Tài chính phi tập trung diễn biến: từ công cụ đầu cơ đến hệ thống phân bổ tài sản cấu trúc

Nội dung

Nền kinh tế toàn cầu lại một lần nữa vào giai đoạn bất ổn, sự căng thẳng thương mại giữa các quốc gia gia tăng. Gần đây, một quốc gia đã đột ngột tăng thuế suất đối với ô tô nhập khẩu lên 125%, động thái này đã thu hút sự chú ý rộng rãi từ thị trường. Mặc dù chiến tranh thương mại không phải là điều mới mẻ, nhưng "phiên bản nâng cấp" lần này thực sự khiến thị trường vốn toàn cầu cảm thấy áp lực lớn.

Trong bối cảnh này, thị trường chứng khoán, hàng hóa và trái phiếu đều xuất hiện các hành vi phòng ngừa rủi ro ở mức độ khác nhau. Tuy nhiên, đáng chú ý là phản ứng của thị trường tiền điện tử lại tương đối bình tĩnh. Hiện tượng này khiến tôi suy nghĩ: Trong những ma sát kinh tế cấu trúc hiện tại, liệu DeFi có đang lấy lại vị thế "nơi trú ẩn" hay không?

Mặc dù trước đây tôi có thái độ hoài nghi đối với quan điểm này, nhưng giờ đây quan điểm của tôi đang dần thay đổi. Dưới đây là một số quan sát và suy nghĩ của tôi:

Chính sách thuế được nới lỏng, mang lại sự chắc chắn cho DeFi

Vào tháng 3 năm nay, một quốc gia đã thông qua một nghị quyết rất thân thiện với người dùng DeFi, tạm thời đình chỉ yêu cầu các giao thức trên chuỗi báo cáo thông tin giao dịch của người dùng. Quyết định này đã phát đi một tín hiệu quan trọng: mặc dù không thể hoàn toàn hiểu là "miễn thuế", nhưng nó có nghĩa là trong thời gian ngắn, áp lực tuân thủ thuế từ các tương tác trên chuỗi đã được giảm bớt.

Điều này cung cấp cho người dùng một cơ hội hiếm hoi để xây dựng lại niềm tin vào việc phân bổ tài sản trên chuỗi trong một môi trường có ít rào cản quy định hơn. Tình huống này làm tôi nhớ đến cách mà các vốn quốc tế đã sử dụng thị trường ngoài khơi như một "kênh thấp rào cản", và DeFi rất có thể đang đảm nhận hình thức của vai trò này.

Lợi nhuận cấu trúc trở thành tâm điểm chú ý

Trong bối cảnh sự không chắc chắn của thị trường gia tăng, vốn thường sẽ tìm kiếm các con đường đầu tư "cấu trúc xác định", ngay cả khi tỷ suất lợi nhuận có thể không cao. Đây chính là lý do mà các sản phẩm Staking lại được chú ý trở lại. Người dùng sẽ ký gửi tài sản của mình trên mạng chính, nhận được phần thưởng ở cấp độ giao thức, phương pháp này với logic rõ ràng, con đường có thể dự đoán và biến động tương đối nhỏ trở nên hấp dẫn hơn.

Đặc biệt trong một số hệ sinh thái, token staking trên chuỗi còn có thể tham gia các hoạt động DeFi khác như cho vay hoặc khai thác thanh khoản. Như vậy, người dùng vừa giữ được lợi nhuận từ Staking, vừa không hoàn toàn hy sinh tính thanh khoản. Điều này thực sự hình thành một logic trên chuỗi gần gũi hơn với "quản lý tài chính cấu trúc": lợi nhuận đến từ giao thức cơ bản, rủi ro chủ yếu tập trung vào bảo mật mạng chính và hợp đồng DeFi, toàn bộ quá trình có thể được tái sử dụng và theo dõi.

Tính minh bạch trên chuỗi trở thành lợi thế

Mặc dù chính sách thuế và quản lý trong tương lai vẫn chưa rõ ràng, nhưng có thể chắc chắn rằng những thỏa thuận có hồ sơ trên chuỗi rõ ràng và cấu trúc tốt sẽ có khả năng sống sót lâu dài mạnh mẽ hơn so với các dự án hoạt động trong khu vực xám.

Một số dự án tiêu chuẩn cấu trúc đang thu hút sự chú ý. Ví dụ, người dùng có thể đặt cọc một loại token nào đó, nhận chứng chỉ đặt cọc, sau đó sử dụng những chứng chỉ này để thế chấp, cho vay hoặc tham gia vào các bể thanh khoản. Toàn bộ con đường tài sản có thể được truy vết, hành vi hợp đồng công khai, điều này rất thân thiện với việc tuân thủ trong tương lai.

Sự kết hợp của "cấu trúc + tính minh bạch" này, thực sự đã trở thành một chiếc hào ở giai đoạn hiện tại. Mặc dù không nhất thiết có thể mang lại lợi nhuận cực cao ngay lập tức, nhưng có thể cung cấp sự ổn định theo chiều thời gian.

DeFi đang chuyển mình thành hệ thống phân bổ tài sản

Trước đây, nhiều người sử dụng DeFi chủ yếu để "tìm công cụ chênh lệch giá", trong khi bây giờ ngày càng nhiều người bắt đầu xây dựng "cấu trúc tài sản". Ví dụ, người dùng có thể staking một loại token nào đó để nhận chứng chỉ staking, sử dụng những chứng chỉ này để thế chấp vay stablecoin, sau đó dùng stablecoin tham gia khai thác thanh khoản hoặc các dự án tài sản thực trên chuỗi, cuối cùng tự động tái đầu tư toàn bộ quá trình.

Đường dẫn hoạt động như vậy không phức tạp, nhưng nó không còn đơn thuần là "hành vi đầu cơ", mà là một mô hình lợi nhuận cấu trúc trên chuỗi, thậm chí có thể so sánh với "tài sản danh mục được quản lý chủ động". Từ góc độ này, DeFi đang dần thoát khỏi ấn tượng "rủi ro cao, biến động cao" và phát triển theo hướng các công cụ tài chính trưởng thành hơn.

Thời điểm quan trọng để xây dựng cấu trúc trên chuỗi

Hiện tại, thái độ của tôi đối với DeFi là: mặc dù không phải là giai đoạn lợi nhuận khổng lồ, nhưng có thể là giai đoạn đáng để xây dựng cấu trúc và tích lũy vị thế trước khi bắt đầu đợt tăng trưởng chậm tiếp theo.

Nếu bạn nghĩ rằng sự không chắc chắn vĩ mô sẽ tiếp tục, không muốn đưa toàn bộ tài sản vào các tài sản có độ biến động cao, và hy vọng trong tương lai có thể dần dần xây dựng một hệ thống hoàn chỉnh về thuế, tuân thủ và lợi ích trên chuỗi, thì bây giờ có thể là thời điểm tốt để bắt đầu xây dựng "danh mục thu nhập cấu trúc" trên chuỗi.

Mặc dù một số dự án hoặc token cụ thể không nhất thiết là giải pháp tối ưu, nhưng con đường và cơ chế hoạt động của chúng thực sự sở hữu các đặc tính "có thể giải thích, có thể kết hợp, có thể lặp lại", có thể trở thành một phần của thí nghiệm cấu trúc này.

Mặc dù chúng ta không thể dự đoán chính xác khi nào chu kỳ tiếp theo sẽ đến, nhưng việc bắt đầu xây dựng cấu trúc từ bây giờ rõ ràng là một hướng đi đúng.