Đối với nhiều người, khả năng tham gia vào lĩnh vực tài sản thế giới thực (RWA) đã trở thành tiêu chuẩn để đánh giá xem tiền điện tử có đạt được sự chấp nhận chính thống hay không: chỉ khi chúng ta có thể kết nối thế giới trên chuỗi với tài chính truyền thống, tiền điện tử mới có thể thực sự thiết lập vị trí của mình như một loại tài sản chính thống hấp dẫn.
Những tưởng tượng trước đây đang dần trở thành hiện thực, trái phiếu Mỹ, trái phiếu và thậm chí bất động sản đã được mã hóa và đưa lên chuỗi.
Dưới sự thúc đẩy của việc làm rõ quy định và sự trưởng thành của công nghệ, RWA đang nhận được động lực phát triển đáng kể.
Bài viết này tập trung vào hệ sinh thái Arbitrum, một giải pháp Layer2, hệ sinh thái này đã thành công khởi động nhiều dự án tập trung vào RWA, hiện tổng giá trị tài sản RWA bị khóa (TVL) đã vượt quá 350 triệu đô la.
Bài viết này sẽ tóm tắt về RWA trên Arbitrum, các dự án và sáng kiến thúc đẩy sự phát triển của nó, các tài sản và nhà cung cấp chính (bao gồm cả nghiên cứu điển hình), cũng như các yếu tố rủi ro liên quan và triển vọng trong tương lai.
Tổng quan về RWA trên Arbitrum
Thị trường RWA đang phát triển mạnh mẽ. Nhiều người áp dụng tiền điện tử sớm đã từng tưởng tượng về cảnh tượng các nhân vật ưu tú trên Phố Wall sử dụng tiền điện tử. Ngày nay, tầm nhìn này đã trở thành hiện thực khi tài sản thế giới thực cuối cùng đã thành công được đưa lên chuỗi và bắt đầu được áp dụng rộng rãi.
Nguồn: rwa.xyz
Hiện tại, tổng giá trị của RWA vượt quá 25 tỷ USD, cụ thể phân bố như sau:
Nguồn: rwa.xyz
Tín dụng tư nhân: 15,3 tỷ USD (chiếm 60%)
Trái phiếu chính phủ Mỹ: 62 tỷ USD (chiếm 26,9%)
Hàng hóa: 1.8 tỷ USD (chiếm 7.2%)
Quỹ đầu tư thay thế của tổ chức: 784 triệu USD (chiếm 3,26%)
Quỹ đầu tư tư nhân: 418.7 triệu USD (chiếm 1.71%)
Trái phiếu không phải của Chính phủ Mỹ: 306 triệu USD (khoảng 1,2%)
Việc đưa RWA lên chuỗi được hưởng lợi từ sự tác động của nhiều yếu tố.
Khung quản lý tài sản số ngày càng trưởng thành
Cơ sở hạ tầng công nghệ đã đạt được độ tin cậy cấp sản xuất
Các tổ chức đang ngày càng quan tâm đến nó.
Tiền điện tử đang dần được chấp nhận và đưa vào hệ thống quản lý, chẳng hạn như MiCA ở châu Âu và Đạo luật GENIUS vừa được thông qua ở Mỹ, điều này có nghĩa là loại tài sản này đang dần hướng đến tính hợp pháp trong môi trường tài chính rộng lớn hơn.
Trong khi đó, các mạng như Bitcoin, Ethereum đã hoạt động ổn định hơn mười năm, thể hiện rõ ràng các đặc điểm bảo mật, tính năng hoạt động tích cực và tính phi tập trung của chúng.
Tuy nhiên, do tính chất của nó, RWA cần có sự đảm bảo cao hơn trước khi được đưa lên chuỗi. Do đó, sự xuất hiện của L2 rất hấp dẫn đối với các nhà đầu tư tổ chức, vì so với mạng chính Ethereum, họ có thể giảm đáng kể chi phí vận hành trên chuỗi xuống nhiều bậc.
Trong số nhiều mạng lớp hai, Arbitrum là một trong những giải pháp lớp hai phát triển nhanh nhất trong lĩnh vực RWA.
Tại sao chọn Arbitrum?
Công nghệ trưởng thành và đáng tin cậy
Tính trung lập không gian blockchain đáng tin cậy
Một trong những quỹ tiền tệ hàng đầu trong lĩnh vực tiền điện tử
Arbitrum có một công nghệ vững chắc: nó tập trung vào phát triển dựa trên công nghệ, sự ra mắt của các thành tựu công nghệ như Stylus và Timeboost đã biến nó thành một giải pháp thay thế hiệu quả cho mạng chính của Ethereum.
Ngoài ra, công nghệ backend của Arbitrum còn được các dự án như Hyperliquidx sử dụng như một cầu nối跨链 cho USDC, điều này đã vượt qua khả năng chức năng của hệ sinh thái của nó. Điều này chứng minh đầy đủ tính trung lập đáng tin cậy của Arbitrum như một không gian khối. Tính trung lập đáng tin cậy đề cập đến việc mạng blockchain tuân thủ nguyên tắc hoạt động công bằng, đối xử bình đẳng với tất cả các bên tham gia mà không thiên vị bất kỳ người dùng, ứng dụng hoặc kết quả nào.
Ý nghĩa quan trọng của tính trung lập đáng tin cậy:
Niềm tin: Người dùng và các tổ chức sẵn sàng dựa vào một nền tảng không thay đổi quy tắc một cách tùy tiện hoặc thiên vị một bên.
An toàn: Hệ thống trung lập có khả năng chống lại rủi ro bị thao túng hoặc tập trung hóa tốt hơn.
Tính khả thi kết hợp: DeFi chỉ có thể phát triển mạnh mẽ khi các nhà phát triển tin rằng không có giao thức nào sẽ nhận được sự ưu ái đặc biệt.
Niềm tin của tổ chức: Đối với RWA, tính trung lập có thể đảm bảo rằng tài sản mã hóa sẽ không phải đối mặt với các rủi ro tiềm ẩn (như kiểm duyệt, quản trị thiên lệch, v.v.).
Cuối cùng,值得提到的是，Arbitrum có quỹ lớn thứ sáu trong lĩnh vực này, với quy mô tài sản vượt quá 1,17 tỷ USD, đồng thời cũng có một trong những hệ sinh thái stablecoin phát triển nhất.
RWA có thể đại diện cho tài sản hữu hình và công cụ sinh lãi, đồng thời mang lại tính lập trình và minh bạch của hệ thống blockchain, mang đến cho các nhà đầu tư tổ chức và tổ chức tự trị phi tập trung (DAO) những cơ hội đầu tư đa dạng, lợi nhuận ổn định và nâng cao hiệu quả vốn.
Những đề xuất nào đã thúc đẩy sự phát triển này?
Phần này tóm tắt quá trình phát triển của RWA trong Arbitrum. Sự phát triển ban đầu của RWA trong Arbitrum được thúc đẩy bởi quỹ và Arbitrum DAO.
Arbitrum DAO trong lĩnh vực RWA đã có những nỗ lực đầu tiên bắt đầu từ "Đề xuất Quỹ Tài sản Ổn định" (Stable Treasury Endowment Proposal, viết tắt là STEP), sau đó lần lượt giới thiệu các kế hoạch tài trợ đổi mới RWA, đề xuất quản lý quỹ, và cuối cùng là STEP 2.
STEP（tháng 4 năm 2024）
Đề xuất này dự kiến sẽ thông qua các tổ chức phát hành, đầu tư hơn 85 triệu USD (35 triệu ARB) vào các tài sản thế giới thực như trái phiếu kho bạc Mỹ được token hóa.
Mặc dù kế hoạch ban đầu chỉ là một dự án thí điểm, nhưng sau khi phân tích sâu về các ứng viên, đã thành công trong việc lựa chọn nhiều nhà cung cấp:
BUIDL của Securitize
USDY của Ondo Finance
USTB của Superstate
USDM của Mountain Protocol
TBill của OpenEden
Backed của bIB01
Tiêu chuẩn để lọc các ứng viên như sau:
Không giới hạn đầu tư
Doanh nghiệp có cấu trúc tổ chức rõ ràng và các bộ phận không tách biệt.
Quy mô quản lý tài sản đáng kể, sở hữu nhiều mã nhận diện chứng khoán quốc tế (ISIN) và đội ngũ có kinh nghiệm dày dạn.
