số lượng doanh nghiệp liên quan gần như gấp đôi. Đo bằng khối lượng giao dịch, quy mô các công ty kho tiền điện tử mua Bitcoin trong tháng 6 đã vượt qua tổng dòng tiền ròng của quỹ ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ (trong tháng này là 4 tỷ USD).
Mặc dù Bitcoin và Ethereum vẫn chiếm ưu thế, nhưng ngày càng nhiều doanh nghiệp bắt đầu phân bổ một loạt tài sản tiền điện tử rộng hơn, chẳng hạn như SOL, BNB, TRX và HYPE, cho thấy xu hướng đa dạng hóa ngoài các đồng tiền chính đang ngày càng gia tăng. Trong số 53 công ty quỹ tiền điện tử đã được xác nhận, có 36 công ty tập trung vào BTC, 5 công ty phân bổ SOL, 3 công ty phân bổ XRP, 2 công ty phân bổ ETH, BNB và HYPE, và 1 công ty phân bổ TRX, FET, cũng như một danh mục đầu tư đồng tiền thay thế tổng hợp.
Xu hướng này được kỳ vọng sẽ tiếp tục mạnh mẽ, khi các công ty vẫn tiếp tục thúc đẩy chiến lược này, đồng thời thị trường cũng thể hiện sự sẵn sàng cung cấp đủ vốn và hỗ trợ phân bổ đa tài sản.
Tuy nhiên, thị trường cũng bắt đầu nghi ngờ về chiến lược này, đặc biệt là một số công ty thực hiện phân bổ tài sản tiền điện tử thông qua tài trợ nợ, gây ra lo ngại về rủi ro đòn bẩy tiềm ẩn. Hiện nay, phổ biến là trái phiếu chuyển đổi không lãi suất hoặc lãi suất thấp, loại trái phiếu này nếu đến hạn "trong tiền", nhà đầu tư có thể chọn chuyển đổi thành cổ phần công ty. Nhưng nếu đến hạn "ngoài tiền", thì công ty phải hoàn trả gốc và lãi bằng tiền mặt, gây ra lo ngại về thanh khoản và khả năng chi trả.
Trong trường hợp này, công ty thường có bốn lựa chọn đối phó: bán tài sản tiền điện tử để huy động vốn; phát hành trái phiếu mới để trả nợ cũ; phát hành cổ phiếu mới để huy động vốn; nếu giá trị tài sản không đủ để trả nợ, có thể sẽ vỡ nợ. Cuối cùng, công ty sẽ chọn con đường nào sẽ phụ thuộc vào tình hình thị trường vào thời điểm đáo hạn.
So với trước đây, việc tăng cường tài sản tiền điện tử thông qua phát hành cổ phiếu có rủi ro nhỏ hơn, vì không liên quan đến nợ, không tạo ra nghĩa vụ hoàn trả bắt buộc, do đó dễ dàng được thị trường chấp nhận hơn trong cấu trúc rủi ro tổng thể.
Theo báo cáo gần đây, lo ngại về cấu trúc đòn bẩy trên thị trường có thể đã bị phóng đại. Phần lớn nợ do các công ty kho bạc Bitcoin phát hành sẽ đến hạn từ tháng 6 năm 2027 đến tháng 9 năm 2028. Mặc dù ngành công nghiệp tiền điện tử trong quá khứ đã tồn tại rủi ro hệ thống do đòn bẩy cao, nhưng hiện tại, cấu trúc nợ này không tạo ra mối đe dọa cấp bách. Tuy nhiên, cần lưu ý rằng nếu trong tương lai có nhiều công ty áp dụng chiến lược này và phát hành nợ ngắn hạn hơn, rủi ro tiềm ẩn sẽ dần tích lũy.
Ngành stablecoin đón nhận bước ngoặt
Tháng 6 năm 2025 sẽ trở thành thời điểm chuyển mình quan trọng trong ngành stablecoin, chủ yếu được thúc đẩy bởi hai sự kiện lớn: một nhà phát hành stablecoin thành công niêm yết, và Thượng viện Hoa Kỳ thông qua đạo luật GENIUS, đây là đạo luật toàn diện đầu tiên về stablecoin trong lịch sử Hoa Kỳ.
