Chủ tịch SEC Mỹ: Thị trường tài chính hoàn toàn lên chuỗi, xây dựng thủ đô mã hóa toàn cầu
Chào buổi chiều mọi người. Cảm ơn sự chào đón nồng nhiệt của các bạn, tôi rất vui khi có thể gặp gỡ mọi người ở đây để cùng thảo luận về thời điểm quan trọng mà Mỹ thể hiện vai trò lãnh đạo trong thị trường tài sản mã hóa. Trước khi chia sẻ một số ý tưởng, tôi muốn cảm ơn America First Policy Institute đã tổ chức cuộc thảo luận kịp thời này. Để đảm bảo đội ngũ tuân thủ yên tâm, tôi phải tuyên bố rằng quan điểm tôi đưa ra hôm nay chỉ đại diện cho cá nhân tôi, và không nhất thiết phản ánh lập trường của SEC hay các ủy viên khác.
Hôm nay, tôi muốn nói về "mã hóa kế hoạch" mà tôi và Ủy viên Hester Peirce đã đề cập, điều này sẽ trở thành ngôi sao Bắc Đẩu trong nỗ lực lịch sử của SEC nhằm giúp Mỹ trở thành "thủ đô mã hóa toàn cầu". Nhưng trước khi bàn về kế hoạch của chúng tôi về sự thống trị của thị trường mã hóa, tôi muốn điểm lại một số bước ngoặt trong lịch sử phát triển của các thị trường vốn, vì chúng tương tự như điểm mà chúng ta đang ở hiện tại, và tương lai mà chúng ta hình thành nên phải xứng đáng với di sản mà chúng ta đã kế thừa.
Từ cây phong đến blockchain: Sự tiến hóa của thị trường vốn
Gió đổi mới luôn cuốn hút thị trường vốn của chúng ta, có lúc thậm chí cuốn đi như cơn bão. Năm 1792, nó đã thổi động cành lá của một cây phong - dưới bóng cây đó, hơn hai mươi nhà môi giới chứng khoán đã tụ tập lại, ký kết thỏa thuận, thành lập tiền thân của Sở Giao dịch Chứng khoán New York. Bản thỏa thuận viết tay trên giấy da, chưa đầy trăm chữ, đã mở ra một hệ thống thanh lịch, đã thống trị trật tự dòng vốn qua nhiều thế hệ.
Trong nhiều thế kỷ, thị trường của chúng ta chưa bao giờ đứng yên. Chúng đã mở rộng, tiến hóa và tái cấu trúc cùng với các ý tưởng và công nghệ đương đại. Thị trường tràn đầy sức sống chính vì có sự tham gia của con người. Thị trường hướng dẫn sự sáng tạo của con người tập trung vào những vấn đề khó khăn nhất của xã hội và thông qua cơ chế khuyến khích, thưởng cho những người phát triển những giải pháp có giá trị nhất và được ưa chuộng nhất. Đây chính là cơ chế hoạt động của "bàn tay vô hình" mà Adam Smith đã nói đến: ngay cả khi con người theo đuổi lợi ích cá nhân, thị trường vẫn có thể dẫn dắt họ phục vụ cho lợi ích công cộng.
Nhiệm vụ của SEC là bảo vệ một thị trường như vậy: cho phép sự sáng tạo và kỹ năng của con người mang lại lợi ích cho xã hội. Trong quá trình lịch sử của mình, SEC vừa thúc đẩy đổi mới, vừa tiếc nuối khi đã kìm hãm đổi mới. May mắn thay, sức mạnh tiến lên cuối cùng sẽ chiến thắng. Khi thái độ quản lý của chúng ta có thể chào đón đổi mới bằng sự thận trọng thay vì sự sợ hãi, vị thế lãnh đạo của Mỹ sẽ luôn được nâng cao.
Những năm 1960 - Khi đó tôi vẫn chưa tham gia - Phố Wall đang trong giai đoạn thị trường bò, nhưng các hoạt động thị trường hậu trường lại thường xuyên gặp khó khăn. Hầu hết các giao dịch thanh toán và thanh lý vẫn phải phụ thuộc vào quy trình tốn kém và phức tạp. Chứng khoán giấy chất đống, phải được nhân viên vận chuyển bằng xe đẩy, đi lại giữa Phố Wall và các trung tâm tài chính trên khắp nước Mỹ.
Hệ thống thanh toán và quyết toán dựa trên giấy tờ này được thiết kế cho một thời kỳ nhẹ nhàng hơn, rõ ràng đã khó khăn để chịu đựng khối lượng giao dịch tăng vọt. Một công ty xử lý chậm trễ, sẽ kéo toàn bộ chuỗi xuống; tình trạng mất mát và bị đánh cắp chứng khoán xảy ra thường xuyên; tỷ lệ giao dịch thất bại tăng lên đáng kể; một số nhà môi giới vốn yếu thậm chí phải đối mặt với nguy cơ phá sản do gián đoạn giao dịch. Trong tình thế không còn cách nào khác, thời gian giao dịch bị rút ngắn, sàn giao dịch thậm chí còn đóng cửa vào mỗi thứ Tư, chỉ để cho các công ty có thời gian xử lý đống chứng chỉ giấy tờ chất đống.