Sử dụng công cụ và mạng công cộng hoặc phi tập trung (thay vì chỉ dựa vào công cụ và mạng độc quyền)
Tránh chọn những công ty có cấp độ quản trị phi tập trung bổ sung.
Có tài liệu đầy đủ và chi tiết
Ngoài ra, để đảm bảo rằng phạm vi không chỉ giới hạn trong danh sách trên, STEP còn lên kế hoạch trong năm năm tới, mỗi năm sẽ đầu tư 1% quỹ DAO vào các tài sản thực tế được mã hóa. Đồng thời, kế hoạch này cũng cung cấp cơ hội thực tiễn để hiểu sâu hơn về lĩnh vực RWA cũng như mối quan hệ giữa phát triển hệ sinh thái và bảo vệ vốn. Các phiên bản lặp lại trong tương lai dự kiến sẽ tập trung vào một trong những mục tiêu đó.
Kế hoạch STEP đã đạt được thành công lớn, mang lại 600.000 đô la doanh thu lãi cho Arbitrum DAO trong chưa đầy một năm.
Dưới đây là số tiền tích lũy được thống kê theo tháng:
Điều đặc biệt của STEP là tuân theo các nguyên tắc rõ ràng khi hợp tác với các nhà cung cấp dịch vụ tổ chức:
Đánh giá và sàng lọc tài sản ổn định sinh lãi trực tiếp, không cần sự tham gia của trung gian.
Áp dụng mô hình Đề xuất yêu cầu (RFP), các bên tham gia có thể nộp đơn đăng ký sản phẩm và nhận đánh giá.
Các tổ chức tham gia có thể đăng ký trực tiếp trên diễn đàn phi tập trung, chương trình này nhằm tạo ra lợi nhuận bền vững cho DAO.
Chương trình tài trợ RWAIG (tháng 6 năm 2024)
Quỹ Arbitrum đã tài trợ cho một loạt các dự án tài trợ đổi mới (RWAIG), đây là một chương trình thí điểm kéo dài hai tháng, diễn ra từ tháng 6 đến tháng 8 năm 2024, nhằm hỗ trợ công việc tích hợp, phân tích và nghiên cứu RWA trong nội bộ Arbitrum, với ngân sách 300.000 ARB.
Mục tiêu chính của các dự án tài trợ này là:
Nâng cao đáng kể mức độ hoạt động của RWA trong Arbitrum, chiếm ưu thế trong cạnh tranh, đạt được "đảm bảo tăng trưởng tương lai của nền tảng"
Khám phá cách đầu tư quỹ DAO vào RWA và cách khởi động token hóa trên chuỗi ở Arbitrum.
Tích hợp rộng rãi tài sản và công cụ RWA vào các ứng dụng sinh thái hiện có như GMX, Aave và Pendle.
Kế hoạch này cuối cùng đã tài trợ cho 8 dự án khác nhau:
Nghiên cứu RWA: Phổ biến kiến thức trong lĩnh vực này đến người dùng
PYOR：Bảng phân tích RWA
Mystic Finance: Cho phép người dùng vay stablecoin bằng cách thế chấp tài sản RWA trong thị trường cho vay.
Jia: Chuyển đổi các khoản phải thu của doanh nghiệp vừa và nhỏ thành tài sản được mã hóa.
Truflation: Cung cấp dữ liệu lạm phát thời gian thực
Backed Finance: Tạo sản phẩm cấu trúc theo dõi chứng khoán
Infinfty: Phát triển token RWA ERC-6651 để theo dõi vòng đời toàn bộ của sản phẩm, bao gồm mua sắm, hiệu suất, quyền sở hữu và tác động môi trường.
Quản lý tài khố (Tháng 12 năm 2024)
Vào cuối năm 2024, một đề xuất quản lý quỹ sẽ ra đời nhằm bổ sung cho công việc trước đó của STEP. Đề xuất này tập trung vào việc tạo ra thu nhập thụ động thông qua việc sử dụng các chiến lược trên chuỗi với token ARB, thay vì để các token trong quỹ bị bỏ không.
Các mục tiêu bao gồm:
Quản lý tài sản: Quản lý 25 triệu mã thông báo ARB, tạo ra lợi nhuận trên chuỗi.
Trao đổi stablecoin: Đơn giản hóa quy trình trao đổi tài sản ARB thành stablecoin, giảm thiểu tối đa trượt giá và ảnh hưởng đến thị trường.
Triển khai tính thanh khoản của stablecoin: Chuyển đổi 15 triệu ARB sang stablecoin và đầu tư vào chiến lược sinh lời rủi ro thấp, để thanh toán cho các chi phí của DAO hoặc phí cho nhà cung cấp dịch vụ.
Đa dạng hóa và ổn định: Tập trung vào lợi nhuận điều chỉnh theo rủi ro, đồng thời đảm bảo an toàn cho vốn.
Chiến lược này được chia thành hai hướng:
Quỹ tài chính: Dự trữ 10 triệu ARB cho chiến lược ARB thuần, đổi 15 triệu ARB sang stablecoin, làm "tài khoản thanh khoản" của DAO.
Tăng trưởng: Đưa 7500 ETH vào lĩnh vực tài chính phi tập trung (DeFi)
BƯỚC 2 (tháng 1 năm 2025)
Dựa trên thành công ban đầu của STEP, đề xuất STEP 2 đã được phê duyệt, với khoản đầu tư bổ sung 35 triệu ARB (khoảng 15,7 triệu đô la Mỹ).
Sau khi xem xét kỹ lưỡng hơn 50 đơn đăng ký, ủy ban STEP quyết định phân bổ tài sản theo tỷ lệ sau:
WisdomTree WTGXX：30%
Spiko USTBL：35%
Franklin Templeton FOBXX（BENJI）：35%
Tầm quan trọng của kế hoạch này cũng được thể hiện qua sự công nhận của DAO đối với nó.
BƯỚC 2 Được thông qua với đa số tuyệt đối, gần 89% người tham gia cho biết ủng hộ, 11% bỏ phiếu trắng, chỉ có 0.01% phản đối.
Những dự án và sáng kiến này đã cùng nhau thúc đẩy sự phát triển của tài sản thế giới thực trên Arbitrum, khiến tổng giá trị khóa (TVL) tăng từ gần như bằng không lên hơn 70 triệu đô la chỉ trong chưa đầy một năm.
Vậy hiện tại tình hình như thế nào?
Cấu trúc RWA trên Arbitrum như thế nào?
Chương tiếp theo sẽ sử dụng dữ liệu trên chuỗi để khám phá sâu hơn về tài sản RWA trên Arbitrum, nhà cung cấp tài sản và tình hình tăng trưởng của RWA.
Sự tăng trưởng của RWA trên Arbitrum
Với kiến trúc chi phí thấp, thông lượng cao và tính trung lập đáng tin cậy, Arbitrum đang nhanh chóng xây dựng một hệ sinh thái bao gồm bên phát hành, nhà cung cấp cơ sở hạ tầng và chương trình khuyến khích, thúc đẩy việc đưa RWA lên chuỗi quy mô lớn.
Mặc dù Arbitrum ban đầu chủ yếu tập trung vào các thành phần cơ bản của DeFi, DEX, giao thức cho vay và trình tổng hợp lợi suất, nhưng sau những thử nghiệm sớm về việc mã hóa trái phiếu chính phủ Mỹ trên Ethereum vào năm 2022, ý tưởng chuyển đổi tài sản ngoài chuỗi lên chuỗi bắt đầu thu hút sự chú ý.
Hiện tại, giá trị thị trường RWA của Arbitrum gần 3,5 triệu USD, với hơn 129 loại tài sản đã được mã hóa. Mặc dù con số này rất ấn tượng, nhưng chỉ chiếm khoảng 1,39% tổng giá trị thị trường của tài sản RWA, cho thấy tiềm năng tăng trưởng mạnh mẽ trong tương lai.
Mặc dù có sự khác biệt lớn trong dự đoán, nhưng nhiều dự đoán đã đưa ra ước tính về sự tăng trưởng trong lĩnh vực RWA trên chuỗi như sau:
Đến năm 2030 sẽ đạt 16 triệu tỷ USD (chiếm 10% GDP toàn cầu)
Đến năm 2034 đạt 30 triệu tỷ đô la
Trong kịch bản dự đoán đầu tiên, lĩnh vực này dự kiến sẽ tăng trưởng gấp 40 lần trong vòng năm năm tới.