Với tư cách là nhà phát hành stablecoin lớn thứ hai thế giới, công ty này đã trở thành công ty stablecoin gốc đầu tiên được niêm yết công khai tại Mỹ, với giá cổ phiếu tăng hơn 6 lần trong tháng 6. Mặc dù sự tăng vọt này gợi ý rằng giá IPO có thể bị định giá thấp, nhưng điều quan trọng hơn là sự công nhận đáng kể của nhà đầu tư về vai trò của hạ tầng stablecoin trong tương lai.
Vào ngày 25 tháng 6, dự luật GENIUS đã được thông qua tại Thượng viện với 68 phiếu thuận và 30 phiếu chống, đánh dấu việc pháp luật này đã vượt qua hàng tháng quy trình bỏ phiếu và đấu tranh chính trị để cuối cùng đạt được đột phá. Hiện tại, dự luật này đã được chuyển giao cho Hạ viện, có một số nghị sĩ đề xuất kết hợp nó vào dự luật CLARITY có phạm vi rộng hơn. Tuy nhiên, triển vọng hợp nhất vẫn chưa rõ ràng.
Dưới sự thúc đẩy của quản lý, sự quan tâm của doanh nghiệp đối với stablecoin tiếp tục gia tăng. Các ông lớn bán lẻ của Mỹ đang xem xét phát hành stablecoin riêng; một ông lớn thanh toán đang mở rộng hỗ trợ hệ sinh thái thông qua việc tích hợp sản phẩm stablecoin của nhiều công ty. Những công ty này không chỉ cạnh tranh để phát hành stablecoin mà còn hy vọng đạt được vị trí dẫn đầu về quy mô lưu thông và ứng dụng thực tế. Điểm chú ý của ngành đã chuyển từ "có thể phát hành" sang "có thể triển khai", sự thành công của stablecoin sẽ phụ thuộc vào mức độ thâm nhập của nó trong các tình huống thanh toán thực tế và phạm vi người dùng.
Về mặt quốc tế, xu hướng này cũng dần lan rộng. Ví dụ, một công ty đã nhận được giấy phép quản lý cho stablecoin của mình ở Dubai, trong khi Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc cũng đang khám phá việc phát hành stablecoin gắn với đồng won Hàn Quốc. Tuy nhiên, hiện tại, Hoa Kỳ đang dẫn đầu về sự phát triển này.
Stablecoin chỉ là điểm khởi đầu. Chúng đánh dấu giai đoạn đầu tiên trong việc đưa tiền pháp định truyền thống vào blockchain, thực hiện việc triển khai cơ sở hạ tầng tương tác nhanh chóng và quanh năm. Giai đoạn tiếp theo sẽ tập trung vào việc đưa tài sản tài chính trên chuỗi vào, trước tiên là việc mã hóa cổ phiếu.
Một nền tảng giao dịch gần đây đã ra mắt chức năng giao dịch token hóa 200 cổ phiếu niêm yết cho người dùng tại châu Âu, trở thành nền tảng thí điểm để kiểm tra nhu cầu của người dùng và chất lượng thực hiện. Một sàn giao dịch khác cũng đang tìm kiếm giấy phép quy định tương ứng tại Mỹ để thúc đẩy các sản phẩm tương tự. Những nỗ lực ban đầu này đang mở đường cho việc chuỗi hóa nhiều sản phẩm tài chính truyền thống hơn, dự kiến bước tiếp theo sẽ bao gồm các loại tài sản như tín dụng cá nhân và quỹ cấu trúc.
Tác động của xung đột địa chính trị đối với thị trường là hạn chế
Cuộc xung đột ở Trung Đông bùng nổ vào ngày 13 tháng 6 năm 2025 kéo dài trong 12 ngày. Mặc dù đã thu hút sự chú ý của dư luận toàn cầu, nhưng ảnh hưởng lâu dài đến tài sản rủi ro là hạn chế. Trong giai đoạn đầu của cuộc xung đột, thị trường tiền điện tử và thị trường chứng khoán phản ứng khá nhẹ nhàng; nhưng sau khi tình hình leo thang vào ngày 22 tháng 6, giá tài sản tiền điện tử đã giảm mạnh. Với việc công bố thỏa thuận ngừng bắn vào ngày 24 tháng 6, giá đã nhanh chóng phục hồi. Mặc dù ở cuối tháng vẫn có những cuộc xung đột lẻ tẻ, nhưng thị trường tổng thể đã phục hồi trở lại ổn định.
