Phân tích độ sâu thị trường thế chấp Solana: Cuộc chiến của bốn dự án thế chấp thanh khoản

Khi thị trường ấm lên, Solana (SOL) đã vươn lên trở thành loại tiền điện tử lớn thứ sáu trên toàn cầu, với quy mô tài sản thế chấp chỉ đứng sau Ethereum trong tất cả các blockchain dựa trên chứng minh cổ phần (PoS). Tuy nhiên, mức độ tập trung vốn của các ứng dụng tài chính phi tập trung (DeFi) trong hệ sinh thái Solana tương đối thấp, với tổng giá trị khóa (TVL) chỉ đạt 11,3% so với mức cao nhất lịch sử, khoảng 1,137 triệu USD.

Trong cấu trúc TVL của Solana, các dự án thế chấp thanh khoản đóng vai trò cực kỳ quan trọng, được coi là yếu tố then chốt thúc đẩy TVL phục hồi về mức cao nhất lịch sử. Trong số đó, Marinade và Jito chiếm vị trí nổi bật với TVL cao nhất, thể hiện tầm quan trọng của thể loại thế chấp thanh khoản. Bài viết này sẽ đi sâu vào việc khám phá các tham gia chính trong lĩnh vực thế chấp thanh khoản của Solana, đồng thời sẽ phân tích và so sánh chiến lược cũng như hiệu suất thị trường của chúng.

Tình hình thế chấp Solana

Tính đến ngày 12 tháng 12, giá trị thị trường của SOL đạt 30.53 tỷ USD, giá trị thế chấp đạt 27.62 tỷ USD, tỷ lệ thế chấp lên đến 69.18%, số lượng thế chấp là 391 triệu SOL. Giá trị thế chấp của SOL chỉ đứng sau ETH trong tất cả các chuỗi công khai PoS, xếp thứ hai; tỷ lệ thế chấp của nó cũng tương đối cao trong các chuỗi công khai PoS có giá trị thị trường đứng đầu.

Mạng Solana có tổng cộng 1986 người xác thực, với tỷ lệ lợi nhuận hàng năm (APY) gần 8% từ những người xác thực hàng đầu mà không cần hoa hồng. Để khuyến khích những người nắm giữ SOL và tăng cường tính bảo mật của mạng, Quỹ Solana đã ra mắt "chương trình thế chấp". Dữ liệu cho thấy, khoảng 16.82 triệu SOL đã được khóa trong các bể thế chấp, chiếm 4.3% tổng số thế chấp, với APY trung bình là 6.68%.

So sánh bốn dự án thế chấp thanh khoản

1. Marinade Finance

Là giao thức thế chấp thanh khoản đầu tiên trong hệ sinh thái Solana, Marinade Finance đã ra mắt trên mạng chính vào tháng 8 năm 2021. Người dùng khi thế chấp SOL trên Marinade sẽ nhận được token mSOL, và lợi nhuận từ việc thế chấp sẽ được tích lũy trực tiếp vào mSOL.

Đặc điểm:

• Cung cấp dịch vụ thế chấp nguyên bản
• Thế chấp nhiều nhất, đạt 705.8 triệu SOL
• TVL cao nhất, khoảng 7.77 triệu đô la Mỹ
• Tỷ lệ lợi nhuận thế chấp là 6.543%
• Khối lượng thế chấp trong 30 ngày qua tăng 31.22%

Vốn hóa thị trường lưu thông của token quản trị MNDE là 85.99 triệu USD, tổng vốn hóa thị trường là 356 triệu USD.

2. Jito

Jito ra mắt nền tảng thế chấp thanh khoản vào cuối năm 2022. Người dùng thế chấp SOL có thể nhận được token JitoSOL, lợi nhuận từ thế chấp được tích lũy trực tiếp vào JitoSOL.

Đặc điểm:

• Phát triển cơ sở hạ tầng MEV cho mạng Solana
• Phần lợi nhuận MEV được phân bổ cho người nắm giữ JitoSOL
• Khối lượng thế chấp là 638 triệu SOL
• TVL khoảng 4.55 triệu USD
• Lợi suất thế chấp là 6.892%
• Khối lượng thế chấp trong 30 ngày qua tăng 17.77%

Vốn hóa thị trường lưu thông của token quản trị JTO là 3,42 triệu USD, tổng vốn hóa thị trường là 29,73 triệu USD.