Arbitrum là một trong những mạng RWA trên chuỗi trưởng thành nhất, điều này sẽ mang lại cho nó lợi thế cạnh tranh đáng kể.
Quá trình phát triển RWA trên Arbitrum
Chỉ trong năm 2024, tổng giá trị khóa của Arbitrum (TVL) đã tăng từ gần như không có gì lên gần 85 triệu đô la vào cuối năm.
Quá trình tăng trưởng này có thể được chia thành ba giai đoạn, liên quan chặt chẽ đến các biện pháp chính đã nêu trên:
Giai đoạn tăng trưởng ban đầu (Quý 1 năm 2024): Giá trị tổng khóa của RWA của Arbitrum đã tăng vọt từ gần như bằng không lên trên 5 triệu đô la, cho thấy động lực phát triển ban đầu.
Giai đoạn tăng trưởng mạnh (Quý 2 năm 2024): Trong nửa đầu năm 2024, tổng giá trị khóa sẽ tăng từ khoảng 20 triệu USD lên khoảng 70 triệu USD, phù hợp với thời gian phân bổ vốn của Bước 1.
Giai đoạn mở rộng liên tục: Với việc tăng ngân quỹ DAO (BƯỚC 2) và sự gia nhập của các nhà phát hành RWA mới (như Spiko, WisdomTree, BlackRock), năm 2025 sẽ tiếp tục duy trì sự tăng trưởng.
Sự phát triển này cũng được phản ánh trong các loại tài sản được hỗ trợ trên chuỗi. Đến năm 2024, hầu hết RWA vẫn là trái phiếu kho bạc Mỹ. Theo thời gian, các loại tài sản ngày càng phong phú, bao gồm các loại mới.
Mặc dù trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ vẫn chiếm phần lớn các loại tài sản (197 triệu USD), nhưng trái phiếu chính phủ EU đã theo sát phía sau (150 triệu USD). Các tài sản thay thế như bất động sản, cổ phiếu và quỹ ETF cũng đang dần thu hút sự chú ý.
Tài sản RWA và nhà cung cấp
Phần này sẽ đi sâu vào các loại tài sản này, tập trung vào mười sản phẩm RWA hàng đầu theo tổng giá trị, và phân loại theo nhà phát hành.
Spiko
Spiko đã tạo ra một nền tảng phát hành và phân phối token chứng khoán trên chuỗi.
Nền tảng này đã nhận được giấy phép từ Cơ quan Quản lý Thị trường Tài chính Pháp (AMF) và đã ra mắt hai quỹ thị trường tiền tệ:
Spiko Euro (EUTBL)
Spiko đô la Mỹ (USTBL)
Các quỹ này được hỗ trợ bởi một danh mục trái phiếu chính phủ ngắn hạn, với lợi suất gần với lãi suất không rủi ro của ngân hàng trung ương. Hiện tại, chúng là một trong những sản phẩm được sử dụng rộng rãi nhất, trong đó EUTBL đứng đầu với tổng giá trị 146 triệu USD, USTBL đứng thứ tư với 24,8 triệu USD, điều này một lần nữa chứng minh rằng trái phiếu chính phủ ngắn hạn là tài sản được sử dụng rộng rãi nhất trong các ứng dụng trên chuỗi.
Franklin Templeton
Franklin Templeton là một công ty quản lý đầu tư nổi tiếng niêm yết trên Sở giao dịch chứng khoán New York (BEN).
Để đưa quỹ đầu tư token hóa vào chuỗi, công ty đã ra mắt ứng dụng di động BENJI, hệ thống ghi chép độc quyền của nó hỗ trợ chứng khoán token hóa và tiền điện tử.
Mỗi đồng token BENJI đại diện cho một phần của quỹ thị trường tiền tệ của chính phủ Hoa Kỳ trên chuỗi Franklin (FOBXX). Hiện tại, BENJI là sản phẩm RWA lớn thứ hai trên Arbitrum, có giá trị hơn 87 triệu USD.
Bảo mật
Securitize là một nền tảng cung cấp dịch vụ truy cập chứng khoán được token hóa cho các nhà đầu tư tổ chức.
Trên Arbitrum, nền tảng này cung cấp quỹ thanh khoản kỹ thuật số đô la của BlackRock BUIDL.
Đây là một sản phẩm mã hóa trái phiếu chính phủ ngắn hạn, tập trung vào việc cung cấp lợi suất đô la Mỹ trên chuỗi, tổng giá trị đã vượt qua 33 triệu đô la.
Dinari
Dinari cho phép tạo ra cổ phiếu token hóa, ETF, chỉ số, v.v., được gọi là "dShares", có mối quan hệ bảo chứng đủ 1:1 với tài sản cơ sở.
Dinari đã ra mắt nhiều sản phẩm trên Arbitrum:
Quỹ trái phiếu chính phủ lãi suất nổi WisdomTree (USFR.d): Cung cấp kênh đầu tư chi phí thấp vào trái phiếu lãi suất nổi của chính phủ Hoa Kỳ, tổng giá trị vượt quá 15 triệu đô la.
Token hóa cổ phiếu MicroStrategy (MSTR.d): giá trị 1,8 triệu đô la.
Token hóa cổ phiếu Tesla (TSLA.d): Tổng giá trị 450.000 USD.
Quỹ tín thác ETF chỉ số S&P 500 được mã hóa (SPY.d): chỉ số được tạo thành từ các công ty trong chỉ số S&P 500, với quy mô khoảng 14,1 triệu đô la.
Những tài sản này làm nổi bật tiềm năng của cổ phiếu và chỉ số, nhưng tỷ lệ của chúng trong Arbitrum vẫn còn thấp.
OpenEden
OpenEden cung cấp dịch vụ kết nối cho các sản phẩm như chứng khoán Mỹ được token hóa. Nền tảng này đã nhận được giấy phép từ Cơ quan Quản lý Tài chính Bermuda, sở hữu giấy phép hoạt động tài sản kỹ thuật số, và được Moody's xếp hạng "đầu tư".
Hiện tại, nền tảng này là nhà phát hành trái phiếu chính phủ Mỹ quan trọng nhất ở châu Âu và châu Á. OpenEden đã đặc biệt ra mắt quỹ TBILL, nơi người dùng có thể đầu tư vào trái phiếu chính phủ Mỹ ngắn hạn.
Hiện tại, số tiền gửi vào quỹ này đã vượt quá 5,8 triệu đô la.
Ondo
Ondo mang đến cho các nhà đầu tư cơ hội tiếp cận các sản phẩm tài chính tổ chức.
Trên Arbitrum, sản phẩm USDY của họ đã nhận được phản hồi tích cực ban đầu, hiện tổng giá trị đạt 5,7 triệu đô la.
USDY là một loại stablecoin có lãi suất được hỗ trợ bởi trái phiếu chính phủ Mỹ, với tỷ lệ lợi nhuận hàng năm khoảng 4,29%.
Mặc dù Arbitrum có một loạt các sản phẩm và danh mục tài sản phong phú, nhưng hệ sinh thái RWA vẫn đang ở giai đoạn đầu.
Sự phát triển trong tương lai của nó sẽ phụ thuộc vào:
Mở rộng tài sản ở cấp chuỗi để đáp ứng nhu cầu rộng rãi hơn
Tập trung chiến lược vào RWA như lĩnh vực lợi thế của Arbitrum
Sự hợp tác giữa các thực thể liên minh Arbitrum (AAE)
Sự thúc đẩy của các tổ chức ở cấp độ phát triển kinh doanh
Triển vọng tương lai
BƯỚC 1 Các nhà cung cấp ban đầu được thiết lập đã nhận được sự bổ sung của một loạt các nhà cung cấp mới trong BƯỚC 2, làm phong phú thêm các loại tài sản và sản phẩm trên Arbitrum.
Dựa trên tốc độ tăng trưởng tổng giá trị RWA hiện tại của Arbitrum, chúng tôi có thể đưa ra dự đoán như sau:
Hình thành hệ sinh thái RWA trị giá một tỷ đô la
Bao gồm nhiều loại tài sản hơn (tín dụng tư nhân, bất động sản, stablecoin sinh lãi, v.v.)