Trong thời gian này, Bitcoin có xu hướng tăng cùng với thị trường chứng khoán Mỹ, không thể hiện thuộc tính phòng ngừa rủi ro. So với tháng 4 và tháng 5, khi Bitcoin được coi là tài sản lưu trữ giá trị do thuế thương mại và căng thẳng trên thị trường trái phiếu toàn cầu, lần này có xu hướng gần gũi hơn với logic tài sản rủi ro. Hiệu suất của Bitcoin tốt hơn vàng và toàn bộ thị trường tiền điện tử, một phần có thể được quy cho sự hỗ trợ mạnh mẽ từ các tổ chức, bao gồm việc dòng vốn ETF hàng tháng đạt 4 tỷ USD, các công ty tài chính liên tục mua vào, cũng như sự xuất hiện của dấu hiệu mua vào từ chính phủ, cho thấy tác động của cú sốc địa chính trị đối với Bitcoin là tương đối ngắn hạn.
Cuộc xung đột lần này cũng đã thu hút lại sự chú ý của thị trường đối với cơ sở hạ tầng tiền điện tử địa phương ở các khu vực liên quan, đặc biệt là ngành khai thác Bitcoin. Theo ước tính năm 2021, khoảng 4,5% lượng khai thác Bitcoin toàn cầu diễn ra ở khu vực này, chủ yếu dựa vào điện giá rẻ từ trợ cấp chính phủ thanh toán bằng đồng tiền địa phương. Trong chu kỳ tăng giá Bitcoin, cấu trúc này mang lại lợi nhuận đáng kể.
Sau khi tình hình leo thang, có tin đồn rằng một số mỏ đã bị phá hủy, dẫn đến sự suy giảm sức mạnh mạng lưới. Tuy nhiên, sự biến động sức mạnh ngắn hạn thường có khả năng cao hơn do sự khác biệt thời gian khối hoặc tiếng ồn dữ liệu gây ra, hiện chưa có bằng chứng rõ ràng cho thấy cuộc xung đột này đã gây ra sự phá hủy hệ thống cho các cơ sở khai thác. Một giải thích khác có thể là đợt sóng nhiệt ở Đông Mỹ và các khu vực Trung Tây đã buộc các thợ mỏ phải tạm thời giảm sản lượng.
Ngoài cơ sở hạ tầng, cuộc xung đột này còn dẫn đến cuộc thảo luận về vai trò của tiền điện tử trong hệ thống tài chính của các khu vực liên quan. Từ lâu, do lạm phát cao, lệnh trừng phạt quốc tế và tỷ giá không ổn định của đô la Mỹ, đã thúc đẩy việc sử dụng tiền điện tử rộng rãi trong nền kinh tế tư nhân và nền kinh tế xám.
Dữ liệu trong quá khứ cho thấy, khi có sự kiện chính trị lớn hoặc xung đột quân sự xảy ra ở một số khu vực, sự chuyển động của tài sản mã hóa đã tăng lên rõ rệt.
Bitcoin và Tron từ lâu đã là các mạng lưới blockchain chủ yếu được sử dụng trong khu vực này, đặc biệt là Tron được sử dụng cho việc chuyển USDT stablecoin. Tuy nhiên, trong cuộc xung đột này, khối lượng giao dịch và thanh toán stablecoin trên chuỗi không có sự gia tăng đáng kể, cho thấy mô hình sử dụng tiền điện tử tổng thể không thay đổi do chiến tranh, mà ngược lại, mức độ hoạt động trên chuỗi của những người nắm giữ ngắn hạn đã giảm.
Mặc dù dữ liệu trên chuỗi không có bất thường rõ rệt, nhưng ngành công nghiệp tiền điện tử đã nổi lên một cách biểu tượng trong cuộc xung đột này: sàn giao dịch tiền điện tử lớn nhất ở một khu vực đã gặp phải cuộc tấn công của tin tặc trị giá 90 triệu USD trong thời gian xảy ra chiến tranh, những kẻ tấn công là tổ chức ủng hộ bên đối lập và để lại thông tin nhắm mục tiêu qua địa chỉ ví. Sàn giao dịch này trước đây có liên quan đến dòng tiền của một số thực thể, cuộc tấn công lần này giống như một cuộc chiến tâm lý mạng chứ không phải là một cuộc tấn công nhằm mục đích kiếm lợi.