Chủ tịch SEC lúc bấy giờ mô tả sự sụp đổ hệ thống này là "cuộc khủng hoảng nghiêm trọng và kéo dài nhất trong ngành chứng khoán trong 40 năm qua...... Các công ty phá sản, niềm tin của nhà đầu tư giảm sút. " Đáng ghi nhận là, SEC lúc đó đã phản ứng tích cực, thúc đẩy các bên tham gia thị trường thiết lập những gì ngày nay chúng ta biết đến là công ty lưu ký và thanh toán của Mỹ (DTCC), hoàn toàn thay đổi cách thức nắm giữ và giao dịch chứng khoán.
Sau đó, không còn cần chứng chỉ giấy tờ để lưu thông giữa khách hàng và nhà môi giới, cũng như giữa các nhà môi giới với nhau. Quyền sở hữu chứng khoán bắt đầu được ghi nhận bằng cách sử dụng sổ cái điện tử. Chứng chỉ bản thân được "đông lạnh", được bảo quản an toàn trong kho, trong khi quyền sở hữu được chuyển giao qua hệ thống máy tính, đặt nền tảng cho hệ thống thanh toán và quyết toán ngày nay.
Giống như chiếc máy điện báo bên cạnh tôi, nó từng là một bước đột phá trong việc truyền tải thông tin thị trường vào thời điểm đó, cho phép người Mỹ nhận thông tin giao dịch theo từng dòng một cách tức thì. Nhưng sự đổi mới không nên chỉ là vinh quang của quá khứ.
Vào cuối những năm 1990, hệ thống giao dịch điện tử trở nên phổ biến, làm lung lay nhiều giả định về cấu trúc thị trường truyền thống. Khi đó, Chủ tịch SEC Arthur Levitt cũng cho rằng, SEC có trách nhiệm cung cấp sự linh hoạt trong việc quản lý cho sự đổi mới của thị trường điện tử. Do đó, vào năm 1999, quy định "Hệ thống giao dịch thay thế" (Reg ATS) được triển khai, cho phép những hệ thống này hoạt động dưới hình thức môi giới thay vì sàn giao dịch truyền thống.
Điều này đưa chúng ta đến hôm nay - một khoảnh khắc cần có tham vọng của Mỹ, một dự án có thể giải phóng tham vọng đó.
Khung pháp lý của chúng ta không nên bị gò bó trong thời đại mô phỏng, từ chối khám phá những ranh giới mới. Dù sao đi nữa, tương lai đang đến nhanh chóng và thế giới sẽ không chờ đợi chúng ta. Hoa Kỳ không thể chỉ đơn giản theo kịp cuộc cách mạng tài sản kỹ thuật số, chúng ta phải dẫn dắt nó.
Mở ra tương lai: Lãnh đạo của Mỹ trong kỷ nguyên vàng tài chính
Hôm nay, tôi muốn tuyên bố với thế giới rằng, dưới sự lãnh đạo của tôi, SEC sẽ không đứng im nhìn sự đổi mới phát triển mạnh mẽ ở nước ngoài trong khi thị trường vốn của chúng ta lại dậm chân tại chỗ. Để hiện thực hóa tầm nhìn biến Mỹ thành thủ đô mã hóa toàn cầu, SEC phải xem xét một cách tổng thể, những lợi ích và rủi ro tiềm ẩn khi chuyển đổi thị trường của chúng ta từ ngoài chuỗi sang trên chuỗi.
Chúng ta đang đứng trước ngưỡng cửa lịch sử mới của thị trường vốn. Như tôi đã đề cập trước đó, hôm nay tôi chính thức công bố khởi động "mã hóa kế hoạch", đây là một sáng kiến bao trùm toàn bộ SEC, nhằm hiện đại hóa quy định chứng khoán, giúp thị trường tài chính của Mỹ có thể chuyển hoàn toàn lên chuỗi.
Chỉ vài tuần trước, Đạo luật GENIUS đã được ký, thiết lập tiêu chuẩn quản lý vàng trong lĩnh vực thanh toán toàn cầu cho stablecoin. Sau khi ký, công khai ủng hộ Quốc hội thông qua luật về cấu trúc thị trường mã hóa trong năm nay. Tôi đánh giá cao sự hỗ trợ lưỡng đảng mà Hạ viện đã thể hiện trong quá trình này, và mong đợi Thượng viện sẽ tiếp tục hoàn thiện các luật liên quan trên cơ sở này, thiết lập một cấu trúc hệ thống để bảo vệ thị trường của chúng ta khỏi sự lạm quyền của quản lý, củng cố vị thế dẫn đầu của Mỹ trong ngành công nghiệp mã hóa toàn cầu.