Đạt được tính tương tác sâu hơn giữa các tài sản trên các mạng.
Mặc dù đã đạt được một số tiến bộ, nhưng Arbitrum vẫn còn nhiều không gian để tăng trưởng nếu muốn củng cố vị thế của mình trong lĩnh vực này. Thực tế, trong bảng xếp hạng tổng giá trị tài sản RWA trên mạng, Arbitrum chỉ đứng ở vị trí thứ bảy; theo dữ liệu hiện tại, tổng giá trị tài sản RWA bị khóa (TVL) của nó là 350 triệu USD, chỉ chiếm 1,39% tổng giá trị thị trường tài sản RWA trên chuỗi, tỷ lệ này là rất nhỏ.
Để cạnh tranh với những mạng lưới này, Arbitrum cần khám phá thêm nhiều cơ hội, mở rộng sang các sản phẩm phát hành tín dụng cá nhân, trái phiếu, vàng và bạc cùng các kim loại quý, cũng như lĩnh vực cổ phiếu.
Xét thấy Entropy tham gia sâu sắc vào quản lý kho bạc trên Arbitrum cũng như các vấn đề liên quan đến RWA, chúng tôi đã hỏi Matt về quan điểm của anh ấy về sự phát triển tương lai của RWA trên Arbitrum. Dưới đây là ý kiến của anh ấy:
"Hiện nay, nhiều nhà phát hành RWA đang tập trung vào việc giảm chi phí hoạt động liên quan đến phát hành và chuyển nhượng, và để xác thực điều này ở cấp độ quy mô, vẫn còn một chặng đường dài phải đi. Tuy nhiên, bước đột phá lớn tiếp theo của RWA trên Arbitrum sẽ là nâng cao khả năng kết hợp. Điều này không chỉ đơn thuần là tăng thêm nhiều loại tài sản hoặc giới thiệu các nhà phát hành mới, đó chỉ là bước đầu tiên. Bước đột phá thực sự là đảm bảo rằng những tài sản này có thể hòa nhập với các thành phần cơ sở hạ tầng chuỗi hiệu quả hơn mà ngành đã xây dựng trong suốt mười năm qua: sàn giao dịch, giao thức cho vay, công cụ chỉ số, công cụ tối ưu hóa quỹ, và các đổi mới có thể xuất hiện trong tương lai. Mục tiêu cuối cùng là đạt được khả năng chuyển nhượng mở, không cần giấy phép, cho phép RWA có thể kết hợp tự do như các tài sản tiền điện tử gốc. Chúng ta vẫn chưa đạt đến giai đoạn này (xét về thực tế quy định hiện tại, đây được xem là một mục tiêu lớn), nhưng đó là ngôi sao Bắc Đẩu của chúng ta. Điều đáng khích lệ là những ông lớn trong ngành như Franklin và WisdomTree đã bắt đầu phát hành token trực tiếp. Đây là sự tham gia thực sự của các tổ chức, và tôi hy vọng thấy xu hướng này tiếp tục phát triển. Nếu chúng ta có thể thực sự tiến hành các hoạt động người dùng liên quan đến RWA (như giao dịch và cho vay) trên chuỗi - ngay cả khi những hoạt động này được xử lý trừu tượng thông qua các kênh có giấy phép dựa trên Arbitrum - thì điều đó sẽ mở ra một kỷ nguyên mới."
Chúng tôi hoàn toàn đồng ý với quan điểm của Matt, đặc biệt là về khả năng kết hợp và khả năng tiếp cận của những tài sản này. Hiện tại, tiềm năng ứng dụng của những tài sản này trên chuỗi chỉ mới bắt đầu nổi bật. Chúng tôi mong đợi rằng trong tương lai gần, trái phiếu kho bạc, trái phiếu, cổ phiếu và hàng hóa không chỉ có thể được mã hóa trên chuỗi mà còn có thể tích hợp vào các bối cảnh ứng dụng của các thành phần cơ bản trong lĩnh vực DeFi hiện tại.
Xét từ góc độ phương pháp nghiên cứu, cần lưu ý rằng trong báo cáo tập trung vào RWA này, chúng tôi không đưa stablecoin vào phạm vi phân tích, vì mục đích chính của báo cáo là trình bày các loại tài sản có sẵn trên nền tảng Arbitrum hiện tại.
Cuối cùng, điều quan trọng là, kết hợp với phân tích này, cần đề cập đến các rủi ro và lưu ý liên quan.
Rủi ro và xem xét triển vọng
Sự tách rời giữa token và hệ sinh thái: Sự tăng trưởng thực tế của RWA sẽ không trực tiếp chuyển đổi thành sự gia tăng giá trị của token ARB.
Rủi ro tập trung tài sản: Trái phiếu chính phủ ngắn hạn vẫn chiếm tỷ lệ rất cao trong tổng giá trị khóa (TVL) của RWA, điều này nhấn mạnh sự cần thiết phải phân bổ đa dạng sang các loại tài sản như tín dụng tư nhân, trái phiếu doanh nghiệp, bất động sản.
Rủi ro động thái quản lý: Mặc dù môi trường quản lý tiền điện tử đang ngày càng hoàn thiện và dần hướng tới hợp pháp hóa, nhưng khung pháp lý cho chứng khoán token hóa vẫn đang trong giai đoạn phát triển, trong khi phát hành cho các tổ chức lại có yêu cầu cao hơn về sự rõ ràng trong quản lý và sự hợp tác giữa các khu vực pháp lý.
Sự mở rộng của các nhà phát hành tài sản, cùng với việc mở rộng trên chuỗi các loại RWA như tín dụng tư nhân và bất động sản, được kỳ vọng sẽ thúc đẩy tổng giá trị tài sản bị khóa (TVL) của hệ sinh thái Arbitrum tiến gần 1 tỷ USD trước cuối năm.
Với sự thúc đẩy toàn diện của kế hoạch quản lý ngân khố và STEP 2, chúng tôi dự kiến sẽ thu thập thêm thông tin và cái nhìn sâu sắc, những nội dung này không chỉ có thể làm sáng tỏ hơn nữa kết quả thực hiện của các kế hoạch trên, mà còn cung cấp tham khảo cho các quyết định và biện pháp trong tương lai.
Kết luận
Giá trị tổng giá trị bị khóa (TVL) của RWA Arbitrum đã tăng từ gần như không đến 350 triệu đô la chỉ trong hơn một năm.
Kế hoạch STEP và một loạt các sáng kiến do DAO dẫn dắt đã đóng vai trò quan trọng trong việc thúc đẩy tăng trưởng giai đoạn đầu. Trong quá trình này, một loạt các sản phẩm cấp tổ chức đa dạng đã được ra mắt và hoạt động trên Arbitrum, chẳng hạn như trái phiếu chính phủ ngắn hạn, quỹ thị trường tiền tệ, cổ phiếu token hóa, v.v.
Sự tham gia liên tục của các tổ chức như Franklin Templeton, WisdomTree đã củng cố vị trí cốt lõi của Arbitrum như một "mạng lưới đáng tin cậy, trung lập và chi phí thấp" trong lĩnh vực DeFi cấp tổ chức.
Nhưng quá trình này chỉ mới bắt đầu.
Ngoài những rủi ro và vấn đề đã đề cập ở trên, Arbitrum còn phải đối mặt với nhiều cơ hội chiến lược trong những tháng tới.
Điều này bao gồm việc mở rộng các loại RWA như tín dụng cá nhân, bất động sản, hàng hóa mà vẫn chưa được bao phủ đầy đủ, quan trọng hơn là cần nâng cao khả năng kết hợp của những sản phẩm mới này, đạt được sự tích hợp sâu sắc với các thành phần cơ bản của Arbitrum (sàn giao dịch phi tập trung, giao thức cho vay, quỹ, v.v.).
Với việc STEP 2 và kế hoạch quản lý tài chính đang được thúc đẩy, việc tiếp tục cung cấp động lực và kinh nghiệm thực tiễn, sự phối hợp giữa DAO, các thực thể liên minh và các nhà tham gia tổ chức sẽ là chìa khóa để Arbitrum duy trì vị trí dẫn đầu lâu dài trong lĩnh vực RWA.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
350 triệu chỉ là khởi đầu: Hệ sinh thái RWA của Arbitrum, ẩn chứa những mã tài sản nào?