Đối với một số quốc gia lâu dài phải đối mặt với sự mất giá của tiền tệ và bị trừng phạt, tài sản tiền điện tử thực sự đóng vai trò quan trọng trong dòng chảy vốn xuyên biên giới. Khía cạnh chính trị và mạng mà nó thể hiện trong cuộc xung đột lần này càng cho thấy rằng tiền điện tử đã trở thành một phần của hệ thống tài chính của một số quốc gia.
Các biến số quan trọng trong tháng Bảy sẽ ảnh hưởng đến xu hướng vĩ mô và thị trường
Vào tháng 7 năm 2025, trọng tâm của thị trường sẽ tập trung vào một số sự kiện quan trọng và các chỉ số vĩ mô, có thể ảnh hưởng lớn đến định giá tài sản và môi trường tổng thể.
Đạo luật mới ký vào ngày 4 tháng 7 có thể mở rộng đáng kể mức thâm hụt ngân sách đã vượt quá dự kiến. Theo dữ liệu kinh tế mới nhất, chi tiêu của chính phủ Mỹ đang tiếp tục vượt quá mức thu nhập.
Áp lực lạm phát vẫn là yếu tố chính, nhưng dữ liệu gần đây cho thấy lạm phát đã có phần dịu lại. Chỉ số chi tiêu tiêu dùng cá nhân cốt lõi (PCE) đang có xu hướng giảm, trong năm 2025 chỉ ghi nhận một tháng tăng vào tháng 2, và mức tăng có thể.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Bitcoin phá vỡ mức cao mới 112.000 USD, đồng đô la yếu đi cùng với dòng vốn từ các tổ chức đổ vào thúc đẩy
Bitcoin phá vỡ mức cao mới 112.000 USD: Đồng đô la yếu và dòng tiền từ các tổ chức thúc đẩy đồng thời
Bitcoin đã vượt qua ngưỡng 112.000 USD vào rạng sáng hôm nay, thiết lập kỷ lục mới trong lịch sử. Đà tăng này là kết quả của nhiều yếu tố tác động cùng nhau, bao gồm đồng đô la Mỹ tiếp tục yếu, thanh khoản toàn cầu dồi dào và dòng vốn từ các tổ chức tăng tốc vào thị trường. Bài viết này sẽ nhìn lại động thái thị trường từ tháng 6, phân tích ảnh hưởng của tình hình địa chính trị và dữ liệu kinh tế đối với tài sản rủi ro, và khám phá sự thể hiện độc đáo của Bitcoin trong đợt phục hồi này cũng như xu hướng tương lai của nó.
Tổng quan thị trường tháng Sáu
Vào tháng 6 năm 2025, thị trường chìm trong bóng tối của sự không chắc chắn thương mại, xung đột địa chính trị và dữ liệu kinh tế phức tạp. Tuy nhiên, mặc dù môi trường vĩ mô khắc nghiệt, tài sản rủi ro lại có xu hướng phục hồi chung. Thị trường chứng khoán Mỹ tăng điểm trên toàn bộ, chỉ số Nasdaq 100 và chỉ số S&P 500 đều đạt mức cao kỷ lục. Bitcoin mặc dù đã có lúc giảm xuống dưới 100.000 đô la vào giữa tháng, nhưng sau đó đã phục hồi mạnh mẽ, với mức tăng hàng tháng đạt 2,84%. So với đó, toàn bộ thị trường tiền điện tử giảm 2,03%, Ethereum có sự biến động lớn, không đạt hiệu suất tốt như các tài sản chính khác, ghi nhận mức giảm 2,41%.
Đầu tháng, tâm lý thị trường nhìn chung có phần lạc quan, nhà đầu tư tiêu hóa dữ liệu vĩ mô và tình hình địa chính trị khá tích cực. Mối quan hệ thương mại Mỹ - Trung mặc dù có lúc căng thẳng, nhưng đã có phần giảm bớt sau cuộc gọi giữa các nhà lãnh đạo hai nước. Chỉ số quản lý mua hàng ngành sản xuất của Trung Quốc đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ năm 2022, Tổ chức Hợp tác và Phát triển Kinh tế (OECD) lại hạ mức dự báo tăng trưởng toàn cầu. Về phía Mỹ, dữ liệu kinh tế có những tín hiệu trái chiều: dữ liệu việc làm phi nông nghiệp vượt kỳ vọng, tỷ lệ thất nghiệp giữ ổn định, số người nộp đơn xin trợ cấp thất nghiệp bất ngờ giảm, nhưng doanh số bán lẻ lại xuất hiện dấu hiệu suy giảm. Chỉ số giá tiêu dùng tháng 6 (CPI) lại thấp hơn kỳ vọng, củng cố quan điểm về việc lạm phát đang hạ nhiệt. Cục Dự trữ Liên bang tại cuộc họp FOMC tháng 6 đã giữ nguyên lãi suất lần thứ tư liên tiếp, cho biết cần chờ thêm nhiều tín hiệu rõ ràng hơn về lạm phát và thị trường lao động.