Hôm qua, nhóm công tác về thị trường tài sản số của Tổng thống đã công bố "Báo cáo PWG", cung cấp các khuyến nghị rõ ràng cho SEC và các cơ quan liên bang khác, nhằm thiết lập một khuôn khổ để duy trì vị thế lãnh đạo của Hoa Kỳ trong thị trường mã hóa. Báo cáo này là một bản kế hoạch, nhằm đảm bảo rằng Hoa Kỳ đứng đầu trong lĩnh vực công nghệ blockchain và mã hóa. Như đã nói vào tuần trước, hy vọng "toàn thế giới đều hoạt động trên cơ sở hạ tầng công nghệ của Hoa Kỳ". Tôi đã sẵn sàng để hỗ trợ thực hiện mục tiêu này.
Do đó, tôi đã khởi động kế hoạch mã hóa và chỉ đạo bộ phận chính sách của SEC hợp tác chặt chẽ với nhóm công tác mã hóa do Ủy viên Peirce lãnh đạo để nhanh chóng xây dựng kế hoạch thực hiện các đề xuất trong báo cáo PWG. Kế hoạch mã hóa sẽ đảm bảo rằng Mỹ tiếp tục là quốc gia thân thiện nhất với việc khởi nghiệp, phát triển công nghệ tiên tiến và tham gia vào thị trường vốn. Chúng tôi sẽ đưa các doanh nghiệp mã hóa đã rời bỏ Mỹ vì chính sách "thay thế quản lý bằng thực thi" và "hành động cắt đứt kênh phiên bản thứ hai" của chính quyền trước đó trở lại quốc nội. Dù là các doanh nghiệp lâu đời hay những người mới tham gia, SEC đều hoan nghênh những người tham gia thị trường khao khát đổi mới.
Đưa mã hóa tài sản trở lại Mỹ: Thời kỳ mới của SEC
mã hóa kế hoạch sẽ bao gồm một loạt các sáng kiến bên trong SEC.
Đầu tiên, chúng tôi sẽ cam kết đưa việc phát hành mã hóa tài sản trở lại Hoa Kỳ. Những cấu trúc công ty offshore phức tạp, màn trình diễn giả danh phi tập trung, cũng như sự lộn xộn về việc liệu tài sản mã hóa có thuộc chứng khoán hay không sẽ trở thành quá khứ. Đã chỉ ra rằng, Hoa Kỳ đang ở trong "thời kỳ vàng" của mình - và dưới chương trình nghị sự mới của chúng tôi, nền kinh tế tài sản mã hóa cũng sẽ bước vào thời kỳ vàng.
Theo khuyến nghị của "Báo cáo PWG", một trong những nhiệm vụ hàng đầu của tôi là nhanh chóng thiết lập một khuôn khổ quy định phù hợp cho việc phát hành tài sản mã hóa tại Hoa Kỳ. Hình thành vốn là một trong những mục tiêu cốt lõi của SEC, nhưng lâu nay, SEC đã bỏ qua nhu cầu của thị trường về sự lựa chọn và đã đàn áp các mô hình tài trợ dựa trên mã hóa. Điều này đã dẫn đến việc thị trường mã hóa dần xa rời việc phát hành tài sản, và các nhà đầu tư Hoa Kỳ bị tước đoạt cơ hội tham gia vào các hoạt động kinh tế sản xuất thông qua công nghệ này. Thái độ né tránh của SEC đối với tài sản mã hóa trong thời gian dài, với cách tiếp cận "bắn trước, hỏi sau", nên trở thành lịch sử.
Mặc dù lập trường của SEC trong quá khứ là coi phần lớn các tài sản mã hóa là chứng khoán, nhưng thực tế thì phần lớn các tài sản mã hóa không phải là chứng khoán. Tuy nhiên, do phạm vi áp dụng của "bài kiểm tra Howey" không rõ ràng, một số nhà đổi mới đã xử lý tất cả các tài sản mã hóa như chứng khoán để đảm bảo an toàn. Các doanh nhân ở Mỹ đang tận dụng công nghệ blockchain để hiện đại hóa các hệ thống và công cụ truyền thống. Ví dụ, Thượng nghị sĩ liên bang bang Ohio hiện tại, cựu doanh nhân Bernie Moreno, đã thành lập một công ty trước khi tranh cử để đưa giấy chứng nhận quyền sở hữu ô tô lên blockchain. Ông đã nhận thấy vấn đề hiệu quả trong việc chuyển nhượng quyền sở hữu và đã đưa ra giải pháp thực tiễn bằng công nghệ blockchain.
Những người khởi nghiệp này cần và nên có một bộ tiêu chí rõ ràng, giúp họ xác định liệu doanh nghiệp của họ có bị ràng buộc bởi luật chứng khoán hay không. Tôi đã chỉ đạo nhân viên ủy ban soạn thảo hướng dẫn rõ ràng, để các bên tham gia thị trường có thể xác định một tài sản mã hóa có thuộc chứng khoán hay không hoặc có cấu thành hợp đồng đầu tư hay không. Mục tiêu của chúng tôi là giúp họ phân loại tài sản mã hóa theo những tiêu chuẩn rõ ràng này, chẳng hạn như tài sản số, hàng hóa số hoặc stablecoin, và đánh giá bản chất kinh tế của giao dịch của chúng. Thông qua những phân loại này, các bên tham gia thị trường có thể xác định liệu bên phát hành có cam kết hoặc nghĩa vụ liên tục hay không, từ đó xác định tài sản đó có cấu thành hợp đồng đầu tư hay không.
