thị trường tiền điện tử震荡，川普行情告一段落

Tuần này, thị trường tiền điện tử đã trải qua những biến động lớn, giá cả thể hiện hình thái đầu M. Khi ngày nhậm chức chính thức của tổng thống mới vào 20 tháng 1 đang đến gần, thị trường vốn đã bắt đầu định giá các cơ hội và rủi ro sau khi ông nhậm chức, đánh dấu sự kết thúc của một thị trường bị điều khiển bởi cảm xúc kéo dài 3 tháng. Hiện tại, cần phải trích xuất trọng tâm của cuộc chơi ngắn hạn từ những thông tin phức tạp, để có thể đưa ra những phán đoán hợp lý về sự thay đổi của thị trường. Là một người yêu thích không chuyên về tài chính, bài viết này sẽ chia sẻ logic quan sát cá nhân với hy vọng có thể giúp ích cho độc giả.

Tổng thể mà nói, nhiều tài sản rủi ro có tăng trưởng cao, bao gồm cả thị trường tiền điện tử, giá có thể tiếp tục bị áp lực trong ngắn hạn. Nguyên nhân chính là do chênh lệch kỳ hạn của thị trường trái phiếu Mỹ đang mở rộng, lãi suất trung và dài hạn tăng cao, gây ảnh hưởng bất lợi đến loại tài sản này. Căn nguyên của tình trạng này là thị trường đang định giá cho khả năng khủng hoảng nợ tiềm tàng của Mỹ.

Chỉ số kinh tế vĩ mô duy trì mạnh mẽ, kỳ vọng lạm phát chưa có sự gia tăng đáng kể

Phân tích các yếu tố làm yếu giá ngắn hạn, trước tiên hãy xem lại các chỉ số kinh tế vĩ mô quan trọng được công bố tuần trước:

1. Dữ liệu tăng trưởng kinh tế: Chỉ số quản lý mua hàng ngành sản xuất và phi sản xuất ISM tiếp tục tăng cao, báo hiệu triển vọng kinh tế Mỹ trong ngắn hạn khá lạc quan.

2. Tình hình thị trường việc làm:

   • Dữ liệu việc làm phi nông nghiệp tăng từ 212.000 lên 256.000, vượt xa kỳ vọng.
   • Tỷ lệ thất nghiệp giảm từ 4.2% xuống 4.1%
   • Số lượng việc làm JOLTS tăng mạnh lên 809.000
   • Số người nhận trợ cấp thất nghiệp lần đầu tiếp tục giảm

   Dữ liệu này cho thấy thị trường việc làm của Mỹ vẫn giữ vững, xu hướng hạ cánh nhẹ rõ ràng.

3. Biểu hiện lạm phát: Dự báo lạm phát trong 1 năm của Đại học Michigan, Mỹ, tăng nhẹ lên 2,8%, nhưng vẫn trong phạm vi hợp lý. Sự thay đổi lợi suất trái phiếu chống lạm phát TIPS cho thấy thị trường không quá hoảng sợ về lạm phát.

Tổng thể mà nói, từ góc độ vĩ mô, nền kinh tế Mỹ không xuất hiện vấn đề rõ ràng nào. Tiếp theo sẽ khám phá các nguyên nhân cốt lõi dẫn đến sự sụt giảm giá trị thị trường của các doanh nghiệp tăng trưởng cao.