Tác giả: Castle Labs
Biên dịch: Saoirse, Foresight News
Tóm tắt
Đối với nhiều người, khả năng tham gia vào lĩnh vực tài sản thế giới thực (RWA) đã trở thành tiêu chuẩn để đánh giá xem tiền điện tử có đạt được sự chấp nhận chính thống hay không: chỉ khi chúng ta có thể kết nối thế giới trên chuỗi với tài chính truyền thống, tiền điện tử mới có thể thực sự thiết lập vị trí của mình như một loại tài sản chính thống hấp dẫn.
Những tưởng tượng trước đây đang dần trở thành hiện thực, trái phiếu Mỹ, trái phiếu và thậm chí bất động sản đã được mã hóa và đưa lên chuỗi.
Dưới sự thúc đẩy của việc làm rõ quy định và sự trưởng thành của công nghệ, RWA đang nhận được động lực phát triển đáng kể.
Bài viết này tập trung vào hệ sinh thái Arbitrum, một giải pháp Layer2, hệ sinh thái này đã thành công khởi động nhiều dự án tập trung vào RWA, hiện tổng giá trị tài sản RWA bị khóa (TVL) đã vượt quá 350 triệu đô la.
Bài viết này sẽ tóm tắt về RWA trên Arbitrum, các dự án và sáng kiến thúc đẩy sự phát triển của nó, các tài sản và nhà cung cấp chính (bao gồm cả nghiên cứu điển hình), cũng như các yếu tố rủi ro liên quan và triển vọng trong tương lai.
Tổng quan về RWA trên Arbitrum
Thị trường RWA đang phát triển mạnh mẽ. Nhiều người áp dụng tiền điện tử sớm đã từng tưởng tượng về cảnh tượng các nhân vật ưu tú trên Phố Wall sử dụng tiền điện tử. Ngày nay, tầm nhìn này đã trở thành hiện thực khi tài sản thế giới thực cuối cùng đã thành công được đưa lên chuỗi và bắt đầu được áp dụng rộng rãi.
Nguồn: rwa.xyz
Hiện tại, tổng giá trị của RWA vượt quá 25 tỷ USD, cụ thể phân bố như sau:
Nguồn: rwa.xyz
Tín dụng tư nhân: 15,3 tỷ USD (chiếm 60%)
Trái phiếu chính phủ Mỹ: 62 tỷ USD (chiếm 26,9%)
Hàng hóa: 1.8 tỷ USD (chiếm 7.2%)
Quỹ đầu tư thay thế của tổ chức: 784 triệu USD (chiếm 3,26%)
Quỹ đầu tư tư nhân: 418.7 triệu USD (chiếm 1.71%)
Trái phiếu không phải của Chính phủ Mỹ: 306 triệu USD (khoảng 1,2%)
Việc đưa RWA lên chuỗi được hưởng lợi từ sự tác động của nhiều yếu tố.
Khung quản lý tài sản số ngày càng trưởng thành
Cơ sở hạ tầng công nghệ đã đạt được độ tin cậy cấp sản xuất
Các tổ chức đang ngày càng quan tâm đến nó.
Tiền điện tử đang dần được chấp nhận và đưa vào hệ thống quản lý, chẳng hạn như MiCA ở châu Âu và Đạo luật GENIUS vừa được thông qua ở Mỹ, điều này có nghĩa là loại tài sản này đang dần hướng đến tính hợp pháp trong môi trường tài chính rộng lớn hơn.
Trong khi đó, các mạng như Bitcoin, Ethereum đã hoạt động ổn định hơn mười năm, thể hiện rõ ràng các đặc điểm bảo mật, tính năng hoạt động tích cực và tính phi tập trung của chúng.
Tuy nhiên, do tính chất của nó, RWA cần có sự đảm bảo cao hơn trước khi được đưa lên chuỗi. Do đó, sự xuất hiện của L2 rất hấp dẫn đối với các nhà đầu tư tổ chức, vì so với mạng chính Ethereum, họ có thể giảm đáng kể chi phí vận hành trên chuỗi xuống nhiều bậc.
Trong số nhiều mạng lớp hai, Arbitrum là một trong những giải pháp lớp hai phát triển nhanh nhất trong lĩnh vực RWA.
Tại sao chọn Arbitrum?
Công nghệ trưởng thành và đáng tin cậy
Tính trung lập không gian blockchain đáng tin cậy
Một trong những quỹ tiền tệ hàng đầu trong lĩnh vực tiền điện tử
Arbitrum có một công nghệ vững chắc: nó tập trung vào phát triển dựa trên công nghệ, sự ra mắt của các thành tựu công nghệ như Stylus và Timeboost đã biến nó thành một giải pháp thay thế hiệu quả cho mạng chính của Ethereum.
Ngoài ra, công nghệ backend của Arbitrum còn được các dự án như Hyperliquidx sử dụng như một cầu nối跨链 cho USDC, điều này đã vượt qua khả năng chức năng của hệ sinh thái của nó. Điều này chứng minh đầy đủ tính trung lập đáng tin cậy của Arbitrum như một không gian khối. Tính trung lập đáng tin cậy đề cập đến việc mạng blockchain tuân thủ nguyên tắc hoạt động công bằng, đối xử bình đẳng với tất cả các bên tham gia mà không thiên vị bất kỳ người dùng, ứng dụng hoặc kết quả nào.
Ý nghĩa quan trọng của tính trung lập đáng tin cậy:
Niềm tin: Người dùng và các tổ chức sẵn sàng dựa vào một nền tảng không thay đổi quy tắc một cách tùy tiện hoặc thiên vị một bên.
An toàn: Hệ thống trung lập có khả năng chống lại rủi ro bị thao túng hoặc tập trung hóa tốt hơn.
Tính khả thi kết hợp: DeFi chỉ có thể phát triển mạnh mẽ khi các nhà phát triển tin rằng không có giao thức nào sẽ nhận được sự ưu ái đặc biệt.
Niềm tin của tổ chức: Đối với RWA, tính trung lập có thể đảm bảo rằng tài sản mã hóa sẽ không phải đối mặt với các rủi ro tiềm ẩn (như kiểm duyệt, quản trị thiên lệch, v.v.).
Cuối cùng,值得提到的是，Arbitrum có quỹ lớn thứ sáu trong lĩnh vực này, với quy mô tài sản vượt quá 1,17 tỷ USD, đồng thời cũng có một trong những hệ sinh thái stablecoin phát triển nhất.
RWA có thể đại diện cho tài sản hữu hình và công cụ sinh lãi, đồng thời mang lại tính lập trình và minh bạch của hệ thống blockchain, mang đến cho các nhà đầu tư tổ chức và tổ chức tự trị phi tập trung (DAO) những cơ hội đầu tư đa dạng, lợi nhuận ổn định và nâng cao hiệu quả vốn.
Những đề xuất nào đã thúc đẩy sự phát triển này?
Phần này tóm tắt quá trình phát triển của RWA trong Arbitrum. Sự phát triển ban đầu của RWA trong Arbitrum được thúc đẩy bởi quỹ và Arbitrum DAO.
Arbitrum DAO trong lĩnh vực RWA đã có những nỗ lực đầu tiên bắt đầu từ "Đề xuất Quỹ Tài sản Ổn định" (Stable Treasury Endowment Proposal, viết tắt là STEP), sau đó lần lượt giới thiệu các kế hoạch tài trợ đổi mới RWA, đề xuất quản lý quỹ, và cuối cùng là STEP 2.
STEP（tháng 4 năm 2024）
Đề xuất này dự kiến sẽ thông qua các tổ chức phát hành, đầu tư hơn 85 triệu USD (35 triệu ARB) vào các tài sản thế giới thực như trái phiếu kho bạc Mỹ được token hóa.
Mặc dù kế hoạch ban đầu chỉ là một dự án thí điểm, nhưng sau khi phân tích sâu về các ứng viên, đã thành công trong việc lựa chọn nhiều nhà cung cấp:
BUIDL của Securitize
USDY của Ondo Finance
USTB của Superstate
USDM của Mountain Protocol
TBill của OpenEden
Backed của bIB01
Tiêu chuẩn để lọc các ứng viên như sau:
Không giới hạn đầu tư
Doanh nghiệp có cấu trúc tổ chức rõ ràng và các bộ phận không tách biệt.