Ngoài ra, việc bị xác định là chứng khoán không nên trở thành tội lỗi nguyên thủy trong phát triển. Chúng ta cần một khuôn khổ quản lý thích ứng với mã hóa chứng khoán, để những sản phẩm này có thể phát triển mạnh mẽ trên thị trường Mỹ. Nhiều nhà phát hành sẽ có xu hướng tận dụng tính linh hoạt trong thiết kế sản phẩm mà luật chứng khoán cung cấp, và nhà đầu tư cũng sẽ hưởng lợi từ các thuộc tính chứng khoán như cổ tức, quyền biểu quyết, v.v. Các dự án không nên bị buộc phải thành lập DAO, tạo quỹ offshore, hoặc phân quyền quá sớm trong giai đoạn không lý tưởng. Tôi cảm thấy phấn khích với những ứng dụng mới của mã hóa chứng khoán trong kinh doanh, chẳng hạn như tham gia vào cơ chế đồng thuận blockchain thông qua việc mã hóa cổ phiếu.
Do đó, đối với những giao dịch tài sản mã hóa thực sự thuộc phạm vi của luật chứng khoán, tôi đã yêu cầu nhân viên đề xuất các quy định công bố chuyên biệt, các điều khoản miễn trừ và hệ thống "cảng an toàn", bao gồm cả các trường hợp gọi là "phát hành token lần đầu", "airdrop" và các chương trình thưởng mạng. Mục tiêu của chúng tôi là để các nhà phát hành không còn loại trừ người dùng Mỹ vì rủi ro pháp lý, mà thay vào đó chọn đưa người dùng Mỹ vào kế hoạch phát hành, để hưởng lợi từ tính chắc chắn pháp lý và môi trường quản lý thân thiện. Tôi tin rằng, chỉ cần chúng ta kiên trì theo hướng này, sẽ có khả năng chào đón một cuộc bùng nổ Cambri trong đổi mới.
Ngoài ra, nhiều công ty muốn "đi token hóa" các chứng khoán như cổ phiếu thường, trái phiếu, quyền sở hữu đối tác, hoặc token hóa chứng khoán do bên khác phát hành. Do rào cản quản lý ở Mỹ, các đổi mới này chủ yếu xảy ra ở nước ngoài. Đồng thời, bộ phận chính sách của chúng tôi cũng nhận được nhiều đơn xin - từ những công ty quen thuộc ở Phố Wall đến các công ty kỳ lân ở Silicon Valley - họ đều muốn được phê duyệt để phân phối token chứng khoán trong lãnh thổ Mỹ. Tôi đã yêu cầu ủy ban làm việc với những công ty này để cung cấp miễn trừ quản lý trong những tình huống thích hợp, đảm bảo Mỹ không bị bỏ lại phía sau trong đổi mới mã hóa.
Tăng cường tự do: Cung cấp lựa chọn lưu trữ và giao dịch đa dạng
Thứ hai, để đạt được mục tiêu, SEC phải đảm bảo rằng các nhà tham gia thị trường có quyền tự do tối đa khi chọn nền tảng lưu ký và giao dịch. Như tôi đã chỉ ra, quyền sở hữu và tự quản lý tài sản riêng là một trong những giá trị cốt lõi của Mỹ. Tôi tin tưởng rằng cá nhân có quyền sử dụng ví tự lưu ký để nắm giữ tài sản mã hóa của họ và tham gia vào các hoạt động trên chuỗi, chẳng hạn như staking. Tuy nhiên, một số nhà đầu tư vẫn sẽ chọn gửi tài sản của họ cho các tổ chức trung gian được SEC đăng ký, như nhà môi giới hoặc tư vấn đầu tư, và những tổ chức này phải chịu thêm các yêu cầu quản lý khi cung cấp dịch vụ lưu ký.
Trong nhiệm kỳ của tôi, việc thực hiện các khuyến nghị trong "Báo cáo PWG" về "hiện đại hóa nghĩa vụ lưu ký của SEC đối với các tổ chức trung gian đăng ký" sẽ là một ưu tiên. Khung "nhà môi giới mục đích đặc biệt" mà chính phủ trước đó thực hiện, tài liệu SAB 121, cùng với "Hành động cắt đứt kênh 2.0", đã dẫn đến việc hiện nay hầu như không có nhà cung cấp dịch vụ lưu ký tài sản mã hóa tuân thủ trên thị trường. Các quy định lưu ký hiện tại không xem xét đặc điểm của tài sản mã hóa. Tôi đã chỉ thị cho nhân viên nghiên cứu cách thức để cải thiện hệ thống hiện tại.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Chủ tịch SEC công bố khởi động "kế hoạch mã hóa" thúc đẩy toàn diện việc chuyển đổi thị trường tài chính Mỹ sang on-chain.