Thị trường tiền điện tử đã trải qua nhiều sự kiện tác động ngắn hạn vào tháng 6, nhưng Bitcoin sau đó đã phục hồi nhờ vào tâm lý thị trường cải thiện và mức độ tham gia của các tổ chức tăng lên. Tổng dòng vốn ròng vào Bitcoin ETF trong tháng 6 đã vượt quá 4 tỷ USD. Ethereum thì đối mặt với sự biến động cao hơn và đợt điều chỉnh sâu hơn, lý do cụ thể vẫn chưa rõ ràng. Đồng thời, chiến lược kho bạc tiền điện tử nhận được sự chú ý rộng rãi, nhiều công ty bắt đầu mở rộng danh mục đầu tư sang các tài sản phi Bitcoin như ETH, SOL, BNB và HYPE, cho thấy thị trường đánh giá cao chiến lược này.
Địa chính trị trở thành trọng tâm chính vào cuối tháng 6. Vào ngày 13 tháng 6, khu vực Trung Đông bùng phát xung đột vũ trang. Mặc dù tình hình có lúc căng thẳng, nhưng thị trường ban đầu vẫn thể hiện ổn định. Sau khi tình hình leo thang một lần nữa vào ngày 21 tháng 6, giá tài sản tiền điện tử đã giảm mạnh, trong khi thị trường chứng khoán Mỹ vẫn ổn định. Thỏa thuận ngừng bắn được công bố vào ngày 24 tháng 6 đã giảm bớt sự hoảng loạn ngắn hạn trên thị trường. Mặc dù vẫn có những xung đột lẻ tẻ xảy ra, nhưng thị trường tiền điện tử đã dần phục hồi sau khi ngừng bắn, trong khi các tài sản trú ẩn truyền thống như vàng và dầu thô đã giảm, phản ánh sự lo ngại của thị trường về xung đột lâu dài đã giảm bớt.
Đa dạng hóa cấu trúc ngoài Bitcoin
Một xu hướng bất ngờ trong năm 2025 là các doanh nghiệp nhanh chóng áp dụng chiến lược kho tiền điện tử, đặc biệt là vào tháng 6, xu hướng này đã tăng tốc đáng kể, số lượng doanh nghiệp liên quan gần như gấp đôi. Đo bằng khối lượng giao dịch, quy mô các công ty kho tiền điện tử mua Bitcoin trong tháng 6 đã vượt qua tổng dòng tiền ròng của quỹ ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ (trong tháng này là 4 tỷ USD).
Mặc dù Bitcoin và Ethereum vẫn chiếm ưu thế, nhưng ngày càng nhiều doanh nghiệp bắt đầu phân bổ một loạt tài sản tiền điện tử rộng hơn, chẳng hạn như SOL, BNB, TRX và HYPE, cho thấy xu hướng đa dạng hóa ngoài các đồng tiền chính đang ngày càng gia tăng. Trong số 53 công ty quỹ tiền điện tử đã được xác nhận, có 36 công ty tập trung vào BTC, 5 công ty phân bổ SOL, 3 công ty phân bổ XRP, 2 công ty phân bổ ETH, BNB và HYPE, và 1 công ty phân bổ TRX, FET, cũng như một danh mục đầu tư đồng tiền thay thế tổng hợp.
Xu hướng này được kỳ vọng sẽ tiếp tục mạnh mẽ, khi các công ty vẫn tiếp tục thúc đẩy chiến lược này, đồng thời thị trường cũng thể hiện sự sẵn sàng cung cấp đủ vốn và hỗ trợ phân bổ đa tài sản.