Quy mô quản lý tài sản đáng kể, sở hữu nhiều mã nhận diện chứng khoán quốc tế (ISIN) và đội ngũ có kinh nghiệm dày dạn.
Sử dụng công cụ và mạng công cộng hoặc phi tập trung (thay vì chỉ dựa vào công cụ và mạng độc quyền)
Tránh chọn những công ty có cấp độ quản trị phi tập trung bổ sung.
Có tài liệu đầy đủ và chi tiết
Ngoài ra, để đảm bảo rằng phạm vi không chỉ giới hạn trong danh sách trên, STEP còn lên kế hoạch trong năm năm tới, mỗi năm sẽ đầu tư 1% quỹ DAO vào các tài sản thực tế được mã hóa. Đồng thời, kế hoạch này cũng cung cấp cơ hội thực tiễn để hiểu sâu hơn về lĩnh vực RWA cũng như mối quan hệ giữa phát triển hệ sinh thái và bảo vệ vốn. Các phiên bản lặp lại trong tương lai dự kiến sẽ tập trung vào một trong những mục tiêu đó.
Kế hoạch STEP đã đạt được thành công lớn, mang lại 600.000 đô la doanh thu lãi cho Arbitrum DAO trong chưa đầy một năm.
Dưới đây là số tiền tích lũy được thống kê theo tháng:
Điều đặc biệt của STEP là tuân theo các nguyên tắc rõ ràng khi hợp tác với các nhà cung cấp dịch vụ tổ chức:
Đánh giá và sàng lọc tài sản ổn định sinh lãi trực tiếp, không cần sự tham gia của trung gian.
Áp dụng mô hình Đề xuất yêu cầu (RFP), các bên tham gia có thể nộp đơn đăng ký sản phẩm và nhận đánh giá.
Các tổ chức tham gia có thể đăng ký trực tiếp trên diễn đàn phi tập trung, chương trình này nhằm tạo ra lợi nhuận bền vững cho DAO.
Chương trình tài trợ RWAIG (tháng 6 năm 2024)
Quỹ Arbitrum đã tài trợ cho một loạt các dự án tài trợ đổi mới (RWAIG), đây là một chương trình thí điểm kéo dài hai tháng, diễn ra từ tháng 6 đến tháng 8 năm 2024, nhằm hỗ trợ công việc tích hợp, phân tích và nghiên cứu RWA trong nội bộ Arbitrum, với ngân sách 300.000 ARB.
Mục tiêu chính của các dự án tài trợ này là:
Nâng cao đáng kể mức độ hoạt động của RWA trong Arbitrum, chiếm ưu thế trong cạnh tranh, đạt được "đảm bảo tăng trưởng tương lai của nền tảng"
Khám phá cách đầu tư quỹ DAO vào RWA và cách khởi động token hóa trên chuỗi ở Arbitrum.
Tích hợp rộng rãi tài sản và công cụ RWA vào các ứng dụng sinh thái hiện có như GMX, Aave và Pendle.
Kế hoạch này cuối cùng đã tài trợ cho 8 dự án khác nhau:
Nghiên cứu RWA: Phổ biến kiến thức trong lĩnh vực này đến người dùng
PYOR：Bảng phân tích RWA
Mystic Finance: Cho phép người dùng vay stablecoin bằng cách thế chấp tài sản RWA trong thị trường cho vay.
Jia: Chuyển đổi các khoản phải thu của doanh nghiệp vừa và nhỏ thành tài sản được mã hóa.
Truflation: Cung cấp dữ liệu lạm phát thời gian thực
Backed Finance: Tạo sản phẩm cấu trúc theo dõi chứng khoán
Infinfty: Phát triển token RWA ERC-6651 để theo dõi vòng đời toàn bộ của sản phẩm, bao gồm mua sắm, hiệu suất, quyền sở hữu và tác động môi trường.
Quản lý tài khố (Tháng 12 năm 2024)
Vào cuối năm 2024, một đề xuất quản lý quỹ sẽ ra đời nhằm bổ sung cho công việc trước đó của STEP. Đề xuất này tập trung vào việc tạo ra thu nhập thụ động thông qua việc sử dụng các chiến lược trên chuỗi với token ARB, thay vì để các token trong quỹ bị bỏ không.
Các mục tiêu bao gồm:
Quản lý tài sản: Quản lý 25 triệu mã thông báo ARB, tạo ra lợi nhuận trên chuỗi.
Trao đổi stablecoin: Đơn giản hóa quy trình trao đổi tài sản ARB thành stablecoin, giảm thiểu tối đa trượt giá và ảnh hưởng đến thị trường.
Triển khai tính thanh khoản của stablecoin: Chuyển đổi 15 triệu ARB sang stablecoin và đầu tư vào chiến lược sinh lời rủi ro thấp, để thanh toán cho các chi phí của DAO hoặc phí cho nhà cung cấp dịch vụ.
Đa dạng hóa và ổn định: Tập trung vào lợi nhuận điều chỉnh theo rủi ro, đồng thời đảm bảo an toàn cho vốn.
Chiến lược này được chia thành hai hướng:
Quỹ tài chính: Dự trữ 10 triệu ARB cho chiến lược ARB thuần, đổi 15 triệu ARB sang stablecoin, làm "tài khoản thanh khoản" của DAO.
Tăng trưởng: Đưa 7500 ETH vào lĩnh vực tài chính phi tập trung (DeFi)
BƯỚC 2 (tháng 1 năm 2025)
Dựa trên thành công ban đầu của STEP, đề xuất STEP 2 đã được phê duyệt, với khoản đầu tư bổ sung 35 triệu ARB (khoảng 15,7 triệu đô la Mỹ).
Sau khi xem xét kỹ lưỡng hơn 50 đơn đăng ký, ủy ban STEP quyết định phân bổ tài sản theo tỷ lệ sau:
WisdomTree WTGXX：30%
Spiko USTBL：35%
Franklin Templeton FOBXX（BENJI）：35%
Tầm quan trọng của kế hoạch này cũng được thể hiện qua sự công nhận của DAO đối với nó.
BƯỚC 2 Được thông qua với đa số tuyệt đối, gần 89% người tham gia cho biết ủng hộ, 11% bỏ phiếu trắng, chỉ có 0.01% phản đối.
Những dự án và sáng kiến này đã cùng nhau thúc đẩy sự phát triển của tài sản thế giới thực trên Arbitrum, khiến tổng giá trị khóa (TVL) tăng từ gần như bằng không lên hơn 70 triệu đô la chỉ trong chưa đầy một năm.
Vậy hiện tại tình hình như thế nào?
Cấu trúc RWA trên Arbitrum như thế nào?
Chương tiếp theo sẽ sử dụng dữ liệu trên chuỗi để khám phá sâu hơn về tài sản RWA trên Arbitrum, nhà cung cấp tài sản và tình hình tăng trưởng của RWA.
Sự tăng trưởng của RWA trên Arbitrum
Với kiến trúc chi phí thấp, thông lượng cao và tính trung lập đáng tin cậy, Arbitrum đang nhanh chóng xây dựng một hệ sinh thái bao gồm bên phát hành, nhà cung cấp cơ sở hạ tầng và chương trình khuyến khích, thúc đẩy việc đưa RWA lên chuỗi quy mô lớn.
Mặc dù Arbitrum ban đầu chủ yếu tập trung vào các thành phần cơ bản của DeFi, DEX, giao thức cho vay và trình tổng hợp lợi suất, nhưng sau những thử nghiệm sớm về việc mã hóa trái phiếu chính phủ Mỹ trên Ethereum vào năm 2022, ý tưởng chuyển đổi tài sản ngoài chuỗi lên chuỗi bắt đầu thu hút sự chú ý.
Hiện tại, giá trị thị trường RWA của Arbitrum gần 3,5 triệu USD, với hơn 129 loại tài sản đã được mã hóa. Mặc dù con số này rất ấn tượng, nhưng chỉ chiếm khoảng 1,39% tổng giá trị thị trường của tài sản RWA, cho thấy tiềm năng tăng trưởng mạnh mẽ trong tương lai.