Chủ tịch SEC Mỹ: Thị trường tài chính hoàn toàn lên chuỗi, xây dựng thủ đô mã hóa toàn cầu
Chào buổi chiều mọi người. Cảm ơn sự chào đón nồng nhiệt của các bạn, tôi rất vui khi có thể gặp gỡ mọi người ở đây để cùng thảo luận về thời điểm quan trọng mà Mỹ thể hiện vai trò lãnh đạo trong thị trường tài sản mã hóa. Trước khi chia sẻ một số ý tưởng, tôi muốn cảm ơn America First Policy Institute đã tổ chức cuộc thảo luận kịp thời này. Để đảm bảo đội ngũ tuân thủ yên tâm, tôi phải tuyên bố rằng quan điểm tôi đưa ra hôm nay chỉ đại diện cho cá nhân tôi, và không nhất thiết phản ánh lập trường của SEC hay các ủy viên khác.
Hôm nay, tôi muốn nói về "mã hóa kế hoạch" mà tôi và Ủy viên Hester Peirce đã đề cập, điều này sẽ trở thành ngôi sao Bắc Đẩu trong nỗ lực lịch sử của SEC nhằm giúp Mỹ trở thành "thủ đô mã hóa toàn cầu". Nhưng trước khi bàn về kế hoạch của chúng tôi về sự thống trị của thị trường mã hóa, tôi muốn điểm lại một số bước ngoặt trong lịch sử phát triển của các thị trường vốn, vì chúng tương tự như điểm mà chúng ta đang ở hiện tại, và tương lai mà chúng ta hình thành nên phải xứng đáng với di sản mà chúng ta đã kế thừa.
Từ cây phong đến blockchain: Sự tiến hóa của thị trường vốn
Gió đổi mới luôn cuốn hút thị trường vốn của chúng ta, có lúc thậm chí cuốn đi như cơn bão. Năm 1792, nó đã thổi động cành lá của một cây phong - dưới bóng cây đó, hơn hai mươi nhà môi giới chứng khoán đã tụ tập lại, ký kết thỏa thuận, thành lập tiền thân của Sở Giao dịch Chứng khoán New York. Bản thỏa thuận viết tay trên giấy da, chưa đầy trăm chữ, đã mở ra một hệ thống thanh lịch, đã thống trị trật tự dòng vốn qua nhiều thế hệ.
Trong nhiều thế kỷ, thị trường của chúng ta chưa bao giờ đứng yên. Chúng đã mở rộng, tiến hóa và tái cấu trúc cùng với các ý tưởng và công nghệ đương đại. Thị trường tràn đầy sức sống chính vì có sự tham gia của con người. Thị trường hướng dẫn sự sáng tạo của con người tập trung vào những vấn đề khó khăn nhất của xã hội và thông qua cơ chế khuyến khích, thưởng cho những người phát triển những giải pháp có giá trị nhất và được ưa chuộng nhất. Đây chính là cơ chế hoạt động của "bàn tay vô hình" mà Adam Smith đã nói đến: ngay cả khi con người theo đuổi lợi ích cá nhân, thị trường vẫn có thể dẫn dắt họ phục vụ cho lợi ích công cộng.
Nhiệm vụ của SEC là bảo vệ một thị trường như vậy: cho phép sự sáng tạo và kỹ năng của con người mang lại lợi ích cho xã hội. Trong quá trình lịch sử của mình, SEC vừa thúc đẩy đổi mới, vừa tiếc nuối khi đã kìm hãm đổi mới. May mắn thay, sức mạnh tiến lên cuối cùng sẽ chiến thắng. Khi thái độ quản lý của chúng ta có thể chào đón đổi mới bằng sự thận trọng thay vì sự sợ hãi, vị thế lãnh đạo của Mỹ sẽ luôn được nâng cao.
Những năm 1960 - Khi đó tôi vẫn chưa tham gia - Phố Wall đang trong giai đoạn thị trường bò, nhưng các hoạt động thị trường hậu trường lại thường xuyên gặp khó khăn. Hầu hết các giao dịch thanh toán và thanh lý vẫn phải phụ thuộc vào quy trình tốn kém và phức tạp. Chứng khoán giấy chất đống, phải được nhân viên vận chuyển bằng xe đẩy, đi lại giữa Phố Wall và các trung tâm tài chính trên khắp nước Mỹ.
Hệ thống thanh toán và quyết toán dựa trên giấy tờ này được thiết kế cho một thời kỳ nhẹ nhàng hơn, rõ ràng đã khó khăn để chịu đựng khối lượng giao dịch tăng vọt. Một công ty xử lý chậm trễ, sẽ kéo toàn bộ chuỗi xuống; tình trạng mất mát và bị đánh cắp chứng khoán xảy ra thường xuyên; tỷ lệ giao dịch thất bại tăng lên đáng kể; một số nhà môi giới vốn yếu thậm chí phải đối mặt với nguy cơ phá sản do gián đoạn giao dịch. Trong tình thế không còn cách nào khác, thời gian giao dịch bị rút ngắn, sàn giao dịch thậm chí còn đóng cửa vào mỗi thứ Tư, chỉ để cho các công ty có thời gian xử lý đống chứng chỉ giấy tờ chất đống.