Tuy nhiên, thị trường cũng bắt đầu nghi ngờ về chiến lược này, đặc biệt là một số công ty thực hiện phân bổ tài sản tiền điện tử thông qua tài trợ nợ, gây ra lo ngại về rủi ro đòn bẩy tiềm ẩn. Hiện nay, phổ biến là trái phiếu chuyển đổi không lãi suất hoặc lãi suất thấp, loại trái phiếu này nếu đến hạn "trong tiền", nhà đầu tư có thể chọn chuyển đổi thành cổ phần công ty. Nhưng nếu đến hạn "ngoài tiền", thì công ty phải hoàn trả gốc và lãi bằng tiền mặt, gây ra lo ngại về thanh khoản và khả năng chi trả.
Trong trường hợp này, công ty thường có bốn lựa chọn đối phó: bán tài sản tiền điện tử để huy động vốn; phát hành trái phiếu mới để trả nợ cũ; phát hành cổ phiếu mới để huy động vốn; nếu giá trị tài sản không đủ để trả nợ, có thể sẽ vỡ nợ. Cuối cùng, công ty sẽ chọn con đường nào sẽ phụ thuộc vào tình hình thị trường vào thời điểm đáo hạn.
So với trước đây, việc tăng cường tài sản tiền điện tử thông qua phát hành cổ phiếu có rủi ro nhỏ hơn, vì không liên quan đến nợ, không tạo ra nghĩa vụ hoàn trả bắt buộc, do đó dễ dàng được thị trường chấp nhận hơn trong cấu trúc rủi ro tổng thể.
Theo báo cáo gần đây, lo ngại về cấu trúc đòn bẩy trên thị trường có thể đã bị phóng đại. Phần lớn nợ do các công ty kho bạc Bitcoin phát hành sẽ đến hạn từ tháng 6 năm 2027 đến tháng 9 năm 2028. Mặc dù ngành công nghiệp tiền điện tử trong quá khứ đã tồn tại rủi ro hệ thống do đòn bẩy cao, nhưng hiện tại, cấu trúc nợ này không tạo ra mối đe dọa cấp bách. Tuy nhiên, cần lưu ý rằng nếu trong tương lai có nhiều công ty áp dụng chiến lược này và phát hành nợ ngắn hạn hơn, rủi ro tiềm ẩn sẽ dần tích lũy.
Ngành stablecoin đón nhận bước ngoặt
Tháng 6 năm 2025 sẽ trở thành thời điểm chuyển mình quan trọng trong ngành stablecoin, chủ yếu được thúc đẩy bởi hai sự kiện lớn: một nhà phát hành stablecoin thành công niêm yết, và Thượng viện Hoa Kỳ thông qua đạo luật GENIUS, đây là đạo luật toàn diện đầu tiên về stablecoin trong lịch sử Hoa Kỳ.
Với tư cách là nhà phát hành stablecoin lớn thứ hai thế giới, công ty này đã trở thành công ty stablecoin gốc đầu tiên được niêm yết công khai tại Mỹ, với giá cổ phiếu tăng hơn 6 lần trong tháng 6. Mặc dù sự tăng vọt này gợi ý rằng giá IPO có thể bị định giá thấp, nhưng điều quan trọng hơn là sự công nhận đáng kể của nhà đầu tư về vai trò của hạ tầng stablecoin trong tương lai.
Vào ngày 25 tháng 6, dự luật GENIUS đã được thông qua tại Thượng viện với 68 phiếu thuận và 30 phiếu chống, đánh dấu việc pháp luật này đã vượt qua hàng tháng quy trình bỏ phiếu và đấu tranh chính trị để cuối cùng đạt được đột phá. Hiện tại, dự luật này đã được chuyển giao cho Hạ viện, có một số nghị sĩ đề xuất kết hợp nó vào dự luật CLARITY có phạm vi rộng hơn. Tuy nhiên, triển vọng hợp nhất vẫn chưa rõ ràng.
Dưới sự thúc đẩy của quản lý, sự quan tâm của doanh nghiệp đối với stablecoin tiếp tục gia tăng. Các ông lớn bán lẻ của Mỹ đang xem xét phát hành stablecoin riêng; một ông lớn thanh toán đang mở rộng hỗ trợ hệ sinh thái thông qua việc tích hợp sản phẩm stablecoin của nhiều công ty. Những công ty này không chỉ cạnh tranh để phát hành stablecoin mà còn hy vọng đạt được vị trí dẫn đầu về quy mô lưu thông và ứng dụng thực tế. Điểm chú ý của ngành đã chuyển từ "có thể phát hành" sang "có thể triển khai", sự thành công của stablecoin sẽ phụ thuộc vào mức độ thâm nhập của nó trong các tình huống thanh toán thực tế và phạm vi người dùng.