Mặc dù có sự khác biệt lớn trong dự đoán, nhưng nhiều dự đoán đã đưa ra ước tính về sự tăng trưởng trong lĩnh vực RWA trên chuỗi như sau:
Đến năm 2030 sẽ đạt 16 triệu tỷ USD (chiếm 10% GDP toàn cầu)
Đến năm 2034 đạt 30 triệu tỷ đô la
Trong kịch bản dự đoán đầu tiên, lĩnh vực này dự kiến sẽ tăng trưởng gấp 40 lần trong vòng năm năm tới.
Arbitrum là một trong những mạng RWA trên chuỗi trưởng thành nhất, điều này sẽ mang lại cho nó lợi thế cạnh tranh đáng kể.
Quá trình phát triển RWA trên Arbitrum
Chỉ trong năm 2024, tổng giá trị khóa của Arbitrum (TVL) đã tăng từ gần như không có gì lên gần 85 triệu đô la vào cuối năm.
Quá trình tăng trưởng này có thể được chia thành ba giai đoạn, liên quan chặt chẽ đến các biện pháp chính đã nêu trên:
Giai đoạn tăng trưởng ban đầu (Quý 1 năm 2024): Giá trị tổng khóa của RWA của Arbitrum đã tăng vọt từ gần như bằng không lên trên 5 triệu đô la, cho thấy động lực phát triển ban đầu.
Giai đoạn tăng trưởng mạnh (Quý 2 năm 2024): Trong nửa đầu năm 2024, tổng giá trị khóa sẽ tăng từ khoảng 20 triệu USD lên khoảng 70 triệu USD, phù hợp với thời gian phân bổ vốn của Bước 1.
Giai đoạn mở rộng liên tục: Với việc tăng ngân quỹ DAO (BƯỚC 2) và sự gia nhập của các nhà phát hành RWA mới (như Spiko, WisdomTree, BlackRock), năm 2025 sẽ tiếp tục duy trì sự tăng trưởng.
Sự phát triển này cũng được phản ánh trong các loại tài sản được hỗ trợ trên chuỗi. Đến năm 2024, hầu hết RWA vẫn là trái phiếu kho bạc Mỹ. Theo thời gian, các loại tài sản ngày càng phong phú, bao gồm các loại mới.
Mặc dù trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ vẫn chiếm phần lớn các loại tài sản (197 triệu USD), nhưng trái phiếu chính phủ EU đã theo sát phía sau (150 triệu USD). Các tài sản thay thế như bất động sản, cổ phiếu và quỹ ETF cũng đang dần thu hút sự chú ý.
Tài sản RWA và nhà cung cấp
Phần này sẽ đi sâu vào các loại tài sản này, tập trung vào mười sản phẩm RWA hàng đầu theo tổng giá trị, và phân loại theo nhà phát hành.
Spiko
Spiko đã tạo ra một nền tảng phát hành và phân phối token chứng khoán trên chuỗi.
Nền tảng này đã nhận được giấy phép từ Cơ quan Quản lý Thị trường Tài chính Pháp (AMF) và đã ra mắt hai quỹ thị trường tiền tệ:
Spiko Euro (EUTBL)
Spiko đô la Mỹ (USTBL)
Các quỹ này được hỗ trợ bởi một danh mục trái phiếu chính phủ ngắn hạn, với lợi suất gần với lãi suất không rủi ro của ngân hàng trung ương. Hiện tại, chúng là một trong những sản phẩm được sử dụng rộng rãi nhất, trong đó EUTBL đứng đầu với tổng giá trị 146 triệu USD, USTBL đứng thứ tư với 24,8 triệu USD, điều này một lần nữa chứng minh rằng trái phiếu chính phủ ngắn hạn là tài sản được sử dụng rộng rãi nhất trong các ứng dụng trên chuỗi.
Franklin Templeton
Franklin Templeton là một công ty quản lý đầu tư nổi tiếng niêm yết trên Sở giao dịch chứng khoán New York (BEN).
Để đưa quỹ đầu tư token hóa vào chuỗi, công ty đã ra mắt ứng dụng di động BENJI, hệ thống ghi chép độc quyền của nó hỗ trợ chứng khoán token hóa và tiền điện tử.
Mỗi đồng token BENJI đại diện cho một phần của quỹ thị trường tiền tệ của chính phủ Hoa Kỳ trên chuỗi Franklin (FOBXX). Hiện tại, BENJI là sản phẩm RWA lớn thứ hai trên Arbitrum, có giá trị hơn 87 triệu USD.
Bảo mật
Securitize là một nền tảng cung cấp dịch vụ truy cập chứng khoán được token hóa cho các nhà đầu tư tổ chức.
Trên Arbitrum, nền tảng này cung cấp quỹ thanh khoản kỹ thuật số đô la của BlackRock BUIDL.
Đây là một sản phẩm mã hóa trái phiếu chính phủ ngắn hạn, tập trung vào việc cung cấp lợi suất đô la Mỹ trên chuỗi, tổng giá trị đã vượt qua 33 triệu đô la.
Dinari
Dinari cho phép tạo ra cổ phiếu token hóa, ETF, chỉ số, v.v., được gọi là "dShares", có mối quan hệ bảo chứng đủ 1:1 với tài sản cơ sở.
Dinari đã ra mắt nhiều sản phẩm trên Arbitrum:
Quỹ trái phiếu chính phủ lãi suất nổi WisdomTree (USFR.d): Cung cấp kênh đầu tư chi phí thấp vào trái phiếu lãi suất nổi của chính phủ Hoa Kỳ, tổng giá trị vượt quá 15 triệu đô la.
Token hóa cổ phiếu MicroStrategy (MSTR.d): giá trị 1,8 triệu đô la.
Token hóa cổ phiếu Tesla (TSLA.d): Tổng giá trị 450.000 USD.
Quỹ tín thác ETF chỉ số S&P 500 được mã hóa (SPY.d): chỉ số được tạo thành từ các công ty trong chỉ số S&P 500, với quy mô khoảng 14,1 triệu đô la.
Những tài sản này làm nổi bật tiềm năng của cổ phiếu và chỉ số, nhưng tỷ lệ của chúng trong Arbitrum vẫn còn thấp.
OpenEden
OpenEden cung cấp dịch vụ kết nối cho các sản phẩm như chứng khoán Mỹ được token hóa. Nền tảng này đã nhận được giấy phép từ Cơ quan Quản lý Tài chính Bermuda, sở hữu giấy phép hoạt động tài sản kỹ thuật số, và được Moody's xếp hạng "đầu tư".
Hiện tại, nền tảng này là nhà phát hành trái phiếu chính phủ Mỹ quan trọng nhất ở châu Âu và châu Á. OpenEden đã đặc biệt ra mắt quỹ TBILL, nơi người dùng có thể đầu tư vào trái phiếu chính phủ Mỹ ngắn hạn.
Hiện tại, số tiền gửi vào quỹ này đã vượt quá 5,8 triệu đô la.
Ondo
Ondo mang đến cho các nhà đầu tư cơ hội tiếp cận các sản phẩm tài chính tổ chức.
Trên Arbitrum, sản phẩm USDY của họ đã nhận được phản hồi tích cực ban đầu, hiện tổng giá trị đạt 5,7 triệu đô la.
USDY là một loại stablecoin có lãi suất được hỗ trợ bởi trái phiếu chính phủ Mỹ, với tỷ lệ lợi nhuận hàng năm khoảng 4,29%.
Mặc dù Arbitrum có một loạt các sản phẩm và danh mục tài sản phong phú, nhưng hệ sinh thái RWA vẫn đang ở giai đoạn đầu.
Sự phát triển trong tương lai của nó sẽ phụ thuộc vào:
Mở rộng tài sản ở cấp chuỗi để đáp ứng nhu cầu rộng rãi hơn
Tập trung chiến lược vào RWA như lĩnh vực lợi thế của Arbitrum
Sự hợp tác giữa các thực thể liên minh Arbitrum (AAE)
Sự thúc đẩy của các tổ chức ở cấp độ phát triển kinh doanh
Triển vọng tương lai
BƯỚC 1 Các nhà cung cấp ban đầu được thiết lập đã nhận được sự bổ sung của một loạt các nhà cung cấp mới trong BƯỚC 2, làm phong phú thêm các loại tài sản và sản phẩm trên Arbitrum.
Dựa trên tốc độ tăng trưởng tổng giá trị RWA hiện tại của Arbitrum, chúng tôi có thể đưa ra dự đoán như sau:
Hình thành hệ sinh thái RWA trị giá một tỷ đô la
Bao gồm nhiều loại tài sản hơn (tín dụng tư nhân, bất động sản, stablecoin sinh lãi, v.v.)
