Xu hướng mới trong quản lý Stablecoin và những gợi ý cho Trung Quốc

Gần đây, Hồng Kông và Mỹ lần lượt thông qua các đạo luật liên quan đến Stablecoin, gây ra sự quan tâm rộng rãi từ thị trường. Là một loại sản phẩm tài chính mới, sự phát triển của Stablecoin vừa đối mặt với cơ hội vừa tồn tại thách thức. Bài viết này sẽ phân tích các đạo luật ở hai khu vực và khám phá bản chất cũng như triển vọng phát triển trong tương lai của Stablecoin.

Một, những điểm chính của dự thảo quy định về Stablecoin tại Hồng Kông

Dự thảo này đưa ra định nghĩa rõ ràng về Stablecoin, chủ yếu bao gồm các khía cạnh sau:

1. Biểu thị dưới dạng đơn vị định giá hoặc hình thức lưu trữ giá trị kinh tế
2. Có thể được sử dụng để thanh toán, trả nợ và đầu tư mua bán
3. Thao tác trên sổ cái phân tán bằng điện tử
4. Neo đính kèm tài sản đơn lẻ hoặc một rổ tài sản

Trong lĩnh vực quản lý, dự thảo quy định:

1. Chủ thể phát hành phải là công ty, vốn tối thiểu 25 triệu đô la Hồng Kông.
2. Tài sản dự trữ phải 100% bao phủ stablecoin chưa được đổi, và phải tách biệt với các quỹ khác của công ty.
3. Tài sản dự trữ phải là tài sản có chất lượng cao, thanh khoản mạnh, rủi ro thấp.
4. Thực hiện quản lý rủi ro và kiểm toán định kỳ, công bố chi tiết tài sản dự trữ ra công chúng.
5. Thiết lập các hệ thống tuân thủ như KYC, AML
6. Không được trả lãi cho stablecoin, người có giấy phép chỉ được kinh doanh dịch vụ stablecoin.

Hai, điểm chính của Dự luật Bảo đảm Tiêu chuẩn Ổn định Coin của Hoa Kỳ

Dự luật của Mỹ và dự thảo của Hồng Kông về cơ bản nhất quán trong logic quản lý, sự khác biệt chính nằm ở:

1. Áp dụng khung giám sát hai cấp: Các nhà phát hành Stablecoin có giá trị thị trường trên 10 tỷ USD chịu sự giám sát của liên bang, trong khi các nhà phát hành dưới 10 tỷ USD có thể chọn giám sát cấp bang.
2. Yêu cầu về loại tài sản dự trữ rõ ràng hơn

Điểm chung của hai dự luật là:

1. Neo đính kèm tiền tệ hợp pháp, dùng để thanh toán và quyết toán
2. Tài sản dự trữ 100% hỗ trợ
3. Công bố báo cáo kiểm toán định kỳ
4. Yêu cầu AML và KYC nghiêm ngặt
5. Cấm thanh toán lãi suất hoặc lợi nhuận

Ba, Bản chất của Stablecoin và so sánh với ngân phiếu ngân hàng

Từ góc độ quy định, Stablecoin và ngân hàng có nhiều điểm tương đồng:

1. Khách hàng đổi một số tiền nhất định để lấy số tiền tương đương bằng stablecoin/giấy nhận nợ.
2. Có thể được sử dụng để thanh toán, trả nợ và các mục đích khác
3. Người nắm giữ có thể đổi lấy tiền tương đương từ nhà phát hành

Stablecoin thực chất là một loại tiền tệ trong điều kiện tiền tệ hợp pháp. Nguyên nhân cơ bản của sự ra đời của nó là để đáp ứng nhu cầu thanh toán thuận tiện và an toàn hơn trong các tình huống cụ thể.

Bốn, yêu cầu của các bên liên quan đến Stablecoin

Sự thành công của Stablecoin phụ thuộc vào khả năng đáp ứng các yêu cầu của tất cả các bên:

1. Người thanh toán: Nhanh chóng và thuận tiện hơn so với tiền pháp định, chi phí thấp hơn.
2. Người nhận: Dễ dàng nhận, có thể đổi 1:1 sang tiền pháp định, có thể sử dụng cho các hình thức thanh toán khác.
3. Nhà phát hành: Đạt được lợi nhuận bằng cách hợp lý
4. Bên hỗ trợ kỹ thuật: nhận được phần thưởng tương ứng
5. Cơ quan quản lý: thúc đẩy tăng trưởng kinh tế, duy trì ổn định tài chính

Hiện tại, Stablecoin chủ yếu đóng vai trò trong các lĩnh vực kinh tế số cụ thể, nhưng phạm vi ứng dụng đang mở rộng. Việc ban hành quy định vừa là để bao trùm sự đổi mới, vừa nhằm duy trì sự ổn định tài chính.

Năm, ảnh hưởng của Stablecoin đối với chính sách tiền tệ và quản lý lưu thông

Là một loại tiền tệ, Stablecoin sẽ ảnh hưởng đến cung tiền.

1. Nếu tất cả được sử dụng để phát hành khoản vay, tương đương với việc tăng lượng tiền phát hành.
2. Nếu một phần được sử dụng để mua trái phiếu chính phủ và các tài sản khác, sẽ làm tăng một phần lượng tiền phát hành.
3. Nếu tất cả được sử dụng làm tài sản dự trữ, thì sẽ không tăng lượng tiền phát hành.

Stablecoin dựa trên sổ cái phân tán, có thể có quy luật lưu thông khác với tiền mặt truyền thống. Các cơ quan quản lý cần chú ý đến vấn đề kết nối giữa stablecoin và hệ thống ngân hàng.

Sáu, bảy gợi ý cho Trung Quốc

1. Kiên trì trung lập công nghệ, khuyến khích ứng dụng đổi mới tài chính
2. Nhận thức rằng Stablecoin xuất phát từ nhu cầu thực tế
3. Lập pháp cho Stablecoin, thúc đẩy đổi mới và phòng ngừa rủi ro
4. Việc phát hành stablecoin Nhân dân tệ không gặp rào cản pháp lý thực chất.
5. Stablecoin nhân dân tệ có thể mở rộng các tình huống cho nhân dân tệ kỹ thuật số
6. Hệ thống thanh toán kết nối với ngân hàng và xây dựng đổi mới
7. Phát hành Stablecoin nên nhằm mục đích phục vụ nền kinh tế mới nổi và quốc tế hóa đồng Nhân dân tệ.

Tóm lại, sự phát triển của Stablecoin vừa là cơ hội vừa là thách thức. Trung Quốc nên tích cực khám phá, trong khi thúc đẩy đổi mới và phòng ngừa rủi ro, đẩy nhanh quá trình quốc tế hóa Nhân dân tệ.