Về mặt quốc tế, xu hướng này cũng dần lan rộng. Ví dụ, một công ty đã nhận được giấy phép quản lý cho stablecoin của mình ở Dubai, trong khi Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc cũng đang khám phá việc phát hành stablecoin gắn với đồng won Hàn Quốc. Tuy nhiên, hiện tại, Hoa Kỳ đang dẫn đầu về sự phát triển này.
Stablecoin chỉ là điểm khởi đầu. Chúng đánh dấu giai đoạn đầu tiên trong việc đưa tiền pháp định truyền thống vào blockchain, thực hiện việc triển khai cơ sở hạ tầng tương tác nhanh chóng và quanh năm. Giai đoạn tiếp theo sẽ tập trung vào việc đưa tài sản tài chính trên chuỗi vào, trước tiên là việc mã hóa cổ phiếu.
Một nền tảng giao dịch gần đây đã ra mắt chức năng giao dịch token hóa 200 cổ phiếu niêm yết cho người dùng tại châu Âu, trở thành nền tảng thí điểm để kiểm tra nhu cầu của người dùng và chất lượng thực hiện. Một sàn giao dịch khác cũng đang tìm kiếm giấy phép quy định tương ứng tại Mỹ để thúc đẩy các sản phẩm tương tự. Những nỗ lực ban đầu này đang mở đường cho việc chuỗi hóa nhiều sản phẩm tài chính truyền thống hơn, dự kiến bước tiếp theo sẽ bao gồm các loại tài sản như tín dụng cá nhân và quỹ cấu trúc.
Tác động của xung đột địa chính trị đối với thị trường là hạn chế
Cuộc xung đột ở Trung Đông bùng nổ vào ngày 13 tháng 6 năm 2025 kéo dài trong 12 ngày. Mặc dù đã thu hút sự chú ý của dư luận toàn cầu, nhưng ảnh hưởng lâu dài đến tài sản rủi ro là hạn chế. Trong giai đoạn đầu của cuộc xung đột, thị trường tiền điện tử và thị trường chứng khoán phản ứng khá nhẹ nhàng; nhưng sau khi tình hình leo thang vào ngày 22 tháng 6, giá tài sản tiền điện tử đã giảm mạnh. Với việc công bố thỏa thuận ngừng bắn vào ngày 24 tháng 6, giá đã nhanh chóng phục hồi. Mặc dù ở cuối tháng vẫn có những cuộc xung đột lẻ tẻ, nhưng thị trường tổng thể đã phục hồi trở lại ổn định.
Trong thời gian này, Bitcoin có xu hướng tăng cùng với thị trường chứng khoán Mỹ, không thể hiện thuộc tính phòng ngừa rủi ro. So với tháng 4 và tháng 5, khi Bitcoin được coi là tài sản lưu trữ giá trị do thuế thương mại và căng thẳng trên thị trường trái phiếu toàn cầu, lần này có xu hướng gần gũi hơn với logic tài sản rủi ro. Hiệu suất của Bitcoin tốt hơn vàng và toàn bộ thị trường tiền điện tử, một phần có thể được quy cho sự hỗ trợ mạnh mẽ từ các tổ chức, bao gồm việc dòng vốn ETF hàng tháng đạt 4 tỷ USD, các công ty tài chính liên tục mua vào, cũng như sự xuất hiện của dấu hiệu mua vào từ chính phủ, cho thấy tác động của cú sốc địa chính trị đối với Bitcoin là tương đối ngắn hạn.
Cuộc xung đột lần này cũng đã thu hút lại sự chú ý của thị trường đối với cơ sở hạ tầng tiền điện tử địa phương ở các khu vực liên quan, đặc biệt là ngành khai thác Bitcoin. Theo ước tính năm 2021, khoảng 4,5% lượng khai thác Bitcoin toàn cầu diễn ra ở khu vực này, chủ yếu dựa vào điện giá rẻ từ trợ cấp chính phủ thanh toán bằng đồng tiền địa phương. Trong chu kỳ tăng giá Bitcoin, cấu trúc này mang lại lợi nhuận đáng kể.