Đạt được tính tương tác sâu hơn giữa các tài sản trên các mạng.
Mặc dù đã đạt được một số tiến bộ, nhưng Arbitrum vẫn còn nhiều không gian để tăng trưởng nếu muốn củng cố vị thế của mình trong lĩnh vực này. Thực tế, trong bảng xếp hạng tổng giá trị tài sản RWA trên mạng, Arbitrum chỉ đứng ở vị trí thứ bảy; theo dữ liệu hiện tại, tổng giá trị tài sản RWA bị khóa (TVL) của nó là 350 triệu USD, chỉ chiếm 1,39% tổng giá trị thị trường tài sản RWA trên chuỗi, tỷ lệ này là rất nhỏ.
Để cạnh tranh với những mạng lưới này, Arbitrum cần khám phá thêm nhiều cơ hội, mở rộng sang các sản phẩm phát hành tín dụng cá nhân, trái phiếu, vàng và bạc cùng các kim loại quý, cũng như lĩnh vực cổ phiếu.
Xét thấy Entropy tham gia sâu sắc vào quản lý kho bạc trên Arbitrum cũng như các vấn đề liên quan đến RWA, chúng tôi đã hỏi Matt về quan điểm của anh ấy về sự phát triển tương lai của RWA trên Arbitrum. Dưới đây là ý kiến của anh ấy:
"Hiện nay, nhiều nhà phát hành RWA đang tập trung vào việc giảm chi phí hoạt động liên quan đến phát hành và chuyển nhượng, và để xác thực điều này ở cấp độ quy mô, vẫn còn một chặng đường dài phải đi. Tuy nhiên, bước đột phá lớn tiếp theo của RWA trên Arbitrum sẽ là nâng cao khả năng kết hợp. Điều này không chỉ đơn thuần là tăng thêm nhiều loại tài sản hoặc giới thiệu các nhà phát hành mới, đó chỉ là bước đầu tiên. Bước đột phá thực sự là đảm bảo rằng những tài sản này có thể hòa nhập với các thành phần cơ sở hạ tầng chuỗi hiệu quả hơn mà ngành đã xây dựng trong suốt mười năm qua: sàn giao dịch, giao thức cho vay, công cụ chỉ số, công cụ tối ưu hóa quỹ, và các đổi mới có thể xuất hiện trong tương lai. Mục tiêu cuối cùng là đạt được khả năng chuyển nhượng mở, không cần giấy phép, cho phép RWA có thể kết hợp tự do như các tài sản tiền điện tử gốc. Chúng ta vẫn chưa đạt đến giai đoạn này (xét về thực tế quy định hiện tại, đây được xem là một mục tiêu lớn), nhưng đó là ngôi sao Bắc Đẩu của chúng ta. Điều đáng khích lệ là những ông lớn trong ngành như Franklin và WisdomTree đã bắt đầu phát hành token trực tiếp. Đây là sự tham gia thực sự của các tổ chức, và tôi hy vọng thấy xu hướng này tiếp tục phát triển. Nếu chúng ta có thể thực sự tiến hành các hoạt động người dùng liên quan đến RWA (như giao dịch và cho vay) trên chuỗi - ngay cả khi những hoạt động này được xử lý trừu tượng thông qua các kênh có giấy phép dựa trên Arbitrum - thì điều đó sẽ mở ra một kỷ nguyên mới."
Chúng tôi hoàn toàn đồng ý với quan điểm của Matt, đặc biệt là về khả năng kết hợp và khả năng tiếp cận của những tài sản này. Hiện tại, tiềm năng ứng dụng của những tài sản này trên chuỗi chỉ mới bắt đầu nổi bật. Chúng tôi mong đợi rằng trong tương lai gần, trái phiếu kho bạc, trái phiếu, cổ phiếu và hàng hóa không chỉ có thể được mã hóa trên chuỗi mà còn có thể tích hợp vào các bối cảnh ứng dụng của các thành phần cơ bản trong lĩnh vực DeFi hiện tại.
Xét từ góc độ phương pháp nghiên cứu, cần lưu ý rằng trong báo cáo tập trung vào RWA này, chúng tôi không đưa stablecoin vào phạm vi phân tích, vì mục đích chính của báo cáo là trình bày các loại tài sản có sẵn trên nền tảng Arbitrum hiện tại.
Cuối cùng, điều quan trọng là, kết hợp với phân tích này, cần đề cập đến các rủi ro và lưu ý liên quan.
Rủi ro và xem xét triển vọng
Sự tách rời giữa token và hệ sinh thái: Sự tăng trưởng thực tế của RWA sẽ không trực tiếp chuyển đổi thành sự gia tăng giá trị của token ARB.
Rủi ro tập trung tài sản: Trái phiếu chính phủ ngắn hạn vẫn chiếm tỷ lệ rất cao trong tổng giá trị khóa (TVL) của RWA, điều này nhấn mạnh sự cần thiết phải phân bổ đa dạng sang các loại tài sản như tín dụng tư nhân, trái phiếu doanh nghiệp, bất động sản.
Rủi ro động thái quản lý: Mặc dù môi trường quản lý tiền điện tử đang ngày càng hoàn thiện và dần hướng tới hợp pháp hóa, nhưng khung pháp lý cho chứng khoán token hóa vẫn đang trong giai đoạn phát triển, trong khi phát hành cho các tổ chức lại có yêu cầu cao hơn về sự rõ ràng trong quản lý và sự hợp tác giữa các khu vực pháp lý.
Sự mở rộng của các nhà phát hành tài sản, cùng với việc mở rộng trên chuỗi các loại RWA như tín dụng tư nhân và bất động sản, được kỳ vọng sẽ thúc đẩy tổng giá trị tài sản bị khóa (TVL) của hệ sinh thái Arbitrum tiến gần 1 tỷ USD trước cuối năm.
Với sự thúc đẩy toàn diện của kế hoạch quản lý ngân khố và STEP 2, chúng tôi dự kiến sẽ thu thập thêm thông tin và cái nhìn sâu sắc, những nội dung này không chỉ có thể làm sáng tỏ hơn nữa kết quả thực hiện của các kế hoạch trên, mà còn cung cấp tham khảo cho các quyết định và biện pháp trong tương lai.
Kết luận
Giá trị tổng giá trị bị khóa (TVL) của RWA Arbitrum đã tăng từ gần như không đến 350 triệu đô la chỉ trong hơn một năm.
Kế hoạch STEP và một loạt các sáng kiến do DAO dẫn dắt đã đóng vai trò quan trọng trong việc thúc đẩy tăng trưởng giai đoạn đầu. Trong quá trình này, một loạt các sản phẩm cấp tổ chức đa dạng đã được ra mắt và hoạt động trên Arbitrum, chẳng hạn như trái phiếu chính phủ ngắn hạn, quỹ thị trường tiền tệ, cổ phiếu token hóa, v.v.
Sự tham gia liên tục của các tổ chức như Franklin Templeton, WisdomTree đã củng cố vị trí cốt lõi của Arbitrum như một "mạng lưới đáng tin cậy, trung lập và chi phí thấp" trong lĩnh vực DeFi cấp tổ chức.
Nhưng quá trình này chỉ mới bắt đầu.
Ngoài những rủi ro và vấn đề đã đề cập ở trên, Arbitrum còn phải đối mặt với nhiều cơ hội chiến lược trong những tháng tới.
Điều này bao gồm việc mở rộng các loại RWA như tín dụng cá nhân, bất động sản, hàng hóa mà vẫn chưa được bao phủ đầy đủ, quan trọng hơn là cần nâng cao khả năng kết hợp của những sản phẩm mới này, đạt được sự tích hợp sâu sắc với các thành phần cơ bản của Arbitrum (sàn giao dịch phi tập trung, giao thức cho vay, quỹ, v.v.).
Với việc STEP 2 và kế hoạch quản lý tài chính đang được thúc đẩy, việc tiếp tục cung cấp động lực và kinh nghiệm thực tiễn, sự phối hợp giữa DAO, các thực thể liên minh và các nhà tham gia tổ chức sẽ là chìa khóa để Arbitrum duy trì vị trí dẫn đầu lâu dài trong lĩnh vực RWA.