Chủ tịch SEC lúc bấy giờ mô tả sự sụp đổ hệ thống này là "cuộc khủng hoảng nghiêm trọng và kéo dài nhất trong ngành chứng khoán trong 40 năm qua...... Các công ty phá sản, niềm tin của nhà đầu tư giảm sút. " Đáng ghi nhận là, SEC lúc đó đã phản ứng tích cực, thúc đẩy các bên tham gia thị trường thiết lập những gì ngày nay chúng ta biết đến là công ty lưu ký và thanh toán của Mỹ (DTCC), hoàn toàn thay đổi cách thức nắm giữ và giao dịch chứng khoán.
Sau đó, không còn cần chứng chỉ giấy tờ để lưu thông giữa khách hàng và nhà môi giới, cũng như giữa các nhà môi giới với nhau. Quyền sở hữu chứng khoán bắt đầu được ghi nhận bằng cách sử dụng sổ cái điện tử. Chứng chỉ bản thân được "đông lạnh", được bảo quản an toàn trong kho, trong khi quyền sở hữu được chuyển giao qua hệ thống máy tính, đặt nền tảng cho hệ thống thanh toán và quyết toán ngày nay.
Giống như chiếc máy điện báo bên cạnh tôi, nó từng là một bước đột phá trong việc truyền tải thông tin thị trường vào thời điểm đó, cho phép người Mỹ nhận thông tin giao dịch theo từng dòng một cách tức thì. Nhưng sự đổi mới không nên chỉ là vinh quang của quá khứ.
Vào cuối những năm 1990, hệ thống giao dịch điện tử trở nên phổ biến, làm lung lay nhiều giả định về cấu trúc thị trường truyền thống. Khi đó, Chủ tịch SEC Arthur Levitt cũng cho rằng, SEC có trách nhiệm cung cấp sự linh hoạt trong việc quản lý cho sự đổi mới của thị trường điện tử. Do đó, vào năm 1999, quy định "Hệ thống giao dịch thay thế" (Reg ATS) được triển khai, cho phép những hệ thống này hoạt động dưới hình thức môi giới thay vì sàn giao dịch truyền thống.
Điều này đưa chúng ta đến hôm nay - một khoảnh khắc cần có tham vọng của Mỹ, một dự án có thể giải phóng tham vọng đó.
Khung pháp lý của chúng ta không nên bị gò bó trong thời đại mô phỏng, từ chối khám phá những ranh giới mới. Dù sao đi nữa, tương lai đang đến nhanh chóng và thế giới sẽ không chờ đợi chúng ta. Hoa Kỳ không thể chỉ đơn giản theo kịp cuộc cách mạng tài sản kỹ thuật số, chúng ta phải dẫn dắt nó.
Mở ra tương lai: Lãnh đạo của Mỹ trong kỷ nguyên vàng tài chính
Hôm nay, tôi muốn tuyên bố với thế giới rằng, dưới sự lãnh đạo của tôi, SEC sẽ không đứng im nhìn sự đổi mới phát triển mạnh mẽ ở nước ngoài trong khi thị trường vốn của chúng ta lại dậm chân tại chỗ. Để hiện thực hóa tầm nhìn biến Mỹ thành thủ đô mã hóa toàn cầu, SEC phải xem xét một cách tổng thể, những lợi ích và rủi ro tiềm ẩn khi chuyển đổi thị trường của chúng ta từ ngoài chuỗi sang trên chuỗi.
Chúng ta đang đứng trước ngưỡng cửa lịch sử mới của thị trường vốn. Như tôi đã đề cập trước đó, hôm nay tôi chính thức công bố khởi động "mã hóa kế hoạch", đây là một sáng kiến bao trùm toàn bộ SEC, nhằm hiện đại hóa quy định chứng khoán, giúp thị trường tài chính của Mỹ có thể chuyển hoàn toàn lên chuỗi.
Chỉ vài tuần trước, Đạo luật GENIUS đã được ký, thiết lập tiêu chuẩn quản lý vàng trong lĩnh vực thanh toán toàn cầu cho stablecoin. Sau khi ký, công khai ủng hộ Quốc hội thông qua luật về cấu trúc thị trường mã hóa trong năm nay. Tôi đánh giá cao sự hỗ trợ lưỡng đảng mà Hạ viện đã thể hiện trong quá trình này, và mong đợi Thượng viện sẽ tiếp tục hoàn thiện các luật liên quan trên cơ sở này, thiết lập một cấu trúc hệ thống để bảo vệ thị trường của chúng ta khỏi sự lạm quyền của quản lý, củng cố vị thế dẫn đầu của Mỹ trong ngành công nghiệp mã hóa toàn cầu.