Sau khi tình hình leo thang, có tin đồn rằng một số mỏ đã bị phá hủy, dẫn đến sự suy giảm sức mạnh mạng lưới. Tuy nhiên, sự biến động sức mạnh ngắn hạn thường có khả năng cao hơn do sự khác biệt thời gian khối hoặc tiếng ồn dữ liệu gây ra, hiện chưa có bằng chứng rõ ràng cho thấy cuộc xung đột này đã gây ra sự phá hủy hệ thống cho các cơ sở khai thác. Một giải thích khác có thể là đợt sóng nhiệt ở Đông Mỹ và các khu vực Trung Tây đã buộc các thợ mỏ phải tạm thời giảm sản lượng.
Ngoài cơ sở hạ tầng, cuộc xung đột này còn dẫn đến cuộc thảo luận về vai trò của tiền điện tử trong hệ thống tài chính của các khu vực liên quan. Từ lâu, do lạm phát cao, lệnh trừng phạt quốc tế và tỷ giá không ổn định của đô la Mỹ, đã thúc đẩy việc sử dụng tiền điện tử rộng rãi trong nền kinh tế tư nhân và nền kinh tế xám.
Dữ liệu trong quá khứ cho thấy, khi có sự kiện chính trị lớn hoặc xung đột quân sự xảy ra ở một số khu vực, sự chuyển động của tài sản mã hóa đã tăng lên rõ rệt.
Bitcoin và Tron từ lâu đã là các mạng lưới blockchain chủ yếu được sử dụng trong khu vực này, đặc biệt là Tron được sử dụng cho việc chuyển USDT stablecoin. Tuy nhiên, trong cuộc xung đột này, khối lượng giao dịch và thanh toán stablecoin trên chuỗi không có sự gia tăng đáng kể, cho thấy mô hình sử dụng tiền điện tử tổng thể không thay đổi do chiến tranh, mà ngược lại, mức độ hoạt động trên chuỗi của những người nắm giữ ngắn hạn đã giảm.
Mặc dù dữ liệu trên chuỗi không có bất thường rõ rệt, nhưng ngành công nghiệp tiền điện tử đã nổi lên một cách biểu tượng trong cuộc xung đột này: sàn giao dịch tiền điện tử lớn nhất ở một khu vực đã gặp phải cuộc tấn công của tin tặc trị giá 90 triệu USD trong thời gian xảy ra chiến tranh, những kẻ tấn công là tổ chức ủng hộ bên đối lập và để lại thông tin nhắm mục tiêu qua địa chỉ ví. Sàn giao dịch này trước đây có liên quan đến dòng tiền của một số thực thể, cuộc tấn công lần này giống như một cuộc chiến tâm lý mạng chứ không phải là một cuộc tấn công nhằm mục đích kiếm lợi.
Đối với một số quốc gia lâu dài phải đối mặt với sự mất giá của tiền tệ và bị trừng phạt, tài sản tiền điện tử thực sự đóng vai trò quan trọng trong dòng chảy vốn xuyên biên giới. Khía cạnh chính trị và mạng mà nó thể hiện trong cuộc xung đột lần này càng cho thấy rằng tiền điện tử đã trở thành một phần của hệ thống tài chính của một số quốc gia.
Các biến số quan trọng trong tháng Bảy sẽ ảnh hưởng đến xu hướng vĩ mô và thị trường
Vào tháng 7 năm 2025, trọng tâm của thị trường sẽ tập trung vào một số sự kiện quan trọng và các chỉ số vĩ mô, có thể ảnh hưởng lớn đến định giá tài sản và môi trường tổng thể.
Đạo luật mới ký vào ngày 4 tháng 7 có thể mở rộng đáng kể mức thâm hụt ngân sách đã vượt quá dự kiến. Theo dữ liệu kinh tế mới nhất, chi tiêu của chính phủ Mỹ đang tiếp tục vượt quá mức thu nhập.
Áp lực lạm phát vẫn là yếu tố chính, nhưng dữ liệu gần đây cho thấy lạm phát đã có phần dịu lại. Chỉ số chi tiêu tiêu dùng cá nhân cốt lõi (PCE) đang có xu hướng giảm, trong năm 2025 chỉ ghi nhận một tháng tăng vào tháng 2, và mức tăng có thể.