3. BlazeStake

BlazeStake ra mắt vào tháng 5 năm 2022, gần đây đã nhanh chóng nổi lên nhờ sự bùng nổ tổng thể của hệ sinh thái Solana. Người dùng thế chấp SOL có thể nhận được bSOL.

Đặc điểm:

• Sử dụng hợp đồng thông minh của Solana Labs cho thế chấp
• Sở hữu tập hợp xác thực viên lớn nhất
• Cho phép người dùng thế chấp thanh khoản cho các xác thực cụ thể
• Thế chấp lượng là 152 triệu SOL
• TVL khoảng 1.08 triệu đô la Mỹ
• Tỷ lệ lợi nhuận thế chấp là 6.232%
• Khối lượng thế chấp tăng 177% trong 30 ngày qua

Vốn hóa thị trường của token quản trị BLZE là 38.84 triệu USD.

4. Lido

Lido đã ra mắt dịch vụ thế chấp thanh khoản trên Solana vào tháng 9 năm 2021. Người dùng thế chấp SOL có thể nhận được token stSOL.

Đặc điểm:

• Nhà cung cấp dịch vụ thế chấp thanh khoản đa chuỗi
• Đã thông báo ngừng chấp nhận thế chấp mới trên Solana
• Thế chấp lượng là 88.7 triệu SOL
• TVL khoảng 6340 triệu đô la Mỹ
• Tỷ lệ lợi nhuận thế chấp là 6.717%
• Khối lượng thế chấp trong 30 ngày qua giảm 41.43%

Vốn hóa thị trường của token quản trị LDO là 20,95 triệu USD, tổng vốn hóa thị trường là 23,56 triệu USD.

Ứng dụng của LST trong DeFi

Các loại LST (mSOL, JitoSOL, bSOL, stSOL) của các dự án nhận được sự hỗ trợ rộng rãi trong các ứng dụng DeFi trên Solana:

• Các giao thức cho vay chính marginfi và Solend hỗ trợ những LST này như tài sản thế chấp.
• Trong DEX Orca, cặp mSOL/SOL và bSOL/SOL có thanh khoản cao.
• BlazeStake cung cấp phần thưởng cao nhất, như khi gửi tiền vào Solend có thể nhận được 15,37% APR tiền thưởng BLZE
• Marinade cũng cung cấp phần thưởng token MNDE trong DeFi
• Jito chưa cung cấp thêm động lực cho việc sử dụng JitoSOL trong DeFi
• Lido do việc phân phối token gần như hoàn thành, không thể tiếp tục cung cấp động lực.

Kết luận

Trong hệ sinh thái Solana có nhiều giải pháp thế chấp thanh khoản tiêu biểu, mỗi giải pháp đều có đặc điểm riêng và nhận được sự hỗ trợ rộng rãi từ các dự án DeFi. Tuy nhiên, tổng lượng thế chấp thanh khoản vẫn còn tương đối ít, chỉ chiếm 4,3% tổng số SOL đã được thế chấp. Sự đa dạng của các giải pháp cũng dẫn đến sự phân tán thanh khoản, trong tương lai có thể sẽ xuất hiện những giải pháp cạnh tranh hơn.

Các biện pháp khuyến khích vẫn rất quan trọng để nâng cao khối lượng thế chấp và thanh khoản của LST trong DEX. BlazeStake mặc dù có tên tuổi nhỏ nhất, nhưng đã đạt được sự tăng trưởng đáng kể trong thời gian ngắn nhờ vào các khoản trợ cấp cao. Ngược lại, ngay cả những dự án nổi tiếng nhất trong lĩnh vực thế chấp thanh khoản như Lido, do không thể cung cấp khuyến khích liên tục, cũng đã chọn rút lui khỏi thị trường Solana. Điều này làm nổi bật tầm quan trọng của cơ chế khuyến khích liên tục đối với sự phát triển của các dự án trong lĩnh vực thế chấp thanh khoản cạnh tranh.