Hôm qua, nhóm công tác về thị trường tài sản số của Tổng thống đã công bố "Báo cáo PWG", cung cấp các khuyến nghị rõ ràng cho SEC và các cơ quan liên bang khác, nhằm thiết lập một khuôn khổ để duy trì vị thế lãnh đạo của Hoa Kỳ trong thị trường mã hóa. Báo cáo này là một bản kế hoạch, nhằm đảm bảo rằng Hoa Kỳ đứng đầu trong lĩnh vực công nghệ blockchain và mã hóa. Như đã nói vào tuần trước, hy vọng "toàn thế giới đều hoạt động trên cơ sở hạ tầng công nghệ của Hoa Kỳ". Tôi đã sẵn sàng để hỗ trợ thực hiện mục tiêu này.
Do đó, tôi đã khởi động kế hoạch mã hóa và chỉ đạo bộ phận chính sách của SEC hợp tác chặt chẽ với nhóm công tác mã hóa do Ủy viên Peirce lãnh đạo để nhanh chóng xây dựng kế hoạch thực hiện các đề xuất trong báo cáo PWG. Kế hoạch mã hóa sẽ đảm bảo rằng Mỹ tiếp tục là quốc gia thân thiện nhất với việc khởi nghiệp, phát triển công nghệ tiên tiến và tham gia vào thị trường vốn. Chúng tôi sẽ đưa các doanh nghiệp mã hóa đã rời bỏ Mỹ vì chính sách "thay thế quản lý bằng thực thi" và "hành động cắt đứt kênh phiên bản thứ hai" của chính quyền trước đó trở lại quốc nội. Dù là các doanh nghiệp lâu đời hay những người mới tham gia, SEC đều hoan nghênh những người tham gia thị trường khao khát đổi mới.
Đưa mã hóa tài sản trở lại Mỹ: Thời kỳ mới của SEC
mã hóa kế hoạch sẽ bao gồm một loạt các sáng kiến bên trong SEC.
Đầu tiên, chúng tôi sẽ cam kết đưa việc phát hành mã hóa tài sản trở lại Hoa Kỳ. Những cấu trúc công ty offshore phức tạp, màn trình diễn giả danh phi tập trung, cũng như sự lộn xộn về việc liệu tài sản mã hóa có thuộc chứng khoán hay không sẽ trở thành quá khứ. Đã chỉ ra rằng, Hoa Kỳ đang ở trong "thời kỳ vàng" của mình - và dưới chương trình nghị sự mới của chúng tôi, nền kinh tế tài sản mã hóa cũng sẽ bước vào thời kỳ vàng.
Theo khuyến nghị của "Báo cáo PWG", một trong những nhiệm vụ hàng đầu của tôi là nhanh chóng thiết lập một khuôn khổ quy định phù hợp cho việc phát hành tài sản mã hóa tại Hoa Kỳ. Hình thành vốn là một trong những mục tiêu cốt lõi của SEC, nhưng lâu nay, SEC đã bỏ qua nhu cầu của thị trường về sự lựa chọn và đã đàn áp các mô hình tài trợ dựa trên mã hóa. Điều này đã dẫn đến việc thị trường mã hóa dần xa rời việc phát hành tài sản, và các nhà đầu tư Hoa Kỳ bị tước đoạt cơ hội tham gia vào các hoạt động kinh tế sản xuất thông qua công nghệ này. Thái độ né tránh của SEC đối với tài sản mã hóa trong thời gian dài, với cách tiếp cận "bắn trước, hỏi sau", nên trở thành lịch sử.
Mặc dù lập trường của SEC trong quá khứ là coi phần lớn các tài sản mã hóa là chứng khoán, nhưng thực tế thì phần lớn các tài sản mã hóa không phải là chứng khoán. Tuy nhiên, do phạm vi áp dụng của "bài kiểm tra Howey" không rõ ràng, một số nhà đổi mới đã xử lý tất cả các tài sản mã hóa như chứng khoán để đảm bảo an toàn. Các doanh nhân ở Mỹ đang tận dụng công nghệ blockchain để hiện đại hóa các hệ thống và công cụ truyền thống. Ví dụ, Thượng nghị sĩ liên bang bang Ohio hiện tại, cựu doanh nhân Bernie Moreno, đã thành lập một công ty trước khi tranh cử để đưa giấy chứng nhận quyền sở hữu ô tô lên blockchain. Ông đã nhận thấy vấn đề hiệu quả trong việc chuyển nhượng quyền sở hữu và đã đưa ra giải pháp thực tiễn bằng công nghệ blockchain.
Những người khởi nghiệp này cần và nên có một bộ tiêu chí rõ ràng, giúp họ xác định liệu doanh nghiệp của họ có bị ràng buộc bởi luật chứng khoán hay không. Tôi đã chỉ đạo nhân viên ủy ban soạn thảo hướng dẫn rõ ràng, để các bên tham gia thị trường có thể xác định một tài sản mã hóa có thuộc chứng khoán hay không hoặc có cấu thành hợp đồng đầu tư hay không. Mục tiêu của chúng tôi là giúp họ phân loại tài sản mã hóa theo những tiêu chuẩn rõ ràng này, chẳng hạn như tài sản số, hàng hóa số hoặc stablecoin, và đánh giá bản chất kinh tế của giao dịch của chúng. Thông qua những phân loại này, các bên tham gia thị trường có thể xác định liệu bên phát hành có cam kết hoặc nghĩa vụ liên tục hay không, từ đó xác định tài sản đó có cấu thành hợp đồng đầu tư hay không.