Lãi suất trái phiếu Mỹ trung hạn và dài hạn tăng, chênh lệch kỳ hạn tăng phản ánh lo ngại về khủng hoảng nợ

Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ cho thấy, trong tuần qua, lãi suất dài hạn tiếp tục tăng. Lấy trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm làm ví dụ, tăng gần 20 điểm cơ bản, và hình thái đường cong ngày càng trở nên dốc hơn. Điều này ảnh hưởng đến các cổ phiếu tăng trưởng cao nhiều hơn so với cổ phiếu blue-chip hoặc cổ phiếu giá trị, lý do chính bao gồm:

1. Doanh nghiệp tăng trưởng cao bị ảnh hưởng nhiều hơn:

   • Chi phí tài trợ tăng
   • Định giá chịu áp lực
   • Thay đổi sở thích thị trường
   • Chi tiêu vốn bị hạn chế

2. Ảnh hưởng của các doanh nghiệp ổn định là tương đối nhẹ nhàng:

   • Hoạt động ít bị ảnh hưởng
   • Khả năng quản lý nợ mạnh mẽ
   • Sự hấp dẫn của cổ tức có thể giảm
   • Có khả năng chuyển giao chi phí

Lãi suất trái phiếu chính phủ ở xa tăng lên có ảnh hưởng rõ rệt đến giá trị thị trường của các doanh nghiệp công nghệ như mã hóa. Chìa khóa ở đây là xác định nguyên nhân cốt lõi dẫn đến sự gia tăng lãi suất trái phiếu chính phủ ở xa.

Mô hình tính lãi suất danh nghĩa của trái phiếu chính phủ: I = r + π + RP Trong đó, I là lãi suất danh nghĩa, r là lãi suất thực, π là kỳ vọng lạm phát, RP là phần bù thời gian.

Phân tích trước đó cho thấy, lãi suất thực và kỳ vọng lạm phát không phải là yếu tố chính thúc đẩy lãi suất danh nghĩa trong ngắn hạn. Do đó, vấn đề tập trung vào "phí kỳ hạn".

Thời hạn quan sát có thể sử dụng hai chỉ số:

1. Mức chênh lệch thời gian trái phiếu chính phủ Mỹ được ước tính theo mô hình ACM: Gần đây, mức chênh lệch thời gian trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm đã tăng rõ rệt, là yếu tố chính đẩy cao lợi suất.

2. Chỉ số biến động quyền chọn trái phiếu Mỹ Merril (MOVE ): Gần đây, biến động không thay đổi nhiều, cho thấy thị trường không nhạy cảm với rủi ro biến động lãi suất ngắn hạn.

Điều này cho thấy thị trường chưa có sự định giá rủi ro rõ rệt đối với các thay đổi chính sách tiềm năng của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ. Tuy nhiên, chênh lệch thời gian tiếp tục tăng cao phản ánh mối lo ngại của thị trường về sự phát triển kinh tế trung và dài hạn của Mỹ, chủ yếu tập trung vào vấn đề thâm hụt ngân sách.

!["川普行情" khai mạc chính thức kết thúc: Từ việc chênh lệch thời hạn tăng cao nhìn nhận thị trường định giá "khủng hoảng nợ"?](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-554cf0ab1ce4cba8fd94d47fc0240820.webp01

Kết luận

Thị trường hiện tại đang định giá rủi ro khủng hoảng nợ tiềm năng sau khi tổng thống mới nhậm chức. Trong thời gian tới, khi quan sát thông tin chính trị và quan điểm của các bên liên quan, cần suy nghĩ về hướng ảnh hưởng của chúng đến rủi ro nợ, nhằm đánh giá xu hướng thị trường tài sản rủi ro.

Ví dụ, tổng thống mới tuyên bố xem xét việc Mỹ vào tình trạng khẩn cấp kinh tế quốc gia, có thể ảnh hưởng đến chính sách thuế quan. Mặc dù điều này có thể tăng thu nhập ngân sách, nhưng cũng làm gia tăng lo ngại về chiến tranh thương mại. So với đó, tiến trình của dự luật giảm thuế và kế hoạch cắt giảm chi tiêu của chính phủ mới là điều đáng chú ý nhất.

!["川普行情" khai mạc chính thức kết thúc: từ chênh lệch thời gian tăng cao nhìn nhận thị trường định giá "khủng hoảng nợ"?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-17df5a179b1cda58a37c9a5b92ef33df.webp(