Ngoài ra, việc bị xác định là chứng khoán không nên trở thành tội lỗi nguyên thủy trong phát triển. Chúng ta cần một khuôn khổ quản lý thích ứng với mã hóa chứng khoán, để những sản phẩm này có thể phát triển mạnh mẽ trên thị trường Mỹ. Nhiều nhà phát hành sẽ có xu hướng tận dụng tính linh hoạt trong thiết kế sản phẩm mà luật chứng khoán cung cấp, và nhà đầu tư cũng sẽ hưởng lợi từ các thuộc tính chứng khoán như cổ tức, quyền biểu quyết, v.v. Các dự án không nên bị buộc phải thành lập DAO, tạo quỹ offshore, hoặc phân quyền quá sớm trong giai đoạn không lý tưởng. Tôi cảm thấy phấn khích với những ứng dụng mới của mã hóa chứng khoán trong kinh doanh, chẳng hạn như tham gia vào cơ chế đồng thuận blockchain thông qua việc mã hóa cổ phiếu.
Do đó, đối với những giao dịch tài sản mã hóa thực sự thuộc phạm vi của luật chứng khoán, tôi đã yêu cầu nhân viên đề xuất các quy định công bố chuyên biệt, các điều khoản miễn trừ và hệ thống "cảng an toàn", bao gồm cả các trường hợp gọi là "phát hành token lần đầu", "airdrop" và các chương trình thưởng mạng. Mục tiêu của chúng tôi là để các nhà phát hành không còn loại trừ người dùng Mỹ vì rủi ro pháp lý, mà thay vào đó chọn đưa người dùng Mỹ vào kế hoạch phát hành, để hưởng lợi từ tính chắc chắn pháp lý và môi trường quản lý thân thiện. Tôi tin rằng, chỉ cần chúng ta kiên trì theo hướng này, sẽ có khả năng chào đón một cuộc bùng nổ Cambri trong đổi mới.
Ngoài ra, nhiều công ty muốn "đi token hóa" các chứng khoán như cổ phiếu thường, trái phiếu, quyền sở hữu đối tác, hoặc token hóa chứng khoán do bên khác phát hành. Do rào cản quản lý ở Mỹ, các đổi mới này chủ yếu xảy ra ở nước ngoài. Đồng thời, bộ phận chính sách của chúng tôi cũng nhận được nhiều đơn xin - từ những công ty quen thuộc ở Phố Wall đến các công ty kỳ lân ở Silicon Valley - họ đều muốn được phê duyệt để phân phối token chứng khoán trong lãnh thổ Mỹ. Tôi đã yêu cầu ủy ban làm việc với những công ty này để cung cấp miễn trừ quản lý trong những tình huống thích hợp, đảm bảo Mỹ không bị bỏ lại phía sau trong đổi mới mã hóa.
Tăng cường tự do: Cung cấp lựa chọn lưu trữ và giao dịch đa dạng
Thứ hai, để đạt được mục tiêu, SEC phải đảm bảo rằng các nhà tham gia thị trường có quyền tự do tối đa khi chọn nền tảng lưu ký và giao dịch. Như tôi đã chỉ ra, quyền sở hữu và tự quản lý tài sản riêng là một trong những giá trị cốt lõi của Mỹ. Tôi tin tưởng rằng cá nhân có quyền sử dụng ví tự lưu ký để nắm giữ tài sản mã hóa của họ và tham gia vào các hoạt động trên chuỗi, chẳng hạn như staking. Tuy nhiên, một số nhà đầu tư vẫn sẽ chọn gửi tài sản của họ cho các tổ chức trung gian được SEC đăng ký, như nhà môi giới hoặc tư vấn đầu tư, và những tổ chức này phải chịu thêm các yêu cầu quản lý khi cung cấp dịch vụ lưu ký.
Trong nhiệm kỳ của tôi, việc thực hiện các khuyến nghị trong "Báo cáo PWG" về "hiện đại hóa nghĩa vụ lưu ký của SEC đối với các tổ chức trung gian đăng ký" sẽ là một ưu tiên. Khung "nhà môi giới mục đích đặc biệt" mà chính phủ trước đó thực hiện, tài liệu SAB 121, cùng với "Hành động cắt đứt kênh 2.0", đã dẫn đến việc hiện nay hầu như không có nhà cung cấp dịch vụ lưu ký tài sản mã hóa tuân thủ trên thị trường. Các quy định lưu ký hiện tại không xem xét đặc điểm của tài sản mã hóa. Tôi đã chỉ thị cho nhân viên nghiên cứu cách thức để cải thiện hệ thống hiện tại.